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哈尔滨市(宾县、阿城区、呼兰区、道里区、松北区、尚志市、香坊区、双城区、巴彦县、道外区、木兰县、依兰县、延寿县、平房区、方正县、通河县、五常市、南岗区)
石河子市(双河市、图木舒克市、北屯市、五家渠市、昆玉市、阿拉尔市、胡杨河市、新星市、铁门关市、可克达拉市、白杨市)
黔西南布依族苗族自治州(贞丰县、普安县、册亨县、安龙县、望谟县、兴仁市、晴隆县、兴义市)
杭州市(余杭区、上城区、滨江区、西湖区、临安区、临平区、钱塘区、淳安县、桐庐县、萧山区、建德市、富阳区、拱墅区)
绥化市(安达市、明水县、肇东市、北林区、庆安县、望奎县、兰西县、青冈县、海伦市、绥棱县)
陇南市(文县、宕昌县、成县、西和县、康县、武都区、两当县、礼县、徽县)
淮安市(淮安区、淮阴区、洪泽区、盱眙县、金湖县、清江浦区、涟水县)
廊坊市(霸州市、永清县、固安县、广阳区、三河市、文安县、大城县、大厂回族自治县、香河县、安次区)
七台河市(勃利县、新兴区、茄子河区、桃山区)
宜昌市(西陵区、点军区、猇亭区、伍家岗区、秭归县、长阳土家族自治县、远安县、宜都市、兴山县、当阳市、五峰土家族自治县、枝江市、夷陵区)
扬州市(高邮市、仪征市、江都区、邗江区、宝应县、广陵区)
临夏回族自治州(临夏县、广河县、康乐县、永靖县、临夏市、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、和政县、东乡族自治县)
泸州市(江阳区、纳溪区、古蔺县、泸县、叙永县、龙马潭区、合江县)
昆明市(富民县、盘龙区、寻甸回族彝族自治县、宜良县、禄劝彝族苗族自治县、石林彝族自治县、呈贡区、官渡区、东川区、西山区、安宁市、晋宁区、五华区、嵩明县)
六盘水市(水城区、盘州市、钟山区、六枝特区)
潮州市(饶平县、湘桥区、潮安区)
玉树藏族自治州(曲麻莱县、囊谦县、杂多县、玉树市、称多县、治多县)
抚顺市(顺城区、东洲区、清原满族自治县、新宾满族自治县、抚顺县、望花区、新抚区)
定西市(岷县、安定区、通渭县、陇西县、漳县、临洮县、渭源县)
新乡市(获嘉县、牧野区、辉县市、卫滨区、凤泉区、新乡县、封丘县、卫辉市、红旗区、长垣市、延津县、原阳县)
滨州市(无棣县、阳信县、滨城区、沾化区、邹平市、博兴县、惠民县)
恩施土家族苗族自治州(咸丰县、恩施市、鹤峰县、巴东县、宣恩县、建始县、来凤县、利川市)
徐州市(铜山区、睢宁县、邳州市、贾汪区、泉山区、沛县、丰县、云龙区、鼓楼区、新沂市)
自贡市(富顺县、贡井区、自流井区、沿滩区、荣县、大安区)
合肥市(长丰县、肥西县、包河区、蜀山区、瑶海区、庐江县、庐阳区、肥东县、巢湖市)
和田地区(于田县、和田县、民丰县、策勒县、洛浦县、墨玉县、皮山县、和田市)
淄博市(沂源县、周村区、高青县、博山区、桓台县、淄川区、临淄区、张店区)
滁州市(全椒县、天长市、定远县、凤阳县、来安县、明光市、琅琊区、南谯区)
巴中市(巴州区、恩阳区、南江县、平昌县、通江县)
朔州市(平鲁区、怀仁市、山阴县、右玉县、应县、朔城区)
衡水市(桃城区、景县、故城县、安平县、深州市、武强县、武邑县、饶阳县、冀州区、枣强县、阜城县)
临沂市(莒南县、费县、沂南县、河东区、蒙阴县、临沭县、罗庄区、沂水县、兰山区、平邑县、兰陵县、郯城县)
贵阳市(息烽县、乌当区、观山湖区、云岩区、修文县、花溪区、清镇市、开阳县、南明区、白云区)
广州市(从化区、增城区、番禺区、白云区、海珠区、南沙区、黄埔区、天河区、越秀区、荔湾区、花都区)
常州市(金坛区、武进区、钟楼区、新北区、天宁区、溧阳市)
周口市(郸城县、西华县、鹿邑县、扶沟县、商水县、项城市、沈丘县、太康县、川汇区、淮阳区)
阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)
平凉市(静宁县、华亭市、庄浪县、崆峒区、崇信县、泾川县、灵台县)
石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)
广西壮族自治区
攀枝花市(西区、仁和区、东区、米易县、盐边县)
曲靖市(陆良县、会泽县、宣威市、马龙区、师宗县、罗平县、麒麟区、富源县、沾益区)
益阳市(赫山区、沅江市、南县、桃江县、安化县、资阳区)
大理白族自治州(祥云县、云龙县、弥渡县、洱源县、大理市、宾川县、永平县、鹤庆县、漾濞彝族自治县、巍山彝族回族自治县、南涧彝族自治县、剑川县)
庆阳市(宁县、合水县、华池县、正宁县、环县、庆城县、镇原县、西峰区)
兰州市(城关区、安宁区、西固区、皋兰县、七里河区、榆中县、永登县、红古区)
成都市(邛崃市、成华区、都江堰市、郫都区、新津区、武侯区、青白江区、崇州市、温江区、金牛区、锦江区、青羊区、金堂县、大邑县、蒲江县、双流区、龙泉驿区、新都区、彭州市、简阳市)
石家庄市(赞皇县、新华区、行唐县、桥西区、高邑县、井陉县、无极县、裕华区、深泽县、井陉矿区、栾城区、鹿泉区、赵县、正定县、平山县、新乐市、藁城区、长安区、晋州市、元氏县、辛集市、灵寿县)
阿里地区(措勤县、札达县、革吉县、普兰县、改则县、日土县、噶尔县)
池州市(东至县、青阳县、贵池区、石台县)
汉中市(宁强县、镇巴县、留坝县、略阳县、洋县、勉县、佛坪县、城固县、南郑区、西乡县、汉台区)
南通市(通州区、崇川区、如皋市、海门区、如东县、启东市、海安市)
大同市(灵丘县、浑源县、阳高县、广灵县、天镇县、新荣区、平城区、云州区、左云县、云冈区)
许昌市(长葛市、建安区、魏都区、襄城县、禹州市、鄢陵县)
长治市(屯留区、壶关县、沁源县、潞城区、潞州区、沁县、上党区、襄垣县、黎城县、平顺县、武乡县、长子县)
四平市(铁东区、梨树县、伊通满族自治县、双辽市、铁西区)
日照市(岚山区、东港区、莒县、五莲县)
红河哈尼族彝族自治州(开远市、金平苗族瑶族傣族自治县、建水县、绿春县、泸西县、石屏县、红河县、个旧市、蒙自市、屏边苗族自治县、元阳县、河口瑶族自治县、弥勒市)
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泰州市(靖江市、兴化市、海陵区、泰兴市、姜堰区、高港区)
阿勒泰地区(布尔津县、青河县、富蕴县、吉木乃县、福海县、哈巴河县、阿勒泰市)
嘉兴市(桐乡市、海盐县、秀洲区、南湖区、嘉善县、平湖市、海宁市)
文山壮族苗族自治州(砚山县、西畴县、麻栗坡县、马关县、广南县、富宁县、丘北县、文山市)
邢台市(平乡县、巨鹿县、新河县、内丘县、信都区、任泽区、襄都区、清河县、临城县、临西县、广宗县、南和区、宁晋县、柏乡县、隆尧县、威县、沙河市、南宫市)
衢州市(柯城区、常山县、衢江区、开化县、江山市、龙游县)
松原市(乾安县、扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区、长岭县)
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西双版纳傣族自治州(勐海县、景洪市、勐腊县)
上海市(松江区、闵行区、普陀区、虹口区、浦东新区、静安区、徐汇区、金山区、嘉定区、黄浦区、崇明区、长宁区、杨浦区、宝山区、奉贤区、青浦区)
德宏傣族景颇族自治州(梁河县、陇川县、瑞丽市、盈江县、芒市)
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中山市
保山市(龙陵县、腾冲市、隆阳区、昌宁县、施甸县)
盘锦市(双台子区、盘山县、兴隆台区、大洼区)
果洛藏族自治州(久治县、玛多县、达日县、甘德县、玛沁县、班玛县)
茂名市(信宜市、电白区、高州市、茂南区、化州市)
湘西土家族苗族自治州(花垣县、永顺县、古丈县、凤凰县、龙山县、保靖县、吉首市、泸溪县)
贺州市(平桂区、钟山县、八步区、昭平县、富川瑶族自治县)
黑河市(爱辉区、五大连池市、逊克县、孙吴县、嫩江市、北安市)
近日,北京市推出了32条创新药支持措施,重点加速医药健康产业创新,优化审批流程,并强化资金支持。同时,深圳市通过《全链条支持医药和医疗器械发展若干措施》,覆盖研发、生产、应用及出海全链条,明确对完成临床试验并上市的1类创新药给予最高3000万元奖励,大力推动“AI+医药”与宠物药械等新兴赛道。创新和出海成为了近期医药生物板块的核心投资主线之一。
而医药板块由于国际关税环境变化和地缘预期波动,出现了较为明显回调。但相关机构认为,A股和港股创新药回调是宝贵机会,原因在于:中国创新药进口逆差较大,我国西成药和生化药进口金额远大于出口金额。中国出口西药,是以相对廉价的西药原料为主,利润率较高的成药与生化药总共占比仅约两成,而且根据相关媒体引述的美国FDA数据,美国从中国进口的成药以阿莫西林与青霉素等抗菌药为主,这些产品利润率较低,对药品出口征收关税对药企的利润影响有限。
与此同时,中国创新药出海多数采用BD(BusinessDevelopment,商务合作,即将药物的海外开发权益授权给国外药企)、NewCo(设立海外新公司,授权管线并获得股权)等方式出海,其本质是IP(IntellectualProperty)的交易、并不涉及具体药品的制造出口,关税波动风险小。
而随着中国科技实力的全球认知提升,中国药企创新实力及其成长空间也开始被资本市场重新关注。机构既看好国际化高水平引进能力领先的药企标的,也看好本土原研“真创新”类药企。
为什么当前时刻建议重视港股创新药?
核心逻辑一:中国创新药出海的全球竞争优势正在凸显
近年来,中国药企在海外市场的License-out交易实现了跨越式发展,展现出中国创新药研发的全球竞争力。NewCo模式的兴起,进一步为原药企解决了融资难、变现难、研发风险大等问题。
核心逻辑二:当前关税政策对创新药影响远小于其他成长性板块
创新药License-out的核心盈利模式是“前期授权费+里程碑付款+销售分成”的三段式结构,由于技术授权属于知识产权交易而非实体商品流通,不涉及HS编码下的关税问题,不直接受贸易政策变化影响。
核心逻辑三:政策及监管态度逐步转向对板块有利的情形
2023年下半年以来,政策层面出现了一系列积极信号,标志着行业监管思路的调整,包括但不限于集采规则优化、创新药支持政策加码、医疗反腐常态化与纠偏。
财务、估值及交易数据:营收增长、估值低位
财报层面:头部港股创新药公司受益于License-out放量,营收和利润稳步增长
估值层面:年初以来科技股的放量大涨之后,医药板块相比于其他成长行业,估值处于相对安全的区间。
交易充分度:对医药的基本面修复,市场定价或尚不充分
成交情况来看:年初以来在DeepSeek的激励下,港股市场交投情形改善显著,相比之下,港股医药板块的关注度并不算高。
南向资金配置来看:去年10月以来南向资金降低红利板块的持仓比重、同时加大对成长(和顺周期)的押注。但分行业来看,景气成长板块中硬件和半导体被增持幅度最大,医药和软件相对中性。
恒生医疗ETF(513060)作为市场上唯一跟踪恒生医疗保健指数的ETF,覆盖了创新药、CXO、医疗器械三大核心赛道。指数成分股2023年平均研发投入占比达45%,22家企业进入商业化兑现期。据相关机构预测,2024-2026年板块营收复合增长率将达38%,净利润率有望提升至15%以上。当前板块市盈率(TTM)处于近三年低位,显著低于纳斯达克生物科技指数(NBI)。随着港股流动性改善,创新药企估值修复空间广阔。
医药板块:百济神州、药明生物、信达生物、康方生物、药明合联、三生制药、科伦博泰生物、微创机器人、乐普生物
行业板块相关基金:
$恒生医疗ETF(513060)$
$港股互联网ETF(159568)$
产品风险等级:中高(此为管理人评级,具体销售以各代销机构评级为准)
风险提示:市场有风险,投资需谨慎。基金过往业绩不预示未来表现。基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具,不同类型的基金风险收益情况不同,投资人既可能分享基金投资所产生的收益,也可能承担基金投资所带来的损失。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证本基金一定盈利,也不保证收益,基金净值存在波动风险,基金管理人管理的其他基金业绩不构成对本基金业绩表现的保证,基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》及《产品概要》等法律文件,及时关注本公司出具的适当性意见,各销售机构关于适当性的意见不必然一致,本公司的适当性匹配意见并不表明对基金的风险和收益做出实质性判断或者保证。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况,结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险,不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。
新闻结尾
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