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茂名市(高州市、信宜市、电白区、化州市、茂南区)

南京市(江宁区、鼓楼区、高淳区、秦淮区、六合区、雨花台区、玄武区、栖霞区、浦口区、建邺区、溧水区)

朝阳市(建平县、凌源市、双塔区、朝阳县、北票市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、龙城区)

揭阳市(普宁市、揭西县、榕城区、惠来县、揭东区)  桂林市(雁山区、永福县、全州县、临桂区、阳朔县、资源县、象山区、叠彩区、兴安县、平乐县、恭城瑶族自治县、荔浦市、灌阳县、七星区、秀峰区、龙胜各族自治县、灵川县)

威海市(荣成市、文登区、乳山市、环翠区)

廊坊市(大厂回族自治县、固安县、广阳区、霸州市、安次区、大城县、永清县、香河县、文安县、三河市)

汕头市(潮阳区、澄海区、龙湖区、金平区、濠江区、潮南区、南澳县)张家口市(怀安县、张北县、怀来县、涿鹿县、沽源县、宣化区、下花园区、阳原县、万全区、桥东区、桥西区、赤城县、蔚县、尚义县、康保县、崇礼区)

黔南布依族苗族自治州(贵定县、独山县、都匀市、长顺县、福泉市、平塘县、龙里县、三都水族自治县、荔波县、瓮安县、罗甸县、惠水县)  益阳市(安化县、桃江县、资阳区、南县、沅江市、赫山区)

十堰市(茅箭区、丹江口市、郧阳区、张湾区、竹山县、房县、郧西县、竹溪县)

巴音郭楞蒙古自治州(和硕县、尉犁县、和静县、且末县、博湖县、轮台县、若羌县、库尔勒市、焉耆回族自治县)

保山市(腾冲市、龙陵县、昌宁县、隆阳区、施甸县)

株洲市(攸县、茶陵县、荷塘区、醴陵市、炎陵县、天元区、渌口区、石峰区、芦淞区)

内江市(隆昌市、市中区、威远县、东兴区、资中县)

乐山市(犍为县、沙湾区、市中区、沐川县、峨边彝族自治县、井研县、峨眉山市、马边彝族自治县、五通桥区、金口河区、夹江县)

开封市(兰考县、龙亭区、顺河回族区、尉氏县、鼓楼区、禹王台区、祥符区、通许县、杞县)

珠海市(斗门区、金湾区、香洲区)

红河哈尼族彝族自治州(元阳县、金平苗族瑶族傣族自治县、泸西县、红河县、河口瑶族自治县、个旧市、建水县、弥勒市、开远市、绿春县、屏边苗族自治县、石屏县、蒙自市)

濮阳市(台前县、范县、濮阳县、清丰县、南乐县、华龙区)

惠州市(惠阳区、惠东县、惠城区、博罗县、龙门县)

岳阳市(华容县、岳阳楼区、临湘市、汨罗市、平江县、岳阳县、云溪区、湘阴县、君山区)

哈尔滨市(方正县、松北区、香坊区、尚志市、道里区、平房区、木兰县、南岗区、通河县、五常市、延寿县、阿城区、巴彦县、道外区、双城区、宾县、呼兰区、依兰县)

甘南藏族自治州(夏河县、碌曲县、临潭县、合作市、迭部县、舟曲县、卓尼县、玛曲县)

常州市(钟楼区、新北区、武进区、天宁区、溧阳市、金坛区)

阜阳市(颍州区、颍泉区、阜南县、临泉县、颍东区、颍上县、太和县、界首市)

定西市(陇西县、渭源县、安定区、临洮县、漳县、通渭县、岷县)

永州市(江华瑶族自治县、零陵区、蓝山县、东安县、新田县、冷水滩区、江永县、祁阳市、道县、宁远县、双牌县)

陇南市(宕昌县、武都区、西和县、两当县、礼县、成县、徽县、文县、康县)

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云浮市(云安区、罗定市、郁南县、云城区、新兴县)

锦州市(古塔区、黑山县、凌海市、北镇市、义县、凌河区、太和区)

湖州市(长兴县、德清县、南浔区、吴兴区、安吉县)

鸡西市(密山市、虎林市、鸡冠区、鸡东县、城子河区、恒山区、麻山区、梨树区、滴道区)  阜新市(海州区、细河区、阜新蒙古族自治县、清河门区、彰武县、新邱区、太平区)

潍坊市(寒亭区、安丘市、高密市、昌邑市、奎文区、昌乐县、诸城市、寿光市、临朐县、青州市、坊子区、潍城区)

阿里地区(改则县、噶尔县、普兰县、革吉县、措勤县、札达县、日土县)

玉树藏族自治州(玉树市、囊谦县、曲麻莱县、治多县、称多县、杂多县)庆阳市(宁县、正宁县、西峰区、环县、华池县、镇原县、庆城县、合水县)

嘉兴市(海宁市、平湖市、嘉善县、秀洲区、海盐县、桐乡市、南湖区)  安阳市(汤阴县、林州市、滑县、内黄县、北关区、殷都区、安阳县、龙安区、文峰区)

天水市(秦州区、秦安县、张家川回族自治县、麦积区、甘谷县、清水县、武山县)

宣城市(宣州区、旌德县、广德市、宁国市、泾县、绩溪县、郎溪县)

漳州市(平和县、龙文区、东山县、诏安县、南靖县、华安县、云霄县、芗城区、长泰区、漳浦县、龙海区)毕节市(纳雍县、赫章县、织金县、金沙县、大方县、七星关区、黔西市、威宁彝族回族苗族自治县)

吕梁市(方山县、中阳县、石楼县、柳林县、交城县、临县、文水县、岚县、离石区、交口县、兴县、孝义市、汾阳市)

黔西南布依族苗族自治州(安龙县、册亨县、兴仁市、贞丰县、普安县、望谟县、晴隆县、兴义市)

来宾市(合山市、忻城县、兴宾区、象州县、金秀瑶族自治县、武宣县)

普洱市(孟连傣族拉祜族佤族自治县、西盟佤族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、思茅区、景谷傣族彝族自治县)

阳泉市(城区、郊区、矿区、盂县、平定县)

自贡市(贡井区、大安区、沿滩区、荣县、富顺县、自流井区)

黔东南苗族侗族自治州(麻江县、凯里市、剑河县、台江县、雷山县、黎平县、岑巩县、从江县、丹寨县、黄平县、施秉县、天柱县、榕江县、三穗县、锦屏县、镇远县)

白银市(平川区、会宁县、靖远县、景泰县、白银区)

丽水市(莲都区、遂昌县、庆元县、缙云县、云和县、松阳县、龙泉市、青田县、景宁畲族自治县)

松原市(扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县、宁江区、长岭县)

玉溪市(元江哈尼族彝族傣族自治县、新平彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、江川区、易门县、通海县、红塔区、澄江市、华宁县)

乌鲁木齐市(头屯河区、米东区、水磨沟区、沙依巴克区、天山区、新市区、达坂城区、乌鲁木齐县)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、博乐市、阿拉山口市、精河县)

临汾市(隰县、吉县、安泽县、乡宁县、襄汾县、汾西县、尧都区、古县、浮山县、蒲县、霍州市、曲沃县、翼城县、侯马市、大宁县、永和县、洪洞县)

武汉市(蔡甸区、硚口区、江岸区、汉阳区、新洲区、黄陂区、江汉区、汉南区、洪山区、青山区、东西湖区、武昌区、江夏区)

清远市(英德市、连山壮族瑶族自治县、连州市、佛冈县、清新区、阳山县、连南瑶族自治县、清城区)

　　文|翠鸟资本

　　当前，全球资本市场的风云变幻，权益投资领域的不确定性和风险被不断放大。

　　知名基金经理但斌近期的操作却引发了市场的广泛争议，因为他出现了一种“散户型”风格！

　　这位去年中国私募冠军的产品净值在短时间内出现剧烈的“大俯冲”，这一现象背后所反映出的，不仅是市场环境的复杂性，更是投资策略与风险控制的深层次问题。

　　这种“接飞刀”式的投资行为，是否真的值得效仿？其背后的风险与教训，又能否为我们提供新的投资思路？

　　净值大跌

　　特朗普关税“黑天鹅”出现之后，全球资本市场未能幸免，特别是美国本土上市公司连续多日经历“杀估值”。

　　截至4月11日，美股大盘股基准指数“标准普尔500”的年内跌幅达到8.81%。

　　即便不到十个百分点的跌幅，足以让部分对冲基金、使用杠杆投资的散户浮亏惨重，甚至爆仓，因为部分权重股票的跌幅远超宽基指数。

　　来看看中国股票私募基金，但斌的产品具有相当的代表性，年内净值跌幅超过25个百分点。

　　再来看看回撤值，衡量投资组合在选定周期内从最高点下跌到最低点的最大跌幅，最大回撤能够直观地反映投资在最不利情况下的潜在损失程度。

　　私募排排网采集的数据显示：截至4月11日，但斌上述代表产品年内最大回撤值高达31%。

　　还有更加让人胆战心惊的数据：但斌更创下了近两年的最大回撤。

　　换言之，如果有投资者在两年前就已经慕名购其产品，即使坚持长期投资的理念，拿了两年至今已经浮亏严重。

　　痴迷英伟达

　　在整个中国基金圈，但斌对于美股的投资已经到了痴迷的地步，特别是对英伟达的重仓押注。

　　暂且不提近期出现的净值回撤，2023年和2024年但斌的旗舰产品成为中国百亿私募基金经理们的“遥不可及”的同业产品。

　　公开数据显示：2023年和2024年但斌产品的年度净值收益分别达到35%和57%，对于收益率来源他“并不避讳”。

　　恰恰就是英伟达，ChatGPT热潮在全球掀起之后的核心科技股票。

　　2024年，但斌以上述高企的收益率，一举拿下了中国百亿私募业绩的冠军。这个业绩让其扭转了2021-2022年的低迷业绩，当时他重仓了特斯拉，让其净值表现相当失望。

　　从特斯拉到英伟达，但斌实现了完美转身，并收获了更多高净值客户的资金追逐，也让其对海外科技股票更加执迷。

　　一个重要迹象就是：但斌使用了杠杆工具，他的一只离岸美元产品在美国证监会申报材料中出现买入三倍做多美股科技股的产品。

　　不论是基金经理还是个人投资者，一旦动用杠杆资金进行博弈，背后要么就是跟风或者盲目自信所致。

　　历史上，大牌对冲基金因杠杆投资导致破产的比比皆是，包括1990年代末的长期资本管理公司、2021年Archegos爆仓事件，后者更直接让合作方瑞士信贷遭遇空前的损失。

　　这背后，但斌对于单只股票的“过度自信”，给投资者带来很大的风险，毕竟这是一个为外部客户受托管理资产的生意。

　　一条路走到黑？

　　值得注意的是，2025年2月但斌一度减仓美股，但后来就因为“没管住手”，再次进行了押注。

　　梳理但斌的朋友圈内容，有如下操作信息：

　　2月份将股票资产70%的比例进行卖出，并清仓了上文提交的美股杠杆工具；仅留下了苹果、亚马逊、谷歌、脸书、微软和英伟达的少数头寸。

　　这说明但斌在2月初——在中国本土公司DeepSeek对海外科技资产的“冲击”——进行了技术性的减仓，逢高抛掉了。

　　基金经理逢高减持，这本是一个明智之举。

　　让人出乎意料的是，此次减持后，但斌很快就将英伟达等股票再次增持了！

　　诸多投资者想必能体会到，但斌卖了后马上买回来，很像散户投资者的行为。

　　按照但斌在社交媒体的说法：“（2月份减持之后）怕错失人工智能时代，另外想着发生新的地区战争是太小的概率事件，很快又买进去了，导致净值回撤较大！”

　　通常来讲，散户刚卖又买股票，背后体现着复杂心理，基于损失厌恶心理匆忙抛售，可抛售后又因害怕错过反弹，在追涨心理驱使下立刻买入。

　　最终，但斌陷入刚卖又买的混乱操作循环中，投资收益自然受到回撤影响。

　　但斌的案例，很容易让投资者想到投资领域的“接飞刀”。

　　当明星股票如坐过山车般直线下冲，市场弥漫着恐慌情绪时，部分投资者却逆向而行，急切入场买入，妄图抓住抄底的“绝佳时机”，这便是“接飞刀”。

　　这就如同徒手去接一把从高处急速坠落的锋利飞刀，稍有不慎就会伤得很重，至少也会让投资者深陷被套牢的困境，难以脱身。

　　中美关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司

　　文|《财经》记者王静仪 

　　编辑|施智梁

　　三天内，连续两架波音飞机遭到中方“退货”。

　　4月21日，一架原计划交付给中国航空公司的波音飞机返航美国。航班动态实时追踪网站AirNavRadar显示，这架737MAX飞机从波音位于中国浙江舟山的工厂起飞，预计经停美国关岛加油，飞往波音位于美国西雅图的生产基地。

　　此前在4月19日，一架原计划交付给中国厦门航空的737MAX飞机，也被退回美国。现场媒体拍到的画面显示，飞机落地西雅图时，已被喷涂上了厦门航空的蓝色涂装。

　　据《财经》多方了解，飞机“退货”的细节还不清楚，可能是延后交付、改变引进方式，也可能是彻底取消订单。一架民航客机的价格通常超过一亿美元，面临当前125%的对美高额关税，中国航空公司别无他法，只好暂时“拒收”波音飞机，密切观察国际形势，以便制定后续应对措施。

　　航空业希望看到的局面是，中美就关税达成相关协议，飞机过后恢复正常接收。但不能排除一种情况，中方彻底取消接收，这些飞机被波音转交付给其他航司。

　　当前波音飞机供不应求，官网显示，一共有超过6300架飞机待交付，中方“退回”的新飞机可以被波音转给其他航司。根据马来西亚媒体4月20日报道，马来西亚航空已经向波音表示了兴趣，希望接手这些中方暂停接收的飞机。

　　航班追踪数据显示，在特朗普宣布加征关税的前几周，波音仍在为正常业务做准备，至少四架新的737MAX飞机停放在舟山。如今这些飞机是否能按计划交付给中国航司，前景存疑。

　　波音官网的信息显示，截至2025年3月31日，波音在中国还有130架飞机等待交付，包括瑞丽航空的42架（36架737和6架787），以及南方航空的30架等。

　　波音737MAX飞机交付中国的流程一般是：飞机在美国西雅图工厂完成大部分制造流程，随后飞往波音位于中国舟山的工厂，进行内饰安装、喷漆涂装和试飞等准备工作，最终中国航司接走飞机，交付完成。

　　舟山波音完工中心有限公司成立于2018年，作为“中美工业合作的标志性工程”，由中国商飞公司和波音公司共同投资组建。在此之前，中国航司接回波音飞机需要前往美国，耗时耗力耗钱；在舟山成立交付中心，无疑大大方便中国航司接收波音飞机，这也是波音公司首个在海外的此类工厂，凸显中国市场对于波音的重要地位。

　　但波音舟山工厂自2018年成立之初就命途多舛。由于波音737MAX机型在2018年和2019年发生两起致命事故，中方停止接收，直至2024年才陆续恢复。积压的737MAX飞机订单还没有完全交付，又赶上了如今的中美关税战。

　　在世界两个最大经济体的关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司，一方面是交付，另一方面是供应链。

　　“可以说，大家每次乘坐波音飞机出行，都有‘中国制造’零部件的陪伴。”波音中国总裁柳青在2024年6月曾公开表示，波音在中国拥有35家以上直接供应商，他们参与着所有波音在产机型的制造，包括737、767、777和787梦想飞机。

　　柳青说，波音在中国有超过50年的布局，在中国的业务每年对中国经济的直接贡献超过15亿美元。在世界各地飞行的超过10000架波音飞机上，都使用了中国制造的零部件和组件。

　　除了关税对零部件和材料造成的直接成本，波音首席执行官凯利·奥特伯格（KellyOrtberg）近日表示，他还担心关税对波音供应链和波音出口能力的影响。

　　财报显示，2024年全年，波音公司收入665亿美元，交付民用飞机348架，同比分别下降14%和34%。亏损118亿美元，这是波音自2020年以来的最大亏损。波音没有提供2025年的财务目标。