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张掖市(高台县、山丹县、民乐县、肃南裕固族自治县、甘州区、临泽县)
上饶市(横峰县、鄱阳县、万年县、余干县、玉山县、信州区、铅山县、婺源县、弋阳县、广丰区、广信区、德兴市)
铜仁市(玉屏侗族自治县、松桃苗族自治县、沿河土家族自治县、江口县、印江土家族苗族自治县、石阡县、碧江区、思南县、德江县、万山区)
黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、泽库县、尖扎县、同仁市)
滨州市(沾化区、惠民县、博兴县、滨城区、阳信县、无棣县、邹平市)
吕梁市(临县、兴县、方山县、中阳县、交口县、汾阳市、孝义市、岚县、石楼县、文水县、离石区、交城县、柳林县)
宁波市(象山县、宁海县、奉化区、慈溪市、鄞州区、江北区、北仑区、海曙区、余姚市、镇海区)
驻马店市(确山县、西平县、平舆县、泌阳县、新蔡县、遂平县、驿城区、汝南县、上蔡县、正阳县)
聊城市(东阿县、茌平区、冠县、阳谷县、高唐县、临清市、莘县、东昌府区)
盐城市(响水县、阜宁县、盐都区、建湖县、亭湖区、大丰区、滨海县、射阳县、东台市)
牡丹江市(阳明区、穆棱市、宁安市、绥芬河市、爱民区、西安区、林口县、海林市、东安区、东宁市)
茂名市(化州市、茂南区、信宜市、电白区、高州市)
文山壮族苗族自治州(丘北县、麻栗坡县、富宁县、文山市、马关县、西畴县、广南县、砚山县)
银川市(贺兰县、西夏区、兴庆区、灵武市、金凤区、永宁县)
淄博市(淄川区、桓台县、高青县、沂源县、张店区、博山区、周村区、临淄区)
长沙市(开福区、浏阳市、岳麓区、芙蓉区、天心区、望城区、宁乡市、雨花区、长沙县)
湛江市(徐闻县、麻章区、雷州市、霞山区、坡头区、廉江市、赤坎区、吴川市、遂溪县)
凉山彝族自治州(会理市、宁南县、西昌市、布拖县、甘洛县、冕宁县、木里藏族自治县、美姑县、德昌县、昭觉县、雷波县、金阳县、越西县、会东县、喜德县、盐源县、普格县)
怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、福贡县、泸水市、兰坪白族普米族自治县)
深圳市(宝安区、盐田区、光明区、罗湖区、龙华区、龙岗区、南山区、坪山区、福田区)
厦门市(海沧区、思明区、集美区、湖里区、翔安区、同安区)
伊犁哈萨克自治州(昭苏县、霍城县、察布查尔锡伯自治县、伊宁市、霍尔果斯市、奎屯市、伊宁县、尼勒克县、巩留县、新源县、特克斯县)
营口市(站前区、老边区、大石桥市、西市区、盖州市、鲅鱼圈区)
中卫市(沙坡头区、中宁县、海原县)
大兴安岭地区(呼玛县、漠河市、塔河县)
宜宾市(南溪区、翠屏区、江安县、长宁县、叙州区、筠连县、兴文县、高县、珙县、屏山县)
邢台市(临城县、平乡县、柏乡县、信都区、新河县、广宗县、任泽区、清河县、宁晋县、巨鹿县、沙河市、南和区、临西县、内丘县、襄都区、威县、隆尧县、南宫市)
齐齐哈尔市(克山县、龙江县、铁锋区、拜泉县、建华区、讷河市、梅里斯达斡尔族区、富拉尔基区、克东县、富裕县、碾子山区、昂昂溪区、依安县、泰来县、龙沙区、甘南县)
固原市(隆德县、原州区、西吉县、泾源县、彭阳县)
北海市(海城区、铁山港区、合浦县、银海区)
泸州市(叙永县、泸县、江阳区、合江县、龙马潭区、古蔺县、纳溪区)
揭阳市(揭东区、榕城区、揭西县、惠来县、普宁市)
金昌市(永昌县、金川区)
邯郸市(邱县、肥乡区、武安市、邯山区、峰峰矿区、广平县、曲周县、大名县、丛台区、魏县、成安县、磁县、鸡泽县、永年区、馆陶县、涉县、复兴区、临漳县)
宜昌市(猇亭区、兴山县、长阳土家族自治县、远安县、枝江市、当阳市、宜都市、点军区、西陵区、伍家岗区、五峰土家族自治县、秭归县、夷陵区)
太原市(晋源区、清徐县、小店区、迎泽区、尖草坪区、杏花岭区、阳曲县、娄烦县、万柏林区、古交市)
松原市(乾安县、扶余市、宁江区、长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县)
辽源市(东丰县、龙山区、西安区、东辽县)
南阳市(南召县、方城县、宛城区、卧龙区、社旗县、邓州市、淅川县、新野县、西峡县、桐柏县、镇平县、内乡县、唐河县)
安庆市(潜山市、宜秀区、大观区、桐城市、太湖县、迎江区、宿松县、望江县、岳西县、怀宁县)
咸宁市(咸安区、通城县、嘉鱼县、崇阳县、赤壁市、通山县)
晋中市(左权县、介休市、榆社县、平遥县、寿阳县、和顺县、昔阳县、榆次区、灵石县、太谷区、祁县)
九江市(濂溪区、浔阳区、湖口县、武宁县、永修县、庐山市、修水县、柴桑区、共青城市、彭泽县、都昌县、瑞昌市、德安县)
广安市(前锋区、岳池县、邻水县、广安区、武胜县、华蓥市)
酒泉市(肃州区、瓜州县、阿克塞哈萨克族自治县、敦煌市、玉门市、肃北蒙古族自治县、金塔县)
新乡市(封丘县、红旗区、牧野区、卫辉市、辉县市、延津县、长垣市、凤泉区、新乡县、获嘉县、原阳县、卫滨区)
博尔塔拉蒙古自治州(精河县、阿拉山口市、博乐市、温泉县)
湘潭市(湘潭县、雨湖区、岳塘区、韶山市、湘乡市)
资阳市(乐至县、安岳县、雁江区)
黔东南苗族侗族自治州(从江县、三穗县、雷山县、天柱县、丹寨县、麻江县、剑河县、镇远县、锦屏县、施秉县、黄平县、台江县、凯里市、榕江县、岑巩县、黎平县)
阜阳市(阜南县、颍泉区、临泉县、颍州区、界首市、颍东区、颍上县、太和县)
蚌埠市(五河县、龙子湖区、淮上区、怀远县、禹会区、蚌山区、固镇县)
宁德市(柘荣县、周宁县、屏南县、寿宁县、霞浦县、福鼎市、古田县、福安市、蕉城区)
铜川市(王益区、宜君县、耀州区、印台区)
东营市(河口区、垦利区、利津县、东营区、广饶县)
淮北市(相山区、烈山区、杜集区、濉溪县)
韶关市(乐昌市、乳源瑶族自治县、南雄市、曲江区、浈江区、始兴县、翁源县、新丰县、武江区、仁化县)
大连市(旅顺口区、西岗区、甘井子区、长海县、沙河口区、中山区、庄河市、金州区、普兰店区、瓦房店市)
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济源市
白山市(长白朝鲜族自治县、浑江区、靖宇县、临江市、抚松县、江源区)
林芝市(工布江达县、朗县、墨脱县、察隅县、巴宜区、波密县、米林市)
葫芦岛市(建昌县、龙港区、南票区、连山区、绥中县、兴城市)
毕节市(赫章县、威宁彝族回族苗族自治县、纳雍县、金沙县、织金县、七星关区、黔西市、大方县)
信阳市(商城县、罗山县、浉河区、固始县、平桥区、潢川县、息县、淮滨县、光山县、新县)
温州市(永嘉县、苍南县、龙港市、洞头区、平阳县、鹿城区、龙湾区、文成县、瓯海区、乐清市、瑞安市、泰顺县)
合肥市(肥东县、庐江县、庐阳区、蜀山区、瑶海区、长丰县、肥西县、巢湖市、包河区)
乌海市(乌达区、海勃湾区、海南区)
株洲市(天元区、攸县、茶陵县、石峰区、炎陵县、荷塘区、醴陵市、渌口区、芦淞区)
贵阳市(花溪区、云岩区、白云区、乌当区、修文县、南明区、息烽县、清镇市、观山湖区、开阳县)
黄山市(祁门县、休宁县、歙县、黄山区、徽州区、屯溪区、黟县)
海西蒙古族藏族自治州(天峻县、德令哈市、都兰县、乌兰县、茫崖市、格尔木市)
石家庄市(新乐市、元氏县、藁城区、灵寿县、深泽县、无极县、辛集市、高邑县、井陉县、新华区、赞皇县、鹿泉区、行唐县、井陉矿区、正定县、桥西区、晋州市、平山县、长安区、栾城区、裕华区、赵县)
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德宏傣族景颇族自治州(盈江县、瑞丽市、梁河县、陇川县、芒市)
红河哈尼族彝族自治州(蒙自市、绿春县、建水县、石屏县、金平苗族瑶族傣族自治县、泸西县、个旧市、红河县、开远市、河口瑶族自治县、弥勒市、屏边苗族自治县、元阳县)
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报告摘要
事件：
煌上煌公布2024年年报，2024年全年实现营业收入17.39亿元，同比-9.44%；归母净利润0.40亿元，同比-42.86%；扣非归母净利润0.41亿元，同比-15.99%。24Q4单季度实现营业收入2.87亿元，同比-15.59%；归母净利润亏损0.38亿元，上年同期为亏损0.30亿元；扣非归母净利润亏损0.23亿元，上年同期为亏损0.39亿元。
终端消费偏弱，门店业务阶段性承压
分品类看，2024年公司米制品业务实现营业收入3.51亿元，同比下滑1.83%。肉制品加工业务实现营业收入12.58亿元，同比下滑14.26%，其中鲜货产品产品/包装产品分别实现营业收入12.09/0.49亿元，同比分别下滑14.43%/10.05%。受终端需求影响，公司老店单店收入同比有所下降。截至2024年底，公司终端门店数量为3660家（直营/加盟门店分别为241/3419家），同比减少837家（直营/加盟分别减少21/816家）。公司积极调整门店模型，提高经营质量。一方面增强礼品属性，打造特产店模型；另一方面拓展消费场景，将新鲜卤味场景复制推广至传统门店，丰富产品售卖形式。分区域看，2024年江西/广东/浙江区域分别实现营业收入8.48/2.24/3.68亿元，分别同比下滑5.79%/24.71%/0.32%。江西基地市场经营表现略有承压，外埠市场中浙江区域表现相对稳定。
原材料成本降低，费用投放加大
毛利率方面，2024全年/24Q4公司毛利率分别为32.76%/28.32%，2024年同比+3.71pcts，主要系2024年鸭副产品原料价格处于低位，生产成本下降带动整体毛利率提升，其中肉制品毛利率同比+5.93pcts。费用端，2024全年/24Q4销售费用率分别为16.80%/24.48%，2024年同比+1.92pcts，主要系对线上多平台促销费用投入有所增加，对线下门店的政策支持力度亦有加大。2024全年/24Q4管理费用率分别为10.36%/16.75%，2024年同比+1.90pcts，主要系第三方咨询及品牌宣传费用的增加及新基地投产带来的费用增长。综合来看，2024全年公司归母净利率为2.32%，2024年同比-1.36pcts。子公司真真老老合作方仓储火灾带来存货损失1617万元，及商誉减值计提增加1075万元，对归母净利润带来短期影响。
风险提示：原材料成本上涨，单店修复不及预期，开店进度不及预期。
发布日期：2025-04-15
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