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兴安盟(阿尔山市、乌兰浩特市、突泉县、科尔沁右翼前旗、科尔沁右翼中旗、扎赉特旗)

临汾市(安泽县、霍州市、永和县、汾西县、浮山县、翼城县、曲沃县、古县、隰县、侯马市、乡宁县、尧都区、吉县、襄汾县、洪洞县、蒲县、大宁县)

雅安市(宝兴县、石棉县、芦山县、天全县、荥经县、汉源县、雨城区、名山区)

六安市(霍邱县、霍山县、金安区、叶集区、裕安区、金寨县、舒城县)  玉树藏族自治州(曲麻莱县、玉树市、治多县、杂多县、囊谦县、称多县)

芜湖市(无为市、弋江区、湾沚区、镜湖区、南陵县、鸠江区、繁昌区)

潮州市(饶平县、潮安区、湘桥区)

自贡市(贡井区、沿滩区、大安区、荣县、自流井区、富顺县)黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、泽库县、同仁市、尖扎县)

南平市(武夷山市、浦城县、延平区、政和县、顺昌县、松溪县、建阳区、建瓯市、光泽县、邵武市)  朔州市(平鲁区、山阴县、怀仁市、应县、朔城区、右玉县)

黄山市(歙县、休宁县、屯溪区、黄山区、徽州区、祁门县、黟县)

淮南市(大通区、八公山区、寿县、谢家集区、田家庵区、潘集区、凤台县)

珠海市(香洲区、斗门区、金湾区)

枣庄市(峄城区、市中区、山亭区、台儿庄区、薛城区、滕州市)

中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)

咸阳市(渭城区、淳化县、乾县、礼泉县、彬州市、兴平市、三原县、武功县、秦都区、泾阳县、杨陵区、永寿县、长武县、旬邑县)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县、福贡县、泸水市)

衢州市(常山县、开化县、江山市、龙游县、衢江区、柯城区)

伊春市(丰林县、南岔县、铁力市、乌翠区、嘉荫县、金林区、汤旺县、大箐山县、伊美区、友好区)

陇南市(两当县、成县、武都区、文县、礼县、西和县、康县、宕昌县、徽县)

萍乡市(芦溪县、安源区、莲花县、湘东区、上栗县)

宜昌市(枝江市、秭归县、兴山县、当阳市、宜都市、点军区、夷陵区、伍家岗区、五峰土家族自治县、长阳土家族自治县、猇亭区、西陵区、远安县)

湖州市(南浔区、吴兴区、长兴县、安吉县、德清县)

巴音郭楞蒙古自治州(库尔勒市、焉耆回族自治县、若羌县、轮台县、和静县、博湖县、尉犁县、和硕县、且末县)

徐州市(铜山区、鼓楼区、新沂市、睢宁县、云龙区、丰县、邳州市、泉山区、贾汪区、沛县)

昆明市(五华区、东川区、嵩明县、安宁市、富民县、石林彝族自治县、盘龙区、西山区、官渡区、寻甸回族彝族自治县、晋宁区、呈贡区、禄劝彝族苗族自治县、宜良县)

梅州市(五华县、兴宁市、平远县、蕉岭县、梅江区、梅县区、丰顺县、大埔县)

湘潭市(湘潭县、韶山市、岳塘区、湘乡市、雨湖区)

铜仁市(万山区、德江县、松桃苗族自治县、思南县、石阡县、沿河土家族自治县、江口县、碧江区、玉屏侗族自治县、印江土家族苗族自治县)

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赤峰市(松山区、巴林左旗、克什克腾旗、林西县、敖汉旗、喀喇沁旗、翁牛特旗、元宝山区、巴林右旗、阿鲁科尔沁旗、宁城县、红山区)

迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)

庆阳市(宁县、西峰区、环县、合水县、华池县、庆城县、正宁县、镇原县)

天水市(张家川回族自治县、武山县、清水县、甘谷县、秦州区、秦安县、麦积区)  博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、精河县、阿拉山口市、温泉县)

泉州市(石狮市、南安市、洛江区、永春县、安溪县、金门县、泉港区、德化县、鲤城区、晋江市、丰泽区、惠安县)

内蒙古自治区

鄂州市(鄂城区、梁子湖区、华容区)兰州市(皋兰县、榆中县、城关区、西固区、红古区、安宁区、永登县、七里河区)

眉山市(青神县、丹棱县、彭山区、东坡区、仁寿县、洪雅县)  厦门市(同安区、集美区、翔安区、思明区、湖里区、海沧区)

宁波市(奉化区、慈溪市、象山县、宁海县、江北区、余姚市、海曙区、镇海区、北仑区、鄞州区)

广西壮族自治区

广州市(荔湾区、番禺区、越秀区、海珠区、花都区、南沙区、天河区、黄埔区、增城区、从化区、白云区)揭阳市(普宁市、榕城区、惠来县、揭西县、揭东区)

金华市(永康市、金东区、东阳市、兰溪市、武义县、婺城区、浦江县、义乌市、磐安县)

怀化市(辰溪县、沅陵县、麻阳苗族自治县、通道侗族自治县、鹤城区、洪江市、芷江侗族自治县、新晃侗族自治县、溆浦县、会同县、中方县、靖州苗族侗族自治县)

黑河市(北安市、孙吴县、五大连池市、嫩江市、逊克县、爱辉区)

盐城市(东台市、建湖县、亭湖区、滨海县、大丰区、阜宁县、响水县、射阳县、盐都区)

漳州市(云霄县、平和县、长泰区、龙海区、华安县、芗城区、诏安县、南靖县、东山县、龙文区、漳浦县)

定西市(安定区、临洮县、渭源县、通渭县、岷县、漳县、陇西县)

黔东南苗族侗族自治州(天柱县、麻江县、丹寨县、雷山县、镇远县、锦屏县、榕江县、黄平县、岑巩县、施秉县、三穗县、剑河县、台江县、黎平县、从江县、凯里市)

银川市(永宁县、贺兰县、金凤区、灵武市、西夏区、兴庆区)

德阳市(旌阳区、绵竹市、什邡市、罗江区、广汉市、中江县)

大连市(中山区、金州区、西岗区、长海县、沙河口区、甘井子区、瓦房店市、庄河市、旅顺口区、普兰店区)

重庆市(南川区、彭水苗族土家族自治县、江津区、綦江区、开州区、九龙坡区、巴南区、黔江区、渝中区、石柱土家族自治县、巫山县、合川区、长寿区、酉阳土家族苗族自治县、北碚区、永川区、铜梁区、沙坪坝区、城口县、江北区、渝北区、梁平区、巫溪县、垫江县、璧山区、忠县、南岸区、大足区、云阳县、丰都县、大渡口区、荣昌区、武隆区、潼南区、奉节县、万州区、秀山土家族苗族自治县、涪陵区)

临夏回族自治州(广河县、和政县、永靖县、临夏县、东乡族自治县、康乐县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏市)

嘉峪关市

本溪市(南芬区、明山区、平山区、溪湖区、桓仁满族自治县、本溪满族自治县)

滁州市(全椒县、天长市、定远县、琅琊区、明光市、凤阳县、南谯区、来安县)

桂林市(雁山区、临桂区、荔浦市、恭城瑶族自治县、叠彩区、龙胜各族自治县、兴安县、平乐县、灌阳县、秀峰区、灵川县、阳朔县、永福县、象山区、全州县、资源县、七星区)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。