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平凉市(泾川县、崆峒区、灵台县、庄浪县、静宁县、崇信县、华亭市)

中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)

西宁市(城西区、城东区、大通回族土族自治县、城中区、湟中区、湟源县、城北区)

海口市(龙华区、秀英区、美兰区、琼山区)  石家庄市(辛集市、桥西区、赵县、高邑县、新华区、灵寿县、井陉县、正定县、鹿泉区、深泽县、藁城区、平山县、赞皇县、新乐市、长安区、栾城区、元氏县、裕华区、行唐县、无极县、井陉矿区、晋州市)

济宁市(鱼台县、曲阜市、金乡县、兖州区、汶上县、微山县、嘉祥县、任城区、泗水县、梁山县、邹城市)

晋中市(榆社县、和顺县、寿阳县、左权县、太谷区、祁县、昔阳县、介休市、平遥县、灵石县、榆次区)

韶关市(乐昌市、翁源县、南雄市、新丰县、仁化县、武江区、始兴县、曲江区、浈江区、乳源瑶族自治县)

鹤壁市(山城区、鹤山区、淇县、浚县、淇滨区)  池州市(石台县、青阳县、东至县、贵池区)

河池市(都安瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、金城江区、南丹县、巴马瑶族自治县、大化瑶族自治县、凤山县、环江毛南族自治县、东兰县、宜州区、天峨县)

本溪市(明山区、本溪满族自治县、南芬区、桓仁满族自治县、溪湖区、平山区)

云浮市(云城区、郁南县、罗定市、新兴县、云安区)

防城港市(上思县、东兴市、防城区、港口区)

丽江市(永胜县、玉龙纳西族自治县、华坪县、古城区、宁蒗彝族自治县)

白银市(景泰县、会宁县、平川区、白银区、靖远县)

朔州市(朔城区、右玉县、平鲁区、应县、怀仁市、山阴县)

淮北市(杜集区、相山区、烈山区、濉溪县)

随州市(曾都区、随县、广水市)

徐州市(贾汪区、沛县、鼓楼区、云龙区、睢宁县、邳州市、泉山区、铜山区、新沂市、丰县)

日照市(岚山区、莒县、东港区、五莲县)

广西壮族自治区

宣城市(郎溪县、泾县、宁国市、旌德县、广德市、宣州区、绩溪县)

青岛市(胶州市、即墨区、崂山区、城阳区、李沧区、市南区、平度市、黄岛区、市北区、莱西市)

福州市(台江区、永泰县、闽侯县、仓山区、晋安区、鼓楼区、闽清县、罗源县、长乐区、连江县、福清市、平潭县、马尾区)

周口市(鹿邑县、扶沟县、西华县、川汇区、淮阳区、太康县、沈丘县、商水县、项城市、郸城县)

牡丹江市(东宁市、爱民区、西安区、绥芬河市、阳明区、穆棱市、林口县、东安区、宁安市、海林市)

来宾市(兴宾区、象州县、金秀瑶族自治县、合山市、忻城县、武宣县)

黄冈市(浠水县、黄州区、红安县、团风县、黄梅县、麻城市、蕲春县、英山县、武穴市、罗田县)

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抚顺市(东洲区、新抚区、新宾满族自治县、清原满族自治县、顺城区、望花区、抚顺县)

绵阳市(江油市、涪城区、三台县、平武县、盐亭县、梓潼县、北川羌族自治县、游仙区、安州区)

巴音郭楞蒙古自治州(尉犁县、库尔勒市、轮台县、且末县、博湖县、和静县、焉耆回族自治县、和硕县、若羌县)

辽阳市(辽阳县、文圣区、白塔区、太子河区、宏伟区、弓长岭区、灯塔市)  荆门市(东宝区、掇刀区、京山市、沙洋县、钟祥市)

芜湖市(湾沚区、无为市、镜湖区、南陵县、繁昌区、弋江区、鸠江区)

鄂尔多斯市(鄂托克前旗、准格尔旗、东胜区、鄂托克旗、康巴什区、达拉特旗、伊金霍洛旗、杭锦旗、乌审旗)

天水市(清水县、武山县、秦州区、甘谷县、张家川回族自治县、麦积区、秦安县)咸阳市(三原县、长武县、兴平市、旬邑县、渭城区、乾县、礼泉县、淳化县、武功县、泾阳县、彬州市、秦都区、永寿县、杨陵区)

汉中市(西乡县、洋县、略阳县、镇巴县、留坝县、勉县、宁强县、南郑区、城固县、佛坪县、汉台区)  博尔塔拉蒙古自治州(精河县、阿拉山口市、博乐市、温泉县)

阿坝藏族羌族自治州(阿坝县、若尔盖县、黑水县、松潘县、汶川县、金川县、马尔康市、小金县、理县、九寨沟县、茂县、壤塘县、红原县)

黔南布依族苗族自治州(惠水县、长顺县、三都水族自治县、荔波县、平塘县、都匀市、罗甸县、龙里县、独山县、瓮安县、贵定县、福泉市)

包头市(固阳县、土默特右旗、九原区、东河区、青山区、白云鄂博矿区、昆都仑区、达尔罕茂明安联合旗、石拐区)昭通市(巧家县、鲁甸县、绥江县、盐津县、昭阳区、威信县、大关县、镇雄县、水富市、永善县、彝良县)

呼伦贝尔市(鄂伦春自治旗、牙克石市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、海拉尔区、根河市、陈巴尔虎旗、新巴尔虎右旗、额尔古纳市、满洲里市、鄂温克族自治旗、扎兰屯市、新巴尔虎左旗、扎赉诺尔区、阿荣旗)

临夏回族自治州(永靖县、广河县、临夏市、临夏县、康乐县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、和政县、东乡族自治县)

滁州市(天长市、明光市、南谯区、全椒县、定远县、凤阳县、琅琊区、来安县)

张家口市(阳原县、怀来县、蔚县、万全区、怀安县、宣化区、崇礼区、桥西区、涿鹿县、尚义县、康保县、桥东区、张北县、下花园区、沽源县、赤城县)

威海市(乳山市、荣成市、文登区、环翠区)

广安市(岳池县、广安区、华蓥市、武胜县、前锋区、邻水县)

普洱市(西盟佤族自治县、景东彝族自治县、思茅区、江城哈尼族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县)

宜宾市(叙州区、筠连县、长宁县、高县、翠屏区、珙县、兴文县、江安县、南溪区、屏山县)

黄南藏族自治州(泽库县、尖扎县、同仁市、河南蒙古族自治县)

成都市(双流区、成华区、金堂县、崇州市、邛崃市、新津区、青羊区、彭州市、新都区、锦江区、武侯区、青白江区、大邑县、郫都区、蒲江县、都江堰市、金牛区、温江区、简阳市、龙泉驿区)

忻州市(忻府区、宁武县、河曲县、五台县、五寨县、定襄县、偏关县、静乐县、代县、繁峙县、神池县、保德县、岢岚县、原平市)

马鞍山市(博望区、含山县、花山区、当涂县、和县、雨山区)

焦作市(博爱县、马村区、山阳区、解放区、武陟县、沁阳市、修武县、温县、孟州市、中站区)

扬州市(江都区、宝应县、仪征市、邗江区、广陵区、高邮市)

娄底市(冷水江市、娄星区、新化县、涟源市、双峰县)

贵阳市(息烽县、乌当区、观山湖区、清镇市、花溪区、开阳县、南明区、云岩区、白云区、修文县)

　　作者丨李域

　　编辑丨巫燕玲，江佩佩

　　美国资产周一重演股债汇三杀。

　　当地时间4月21日，美股三大指数全线下跌，道琼斯工业指数、纳斯达克指数、标普500指数均跌逾2%。

　　美债波动率也再度回升，长期美债的抛售导致收益率曲线急剧变陡。美元指数跌0.88%报98.35，创三年来新低，盘中一度连续跌破99、98两大整数位关口；美元兑日元跌破141关口，跌0.94%报140.85。

　　昨夜，美股大跌！道指跌近1000点

　　据Wind，截至4月21日收盘，美股大幅收跌，道指跌971.82点。

　　大型科技股全线下跌，Wind美国科技七巨头指数大跌3.06%。特斯拉下跌5.75%，市值蒸发446亿美元；英伟达下跌4.51%，市值蒸发1118亿美元。美股“七巨头”市值合计蒸发4046亿美元（合人民币2.95万亿元）。

　　热门中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数上涨0.20%，中金科工业、禾赛科技涨逾6%，多尼斯涨逾5%，好未来涨逾2%。

　　美元持续走弱、美债反弹

　　美元指数下行态势明显。

　　今年以来，美元持续走弱，据Wind数据，2025年2月以来，美元指数从109上方连续3个月逐步下跌至100附近，在100的整数关口震荡多日后进一步跌破99。截至4月21日15时，美元指数报98.3097，日内下跌幅度为0.94%，年内美元指数跌幅为9.38%，其中4月跌幅为5.66%。

　　“本次美元指数跌破100点，从信用视角来看，是美国广义国家信用出现缝隙的结果。”天风证券策略首席分析师吴开达对21世纪经济报道记者表示，从供求视角来看，“制造业回流”与“强美元”的错位暗示着美元信用正在遭受更深层次的挑战，“拆解近期美债价格异动背后的原因，指向了以美债为代表的美国资产即期信用，即广义国家信用的偿还压力受到了挑战，市场开始担忧美元资产”。

　　申万宏源证券首席经济学家赵伟认为，4月7日以前，美元的走弱主因是美国衰退预期的升温。1月10日以来，美国经济持续走弱，花旗经济意外指数由14.5回落至-19.5。衰退担忧下，市场的降息预期也逐步回升，由1.2次一度升至4月4日的4.2次，10年期美债利率随之大幅回落62bp、导致了美元的相对疲软。

　　4月7日以来，美债利率反弹、但美元仍在走弱，或因海外资金在“逃离美国”。

　　在赵伟看来，在关税等政策不确定性冲击下，美国经济或仍将继续走弱。美国关税政策一方面导致经济、贸易不确定性快速飙升，冲击企业经营活动；另一方面，关税也导致通胀预期大幅升温，压制消费者信心。综合GTAP模型、弹性测算、外资预测等，关税对美国GDP的冲击或达3个百分点。

　　海外资金在“逃离美国”

　　全球投资者对美国资产的抛售，仍在持续。

　　为什么长端收益率出现快速上行？

　　天风证券策略首席分析师吴开达指出，短期来看，上周美债拍卖不佳及基差交易或是主要原因。美债期限溢价的走扩可能是由于美联储购债、美债的供给端或需求端的变化。而考虑到近期美联储缩表的节奏并未变快，一季度美债供给量较大也并非边际变化，因此引燃本次美债收益率的或正是上周国债拍卖结果的不佳。

　　此外，基差交易引发的去杠杆行为，也将导致美债波动率被放大。

　　中金公司指出，基差交易的风险主要来自回购展期、期货保证金和高杠杆：

　　第一，回购展期风险。基差交易一般会尽量压低借贷成本，即选择隔夜回购进行融资。这就需要回购不断展期，无法锁定利率水平。如果回购市场流动性不足，回购展期成本跳涨，基差交易的成本将提升，甚至产生亏损。

　　第二，保证金风险。基差交易需要维持一定水平的期货保证金。通常情况下，国债期货与现货是同向波动的，因此基差交易者做多现货可以有效对冲期货卖盘，但如果国债市场波动变大出现价格错位，即期货现货可能价格走向不同，可能使得投资者期货亏损大于现货市场收益，期货被逼仓，甚至被迫平仓，并卖出现货。

　　第三，杠杆风险。因为基差交易往往带高杠杆。由于当下市场的高波动性、美债供过于求的状态，使得基差交易去化引发美债风险的可能性在大幅增加。

　　从长期视角来看，吴开达认为，地缘格局的复杂化及美国财政问题日趋严峻动摇了美债“安全资产”的定位。近年来逆全球化程度的持续放大，国际关系的不确定性日益严重，海外投资者加速抛售美债。以中国央行和日本养老金为首的传统海外美债买盘，近年来对于美国国债的支撑不再。截至2025年1月，美债海外持有比例降至23.54%的低位。

　　美国经济衰退风险上升

　　美国“对等关税”引发全球震荡。

　　近期，高盛首席执行官DavidSolomon表示，美国经济衰退的可能性正在上升。Solomon称，未来道路的不确定性对美国和全球经济构成了重大风险。即便在关税升级前，全球经济增长就已放缓，而新政策几乎“重置”了全球对未来增长的预期。他指出，高盛的企业与投资客户普遍担忧短期与长期的不确定性正在限制他们做出关键决策的能力。

　　此前，摩根大通CEO杰米·戴蒙指出，经济面临“相当大的动荡”。他表示，尽管摩根大通报告第一季度利润上升，但“在地缘政治和贸易相关紧张局势推动的市场波动加剧的情况下，客户已经变得更加谨慎”。

　　“全球市场异动无疑给投资者带来了一定程度的恐慌，尤其是在美国是否会进入经济衰退期、‘对等关税’给中国经济带来的影响上，投资者的担忧是不可避免的，贸易政策在过去几个月经历了快速变化，人们很难进行历史回溯并预测未来。”面对全球市场的大幅波动，富达基金投资策略总监孟峤建议投资者冷静分析，并且试图去了解异动背后的主要诱因，避免在市场情绪宣泄期盲目操作。