禁爱哥特式名媛|编辑工具评测：选择合适的软件各观看《今日汇总》
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三沙市(西沙区、南沙区)
合肥市(肥西县、瑶海区、巢湖市、包河区、长丰县、肥东县、庐江县、庐阳区、蜀山区)
青岛市(城阳区、市南区、莱西市、平度市、黄岛区、崂山区、市北区、即墨区、胶州市、李沧区)
泰州市(靖江市、姜堰区、泰兴市、海陵区、兴化市、高港区)
大庆市(萨尔图区、让胡路区、肇州县、大同区、肇源县、龙凤区、红岗区、杜尔伯特蒙古族自治县、林甸县)
汕头市(潮南区、潮阳区、澄海区、金平区、南澳县、濠江区、龙湖区)
林芝市(巴宜区、波密县、朗县、墨脱县、米林市、工布江达县、察隅县)
焦作市(沁阳市、解放区、修武县、孟州市、武陟县、山阳区、马村区、博爱县、温县、中站区)
宿迁市(宿城区、沭阳县、泗阳县、宿豫区、泗洪县)
三明市(沙县区、建宁县、尤溪县、将乐县、宁化县、大田县、三元区、永安市、明溪县、泰宁县、清流县)
白山市(抚松县、浑江区、长白朝鲜族自治县、临江市、江源区、靖宇县)
温州市(乐清市、洞头区、文成县、瑞安市、鹿城区、龙港市、龙湾区、泰顺县、平阳县、瓯海区、永嘉县、苍南县)
四平市(梨树县、双辽市、铁东区、铁西区、伊通满族自治县)
邢台市(襄都区、隆尧县、临城县、南宫市、平乡县、清河县、南和区、新河县、柏乡县、威县、内丘县、沙河市、信都区、任泽区、临西县、宁晋县、广宗县、巨鹿县)
随州市(随县、广水市、曾都区)
葫芦岛市(龙港区、绥中县、连山区、南票区、兴城市、建昌县)
甘南藏族自治州(临潭县、迭部县、卓尼县、碌曲县、夏河县、玛曲县、合作市、舟曲县)
吴忠市(同心县、红寺堡区、盐池县、利通区、青铜峡市)
广安市(华蓥市、邻水县、武胜县、前锋区、岳池县、广安区)
九江市(庐山市、湖口县、武宁县、瑞昌市、永修县、濂溪区、柴桑区、修水县、共青城市、浔阳区、都昌县、德安县、彭泽县)
马鞍山市(当涂县、花山区、含山县、和县、雨山区、博望区)
西安市(新城区、蓝田县、长安区、临潼区、高陵区、阎良区、周至县、雁塔区、未央区、莲湖区、碑林区、鄠邑区、灞桥区)
江门市(蓬江区、恩平市、台山市、江海区、新会区、开平市、鹤山市)
塔城地区(托里县、沙湾市、乌苏市、额敏县、塔城市、和布克赛尔蒙古自治县、裕民县)
信阳市(光山县、固始县、潢川县、商城县、淮滨县、息县、罗山县、平桥区、新县、浉河区)
龙岩市(永定区、新罗区、漳平市、长汀县、连城县、武平县、上杭县)
临夏回族自治州(广河县、康乐县、临夏市、和政县、永靖县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏县、东乡族自治县)
萍乡市(上栗县、湘东区、安源区、芦溪县、莲花县)
临沂市(沂水县、沂南县、河东区、临沭县、蒙阴县、平邑县、费县、兰陵县、郯城县、兰山区、罗庄区、莒南县)
延安市(洛川县、安塞区、富县、宜川县、黄龙县、宝塔区、子长市、延长县、志丹县、黄陵县、延川县、吴起县、甘泉县)
邯郸市(邱县、魏县、复兴区、大名县、广平县、涉县、磁县、馆陶县、丛台区、武安市、鸡泽县、邯山区、永年区、临漳县、曲周县、成安县、峰峰矿区、肥乡区)
长春市(二道区、绿园区、双阳区、九台区、榆树市、农安县、德惠市、宽城区、朝阳区、公主岭市、南关区)
成都市(金牛区、新津区、成华区、青羊区、简阳市、金堂县、锦江区、蒲江县、邛崃市、双流区、青白江区、郫都区、温江区、彭州市、大邑县、都江堰市、武侯区、新都区、龙泉驿区、崇州市)
大理白族自治州(漾濞彝族自治县、剑川县、鹤庆县、弥渡县、宾川县、永平县、洱源县、南涧彝族自治县、祥云县、大理市、巍山彝族回族自治县、云龙县)
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黄石市(黄石港区、下陆区、西塞山区、铁山区、大冶市、阳新县)
淮南市(田家庵区、八公山区、谢家集区、潘集区、寿县、凤台县、大通区)
乐山市(五通桥区、峨边彝族自治县、井研县、沐川县、峨眉山市、犍为县、马边彝族自治县、金口河区、夹江县、市中区、沙湾区)
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西藏自治区
固原市(泾源县、原州区、西吉县、彭阳县、隆德县)
保山市(隆阳区、龙陵县、腾冲市、施甸县、昌宁县)
苏州市(姑苏区、相城区、张家港市、吴中区、太仓市、昆山市、虎丘区、常熟市、吴江区)
娄底市(双峰县、娄星区、涟源市、新化县、冷水江市)
梅州市(平远县、蕉岭县、梅江区、大埔县、五华县、丰顺县、梅县区、兴宁市)
衡阳市(衡阳县、常宁市、蒸湘区、石鼓区、衡南县、衡东县、南岳区、耒阳市、衡山县、珠晖区、祁东县、雁峰区)
大连市(甘井子区、瓦房店市、普兰店区、西岗区、庄河市、旅顺口区、长海县、中山区、金州区、沙河口区)
中山市
武威市(凉州区、天祝藏族自治县、民勤县、古浪县)
香港特别行政区
永州市(道县、祁阳市、双牌县、新田县、江华瑶族自治县、宁远县、冷水滩区、零陵区、江永县、东安县、蓝山县)
河源市(源城区、龙川县、紫金县、和平县、东源县、连平县)
佳木斯市(抚远市、同江市、向阳区、桦南县、富锦市、东风区、前进区、汤原县、郊区、桦川县)
阳泉市(平定县、郊区、盂县、矿区、城区)
承德市(双桥区、兴隆县、围场满族蒙古族自治县、双滦区、鹰手营子矿区、平泉市、隆化县、承德县、宽城满族自治县、丰宁满族自治县、滦平县)
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儋州市
丹东市(凤城市、宽甸满族自治县、振安区、东港市、振兴区、元宝区)
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佛山市(禅城区、三水区、高明区、顺德区、南海区)
梧州市(岑溪市、苍梧县、藤县、龙圩区、万秀区、蒙山县、长洲区)
沈阳市(沈河区、辽中区、大东区、浑南区、于洪区、新民市、皇姑区、沈北新区、法库县、康平县、苏家屯区、和平区、铁西区)
仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)
孝感市(大悟县、云梦县、安陆市、孝昌县、孝南区、应城市、汉川市)
恩施土家族苗族自治州(咸丰县、巴东县、鹤峰县、建始县、恩施市、宣恩县、利川市、来凤县)
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岳阳市(岳阳县、汨罗市、云溪区、临湘市、华容县、湘阴县、岳阳楼区、君山区、平江县)
宁夏回族自治区
克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿合奇县、阿克陶县、乌恰县)
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出品：新浪财经上市公司研究院
作者：IPO再融资组/郑权
4月14日晚间，江波龙发布公告称，公司港股IPO申请获中国证监会接受，距港股上市向前推进了一步。
2022年8月，江波龙在A股上市，募资23.38亿元。在2019-2021年上市前的三年，江波龙净利润从1.28亿元飙升至10.13亿元，三年增长7倍。然而在上市当年，江波龙扣非归母净利润大降95%，第二年巨亏8.8亿元，迅速“变脸”。
不少投资者对江波龙上市前盈利指数级增长与上市后盈利大降迅速巨亏产生质疑。与同行公司相比，江波龙净利润大起大落的情况颇为异常。此外，江波龙招股书披露的数据与联芸科技披露的数据有较大差异，江波龙年报披露的核心财务数据与港股IPO招股书披露的数据又有很大差异，公司财务数据的真实性需要打上大大的问号。
IPO前三年净利润暴增7倍上市当年扣非净利润大降95%第二年巨亏8.8亿元
资料显示，江波龙主要从事Flash及DRAM存储器的研发、设计和销售，司拥有嵌入式存储、固态硬盘、移动存储和内存条四大产品线。
2022年8月，江波龙在A股创业板上市，募资23.38亿元，中信建投保荐。
IPO前的2019-2021年，江波龙分别实现营业收入57.21亿元、72.76亿元、97.49亿元，同比分别增长35.29%、27.19%、33.99%；分别实现归母净利润1.28亿元、2.76亿元、10.13亿元，同比分别增长326.73%、115.48%、266.73%。
A股创业板上市前三年，江波龙净利润激增7倍。但在上市当年的2022年，江波龙的扣非归母净利润就大幅下降至0.38亿元，同比下降95.92%。
到了2023年，江波龙扣非归母净利润为-8.82亿元，巨亏近9亿元，上市后业绩“变脸”速度快、幅度大。
江波龙表示，2022年以来，受疫情反复、俄乌冲突以及全球通胀高企等不利因素影响，全球经济下行风险加剧，市场需求持续疲软，特别是下半年存储市场供大于求，量价齐跌，2022年业绩大幅下滑。2023年，公司所在的存储行业，受到终端消费需求萎靡以及相关不利宏观因素的影响，大幅亏损。
按照江波龙的解释，公司业绩“大变脸”主要受宏观、行业影响。事实上，江波龙的同行可比公司并没有出现净利润如此巨大的波动。
A股IPO招股书中，江波龙SmartGlobal（SGH.O，无法查询财务数据）、威刚（3260.TWO）、海盗船（CRSR.O）和创见（2451.TW）作为同行可比公司。
Wind数据显示，威刚、创见信息、CORSAIRGAMING三家公司2021年的归母净利润分别较2019年增长404.35%、46.52%、-1302.76%，皆远远低于江波龙同期的690%。
2023年，江波龙由盈利转巨亏，威刚净利润同比增长69.89%；创见信息净利润降幅仅19.13%，CORSAIRGAMING净利润同比增长95.24%。
由此可见，江波龙A股IPO前夕的净利润暴增与上市后净利润暴跌、迅速转亏，与同行可比公司并没有一致性。
根据《中国注册会计师协会关于印发<审计技术提示第1号——财务欺诈风险>的通知》（已废止），“与同行业的其他公司相比，获利能力过高或增长速度过快”，是值得关注的预警信号。因此，江波龙的IPO前夕净利润暴增的情况值得关注。
此外，公司净利润与经营净现金流的严重背离也值得高度关注。2019-2024年，公司六年的扣非归母净利润合计6.69亿元，经营活动产生的现金流净额为-48.74亿元，严重背离。
根据上述文件，“经营活动产生的现金流量净额连年为负值，或虽然账面盈利且利润不断增长，但经营活动没有带来正的现金流量净额”也是值得关注的财务预警信号。
核心财务数据严重“打架”
江波龙的大起大落的盈利数据不仅与同行公司不一致，而且公司A股IPO招股书的数据，上市后披露的核心数据，出现了多处严重矛盾的情况。
据关联方联芸科技招股书，公司2019年至2021年SSD主控芯片销售均价为13.78元/颗、12.59元/颗、11.57元/颗。
来源：联芸科技招股书
值得关注的是，江波龙是联芸科技2019-2021年前三大客户，销售金额分别占同期营业收入比为18.07%、14.87%、16.43%。江波龙招股书披露，公司2019年至2021年采购SSD主控芯片的单价分别为2.14元/颗、1.9元/颗、2.21元/颗，与联芸科技披露的数据存在严重差异。
来源：江波龙A股招股书
江波龙的年报财务数据还与港股IPO招股书有很大差异。如公司年报披露的2022-2024年的毛利率分别为12.4%、8.19%、19.05%，港股IPO招股书披露的同期数据分别为10.4%、4.7%、15.8%，与年报披露的数据差异很大。
来源：江波龙年报
不仅综合毛利率存在较大差异，江波龙细分产品的毛利率也有很大差异，以2024年为例，年报披露的嵌入式存储、移动存储、固态硬盘系列产品的毛利率分别为17.45%、29.51%、15.93%，港股IPO招股书披露的数据分别为13.8%、28%、14.4%，也有很大差异。
来源：江波龙港股IPO招股书
值得注意的是，江波龙年报披露的营业收入数据与港股IPO披露的数据一致，2022-2024年的数据都是83.3亿元、101.25亿元、174.64亿元，并且细分产品收入也相同，但为何毛利率有如此之大的差异？公司财务数据的真实性有待检验。
刚扭亏就分红
江波龙本次香港IPO募资金额拟用于用于扩大公司的整体产能，从而增强公司的内部生产能力；增强公司在关键领域的独立研发及创新能力，包括存储器及主控芯片设计、固件设计、封装基板设计及测试技术等；加强公司的销售及营销，从而提高公司自有品牌的全球知名度及培养客户忠实度；及用于营运资金及其他一般公司用途。
值得关注的是，江波龙刚刚在2022年8月通过IPO募资23.38亿元，不到三年又要上市募资。
2022年及2024年，江波龙分別宣派现金股息人民币1.98亿元及1.04亿元，合计3.02亿元，相当于两年内扣非归母净利润总和的147%。
尤其是2024年的1.04亿元的分红十分值得关注，江波龙分红时间是2024年10月，属于2024年上半年分红。2024年上半年，江波龙刚扭亏为盈，就迫不及待分红。
2024年末，江波龙实控人蔡华波及蔡丽江分别直接持有江波龙38.96%及3.53%的股权，2022年和2024年的两次分红，两位实控人合计从江波龙分走了约1.29亿元。
2024年第三季度、第四季度，江波龙扣非归母净利润分别为-0.42亿元、-3.3亿元，较上半年两个季度的盈利又转亏。
江波龙分红的争议点还包括公司有息负债压顶、经营活动产生的现金流净额常年为负，在有募资需求的情况下刚扭亏就要巨额分红。
截至2024年年末，江波龙短期借款、一年内到期的非流动负债、长期借款、应付债券、租赁负债合计77.66亿元，同期账面上的货币资金及交易性金融资产合计不到12亿元。
新闻结尾
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