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双鸭山市(宝清县、宝山区、集贤县、饶河县、岭东区、友谊县、尖山区、四方台区)

张家口市(桥西区、沽源县、怀来县、下花园区、赤城县、涿鹿县、崇礼区、桥东区、万全区、张北县、尚义县、宣化区、蔚县、康保县、阳原县、怀安县)

潍坊市(青州市、坊子区、昌乐县、安丘市、寒亭区、临朐县、寿光市、昌邑市、潍城区、奎文区、高密市、诸城市)

石嘴山市(惠农区、大武口区、平罗县)  海南藏族自治州(兴海县、贵南县、共和县、贵德县、同德县)

枣庄市(台儿庄区、滕州市、薛城区、山亭区、市中区、峄城区)

梧州市(长洲区、岑溪市、万秀区、藤县、蒙山县、龙圩区、苍梧县)

临沂市(费县、罗庄区、临沭县、平邑县、兰山区、河东区、兰陵县、蒙阴县、莒南县、郯城县、沂南县、沂水县)宿迁市(沭阳县、泗洪县、宿豫区、泗阳县、宿城区)

遂宁市(大英县、射洪市、安居区、船山区、蓬溪县)  太原市(古交市、阳曲县、晋源区、杏花岭区、小店区、清徐县、迎泽区、娄烦县、尖草坪区、万柏林区)

仙桃市(神农架林区、天门市、潜江市)

上饶市(横峰县、德兴市、广信区、婺源县、玉山县、信州区、弋阳县、鄱阳县、铅山县、万年县、广丰区、余干县)

湘西土家族苗族自治州(保靖县、龙山县、永顺县、花垣县、吉首市、凤凰县、泸溪县、古丈县)

阿坝藏族羌族自治州(金川县、壤塘县、茂县、若尔盖县、松潘县、阿坝县、理县、汶川县、黑水县、马尔康市、小金县、红原县、九寨沟县)

日喀则市(萨嘎县、康马县、仁布县、昂仁县、拉孜县、聂拉木县、南木林县、吉隆县、亚东县、定日县、仲巴县、谢通门县、白朗县、桑珠孜区、岗巴县、江孜县、定结县、萨迦县)

长治市(壶关县、潞城区、长子县、武乡县、平顺县、黎城县、沁县、潞州区、上党区、沁源县、屯留区、襄垣县)

朝阳市(双塔区、北票市、龙城区、凌源市、建平县、朝阳县、喀喇沁左翼蒙古族自治县)

眉山市(丹棱县、彭山区、青神县、东坡区、洪雅县、仁寿县)

惠州市(惠阳区、龙门县、惠城区、博罗县、惠东县)

长沙市(开福区、天心区、宁乡市、长沙县、浏阳市、望城区、雨花区、芙蓉区、岳麓区)

沈阳市(皇姑区、和平区、于洪区、沈北新区、辽中区、新民市、苏家屯区、康平县、铁西区、大东区、沈河区、浑南区、法库县)

哈密市(伊吾县、巴里坤哈萨克自治县、伊州区)

临夏回族自治州(积石山保安族东乡族撒拉族自治县、东乡族自治县、临夏市、临夏县、广河县、永靖县、康乐县、和政县)

七台河市(桃山区、新兴区、茄子河区、勃利县)

咸阳市(长武县、礼泉县、淳化县、旬邑县、乾县、彬州市、永寿县、秦都区、泾阳县、兴平市、杨陵区、渭城区、三原县、武功县)

乐山市(峨眉山市、夹江县、沙湾区、金口河区、沐川县、五通桥区、井研县、峨边彝族自治县、犍为县、市中区、马边彝族自治县)

通化市(二道江区、集安市、辉南县、柳河县、梅河口市、通化县、东昌区)

邯郸市(邯山区、临漳县、魏县、大名县、鸡泽县、武安市、邱县、磁县、成安县、肥乡区、峰峰矿区、馆陶县、复兴区、曲周县、永年区、广平县、涉县、丛台区)

自贡市(沿滩区、荣县、富顺县、自流井区、贡井区、大安区)

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邵阳市(大祥区、城步苗族自治县、邵东市、新宁县、新邵县、武冈市、绥宁县、北塔区、洞口县、双清区、隆回县、邵阳县)

盘锦市(盘山县、大洼区、兴隆台区、双台子区)

成都市(金牛区、龙泉驿区、成华区、大邑县、双流区、温江区、锦江区、彭州市、崇州市、郫都区、武侯区、新津区、青羊区、新都区、蒲江县、金堂县、邛崃市、青白江区、都江堰市、简阳市)

常德市(汉寿县、临澧县、津市市、澧县、石门县、安乡县、桃源县、武陵区、鼎城区)  永州市(蓝山县、冷水滩区、宁远县、双牌县、江永县、新田县、零陵区、江华瑶族自治县、祁阳市、东安县、道县)

福州市(马尾区、台江区、连江县、福清市、罗源县、鼓楼区、闽侯县、闽清县、仓山区、长乐区、平潭县、永泰县、晋安区)

商丘市(睢阳区、宁陵县、夏邑县、虞城县、永城市、民权县、睢县、柘城县、梁园区)

漯河市(舞阳县、召陵区、临颍县、郾城区、源汇区)银川市(兴庆区、金凤区、西夏区、永宁县、贺兰县、灵武市)

镇江市(丹阳市、扬中市、句容市、京口区、润州区、丹徒区)  烟台市(莱山区、蓬莱区、福山区、龙口市、海阳市、栖霞市、牟平区、芝罘区、莱阳市、莱州市、招远市)

四平市(铁西区、铁东区、双辽市、伊通满族自治县、梨树县)

恩施土家族苗族自治州(咸丰县、利川市、宣恩县、建始县、巴东县、鹤峰县、来凤县、恩施市)

温州市(瑞安市、洞头区、鹿城区、乐清市、文成县、瓯海区、龙港市、苍南县、永嘉县、平阳县、龙湾区、泰顺县)株洲市(炎陵县、石峰区、醴陵市、攸县、荷塘区、渌口区、芦淞区、茶陵县、天元区)

德宏傣族景颇族自治州(梁河县、陇川县、盈江县、芒市、瑞丽市)

芜湖市(南陵县、鸠江区、镜湖区、繁昌区、湾沚区、无为市、弋江区)

鹤壁市(淇滨区、淇县、浚县、鹤山区、山城区)

南平市(松溪县、政和县、建瓯市、邵武市、武夷山市、浦城县、顺昌县、光泽县、建阳区、延平区)

梅州市(蕉岭县、梅江区、平远县、梅县区、丰顺县、大埔县、兴宁市、五华县)

漳州市(华安县、平和县、南靖县、漳浦县、云霄县、龙文区、东山县、芗城区、诏安县、龙海区、长泰区)

天津市(南开区、河东区、河北区、宝坻区、静海区、红桥区、北辰区、和平区、西青区、河西区、宁河区、东丽区、武清区、蓟州区、滨海新区、津南区)

淮北市(相山区、烈山区、杜集区、濉溪县)

呼伦贝尔市(根河市、扎兰屯市、牙克石市、海拉尔区、鄂温克族自治旗、鄂伦春自治旗、阿荣旗、扎赉诺尔区、陈巴尔虎旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、满洲里市、新巴尔虎右旗、新巴尔虎左旗、额尔古纳市)

宿州市(砀山县、埇桥区、萧县、灵璧县、泗县)

合肥市(肥东县、包河区、庐江县、长丰县、庐阳区、肥西县、瑶海区、蜀山区、巢湖市)

黄山市(徽州区、黟县、祁门县、休宁县、歙县、屯溪区、黄山区)

台州市(黄岩区、仙居县、温岭市、临海市、三门县、椒江区、天台县、路桥区、玉环市)

上海市(普陀区、金山区、松江区、杨浦区、浦东新区、静安区、虹口区、青浦区、崇明区、嘉定区、黄浦区、长宁区、宝山区、奉贤区、闵行区、徐汇区)

景德镇市(珠山区、浮梁县、昌江区、乐平市)

阜新市(海州区、新邱区、清河门区、细河区、太平区、阜新蒙古族自治县、彰武县)

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金