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临夏回族自治州(永靖县、东乡族自治县、临夏县、临夏市、和政县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、广河县、康乐县)
遂宁市(射洪市、船山区、大英县、蓬溪县、安居区)
广安市(广安区、武胜县、邻水县、华蓥市、前锋区、岳池县)
铜仁市(印江土家族苗族自治县、玉屏侗族自治县、德江县、石阡县、思南县、江口县、沿河土家族自治县、碧江区、松桃苗族自治县、万山区)
北海市(铁山港区、合浦县、银海区、海城区)
德阳市(绵竹市、广汉市、什邡市、罗江区、中江县、旌阳区)
儋州市
达州市(万源市、开江县、通川区、大竹县、渠县、宣汉县、达川区)
上饶市(玉山县、铅山县、广丰区、婺源县、弋阳县、余干县、广信区、万年县、横峰县、鄱阳县、信州区、德兴市)
绍兴市(上虞区、嵊州市、新昌县、诸暨市、柯桥区、越城区)
南昌市(青山湖区、东湖区、新建区、南昌县、安义县、青云谱区、进贤县、西湖区、红谷滩区)
海南藏族自治州(同德县、贵德县、共和县、贵南县、兴海县)
三沙市(西沙区、南沙区)
齐齐哈尔市(碾子山区、拜泉县、昂昂溪区、依安县、克东县、铁锋区、甘南县、梅里斯达斡尔族区、克山县、龙沙区、富拉尔基区、建华区、龙江县、讷河市、富裕县、泰来县)
铜陵市(郊区、义安区、铜官区、枞阳县)
莆田市(仙游县、秀屿区、城厢区、荔城区、涵江区)
泰安市(新泰市、泰山区、东平县、岱岳区、肥城市、宁阳县)
拉萨市(墨竹工卡县、林周县、当雄县、达孜区、城关区、曲水县、尼木县、堆龙德庆区)
内江市(隆昌市、市中区、威远县、资中县、东兴区)
石家庄市(平山县、栾城区、裕华区、桥西区、新乐市、赵县、无极县、辛集市、晋州市、灵寿县、藁城区、井陉县、井陉矿区、正定县、元氏县、行唐县、赞皇县、鹿泉区、长安区、高邑县、深泽县、新华区)
张家口市(蔚县、涿鹿县、康保县、万全区、下花园区、宣化区、怀来县、桥西区、崇礼区、尚义县、阳原县、赤城县、桥东区、张北县、怀安县、沽源县)
贵港市(港南区、桂平市、覃塘区、平南县、港北区)
宁德市(古田县、周宁县、福鼎市、屏南县、福安市、柘荣县、蕉城区、霞浦县、寿宁县)
大连市(旅顺口区、瓦房店市、沙河口区、甘井子区、普兰店区、金州区、西岗区、长海县、中山区、庄河市)
泉州市(永春县、安溪县、丰泽区、泉港区、鲤城区、惠安县、洛江区、德化县、金门县、石狮市、晋江市、南安市)
洛阳市(孟津区、洛宁县、偃师区、涧西区、栾川县、嵩县、伊川县、老城区、洛龙区、瀍河回族区、汝阳县、西工区、新安县、宜阳县)
乌兰察布市(化德县、察哈尔右翼后旗、察哈尔右翼中旗、丰镇市、四子王旗、商都县、察哈尔右翼前旗、凉城县、集宁区、兴和县、卓资县)
荆州市(洪湖市、松滋市、石首市、公安县、江陵县、荆州区、沙市区、监利市)
汕尾市(陆丰市、城区、陆河县、海丰县)
湛江市(遂溪县、吴川市、坡头区、霞山区、徐闻县、麻章区、赤坎区、廉江市、雷州市)
延边朝鲜族自治州(延吉市、和龙市、图们市、汪清县、龙井市、珲春市、安图县、敦化市)
迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)
安康市(平利县、镇坪县、汉阴县、紫阳县、石泉县、白河县、旬阳市、汉滨区、岚皋县、宁陕县)
邵阳市(武冈市、邵阳县、隆回县、新邵县、城步苗族自治县、北塔区、绥宁县、邵东市、洞口县、新宁县、双清区、大祥区)
海口市(美兰区、秀英区、琼山区、龙华区)
锡林郭勒盟(多伦县、正蓝旗、正镶白旗、二连浩特市、锡林浩特市、镶黄旗、太仆寺旗、阿巴嘎旗、苏尼特右旗、东乌珠穆沁旗、苏尼特左旗、西乌珠穆沁旗)
大理白族自治州(祥云县、洱源县、大理市、弥渡县、永平县、南涧彝族自治县、巍山彝族回族自治县、云龙县、鹤庆县、宾川县、剑川县、漾濞彝族自治县)
南通市(海安市、海门区、如皋市、启东市、如东县、通州区、崇川区)
芜湖市(南陵县、鸠江区、繁昌区、湾沚区、弋江区、无为市、镜湖区)
赣州市(大余县、会昌县、章贡区、龙南市、瑞金市、寻乌县、安远县、赣县区、南康区、兴国县、全南县、崇义县、于都县、信丰县、定南县、石城县、宁都县、上犹县)
鄂尔多斯市(伊金霍洛旗、东胜区、鄂托克前旗、乌审旗、达拉特旗、康巴什区、准格尔旗、鄂托克旗、杭锦旗)
衡阳市(珠晖区、衡南县、雁峰区、衡山县、蒸湘区、祁东县、衡阳县、南岳区、衡东县、石鼓区、常宁市、耒阳市)
曲靖市(麒麟区、陆良县、师宗县、马龙区、沾益区、宣威市、富源县、罗平县、会泽县)
台州市(天台县、仙居县、黄岩区、临海市、玉环市、路桥区、三门县、椒江区、温岭市)
宣城市(宣州区、泾县、绩溪县、广德市、郎溪县、宁国市、旌德县)
秦皇岛市(抚宁区、昌黎县、青龙满族自治县、北戴河区、海港区、山海关区、卢龙县)
吉林市(昌邑区、船营区、龙潭区、蛟河市、舒兰市、磐石市、丰满区、桦甸市、永吉县)
丹东市(宽甸满族自治县、凤城市、振兴区、振安区、东港市、元宝区)
三门峡市(湖滨区、陕州区、渑池县、义马市、灵宝市、卢氏县)
绵阳市(盐亭县、北川羌族自治县、涪城区、游仙区、梓潼县、平武县、江油市、安州区、三台县)
安顺市(紫云苗族布依族自治县、西秀区、平坝区、关岭布依族苗族自治县、普定县、镇宁布依族苗族自治县)
许昌市(禹州市、鄢陵县、长葛市、魏都区、建安区、襄城县)
宜宾市(珙县、兴文县、叙州区、长宁县、高县、南溪区、江安县、筠连县、屏山县、翠屏区)
无锡市(宜兴市、滨湖区、梁溪区、江阴市、锡山区、新吴区、惠山区)
博尔塔拉蒙古自治州(精河县、博乐市、温泉县、阿拉山口市)
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凉山彝族自治州(美姑县、会东县、木里藏族自治县、越西县、宁南县、布拖县、德昌县、甘洛县、喜德县、盐源县、冕宁县、西昌市、雷波县、昭觉县、金阳县、会理市、普格县)
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黑河市(逊克县、孙吴县、爱辉区、五大连池市、嫩江市、北安市)
焦作市(沁阳市、修武县、中站区、武陟县、马村区、解放区、温县、博爱县、山阳区、孟州市)
雅安市(宝兴县、天全县、汉源县、石棉县、名山区、芦山县、荥经县、雨城区)
红河哈尼族彝族自治州(蒙自市、红河县、弥勒市、建水县、个旧市、屏边苗族自治县、绿春县、石屏县、开远市、河口瑶族自治县、元阳县、泸西县、金平苗族瑶族傣族自治县)
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来源:全景财经
上市五年,抗体专家——优宁维的股价已经自上市之初的134.13元暴跌了近八成。
01
上市业绩即变脸
净利润三连跌
公开资料显示,优宁维成立于2004年。公司自设立以来,始终坚持“优宁维-抗体专家”的战略定位。经过多年发展,目前优宁维已经成为一家提供抗体为核心的生命科学试剂及相关仪器、耗材和综合技术服务的科学服务商,客户覆盖高校、科研院所、医院、生物医药企业等等。
2021年,优宁维凭借着强劲的发展势头与不错的业绩表现,成功实现创业板上市。2021年,公司实现营业收入11.10亿元,实现净利润1.09亿元,分别同比增长30.69%、42.15%。
然而好景不长,自上市的第二年开始,优宁维就连续遭遇业绩滑坡。
数据显示,优宁维2022、2023年营收分别为11.95亿元、12.26亿元,增长基本停滞;公司净利润分别为1.06亿元、0.40亿元,相较于2021年大幅下滑。而公司的业绩预告,则是将公司2024年的净利润定格在了盈利800万元至1200万元的区间,同比降幅高达70.24%至80.16%,扣非后净利润更是首度亏损1324万元至1724万元。
图表:优宁维过去五年主要业绩表现
资料来源:公司定期报告与业绩预告
如果说过去几年公司的营收表现还算勉强,那净利润的表现就实在太不尽如人意。
公司解释称,这两年生命科学服务业下游客户尤其是生物医药等工业客户正在遭受资本寒冬,下游需求下降,公司2024年营业收入未达预期;同时国内生命科学服务市场竞争进一步加剧,公司毛利率进一步承压;公司围绕抗体极致战略,持续加大对自主产品的研发投入,以及公司“自主品牌产品生产基地项目(生物制剂生产线建设项目)”投入使用新增运营成本,共同导致公司净利润大幅的下降。
需求减弱与竞争加剧的双重因素夹击之下,公司盈利能力在不断削弱,导致公司毛利率水平自2020年的22.77%一路下行至2024年前三季度的18.54%。
而现阶段优宁维目前不到20%的毛利率水平,也实在很难让人将这家公司与抗体专家、生命科学这些高大上的定位关联起来。
02
生命科学、抗体专家外衣下的代理商?
实际上,稍微仔细了解一下优宁维的商业模式就能发现,这家公司的本质,并不是,至少目前还不是一家高技术壁垒的研发型生物医药企业,而仅仅只是披着高大上外衣下的经销商、代理商与贸易商。
公司产品根据客户类型及需求,采取线上平台与线下渠道并行,直销为主、经销为辅的多元化销售体系,线上销售主要通过自有电商网站、微信公众号、微信小程序等线上平台开展。公司整合了Agilent、BD、CST、Cytiva(原GE生命科学)、R&Dsystems、Miltenyi、MSD、Qiagen等60多家行业知名品牌产品,形成了以第三方品牌产品为主、自主品牌产品为辅的供应体系,截止2024年底,公司能够提供生命科学产品SKU超900万种。
900万这个看起来非常庞大的SKU规模当中,有多少是公司的自主品牌,多少是公司作为经销商代理的其他品牌产品,公司这几年年报当中并未详细披露。但参考公司2021年的招股说明书数据可知,截止2021年,公司自有品牌的SKU为45.87万种,在当年整体469.92万的SKU当中占比不到10%;而如果按照营收规模的标准来看,则比重更小。数据显示,2021年上半年,公司自有品牌的抗体与试剂销售收入仅为1169.49万元,占公司整体营业收入规模的比重仅为2.79%,而这已经是公司在过去三年所能达到的最大的自有品牌营收比重。
作为对比,公司在IPO招股书当中提及的同为代理业务为主的对标企业达科为2021年自主品牌销售收入已经超过1.71亿元,占比超过20%,明显高于优宁维,且值得关注的是,达科为这几年毛利率水平基本维持在40%左右,更是遥遥领先于优宁维。
此外,同为对标企业的联科生物作为三板企业,尽管其营收规模偏小,但是这家公司很早就有壮士断腕的魄力,自2012年开始从一家代理进口产品国内销售型企业转型做自主研发、进口替代产品。2021年,其营收规模近3800万元,毛利率46.45%,表现也都要好于优宁维。
过低的自有品牌销售占比,以及过低的业务毛利率,使得优宁维甚至是以批发业企业的身份完成上市的,而并非医药制造业,这样来看优宁维的低毛利率也就不难解释了。
当然这或许也是优宁维的无奈之举,因为仅依靠自主品牌当年那几千万的收入显然是无法达到上市标准,只能通过代理业务换取营收与利润规模,以实现上市目标。
在近两年的公司定期报告当中,优宁维一直强调在稳步推进数字化转型建设和自主品牌产品研发的投入,持续提升一站式服务能力和研发能力。公司表示,截止2024年中,公司杭州抗体研发中心累计研发产品(IVD抗体、病理IHC抗体、伴随诊断抗体等原料抗体)SPU数超1900个,南京蛋白研发中心累计研发产品(药物靶点、细胞因子等)SPU数超1,500个,公司自主品牌产品进一步丰富。
但截止目前,公司自有品牌产品到底到了多大的规模,能够给公司支撑多少的业绩,公司并未列明,但从公司这两年的盈利与业务表现当中或可见一斑。
03
贸易冲突下
未来业务将更加如履薄冰?
展望未来,优宁维以代理为主的业务模式,在愈演愈烈的贸易对抗当中,或将愈发如履薄冰。
现阶段,全球生命科学行业的创新和发展仍然主要默克(MerckKgaA)、赛默飞(Thermo-Fisher)、丹纳赫(Danaher)等欧美企业主导。根据Frost&Sullivan 相关数据,当前中国抗体试剂市场90%以上都是被欧美国家垄断,而这也就导致了国内产业内企业以代理为主的业务模式。
目前,优宁维所售产品主要生产厂商大多位于美国,在贸易冲突的影响下,未来一方面可能导致公司采购的的生命科学试剂、仪器及耗材受到限制。另一方面,即便采购行为不受限制,也会在关税的影响之下导致公司产品的采购成本大幅提升。而供应商、经销商如果涨价,对于现阶段正处于资本寒冬之下的生物医药行业而言,无疑是自杀式行为。而如果不涨价,那么成长增加的苦果,只能是优宁维自己吞下,这无异于在现阶段公司惨淡的财务表现之上,雪上加霜。
现阶段,生命科学领域的国产替代之路看起来仍然任重道远,但展望未来,国内生命科学产业也将会同大多数先进制造业一样走上自主化的道路,像联科生物这样的坚定转型做自主研发、进口替代产品才是做的难而正确的事情。
而对于优宁维而言,贸易冲突之下,或许留给它突围的时间已经所剩无多了。
新闻结尾
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