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玉树藏族自治州(玉树市、杂多县、囊谦县、称多县、治多县、曲麻莱县)

咸宁市(赤壁市、通城县、咸安区、嘉鱼县、崇阳县、通山县)

郴州市(临武县、汝城县、资兴市、桂东县、安仁县、北湖区、桂阳县、宜章县、嘉禾县、永兴县、苏仙区)

益阳市(安化县、资阳区、赫山区、南县、沅江市、桃江县)  丽水市(莲都区、遂昌县、庆元县、松阳县、龙泉市、景宁畲族自治县、青田县、缙云县、云和县)

玉林市(北流市、容县、陆川县、博白县、玉州区、福绵区、兴业县)

丽江市(永胜县、玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县、古城区、华坪县)

廊坊市(广阳区、安次区、大厂回族自治县、香河县、霸州市、大城县、文安县、三河市、永清县、固安县)

盘锦市(大洼区、兴隆台区、盘山县、双台子区)  葫芦岛市(龙港区、南票区、连山区、建昌县、绥中县、兴城市)

阜阳市(颍东区、颍泉区、颍上县、临泉县、界首市、颍州区、阜南县、太和县)

白山市(江源区、长白朝鲜族自治县、抚松县、靖宇县、临江市、浑江区)

吴忠市(红寺堡区、青铜峡市、同心县、盐池县、利通区)

乌兰察布市(察哈尔右翼中旗、凉城县、察哈尔右翼后旗、商都县、四子王旗、卓资县、丰镇市、化德县、察哈尔右翼前旗、兴和县、集宁区)

大连市(甘井子区、旅顺口区、普兰店区、庄河市、沙河口区、长海县、西岗区、金州区、中山区、瓦房店市)

自贡市(沿滩区、贡井区、自流井区、富顺县、大安区、荣县)

舟山市(定海区、岱山县、普陀区、嵊泗县)

拉萨市(达孜区、尼木县、当雄县、林周县、城关区、墨竹工卡县、曲水县、堆龙德庆区)

临汾市(曲沃县、永和县、汾西县、霍州市、翼城县、隰县、尧都区、洪洞县、古县、吉县、侯马市、襄汾县、浮山县、安泽县、大宁县、乡宁县、蒲县)

抚州市(黎川县、宜黄县、东乡区、崇仁县、广昌县、资溪县、金溪县、南丰县、南城县、乐安县、临川区)

宿迁市(沭阳县、宿豫区、泗洪县、宿城区、泗阳县)

攀枝花市(盐边县、米易县、西区、东区、仁和区)

黄山市(休宁县、歙县、黄山区、徽州区、祁门县、黟县、屯溪区)

海北藏族自治州(祁连县、海晏县、门源回族自治县、刚察县)

阿里地区(改则县、札达县、措勤县、革吉县、噶尔县、普兰县、日土县)

七台河市(新兴区、桃山区、勃利县、茄子河区)

茂名市(信宜市、高州市、茂南区、电白区、化州市)

晋城市(高平市、陵川县、泽州县、沁水县、城区、阳城县)

荆门市(掇刀区、钟祥市、东宝区、沙洋县、京山市)

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鸡西市(滴道区、虎林市、密山市、梨树区、城子河区、恒山区、麻山区、鸡冠区、鸡东县)

黄冈市(罗田县、浠水县、麻城市、团风县、黄州区、蕲春县、武穴市、黄梅县、英山县、红安县)

仙桃市(天门市、潜江市、神农架林区)

六安市(金寨县、舒城县、霍山县、霍邱县、叶集区、裕安区、金安区)  运城市(闻喜县、绛县、芮城县、万荣县、永济市、临猗县、稷山县、平陆县、垣曲县、夏县、盐湖区、河津市、新绛县)

揭阳市(榕城区、惠来县、揭西县、普宁市、揭东区)

常德市(安乡县、鼎城区、汉寿县、澧县、石门县、津市市、桃源县、武陵区、临澧县)

临沂市(兰山区、兰陵县、郯城县、罗庄区、费县、蒙阴县、莒南县、平邑县、沂水县、临沭县、河东区、沂南县)商丘市(梁园区、民权县、柘城县、睢县、宁陵县、睢阳区、永城市、虞城县、夏邑县)

衢州市(龙游县、江山市、衢江区、常山县、开化县、柯城区)  张掖市(民乐县、甘州区、山丹县、临泽县、肃南裕固族自治县、高台县)

贵阳市(清镇市、修文县、乌当区、观山湖区、息烽县、花溪区、开阳县、云岩区、南明区、白云区)

六盘水市(钟山区、六枝特区、盘州市、水城区)

本溪市(本溪满族自治县、明山区、桓仁满族自治县、平山区、南芬区、溪湖区)江门市(江海区、台山市、鹤山市、恩平市、开平市、蓬江区、新会区)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)

衡阳市(耒阳市、常宁市、祁东县、衡东县、衡南县、珠晖区、南岳区、蒸湘区、衡山县、衡阳县、石鼓区、雁峰区)

新乡市(红旗区、延津县、新乡县、封丘县、凤泉区、卫辉市、原阳县、辉县市、获嘉县、卫滨区、牧野区、长垣市)

通化市(东昌区、柳河县、集安市、通化县、二道江区、梅河口市、辉南县)

毕节市(大方县、纳雍县、赫章县、七星关区、黔西市、威宁彝族回族苗族自治县、织金县、金沙县)

常州市(武进区、溧阳市、钟楼区、新北区、天宁区、金坛区)

张家界市(永定区、慈利县、武陵源区、桑植县)

济南市(莱芜区、商河县、天桥区、济阳区、槐荫区、章丘区、钢城区、市中区、平阴县、长清区、历下区、历城区)

温州市(鹿城区、泰顺县、永嘉县、龙港市、龙湾区、乐清市、瓯海区、平阳县、苍南县、洞头区、文成县、瑞安市)

防城港市(东兴市、防城区、港口区、上思县)

上海市(徐汇区、静安区、金山区、崇明区、松江区、嘉定区、宝山区、黄浦区、青浦区、虹口区、普陀区、奉贤区、浦东新区、杨浦区、长宁区、闵行区)

龙岩市(长汀县、武平县、漳平市、上杭县、永定区、新罗区、连城县)

黔东南苗族侗族自治州(麻江县、台江县、天柱县、施秉县、岑巩县、雷山县、从江县、三穗县、榕江县、丹寨县、剑河县、镇远县、黄平县、黎平县、锦屏县、凯里市)

榆林市(子洲县、靖边县、定边县、绥德县、榆阳区、吴堡县、府谷县、佳县、清涧县、神木市、米脂县、横山区)

漯河市(郾城区、临颍县、源汇区、舞阳县、召陵区)

大兴安岭地区(漠河市、呼玛县、塔河县)

前几天，我重点提及标普生物基金和光伏基金。有人在留言里问，为啥那么看好光伏，详细讲讲。

今天咱们就以光伏基金为例，一边写光伏，一边由光伏扩展到其他行业，分享我的投资分析体系。俗话说，授人以鱼不如授人以渔……

周期与价值回归

先说投资视角。

入行投资十多年，我曾经历了很多否极泰来或腰斩、脚踝斩的投资案例，也曾看过很多投资书籍，做过很多复盘分析。

或者自己被市场打脸，或者从复盘中吸取教训，让我形成了自己的第一个投资核心理论：

不管什么时候，不过于神话任何单一行业主题，也不彻底否定任何单一行业主题。

因为涨了全是利好，跌了全是利空，市场情绪会随着行情大涨or大跌起起落落。但穿透情绪之后，每个行业有其本身的核心价值、存在价值！

在投资历史上，从神坛跌入地狱，从老鼠变成神话，类似投资案例、投资周期也非常多。

曾有很多行业、标的，跌的没人理，说这次和以前的否极泰来不一样。

也有很多行业、标的，涨的万人空巷，说这次和以前的崩塌腰斩不一样。

其实没啥不一样！

无非是跌的时候多跌少跌，无非是涨的时候多涨少涨，但是最后都逃不过周期与价值回归。

张坤也在基金报告中重点写到：市场参与者更容易接受极端化的叙事模式，摇摆在“非常好”或者“非常差”之间。事实上，这两种极端情况都很少发生。

以光伏为例，前几年的光伏好比“非常好”，现在则是“非常差”，但是这些极端情况都很少发生。

就像遛狗理论说的，价格是狗，价值是人，价格在价值的周围跑前跑后跑左跑右。个股、行业主题、宽基莫不如此，都是围绕着内在估值、内在价值跑前跑后跑左跑右。

煤炭、医药、银行、中概、人工智能、房地产、机器人、白酒、光伏，或火热或冷门，全都如此。

好企业和好价格

再说下好企业（好行业）和好价格。

由于连跌数年，光伏基金跌幅惨烈，目前也利空频出，全是鬼故事，导致很多人提起光伏如避蛇蝎。

确实，光伏行业产能依旧严重过剩，还面临老美对东南亚光伏加征高关税。不过，很多利空消息，已经反应在价格里了。

说句不太客气的，即便是废品也有价值，何况一个行业整体……

这就涉及好企业（好行业）和好价格了！

好企业（好行业）确实很重要，但是好价格更重要。只要价格或成本够低，收益就可以够高。

目前，光伏行业确实危机重重，确实产能过剩，确实严重内卷，但是它严重大跌后，有个好价格！

从指数点位来看，中证光伏产业指数跌回去年9月底行情低点。当时的市场情绪多低大家都知道，类似恐慌性抛售的点位通常很难跌破，但它跌破了。

与此同时，指数跌回光伏牛市行情的起点。

再看下估值数据。

由于产能增加，过于内卷，光伏价格战很激烈，尽可能把它看作周期行业，这里重点看下市净率，目前市净率1.65倍，是近五六年里的洼地。

光伏产品的逻辑也是长存的：

一是人类的终极能源是太阳。

二是在国内的沙漠地带、高速公路旁，仍有很多空旷地带，可以铺设光伏板发电。

三是出口，很多基础设施不发达的非洲、东南亚、南美洲等国家地区，正在铺设光伏板发电用电。还有战乱中的中东等地区，电力设施被毁，也在靠光伏发电用电。

此外，如果未来行业出清、产品提价，会从坏行业转变为好行业。

随后筛选了下，找到4只成立时间久、跟踪误差小的光伏基金，需要的老铁可以后台发送“光伏”加小助理获得完整基金名单。

【操作步骤：好买研习社主页—点击消息栏—进入底部菜单栏（如下图）】。

重点看好不代表梭哈

最后是资产配置和仓位控制。

确实，我重点分析、重点看好光伏基金，也曾跟大家重点写过恒生科技、券商、恒生医疗等基金，其中有的已经大涨，有的还趴着。

但再重点分析、再重点看好，不代表100%梭哈allin。

而是发现好机会，作为资产配置之一、作为行业配置之一。还有仓位控制慢慢买，而非一下满上。

同样以光伏基金为例。

我确实看好光伏基金，看好它当前的好价格，以及未来的行业困境反转，但我坚决不会满仓梭哈。

我们也无法精准买到底部。

因此慢慢买、定投为宜，同时单一行业最高仓位占比控制在10%以下。

不仅是光伏，其他所有行业主题，不管看好的不看好的，只要实际投资时，都应该这样投资应变。

这样不会很快，但会走的很稳。

稳就是快。

市场有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩及其净值高低或基金管理人管理的其他基金的业绩并不预示其未来表现。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人应详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。特别提醒，基金在封闭运作期间或特定持有期间存在无法赎回的流动性风险。

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