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抚州市(资溪县、乐安县、南城县、黎川县、临川区、东乡区、金溪县、崇仁县、广昌县、南丰县、宜黄县)

盘锦市(双台子区、大洼区、盘山县、兴隆台区)

保山市(昌宁县、龙陵县、施甸县、隆阳区、腾冲市)

邵阳市(大祥区、邵东市、绥宁县、邵阳县、洞口县、新宁县、隆回县、北塔区、新邵县、双清区、武冈市、城步苗族自治县)  常州市(新北区、钟楼区、武进区、金坛区、天宁区、溧阳市)

海东市(民和回族土族自治县、化隆回族自治县、乐都区、互助土族自治县、循化撒拉族自治县、平安区)

邯郸市(肥乡区、武安市、复兴区、邱县、峰峰矿区、魏县、磁县、涉县、大名县、丛台区、馆陶县、曲周县、广平县、永年区、临漳县、成安县、鸡泽县、邯山区)

永州市(宁远县、东安县、道县、新田县、双牌县、祁阳市、江华瑶族自治县、零陵区、冷水滩区、江永县、蓝山县)

宁德市(周宁县、福安市、蕉城区、福鼎市、屏南县、柘荣县、古田县、霞浦县、寿宁县)  果洛藏族自治州(班玛县、玛多县、达日县、甘德县、玛沁县、久治县)

淮北市(烈山区、相山区、杜集区、濉溪县)

泰州市(兴化市、高港区、海陵区、姜堰区、靖江市、泰兴市)

许昌市(长葛市、魏都区、建安区、鄢陵县、禹州市、襄城县)

阳泉市(矿区、城区、盂县、平定县、郊区)

襄阳市(南漳县、老河口市、襄州区、保康县、襄城区、谷城县、枣阳市、宜城市、樊城区)

厦门市(海沧区、同安区、翔安区、思明区、湖里区、集美区)

阿坝藏族羌族自治州(九寨沟县、小金县、汶川县、理县、壤塘县、茂县、黑水县、松潘县、红原县、马尔康市、若尔盖县、金川县、阿坝县)

亳州市(利辛县、涡阳县、谯城区、蒙城县)

齐齐哈尔市(克山县、泰来县、克东县、讷河市、昂昂溪区、建华区、依安县、梅里斯达斡尔族区、碾子山区、拜泉县、甘南县、铁锋区、富裕县、富拉尔基区、龙江县、龙沙区)

日照市(岚山区、东港区、莒县、五莲县)

芜湖市(鸠江区、南陵县、繁昌区、湾沚区、弋江区、镜湖区、无为市)

澳门特别行政区

巴彦淖尔市(乌拉特后旗、临河区、乌拉特前旗、乌拉特中旗、五原县、杭锦后旗、磴口县)

吕梁市(石楼县、交城县、汾阳市、中阳县、孝义市、临县、交口县、离石区、兴县、岚县、柳林县、文水县、方山县)

漯河市(召陵区、临颍县、舞阳县、郾城区、源汇区)

商丘市(梁园区、睢阳区、永城市、夏邑县、柘城县、睢县、民权县、虞城县、宁陵县)

白银市(白银区、会宁县、平川区、靖远县、景泰县)

吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)

福州市(连江县、晋安区、永泰县、闽清县、台江区、仓山区、福清市、罗源县、平潭县、马尾区、鼓楼区、闽侯县、长乐区)

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新余市(渝水区、分宜县)

沧州市(泊头市、吴桥县、肃宁县、盐山县、献县、孟村回族自治县、黄骅市、青县、沧县、新华区、东光县、河间市、任丘市、海兴县、南皮县、运河区)

忻州市(岢岚县、河曲县、忻府区、五台县、原平市、保德县、繁峙县、五寨县、神池县、定襄县、代县、偏关县、静乐县、宁武县)

仙桃市(天门市、潜江市、神农架林区)  莆田市(荔城区、城厢区、涵江区、秀屿区、仙游县)

呼伦贝尔市(扎兰屯市、海拉尔区、满洲里市、扎赉诺尔区、鄂伦春自治旗、阿荣旗、根河市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、牙克石市、新巴尔虎左旗、新巴尔虎右旗、陈巴尔虎旗、额尔古纳市、鄂温克族自治旗)

肇庆市(高要区、四会市、怀集县、端州区、德庆县、广宁县、封开县、鼎湖区)

广州市(番禺区、南沙区、花都区、海珠区、从化区、天河区、黄埔区、荔湾区、白云区、越秀区、增城区)吉林市(桦甸市、昌邑区、丰满区、舒兰市、船营区、蛟河市、龙潭区、磐石市、永吉县)

海南藏族自治州(贵南县、贵德县、兴海县、同德县、共和县)  山南市(隆子县、浪卡子县、贡嘎县、琼结县、措美县、加查县、曲松县、桑日县、扎囊县、乃东区、错那市、洛扎县)

珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)

云浮市(云安区、郁南县、新兴县、罗定市、云城区)

曲靖市(罗平县、宣威市、陆良县、富源县、沾益区、马龙区、师宗县、会泽县、麒麟区)黔南布依族苗族自治州(平塘县、三都水族自治县、都匀市、荔波县、瓮安县、罗甸县、贵定县、福泉市、龙里县、惠水县、长顺县、独山县)

南平市(光泽县、武夷山市、建阳区、顺昌县、建瓯市、邵武市、浦城县、政和县、松溪县、延平区)

丽江市(玉龙纳西族自治县、古城区、永胜县、华坪县、宁蒗彝族自治县)

大理白族自治州(云龙县、南涧彝族自治县、剑川县、宾川县、弥渡县、鹤庆县、大理市、漾濞彝族自治县、巍山彝族回族自治县、永平县、洱源县、祥云县)

日喀则市(江孜县、吉隆县、康马县、仲巴县、仁布县、昂仁县、岗巴县、白朗县、南木林县、萨嘎县、拉孜县、谢通门县、亚东县、桑珠孜区、聂拉木县、定日县、萨迦县、定结县)

金华市(金东区、义乌市、永康市、兰溪市、东阳市、婺城区、浦江县、武义县、磐安县)

鄂州市(梁子湖区、华容区、鄂城区)

喀什地区(塔什库尔干塔吉克自治县、英吉沙县、伽师县、泽普县、莎车县、叶城县、喀什市、疏附县、岳普湖县、疏勒县、巴楚县、麦盖提县)

潍坊市(青州市、潍城区、寒亭区、安丘市、坊子区、昌乐县、高密市、奎文区、临朐县、诸城市、寿光市、昌邑市)

资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)

海口市(美兰区、琼山区、秀英区、龙华区)

锡林郭勒盟(镶黄旗、阿巴嘎旗、锡林浩特市、苏尼特右旗、正蓝旗、东乌珠穆沁旗、多伦县、正镶白旗、二连浩特市、太仆寺旗、苏尼特左旗、西乌珠穆沁旗)

白山市(江源区、长白朝鲜族自治县、浑江区、靖宇县、抚松县、临江市)

贵港市(港南区、平南县、港北区、覃塘区、桂平市)

上海市(普陀区、黄浦区、杨浦区、青浦区、闵行区、崇明区、徐汇区、奉贤区、长宁区、嘉定区、静安区、宝山区、金山区、虹口区、松江区、浦东新区)

乐山市(市中区、沙湾区、峨眉山市、夹江县、马边彝族自治县、井研县、金口河区、五通桥区、犍为县、峨边彝族自治县、沐川县)

天津市(西青区、静海区、河东区、红桥区、滨海新区、武清区、宝坻区、河北区、河西区、北辰区、宁河区、津南区、东丽区、和平区、蓟州区、南开区)

　　文|翠鸟资本

　　当前，全球资本市场的风云变幻，权益投资领域的不确定性和风险被不断放大。

　　知名基金经理但斌近期的操作却引发了市场的广泛争议，因为他出现了一种“散户型”风格！

　　这位去年中国私募冠军的产品净值在短时间内出现剧烈的“大俯冲”，这一现象背后所反映出的，不仅是市场环境的复杂性，更是投资策略与风险控制的深层次问题。

　　这种“接飞刀”式的投资行为，是否真的值得效仿？其背后的风险与教训，又能否为我们提供新的投资思路？

　　净值大跌

　　特朗普关税“黑天鹅”出现之后，全球资本市场未能幸免，特别是美国本土上市公司连续多日经历“杀估值”。

　　截至4月11日，美股大盘股基准指数“标准普尔500”的年内跌幅达到8.81%。

　　即便不到十个百分点的跌幅，足以让部分对冲基金、使用杠杆投资的散户浮亏惨重，甚至爆仓，因为部分权重股票的跌幅远超宽基指数。

　　来看看中国股票私募基金，但斌的产品具有相当的代表性，年内净值跌幅超过25个百分点。

　　再来看看回撤值，衡量投资组合在选定周期内从最高点下跌到最低点的最大跌幅，最大回撤能够直观地反映投资在最不利情况下的潜在损失程度。

　　私募排排网采集的数据显示：截至4月11日，但斌上述代表产品年内最大回撤值高达31%。

　　还有更加让人胆战心惊的数据：但斌更创下了近两年的最大回撤。

　　换言之，如果有投资者在两年前就已经慕名购其产品，即使坚持长期投资的理念，拿了两年至今已经浮亏严重。

　　痴迷英伟达

　　在整个中国基金圈，但斌对于美股的投资已经到了痴迷的地步，特别是对英伟达的重仓押注。

　　暂且不提近期出现的净值回撤，2023年和2024年但斌的旗舰产品成为中国百亿私募基金经理们的“遥不可及”的同业产品。

　　公开数据显示：2023年和2024年但斌产品的年度净值收益分别达到35%和57%，对于收益率来源他“并不避讳”。

　　恰恰就是英伟达，ChatGPT热潮在全球掀起之后的核心科技股票。

　　2024年，但斌以上述高企的收益率，一举拿下了中国百亿私募业绩的冠军。这个业绩让其扭转了2021-2022年的低迷业绩，当时他重仓了特斯拉，让其净值表现相当失望。

　　从特斯拉到英伟达，但斌实现了完美转身，并收获了更多高净值客户的资金追逐，也让其对海外科技股票更加执迷。

　　一个重要迹象就是：但斌使用了杠杆工具，他的一只离岸美元产品在美国证监会申报材料中出现买入三倍做多美股科技股的产品。

　　不论是基金经理还是个人投资者，一旦动用杠杆资金进行博弈，背后要么就是跟风或者盲目自信所致。

　　历史上，大牌对冲基金因杠杆投资导致破产的比比皆是，包括1990年代末的长期资本管理公司、2021年Archegos爆仓事件，后者更直接让合作方瑞士信贷遭遇空前的损失。

　　这背后，但斌对于单只股票的“过度自信”，给投资者带来很大的风险，毕竟这是一个为外部客户受托管理资产的生意。

　　一条路走到黑？

　　值得注意的是，2025年2月但斌一度减仓美股，但后来就因为“没管住手”，再次进行了押注。

　　梳理但斌的朋友圈内容，有如下操作信息：

　　2月份将股票资产70%的比例进行卖出，并清仓了上文提交的美股杠杆工具；仅留下了苹果、亚马逊、谷歌、脸书、微软和英伟达的少数头寸。

　　这说明但斌在2月初——在中国本土公司DeepSeek对海外科技资产的“冲击”——进行了技术性的减仓，逢高抛掉了。

　　基金经理逢高减持，这本是一个明智之举。

　　让人出乎意料的是，此次减持后，但斌很快就将英伟达等股票再次增持了！

　　诸多投资者想必能体会到，但斌卖了后马上买回来，很像散户投资者的行为。

　　按照但斌在社交媒体的说法：“（2月份减持之后）怕错失人工智能时代，另外想着发生新的地区战争是太小的概率事件，很快又买进去了，导致净值回撤较大！”

　　通常来讲，散户刚卖又买股票，背后体现着复杂心理，基于损失厌恶心理匆忙抛售，可抛售后又因害怕错过反弹，在追涨心理驱使下立刻买入。

　　最终，但斌陷入刚卖又买的混乱操作循环中，投资收益自然受到回撤影响。

　　但斌的案例，很容易让投资者想到投资领域的“接飞刀”。

　　当明星股票如坐过山车般直线下冲，市场弥漫着恐慌情绪时，部分投资者却逆向而行，急切入场买入，妄图抓住抄底的“绝佳时机”，这便是“接飞刀”。

　　这就如同徒手去接一把从高处急速坠落的锋利飞刀，稍有不慎就会伤得很重，至少也会让投资者深陷被套牢的困境，难以脱身。

　　中美关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司

　　文|《财经》记者王静仪 

　　编辑|施智梁

　　三天内，连续两架波音飞机遭到中方“退货”。

　　4月21日，一架原计划交付给中国航空公司的波音飞机返航美国。航班动态实时追踪网站AirNavRadar显示，这架737MAX飞机从波音位于中国浙江舟山的工厂起飞，预计经停美国关岛加油，飞往波音位于美国西雅图的生产基地。

　　此前在4月19日，一架原计划交付给中国厦门航空的737MAX飞机，也被退回美国。现场媒体拍到的画面显示，飞机落地西雅图时，已被喷涂上了厦门航空的蓝色涂装。

　　据《财经》多方了解，飞机“退货”的细节还不清楚，可能是延后交付、改变引进方式，也可能是彻底取消订单。一架民航客机的价格通常超过一亿美元，面临当前125%的对美高额关税，中国航空公司别无他法，只好暂时“拒收”波音飞机，密切观察国际形势，以便制定后续应对措施。

　　航空业希望看到的局面是，中美就关税达成相关协议，飞机过后恢复正常接收。但不能排除一种情况，中方彻底取消接收，这些飞机被波音转交付给其他航司。

　　当前波音飞机供不应求，官网显示，一共有超过6300架飞机待交付，中方“退回”的新飞机可以被波音转给其他航司。根据马来西亚媒体4月20日报道，马来西亚航空已经向波音表示了兴趣，希望接手这些中方暂停接收的飞机。

　　航班追踪数据显示，在特朗普宣布加征关税的前几周，波音仍在为正常业务做准备，至少四架新的737MAX飞机停放在舟山。如今这些飞机是否能按计划交付给中国航司，前景存疑。

　　波音官网的信息显示，截至2025年3月31日，波音在中国还有130架飞机等待交付，包括瑞丽航空的42架（36架737和6架787），以及南方航空的30架等。

　　波音737MAX飞机交付中国的流程一般是：飞机在美国西雅图工厂完成大部分制造流程，随后飞往波音位于中国舟山的工厂，进行内饰安装、喷漆涂装和试飞等准备工作，最终中国航司接走飞机，交付完成。

　　舟山波音完工中心有限公司成立于2018年，作为“中美工业合作的标志性工程”，由中国商飞公司和波音公司共同投资组建。在此之前，中国航司接回波音飞机需要前往美国，耗时耗力耗钱；在舟山成立交付中心，无疑大大方便中国航司接收波音飞机，这也是波音公司首个在海外的此类工厂，凸显中国市场对于波音的重要地位。

　　但波音舟山工厂自2018年成立之初就命途多舛。由于波音737MAX机型在2018年和2019年发生两起致命事故，中方停止接收，直至2024年才陆续恢复。积压的737MAX飞机订单还没有完全交付，又赶上了如今的中美关税战。

　　在世界两个最大经济体的关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司，一方面是交付，另一方面是供应链。

　　“可以说，大家每次乘坐波音飞机出行，都有‘中国制造’零部件的陪伴。”波音中国总裁柳青在2024年6月曾公开表示，波音在中国拥有35家以上直接供应商，他们参与着所有波音在产机型的制造，包括737、767、777和787梦想飞机。

　　柳青说，波音在中国有超过50年的布局，在中国的业务每年对中国经济的直接贡献超过15亿美元。在世界各地飞行的超过10000架波音飞机上，都使用了中国制造的零部件和组件。

　　除了关税对零部件和材料造成的直接成本，波音首席执行官凯利·奥特伯格（KellyOrtberg）近日表示，他还担心关税对波音供应链和波音出口能力的影响。

　　财报显示，2024年全年，波音公司收入665亿美元，交付民用飞机348架，同比分别下降14%和34%。亏损118亿美元，这是波音自2020年以来的最大亏损。波音没有提供2025年的财务目标。