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汕尾市(海丰县、陆丰市、陆河县、城区)

廊坊市(香河县、固安县、霸州市、永清县、三河市、大厂回族自治县、文安县、安次区、大城县、广阳区)

宜春市(铜鼓县、高安市、樟树市、靖安县、宜丰县、袁州区、奉新县、上高县、万载县、丰城市)

衢州市(开化县、柯城区、衢江区、常山县、龙游县、江山市)  杭州市(富阳区、萧山区、临平区、淳安县、桐庐县、钱塘区、西湖区、建德市、余杭区、临安区、滨江区、拱墅区、上城区)

济宁市(邹城市、兖州区、汶上县、金乡县、微山县、鱼台县、梁山县、曲阜市、泗水县、任城区、嘉祥县)

泉州市(泉港区、惠安县、晋江市、安溪县、德化县、南安市、金门县、石狮市、鲤城区、洛江区、永春县、丰泽区)

常德市(澧县、石门县、津市市、临澧县、鼎城区、桃源县、汉寿县、安乡县、武陵区)黄山市(休宁县、屯溪区、祁门县、歙县、黟县、徽州区、黄山区)

邢台市(威县、南和区、南宫市、襄都区、清河县、广宗县、内丘县、新河县、巨鹿县、临城县、沙河市、临西县、柏乡县、隆尧县、任泽区、平乡县、宁晋县、信都区)  巴中市(巴州区、南江县、恩阳区、通江县、平昌县)

内蒙古自治区

呼伦贝尔市(阿荣旗、鄂伦春自治旗、扎赉诺尔区、陈巴尔虎旗、扎兰屯市、新巴尔虎右旗、满洲里市、鄂温克族自治旗、额尔古纳市、海拉尔区、莫力达瓦达斡尔族自治旗、根河市、新巴尔虎左旗、牙克石市)

克拉玛依市(独山子区、白碱滩区、乌尔禾区、克拉玛依区)

六安市(霍山县、舒城县、叶集区、裕安区、金安区、霍邱县、金寨县)

益阳市(资阳区、桃江县、赫山区、南县、沅江市、安化县)

石家庄市(长安区、桥西区、栾城区、灵寿县、藁城区、正定县、深泽县、晋州市、辛集市、高邑县、赞皇县、井陉矿区、平山县、行唐县、元氏县、井陉县、鹿泉区、新乐市、赵县、裕华区、无极县、新华区)

包头市(东河区、昆都仑区、达尔罕茂明安联合旗、固阳县、白云鄂博矿区、青山区、石拐区、九原区、土默特右旗)

新疆维吾尔自治区

海口市(琼山区、秀英区、龙华区、美兰区)

遂宁市(船山区、射洪市、大英县、蓬溪县、安居区)

那曲市(色尼区、嘉黎县、双湖县、班戈县、尼玛县、索县、巴青县、申扎县、聂荣县、比如县、安多县)

烟台市(龙口市、莱州市、芝罘区、蓬莱区、栖霞市、海阳市、招远市、莱阳市、牟平区、福山区、莱山区)

枣庄市(山亭区、市中区、滕州市、峄城区、薛城区、台儿庄区)

九江市(浔阳区、瑞昌市、修水县、濂溪区、柴桑区、永修县、都昌县、彭泽县、武宁县、庐山市、湖口县、德安县、共青城市)

嘉峪关市

巴音郭楞蒙古自治州(轮台县、博湖县、库尔勒市、若羌县、和硕县、尉犁县、且末县、和静县、焉耆回族自治县)

铜仁市(思南县、江口县、万山区、印江土家族苗族自治县、碧江区、松桃苗族自治县、石阡县、玉屏侗族自治县、沿河土家族自治县、德江县)

平凉市(灵台县、华亭市、庄浪县、静宁县、崆峒区、泾川县、崇信县)

驻马店市(确山县、正阳县、上蔡县、泌阳县、驿城区、汝南县、遂平县、新蔡县、平舆县、西平县)

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吐鲁番市(高昌区、鄯善县、托克逊县)

玉溪市(红塔区、江川区、新平彝族傣族自治县、通海县、华宁县、易门县、元江哈尼族彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、澄江市)

开封市(尉氏县、兰考县、祥符区、杞县、顺河回族区、鼓楼区、龙亭区、禹王台区、通许县)

石河子市(胡杨河市、新星市、铁门关市、阿拉尔市、五家渠市、北屯市、图木舒克市、双河市、可克达拉市、昆玉市、白杨市)  阿克苏地区(新和县、温宿县、库车市、沙雅县、阿克苏市、柯坪县、拜城县、乌什县、阿瓦提县)

无锡市(宜兴市、滨湖区、惠山区、新吴区、江阴市、锡山区、梁溪区)

柳州市(融水苗族自治县、三江侗族自治县、城中区、鱼峰区、鹿寨县、柳江区、柳城县、融安县、柳南区、柳北区)

珠海市(香洲区、金湾区、斗门区)沧州市(吴桥县、盐山县、献县、海兴县、沧县、运河区、黄骅市、泊头市、东光县、南皮县、青县、河间市、肃宁县、任丘市、孟村回族自治县、新华区)

宁德市(蕉城区、古田县、福鼎市、柘荣县、周宁县、霞浦县、寿宁县、屏南县、福安市)  安顺市(平坝区、镇宁布依族苗族自治县、西秀区、关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、普定县)

宿迁市(宿豫区、泗洪县、泗阳县、沭阳县、宿城区)

清远市(连南瑶族自治县、清城区、连山壮族瑶族自治县、连州市、清新区、阳山县、英德市、佛冈县)

江门市(台山市、鹤山市、开平市、恩平市、江海区、新会区、蓬江区)玉林市(玉州区、容县、北流市、陆川县、福绵区、博白县、兴业县)

济南市(商河县、莱芜区、槐荫区、章丘区、钢城区、济阳区、历下区、市中区、天桥区、长清区、平阴县、历城区)

通辽市(奈曼旗、科尔沁左翼中旗、库伦旗、扎鲁特旗、开鲁县、科尔沁区、霍林郭勒市、科尔沁左翼后旗)

襄阳市(老河口市、谷城县、枣阳市、保康县、南漳县、宜城市、襄城区、襄州区、樊城区)

绵阳市(盐亭县、涪城区、平武县、梓潼县、三台县、江油市、游仙区、北川羌族自治县、安州区)

眉山市(东坡区、洪雅县、仁寿县、青神县、彭山区、丹棱县)

丹东市(宽甸满族自治县、凤城市、东港市、振安区、元宝区、振兴区)

聊城市(阳谷县、高唐县、冠县、东阿县、茌平区、莘县、临清市、东昌府区)

潮州市(饶平县、潮安区、湘桥区)

乌兰察布市(察哈尔右翼前旗、集宁区、化德县、察哈尔右翼中旗、商都县、四子王旗、丰镇市、察哈尔右翼后旗、凉城县、兴和县、卓资县)

张家口市(沽源县、下花园区、怀来县、赤城县、张北县、蔚县、崇礼区、尚义县、桥东区、宣化区、涿鹿县、怀安县、康保县、万全区、阳原县、桥西区)

阿勒泰地区(吉木乃县、哈巴河县、福海县、青河县、阿勒泰市、布尔津县、富蕴县)

长治市(平顺县、长子县、沁源县、潞州区、黎城县、壶关县、武乡县、上党区、屯留区、沁县、潞城区、襄垣县)

内江市(东兴区、隆昌市、资中县、市中区、威远县)

大庆市(肇源县、杜尔伯特蒙古族自治县、红岗区、龙凤区、让胡路区、萨尔图区、大同区、林甸县、肇州县)

三门峡市(灵宝市、义马市、湖滨区、陕州区、卢氏县、渑池县)

金华市(永康市、东阳市、武义县、婺城区、磐安县、义乌市、兰溪市、浦江县、金东区)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。