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林芝市(波密县、巴宜区、察隅县、米林市、朗县、工布江达县、墨脱县)

葫芦岛市(兴城市、绥中县、连山区、龙港区、南票区、建昌县)

牡丹江市(东宁市、西安区、海林市、东安区、绥芬河市、爱民区、宁安市、穆棱市、阳明区、林口县)  贺州市(钟山县、富川瑶族自治县、八步区、昭平县、平桂区)

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桂林市(七星区、秀峰区、叠彩区、平乐县、恭城瑶族自治县、象山区、灌阳县、荔浦市、兴安县、灵川县、资源县、临桂区、永福县、阳朔县、龙胜各族自治县、全州县、雁山区)

海北藏族自治州(祁连县、刚察县、海晏县、门源回族自治县)乌鲁木齐市(达坂城区、水磨沟区、头屯河区、新市区、天山区、米东区、乌鲁木齐县、沙依巴克区)

漳州市(龙海区、云霄县、诏安县、龙文区、华安县、平和县、东山县、长泰区、漳浦县、芗城区、南靖县)  漯河市(临颍县、源汇区、召陵区、舞阳县、郾城区)

西藏自治区

延安市(富县、黄龙县、子长市、安塞区、洛川县、宜川县、宝塔区、黄陵县、延川县、吴起县、延长县、甘泉县、志丹县)

新乡市(牧野区、辉县市、获嘉县、封丘县、长垣市、红旗区、凤泉区、延津县、卫辉市、卫滨区、新乡县、原阳县)

松原市(宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市、乾安县、长岭县)

盘锦市(双台子区、大洼区、盘山县、兴隆台区)

阿勒泰地区(吉木乃县、福海县、哈巴河县、青河县、富蕴县、阿勒泰市、布尔津县)

濮阳市(清丰县、范县、台前县、华龙区、南乐县、濮阳县)

朝阳市(朝阳县、龙城区、双塔区、北票市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、凌源市、建平县)

吴忠市(盐池县、青铜峡市、红寺堡区、利通区、同心县)

阜阳市(颍泉区、颍东区、临泉县、界首市、阜南县、太和县、颍上县、颍州区)

广州市(荔湾区、从化区、花都区、黄埔区、白云区、增城区、海珠区、番禺区、越秀区、天河区、南沙区)

甘南藏族自治州(碌曲县、卓尼县、迭部县、合作市、临潭县、夏河县、舟曲县、玛曲县)

白山市(抚松县、江源区、浑江区、临江市、靖宇县、长白朝鲜族自治县)

承德市(承德县、滦平县、隆化县、宽城满族自治县、双桥区、鹰手营子矿区、丰宁满族自治县、双滦区、围场满族蒙古族自治县、兴隆县、平泉市)

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威海市(文登区、环翠区、乳山市、荣成市)

济宁市(兖州区、汶上县、嘉祥县、微山县、曲阜市、泗水县、金乡县、梁山县、任城区、鱼台县、邹城市)

辽阳市(宏伟区、白塔区、文圣区、灯塔市、辽阳县、弓长岭区、太子河区)

丹东市(东港市、元宝区、振安区、振兴区、凤城市、宽甸满族自治县)

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香港特别行政区

榆林市(定边县、横山区、清涧县、吴堡县、榆阳区、府谷县、米脂县、靖边县、佳县、子洲县、绥德县、神木市)

宁波市(鄞州区、宁海县、慈溪市、奉化区、江北区、镇海区、北仑区、海曙区、余姚市、象山县)

双鸭山市(岭东区、集贤县、尖山区、友谊县、四方台区、宝山区、宝清县、饶河县)  鹤岗市(兴安区、绥滨县、兴山区、东山区、萝北县、工农区、南山区、向阳区)

巴音郭楞蒙古自治州(若羌县、博湖县、和硕县、和静县、焉耆回族自治县、库尔勒市、尉犁县、且末县、轮台县)

河源市(和平县、龙川县、紫金县、连平县、东源县、源城区)

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菏泽市(东明县、鄄城县、单县、巨野县、牡丹区、成武县、定陶区、曹县、郓城县)  马鞍山市(雨山区、博望区、花山区、含山县、当涂县、和县)

邢台市(内丘县、广宗县、沙河市、新河县、威县、临西县、隆尧县、临城县、南宫市、清河县、巨鹿县、宁晋县、信都区、南和区、襄都区、平乡县、任泽区、柏乡县)

大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)

辽源市(龙山区、东辽县、西安区、东丰县)廊坊市(文安县、大城县、三河市、霸州市、固安县、永清县、香河县、广阳区、安次区、大厂回族自治县)

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佛山市(禅城区、南海区、顺德区、高明区、三水区)

阳江市(阳春市、江城区、阳东区、阳西县)

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扬州市(邗江区、高邮市、广陵区、仪征市、宝应县、江都区)

红河哈尼族彝族自治州(金平苗族瑶族傣族自治县、开远市、红河县、建水县、屏边苗族自治县、绿春县、泸西县、河口瑶族自治县、元阳县、个旧市、弥勒市、石屏县、蒙自市)

商洛市(丹凤县、洛南县、商南县、镇安县、山阳县、商州区、柞水县)

阿坝藏族羌族自治州(红原县、小金县、金川县、若尔盖县、理县、九寨沟县、壤塘县、黑水县、阿坝县、汶川县、松潘县、茂县、马尔康市)

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儋州市

宣城市(旌德县、绩溪县、泾县、宁国市、郎溪县、宣州区、广德市)

　　文|翠鸟资本

　　当前，全球资本市场的风云变幻，权益投资领域的不确定性和风险被不断放大。

　　知名基金经理但斌近期的操作却引发了市场的广泛争议，因为他出现了一种“散户型”风格！

　　这位去年中国私募冠军的产品净值在短时间内出现剧烈的“大俯冲”，这一现象背后所反映出的，不仅是市场环境的复杂性，更是投资策略与风险控制的深层次问题。

　　这种“接飞刀”式的投资行为，是否真的值得效仿？其背后的风险与教训，又能否为我们提供新的投资思路？

　　净值大跌

　　特朗普关税“黑天鹅”出现之后，全球资本市场未能幸免，特别是美国本土上市公司连续多日经历“杀估值”。

　　截至4月11日，美股大盘股基准指数“标准普尔500”的年内跌幅达到8.81%。

　　即便不到十个百分点的跌幅，足以让部分对冲基金、使用杠杆投资的散户浮亏惨重，甚至爆仓，因为部分权重股票的跌幅远超宽基指数。

　　来看看中国股票私募基金，但斌的产品具有相当的代表性，年内净值跌幅超过25个百分点。

　　再来看看回撤值，衡量投资组合在选定周期内从最高点下跌到最低点的最大跌幅，最大回撤能够直观地反映投资在最不利情况下的潜在损失程度。

　　私募排排网采集的数据显示：截至4月11日，但斌上述代表产品年内最大回撤值高达31%。

　　还有更加让人胆战心惊的数据：但斌更创下了近两年的最大回撤。

　　换言之，如果有投资者在两年前就已经慕名购其产品，即使坚持长期投资的理念，拿了两年至今已经浮亏严重。

　　痴迷英伟达

　　在整个中国基金圈，但斌对于美股的投资已经到了痴迷的地步，特别是对英伟达的重仓押注。

　　暂且不提近期出现的净值回撤，2023年和2024年但斌的旗舰产品成为中国百亿私募基金经理们的“遥不可及”的同业产品。

　　公开数据显示：2023年和2024年但斌产品的年度净值收益分别达到35%和57%，对于收益率来源他“并不避讳”。

　　恰恰就是英伟达，ChatGPT热潮在全球掀起之后的核心科技股票。

　　2024年，但斌以上述高企的收益率，一举拿下了中国百亿私募业绩的冠军。这个业绩让其扭转了2021-2022年的低迷业绩，当时他重仓了特斯拉，让其净值表现相当失望。

　　从特斯拉到英伟达，但斌实现了完美转身，并收获了更多高净值客户的资金追逐，也让其对海外科技股票更加执迷。

　　一个重要迹象就是：但斌使用了杠杆工具，他的一只离岸美元产品在美国证监会申报材料中出现买入三倍做多美股科技股的产品。

　　不论是基金经理还是个人投资者，一旦动用杠杆资金进行博弈，背后要么就是跟风或者盲目自信所致。

　　历史上，大牌对冲基金因杠杆投资导致破产的比比皆是，包括1990年代末的长期资本管理公司、2021年Archegos爆仓事件，后者更直接让合作方瑞士信贷遭遇空前的损失。

　　这背后，但斌对于单只股票的“过度自信”，给投资者带来很大的风险，毕竟这是一个为外部客户受托管理资产的生意。

　　一条路走到黑？

　　值得注意的是，2025年2月但斌一度减仓美股，但后来就因为“没管住手”，再次进行了押注。

　　梳理但斌的朋友圈内容，有如下操作信息：

　　2月份将股票资产70%的比例进行卖出，并清仓了上文提交的美股杠杆工具；仅留下了苹果、亚马逊、谷歌、脸书、微软和英伟达的少数头寸。

　　这说明但斌在2月初——在中国本土公司DeepSeek对海外科技资产的“冲击”——进行了技术性的减仓，逢高抛掉了。

　　基金经理逢高减持，这本是一个明智之举。

　　让人出乎意料的是，此次减持后，但斌很快就将英伟达等股票再次增持了！

　　诸多投资者想必能体会到，但斌卖了后马上买回来，很像散户投资者的行为。

　　按照但斌在社交媒体的说法：“（2月份减持之后）怕错失人工智能时代，另外想着发生新的地区战争是太小的概率事件，很快又买进去了，导致净值回撤较大！”

　　通常来讲，散户刚卖又买股票，背后体现着复杂心理，基于损失厌恶心理匆忙抛售，可抛售后又因害怕错过反弹，在追涨心理驱使下立刻买入。

　　最终，但斌陷入刚卖又买的混乱操作循环中，投资收益自然受到回撤影响。

　　但斌的案例，很容易让投资者想到投资领域的“接飞刀”。

　　当明星股票如坐过山车般直线下冲，市场弥漫着恐慌情绪时，部分投资者却逆向而行，急切入场买入，妄图抓住抄底的“绝佳时机”，这便是“接飞刀”。

　　这就如同徒手去接一把从高处急速坠落的锋利飞刀，稍有不慎就会伤得很重，至少也会让投资者深陷被套牢的困境，难以脱身。

　　中美关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司

　　文|《财经》记者王静仪 

　　编辑|施智梁

　　三天内，连续两架波音飞机遭到中方“退货”。

　　4月21日，一架原计划交付给中国航空公司的波音飞机返航美国。航班动态实时追踪网站AirNavRadar显示，这架737MAX飞机从波音位于中国浙江舟山的工厂起飞，预计经停美国关岛加油，飞往波音位于美国西雅图的生产基地。

　　此前在4月19日，一架原计划交付给中国厦门航空的737MAX飞机，也被退回美国。现场媒体拍到的画面显示，飞机落地西雅图时，已被喷涂上了厦门航空的蓝色涂装。

　　据《财经》多方了解，飞机“退货”的细节还不清楚，可能是延后交付、改变引进方式，也可能是彻底取消订单。一架民航客机的价格通常超过一亿美元，面临当前125%的对美高额关税，中国航空公司别无他法，只好暂时“拒收”波音飞机，密切观察国际形势，以便制定后续应对措施。

　　航空业希望看到的局面是，中美就关税达成相关协议，飞机过后恢复正常接收。但不能排除一种情况，中方彻底取消接收，这些飞机被波音转交付给其他航司。

　　当前波音飞机供不应求，官网显示，一共有超过6300架飞机待交付，中方“退回”的新飞机可以被波音转给其他航司。根据马来西亚媒体4月20日报道，马来西亚航空已经向波音表示了兴趣，希望接手这些中方暂停接收的飞机。

　　航班追踪数据显示，在特朗普宣布加征关税的前几周，波音仍在为正常业务做准备，至少四架新的737MAX飞机停放在舟山。如今这些飞机是否能按计划交付给中国航司，前景存疑。

　　波音官网的信息显示，截至2025年3月31日，波音在中国还有130架飞机等待交付，包括瑞丽航空的42架（36架737和6架787），以及南方航空的30架等。

　　波音737MAX飞机交付中国的流程一般是：飞机在美国西雅图工厂完成大部分制造流程，随后飞往波音位于中国舟山的工厂，进行内饰安装、喷漆涂装和试飞等准备工作，最终中国航司接走飞机，交付完成。

　　舟山波音完工中心有限公司成立于2018年，作为“中美工业合作的标志性工程”，由中国商飞公司和波音公司共同投资组建。在此之前，中国航司接回波音飞机需要前往美国，耗时耗力耗钱；在舟山成立交付中心，无疑大大方便中国航司接收波音飞机，这也是波音公司首个在海外的此类工厂，凸显中国市场对于波音的重要地位。

　　但波音舟山工厂自2018年成立之初就命途多舛。由于波音737MAX机型在2018年和2019年发生两起致命事故，中方停止接收，直至2024年才陆续恢复。积压的737MAX飞机订单还没有完全交付，又赶上了如今的中美关税战。

　　在世界两个最大经济体的关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司，一方面是交付，另一方面是供应链。

　　“可以说，大家每次乘坐波音飞机出行，都有‘中国制造’零部件的陪伴。”波音中国总裁柳青在2024年6月曾公开表示，波音在中国拥有35家以上直接供应商，他们参与着所有波音在产机型的制造，包括737、767、777和787梦想飞机。

　　柳青说，波音在中国有超过50年的布局，在中国的业务每年对中国经济的直接贡献超过15亿美元。在世界各地飞行的超过10000架波音飞机上，都使用了中国制造的零部件和组件。

　　除了关税对零部件和材料造成的直接成本，波音首席执行官凯利·奥特伯格（KellyOrtberg）近日表示，他还担心关税对波音供应链和波音出口能力的影响。

　　财报显示，2024年全年，波音公司收入665亿美元，交付民用飞机348架，同比分别下降14%和34%。亏损118亿美元，这是波音自2020年以来的最大亏损。波音没有提供2025年的财务目标。