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玉林市(北流市、福绵区、玉州区、博白县、兴业县、容县、陆川县)

三门峡市(湖滨区、陕州区、义马市、卢氏县、渑池县、灵宝市)

林芝市(波密县、米林市、工布江达县、墨脱县、朗县、察隅县、巴宜区)

泉州市(惠安县、鲤城区、泉港区、永春县、德化县、金门县、丰泽区、安溪县、石狮市、晋江市、南安市、洛江区)  喀什地区(莎车县、塔什库尔干塔吉克自治县、疏附县、喀什市、泽普县、叶城县、巴楚县、疏勒县、英吉沙县、伽师县、麦盖提县、岳普湖县)

黑河市(五大连池市、爱辉区、逊克县、北安市、嫩江市、孙吴县)

保定市(高碑店市、安国市、博野县、涞源县、容城县、定州市、定兴县、高阳县、涿州市、满城区、竞秀区、涞水县、雄县、莲池区、安新县、蠡县、唐县、徐水区、望都县、易县、阜平县、清苑区、顺平县、曲阳县)

南平市(浦城县、建瓯市、松溪县、顺昌县、邵武市、光泽县、延平区、武夷山市、政和县、建阳区)

辽阳市(宏伟区、弓长岭区、文圣区、白塔区、太子河区、辽阳县、灯塔市)  拉萨市(墨竹工卡县、尼木县、达孜区、当雄县、林周县、城关区、堆龙德庆区、曲水县)

贵港市(覃塘区、港北区、桂平市、港南区、平南县)

绵阳市(平武县、梓潼县、安州区、游仙区、江油市、三台县、盐亭县、涪城区、北川羌族自治县)

临沂市(沂水县、费县、平邑县、罗庄区、临沭县、兰陵县、兰山区、莒南县、郯城县、沂南县、河东区、蒙阴县)

吉林市(龙潭区、昌邑区、蛟河市、磐石市、舒兰市、丰满区、永吉县、船营区、桦甸市)

开封市(龙亭区、禹王台区、顺河回族区、鼓楼区、祥符区、兰考县、杞县、尉氏县、通许县)

泰州市(姜堰区、泰兴市、靖江市、高港区、兴化市、海陵区)

徐州市(新沂市、沛县、邳州市、丰县、鼓楼区、泉山区、铜山区、贾汪区、睢宁县、云龙区)

延安市(黄陵县、延长县、洛川县、富县、子长市、吴起县、宝塔区、甘泉县、志丹县、黄龙县、安塞区、宜川县、延川县)

衡水市(深州市、饶阳县、桃城区、故城县、安平县、武强县、枣强县、景县、阜城县、武邑县、冀州区)

河源市(东源县、和平县、龙川县、紫金县、连平县、源城区)

来宾市(金秀瑶族自治县、兴宾区、合山市、武宣县、象州县、忻城县)

白银市(靖远县、白银区、景泰县、会宁县、平川区)

韶关市(始兴县、武江区、南雄市、乳源瑶族自治县、仁化县、曲江区、新丰县、乐昌市、翁源县、浈江区)

茂名市(高州市、茂南区、化州市、信宜市、电白区)

岳阳市(华容县、汨罗市、岳阳县、云溪区、君山区、平江县、岳阳楼区、临湘市、湘阴县)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊吾县、伊州区)

北海市(合浦县、银海区、铁山港区、海城区)

黔东南苗族侗族自治州(黎平县、从江县、岑巩县、凯里市、麻江县、丹寨县、锦屏县、榕江县、施秉县、三穗县、镇远县、剑河县、雷山县、天柱县、黄平县、台江县)

百色市(凌云县、乐业县、右江区、平果市、隆林各族自治县、德保县、田东县、那坡县、西林县、靖西市、田阳区、田林县)

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吕梁市(交口县、兴县、汾阳市、中阳县、交城县、离石区、石楼县、岚县、孝义市、文水县、临县、柳林县、方山县)

黄南藏族自治州(泽库县、同仁市、尖扎县、河南蒙古族自治县)

孝感市(应城市、大悟县、安陆市、孝南区、汉川市、孝昌县、云梦县)

唐山市(路北区、乐亭县、丰润区、古冶区、路南区、滦南县、滦州市、丰南区、开平区、玉田县、迁安市、曹妃甸区、遵化市、迁西县)  盐城市(大丰区、响水县、射阳县、滨海县、建湖县、东台市、阜宁县、盐都区、亭湖区)

丽水市(云和县、遂昌县、青田县、松阳县、庆元县、缙云县、莲都区、龙泉市、景宁畲族自治县)

吴忠市(红寺堡区、利通区、青铜峡市、同心县、盐池县)

日喀则市(昂仁县、定日县、谢通门县、江孜县、仲巴县、白朗县、南木林县、仁布县、康马县、拉孜县、吉隆县、亚东县、定结县、聂拉木县、萨嘎县、桑珠孜区、萨迦县、岗巴县)西安市(蓝田县、莲湖区、长安区、雁塔区、阎良区、灞桥区、高陵区、新城区、临潼区、周至县、鄠邑区、碑林区、未央区)

德阳市(广汉市、旌阳区、罗江区、中江县、什邡市、绵竹市)  西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)

广安市(武胜县、邻水县、岳池县、华蓥市、前锋区、广安区)

吐鲁番市(高昌区、鄯善县、托克逊县)

玉溪市(新平彝族傣族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、红塔区、通海县、华宁县、澄江市、峨山彝族自治县、易门县、江川区)阿坝藏族羌族自治州(壤塘县、理县、金川县、黑水县、马尔康市、红原县、松潘县、九寨沟县、茂县、汶川县、若尔盖县、小金县、阿坝县)

蚌埠市(淮上区、五河县、禹会区、龙子湖区、蚌山区、怀远县、固镇县)

驻马店市(遂平县、正阳县、上蔡县、驿城区、新蔡县、确山县、平舆县、汝南县、泌阳县、西平县)

大同市(左云县、天镇县、广灵县、云州区、浑源县、平城区、阳高县、灵丘县、新荣区、云冈区)

鹤壁市(浚县、淇县、山城区、鹤山区、淇滨区)

遵义市(仁怀市、务川仡佬族苗族自治县、道真仡佬族苗族自治县、汇川区、习水县、余庆县、凤冈县、桐梓县、正安县、赤水市、绥阳县、播州区、湄潭县、红花岗区)

陇南市(徽县、宕昌县、康县、成县、两当县、西和县、武都区、礼县、文县)

长治市(武乡县、屯留区、平顺县、襄垣县、潞州区、壶关县、黎城县、沁源县、沁县、上党区、长子县、潞城区)

连云港市(灌南县、赣榆区、连云区、海州区、灌云县、东海县)

大兴安岭地区(漠河市、塔河县、呼玛县)

辽源市(东辽县、西安区、龙山区、东丰县)

梅州市(蕉岭县、兴宁市、大埔县、梅县区、五华县、梅江区、丰顺县、平远县)

绍兴市(上虞区、柯桥区、诸暨市、新昌县、嵊州市、越城区)

海西蒙古族藏族自治州(茫崖市、格尔木市、乌兰县、都兰县、德令哈市、天峻县)

温州市(洞头区、鹿城区、乐清市、瑞安市、瓯海区、泰顺县、平阳县、龙港市、永嘉县、文成县、苍南县、龙湾区)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、泸水市、福贡县、贡山独龙族怒族自治县)

红河哈尼族彝族自治州(屏边苗族自治县、元阳县、蒙自市、金平苗族瑶族傣族自治县、绿春县、弥勒市、开远市、河口瑶族自治县、泸西县、石屏县、建水县、红河县、个旧市)

　　文|翠鸟资本

　　当前，全球资本市场的风云变幻，权益投资领域的不确定性和风险被不断放大。

　　知名基金经理但斌近期的操作却引发了市场的广泛争议，因为他出现了一种“散户型”风格！

　　这位去年中国私募冠军的产品净值在短时间内出现剧烈的“大俯冲”，这一现象背后所反映出的，不仅是市场环境的复杂性，更是投资策略与风险控制的深层次问题。

　　这种“接飞刀”式的投资行为，是否真的值得效仿？其背后的风险与教训，又能否为我们提供新的投资思路？

　　净值大跌

　　特朗普关税“黑天鹅”出现之后，全球资本市场未能幸免，特别是美国本土上市公司连续多日经历“杀估值”。

　　截至4月11日，美股大盘股基准指数“标准普尔500”的年内跌幅达到8.81%。

　　即便不到十个百分点的跌幅，足以让部分对冲基金、使用杠杆投资的散户浮亏惨重，甚至爆仓，因为部分权重股票的跌幅远超宽基指数。

　　来看看中国股票私募基金，但斌的产品具有相当的代表性，年内净值跌幅超过25个百分点。

　　再来看看回撤值，衡量投资组合在选定周期内从最高点下跌到最低点的最大跌幅，最大回撤能够直观地反映投资在最不利情况下的潜在损失程度。

　　私募排排网采集的数据显示：截至4月11日，但斌上述代表产品年内最大回撤值高达31%。

　　还有更加让人胆战心惊的数据：但斌更创下了近两年的最大回撤。

　　换言之，如果有投资者在两年前就已经慕名购其产品，即使坚持长期投资的理念，拿了两年至今已经浮亏严重。

　　痴迷英伟达

　　在整个中国基金圈，但斌对于美股的投资已经到了痴迷的地步，特别是对英伟达的重仓押注。

　　暂且不提近期出现的净值回撤，2023年和2024年但斌的旗舰产品成为中国百亿私募基金经理们的“遥不可及”的同业产品。

　　公开数据显示：2023年和2024年但斌产品的年度净值收益分别达到35%和57%，对于收益率来源他“并不避讳”。

　　恰恰就是英伟达，ChatGPT热潮在全球掀起之后的核心科技股票。

　　2024年，但斌以上述高企的收益率，一举拿下了中国百亿私募业绩的冠军。这个业绩让其扭转了2021-2022年的低迷业绩，当时他重仓了特斯拉，让其净值表现相当失望。

　　从特斯拉到英伟达，但斌实现了完美转身，并收获了更多高净值客户的资金追逐，也让其对海外科技股票更加执迷。

　　一个重要迹象就是：但斌使用了杠杆工具，他的一只离岸美元产品在美国证监会申报材料中出现买入三倍做多美股科技股的产品。

　　不论是基金经理还是个人投资者，一旦动用杠杆资金进行博弈，背后要么就是跟风或者盲目自信所致。

　　历史上，大牌对冲基金因杠杆投资导致破产的比比皆是，包括1990年代末的长期资本管理公司、2021年Archegos爆仓事件，后者更直接让合作方瑞士信贷遭遇空前的损失。

　　这背后，但斌对于单只股票的“过度自信”，给投资者带来很大的风险，毕竟这是一个为外部客户受托管理资产的生意。

　　一条路走到黑？

　　值得注意的是，2025年2月但斌一度减仓美股，但后来就因为“没管住手”，再次进行了押注。

　　梳理但斌的朋友圈内容，有如下操作信息：

　　2月份将股票资产70%的比例进行卖出，并清仓了上文提交的美股杠杆工具；仅留下了苹果、亚马逊、谷歌、脸书、微软和英伟达的少数头寸。

　　这说明但斌在2月初——在中国本土公司DeepSeek对海外科技资产的“冲击”——进行了技术性的减仓，逢高抛掉了。

　　基金经理逢高减持，这本是一个明智之举。

　　让人出乎意料的是，此次减持后，但斌很快就将英伟达等股票再次增持了！

　　诸多投资者想必能体会到，但斌卖了后马上买回来，很像散户投资者的行为。

　　按照但斌在社交媒体的说法：“（2月份减持之后）怕错失人工智能时代，另外想着发生新的地区战争是太小的概率事件，很快又买进去了，导致净值回撤较大！”

　　通常来讲，散户刚卖又买股票，背后体现着复杂心理，基于损失厌恶心理匆忙抛售，可抛售后又因害怕错过反弹，在追涨心理驱使下立刻买入。

　　最终，但斌陷入刚卖又买的混乱操作循环中，投资收益自然受到回撤影响。

　　但斌的案例，很容易让投资者想到投资领域的“接飞刀”。

　　当明星股票如坐过山车般直线下冲，市场弥漫着恐慌情绪时，部分投资者却逆向而行，急切入场买入，妄图抓住抄底的“绝佳时机”，这便是“接飞刀”。

　　这就如同徒手去接一把从高处急速坠落的锋利飞刀，稍有不慎就会伤得很重，至少也会让投资者深陷被套牢的困境，难以脱身。

　　中美关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司

　　文|《财经》记者王静仪 

　　编辑|施智梁

　　三天内，连续两架波音飞机遭到中方“退货”。

　　4月21日，一架原计划交付给中国航空公司的波音飞机返航美国。航班动态实时追踪网站AirNavRadar显示，这架737MAX飞机从波音位于中国浙江舟山的工厂起飞，预计经停美国关岛加油，飞往波音位于美国西雅图的生产基地。

　　此前在4月19日，一架原计划交付给中国厦门航空的737MAX飞机，也被退回美国。现场媒体拍到的画面显示，飞机落地西雅图时，已被喷涂上了厦门航空的蓝色涂装。

　　据《财经》多方了解，飞机“退货”的细节还不清楚，可能是延后交付、改变引进方式，也可能是彻底取消订单。一架民航客机的价格通常超过一亿美元，面临当前125%的对美高额关税，中国航空公司别无他法，只好暂时“拒收”波音飞机，密切观察国际形势，以便制定后续应对措施。

　　航空业希望看到的局面是，中美就关税达成相关协议，飞机过后恢复正常接收。但不能排除一种情况，中方彻底取消接收，这些飞机被波音转交付给其他航司。

　　当前波音飞机供不应求，官网显示，一共有超过6300架飞机待交付，中方“退回”的新飞机可以被波音转给其他航司。根据马来西亚媒体4月20日报道，马来西亚航空已经向波音表示了兴趣，希望接手这些中方暂停接收的飞机。

　　航班追踪数据显示，在特朗普宣布加征关税的前几周，波音仍在为正常业务做准备，至少四架新的737MAX飞机停放在舟山。如今这些飞机是否能按计划交付给中国航司，前景存疑。

　　波音官网的信息显示，截至2025年3月31日，波音在中国还有130架飞机等待交付，包括瑞丽航空的42架（36架737和6架787），以及南方航空的30架等。

　　波音737MAX飞机交付中国的流程一般是：飞机在美国西雅图工厂完成大部分制造流程，随后飞往波音位于中国舟山的工厂，进行内饰安装、喷漆涂装和试飞等准备工作，最终中国航司接走飞机，交付完成。

　　舟山波音完工中心有限公司成立于2018年，作为“中美工业合作的标志性工程”，由中国商飞公司和波音公司共同投资组建。在此之前，中国航司接回波音飞机需要前往美国，耗时耗力耗钱；在舟山成立交付中心，无疑大大方便中国航司接收波音飞机，这也是波音公司首个在海外的此类工厂，凸显中国市场对于波音的重要地位。

　　但波音舟山工厂自2018年成立之初就命途多舛。由于波音737MAX机型在2018年和2019年发生两起致命事故，中方停止接收，直至2024年才陆续恢复。积压的737MAX飞机订单还没有完全交付，又赶上了如今的中美关税战。

　　在世界两个最大经济体的关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司，一方面是交付，另一方面是供应链。

　　“可以说，大家每次乘坐波音飞机出行，都有‘中国制造’零部件的陪伴。”波音中国总裁柳青在2024年6月曾公开表示，波音在中国拥有35家以上直接供应商，他们参与着所有波音在产机型的制造，包括737、767、777和787梦想飞机。

　　柳青说，波音在中国有超过50年的布局，在中国的业务每年对中国经济的直接贡献超过15亿美元。在世界各地飞行的超过10000架波音飞机上，都使用了中国制造的零部件和组件。

　　除了关税对零部件和材料造成的直接成本，波音首席执行官凯利·奥特伯格（KellyOrtberg）近日表示，他还担心关税对波音供应链和波音出口能力的影响。

　　财报显示，2024年全年，波音公司收入665亿美元，交付民用飞机348架，同比分别下降14%和34%。亏损118亿美元，这是波音自2020年以来的最大亏损。波音没有提供2025年的财务目标。