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滨州市(沾化区、无棣县、博兴县、邹平市、惠民县、阳信县、滨城区)
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鄂州市(梁子湖区、华容区、鄂城区)
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巴音郭楞蒙古自治州(焉耆回族自治县、轮台县、和硕县、尉犁县、库尔勒市、和静县、且末县、若羌县、博湖县)
金昌市(永昌县、金川区)
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七台河市(新兴区、桃山区、勃利县、茄子河区)
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玉林市(博白县、玉州区、兴业县、容县、陆川县、北流市、福绵区)
葫芦岛市(南票区、龙港区、连山区、绥中县、兴城市、建昌县)
甘南藏族自治州(舟曲县、夏河县、卓尼县、碌曲县、合作市、临潭县、迭部县、玛曲县)
吉林市(舒兰市、蛟河市、船营区、昌邑区、丰满区、龙潭区、永吉县、磐石市、桦甸市)
阜新市(海州区、清河门区、太平区、彰武县、阜新蒙古族自治县、新邱区、细河区)
沧州市(新华区、海兴县、肃宁县、吴桥县、南皮县、运河区、孟村回族自治县、泊头市、沧县、黄骅市、盐山县、河间市、青县、东光县、任丘市、献县)
北海市(银海区、合浦县、铁山港区、海城区)
石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)
舟山市(嵊泗县、岱山县、定海区、普陀区)
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蚌埠市(蚌山区、淮上区、禹会区、五河县、龙子湖区、固镇县、怀远县)
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鹤岗市(向阳区、萝北县、兴安区、南山区、兴山区、东山区、绥滨县、工农区)
河源市(连平县、龙川县、东源县、源城区、紫金县、和平县)
长春市(南关区、德惠市、二道区、公主岭市、农安县、九台区、双阳区、绿园区、朝阳区、榆树市、宽城区)
西藏自治区
广安市(岳池县、前锋区、邻水县、武胜县、广安区、华蓥市)
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固原市(泾源县、原州区、彭阳县、隆德县、西吉县)
盐城市(射阳县、大丰区、盐都区、亭湖区、建湖县、东台市、响水县、滨海县、阜宁县)
黄山市(黟县、祁门县、屯溪区、休宁县、黄山区、歙县、徽州区)
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广州市(花都区、越秀区、白云区、南沙区、天河区、从化区、海珠区、荔湾区、黄埔区、番禺区、增城区)
池州市(石台县、东至县、贵池区、青阳县)
抚顺市(东洲区、清原满族自治县、望花区、抚顺县、新抚区、顺城区、新宾满族自治县)
长治市(沁县、武乡县、上党区、壶关县、屯留区、沁源县、长子县、平顺县、襄垣县、潞城区、黎城县、潞州区)
邯郸市(肥乡区、邯山区、大名县、曲周县、永年区、丛台区、成安县、峰峰矿区、魏县、武安市、临漳县、磁县、涉县、邱县、复兴区、广平县、馆陶县、鸡泽县)
贺州市(平桂区、富川瑶族自治县、八步区、昭平县、钟山县)
抚州市(东乡区、广昌县、南丰县、南城县、临川区、崇仁县、黎川县、资溪县、金溪县、宜黄县、乐安县)
阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)
秦皇岛市(卢龙县、抚宁区、山海关区、北戴河区、海港区、青龙满族自治县、昌黎县)
宁夏回族自治区
雅安市(芦山县、荥经县、汉源县、石棉县、天全县、雨城区、宝兴县、名山区)
鸡西市(恒山区、麻山区、虎林市、滴道区、梨树区、鸡东县、城子河区、密山市、鸡冠区)
湘潭市(雨湖区、韶山市、岳塘区、湘潭县、湘乡市)
廊坊市(大城县、霸州市、安次区、三河市、永清县、香河县、固安县、文安县、广阳区、大厂回族自治县)
黄南藏族自治州(尖扎县、同仁市、河南蒙古族自治县、泽库县)
益阳市(南县、沅江市、安化县、桃江县、赫山区、资阳区)
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河池市(环江毛南族自治县、金城江区、宜州区、巴马瑶族自治县、大化瑶族自治县、南丹县、都安瑶族自治县、凤山县、天峨县、东兰县、罗城仫佬族自治县)
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济宁市(曲阜市、汶上县、鱼台县、嘉祥县、金乡县、梁山县、任城区、微山县、泗水县、兖州区、邹城市)
丹东市(振兴区、振安区、东港市、元宝区、凤城市、宽甸满族自治县)
自贡市(荣县、富顺县、自流井区、沿滩区、贡井区、大安区)
双鸭山市(宝山区、集贤县、宝清县、岭东区、饶河县、四方台区、尖山区、友谊县)
赤峰市(喀喇沁旗、克什克腾旗、敖汉旗、翁牛特旗、宁城县、巴林左旗、巴林右旗、元宝山区、红山区、松山区、林西县、阿鲁科尔沁旗)
沈阳市(于洪区、法库县、大东区、苏家屯区、和平区、浑南区、新民市、康平县、沈河区、铁西区、沈北新区、辽中区、皇姑区)
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哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)
出品：新浪财经上市公司研究院
作者：IPO再融资组/郑权
4月14日晚间，江波龙发布公告称，公司港股IPO申请获中国证监会接受，距港股上市向前推进了一步。
2022年8月，江波龙在A股上市，募资23.38亿元。在2019-2021年上市前的三年，江波龙净利润从1.28亿元飙升至10.13亿元，三年增长7倍。然而在上市当年，江波龙扣非归母净利润大降95%，第二年巨亏8.8亿元，迅速“变脸”。
不少投资者对江波龙上市前盈利指数级增长与上市后盈利大降迅速巨亏产生质疑。与同行公司相比，江波龙净利润大起大落的情况颇为异常。此外，江波龙招股书披露的数据与联芸科技披露的数据有较大差异，江波龙年报披露的核心财务数据与港股IPO招股书披露的数据又有很大差异，公司财务数据的真实性需要打上大大的问号。
IPO前三年净利润暴增7倍上市当年扣非净利润大降95%第二年巨亏8.8亿元
资料显示，江波龙主要从事Flash及DRAM存储器的研发、设计和销售，司拥有嵌入式存储、固态硬盘、移动存储和内存条四大产品线。
2022年8月，江波龙在A股创业板上市，募资23.38亿元，中信建投保荐。
IPO前的2019-2021年，江波龙分别实现营业收入57.21亿元、72.76亿元、97.49亿元，同比分别增长35.29%、27.19%、33.99%；分别实现归母净利润1.28亿元、2.76亿元、10.13亿元，同比分别增长326.73%、115.48%、266.73%。
A股创业板上市前三年，江波龙净利润激增7倍。但在上市当年的2022年，江波龙的扣非归母净利润就大幅下降至0.38亿元，同比下降95.92%。
到了2023年，江波龙扣非归母净利润为-8.82亿元，巨亏近9亿元，上市后业绩“变脸”速度快、幅度大。
江波龙表示，2022年以来，受疫情反复、俄乌冲突以及全球通胀高企等不利因素影响，全球经济下行风险加剧，市场需求持续疲软，特别是下半年存储市场供大于求，量价齐跌，2022年业绩大幅下滑。2023年，公司所在的存储行业，受到终端消费需求萎靡以及相关不利宏观因素的影响，大幅亏损。
按照江波龙的解释，公司业绩“大变脸”主要受宏观、行业影响。事实上，江波龙的同行可比公司并没有出现净利润如此巨大的波动。
A股IPO招股书中，江波龙SmartGlobal（SGH.O，无法查询财务数据）、威刚（3260.TWO）、海盗船（CRSR.O）和创见（2451.TW）作为同行可比公司。
Wind数据显示，威刚、创见信息、CORSAIRGAMING三家公司2021年的归母净利润分别较2019年增长404.35%、46.52%、-1302.76%，皆远远低于江波龙同期的690%。
2023年，江波龙由盈利转巨亏，威刚净利润同比增长69.89%；创见信息净利润降幅仅19.13%，CORSAIRGAMING净利润同比增长95.24%。
由此可见，江波龙A股IPO前夕的净利润暴增与上市后净利润暴跌、迅速转亏，与同行可比公司并没有一致性。
根据《中国注册会计师协会关于印发<审计技术提示第1号——财务欺诈风险>的通知》（已废止），“与同行业的其他公司相比，获利能力过高或增长速度过快”，是值得关注的预警信号。因此，江波龙的IPO前夕净利润暴增的情况值得关注。
此外，公司净利润与经营净现金流的严重背离也值得高度关注。2019-2024年，公司六年的扣非归母净利润合计6.69亿元，经营活动产生的现金流净额为-48.74亿元，严重背离。
根据上述文件，“经营活动产生的现金流量净额连年为负值，或虽然账面盈利且利润不断增长，但经营活动没有带来正的现金流量净额”也是值得关注的财务预警信号。
核心财务数据严重“打架”
江波龙的大起大落的盈利数据不仅与同行公司不一致，而且公司A股IPO招股书的数据，上市后披露的核心数据，出现了多处严重矛盾的情况。
据关联方联芸科技招股书，公司2019年至2021年SSD主控芯片销售均价为13.78元/颗、12.59元/颗、11.57元/颗。
来源：联芸科技招股书
值得关注的是，江波龙是联芸科技2019-2021年前三大客户，销售金额分别占同期营业收入比为18.07%、14.87%、16.43%。江波龙招股书披露，公司2019年至2021年采购SSD主控芯片的单价分别为2.14元/颗、1.9元/颗、2.21元/颗，与联芸科技披露的数据存在严重差异。
来源：江波龙A股招股书
江波龙的年报财务数据还与港股IPO招股书有很大差异。如公司年报披露的2022-2024年的毛利率分别为12.4%、8.19%、19.05%，港股IPO招股书披露的同期数据分别为10.4%、4.7%、15.8%，与年报披露的数据差异很大。
来源：江波龙年报
不仅综合毛利率存在较大差异，江波龙细分产品的毛利率也有很大差异，以2024年为例，年报披露的嵌入式存储、移动存储、固态硬盘系列产品的毛利率分别为17.45%、29.51%、15.93%，港股IPO招股书披露的数据分别为13.8%、28%、14.4%，也有很大差异。
来源：江波龙港股IPO招股书
值得注意的是，江波龙年报披露的营业收入数据与港股IPO披露的数据一致，2022-2024年的数据都是83.3亿元、101.25亿元、174.64亿元，并且细分产品收入也相同，但为何毛利率有如此之大的差异？公司财务数据的真实性有待检验。
刚扭亏就分红
江波龙本次香港IPO募资金额拟用于用于扩大公司的整体产能，从而增强公司的内部生产能力；增强公司在关键领域的独立研发及创新能力，包括存储器及主控芯片设计、固件设计、封装基板设计及测试技术等；加强公司的销售及营销，从而提高公司自有品牌的全球知名度及培养客户忠实度；及用于营运资金及其他一般公司用途。
值得关注的是，江波龙刚刚在2022年8月通过IPO募资23.38亿元，不到三年又要上市募资。
2022年及2024年，江波龙分別宣派现金股息人民币1.98亿元及1.04亿元，合计3.02亿元，相当于两年内扣非归母净利润总和的147%。
尤其是2024年的1.04亿元的分红十分值得关注，江波龙分红时间是2024年10月，属于2024年上半年分红。2024年上半年，江波龙刚扭亏为盈，就迫不及待分红。
2024年末，江波龙实控人蔡华波及蔡丽江分别直接持有江波龙38.96%及3.53%的股权，2022年和2024年的两次分红，两位实控人合计从江波龙分走了约1.29亿元。
2024年第三季度、第四季度，江波龙扣非归母净利润分别为-0.42亿元、-3.3亿元，较上半年两个季度的盈利又转亏。
江波龙分红的争议点还包括公司有息负债压顶、经营活动产生的现金流净额常年为负，在有募资需求的情况下刚扭亏就要巨额分红。
截至2024年年末，江波龙短期借款、一年内到期的非流动负债、长期借款、应付债券、租赁负债合计77.66亿元，同期账面上的货币资金及交易性金融资产合计不到12亿元。
新闻结尾
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