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日照市(莒县、东港区、五莲县、岚山区)

陇南市(宕昌县、西和县、徽县、文县、成县、武都区、礼县、两当县、康县)  榆林市(横山区、定边县、清涧县、佳县、榆阳区、靖边县、吴堡县、绥德县、米脂县、子洲县、神木市、府谷县)

成都市(金牛区、简阳市、蒲江县、成华区、青白江区、邛崃市、彭州市、青羊区、武侯区、温江区、新都区、新津区、锦江区、龙泉驿区、郫都区、都江堰市、崇州市、金堂县、大邑县、双流区)

淄博市(高青县、桓台县、张店区、沂源县、临淄区、淄川区、周村区、博山区)

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毕节市(赫章县、威宁彝族回族苗族自治县、金沙县、纳雍县、七星关区、织金县、黔西市、大方县)  韶关市(曲江区、翁源县、武江区、乐昌市、南雄市、浈江区、新丰县、仁化县、乳源瑶族自治县、始兴县)

阿拉善盟(阿拉善左旗、阿拉善右旗、额济纳旗)

宁德市(福鼎市、蕉城区、屏南县、周宁县、寿宁县、福安市、柘荣县、霞浦县、古田县)

梅州市(梅县区、平远县、丰顺县、梅江区、大埔县、五华县、蕉岭县、兴宁市)

合肥市(巢湖市、庐阳区、庐江县、包河区、蜀山区、长丰县、瑶海区、肥西县、肥东县)

驻马店市(驿城区、西平县、平舆县、遂平县、确山县、汝南县、泌阳县、上蔡县、新蔡县、正阳县)

曲靖市(宣威市、会泽县、马龙区、陆良县、沾益区、富源县、师宗县、罗平县、麒麟区)

嘉峪关市

亳州市(谯城区、蒙城县、利辛县、涡阳县)

三明市(清流县、大田县、沙县区、尤溪县、泰宁县、明溪县、宁化县、将乐县、建宁县、永安市、三元区)

平凉市(庄浪县、华亭市、崆峒区、静宁县、崇信县、泾川县、灵台县)

忻州市(五寨县、忻府区、代县、宁武县、五台县、定襄县、保德县、神池县、繁峙县、岢岚县、偏关县、静乐县、河曲县、原平市)

六安市(霍邱县、金安区、金寨县、霍山县、舒城县、叶集区、裕安区)

萍乡市(安源区、芦溪县、莲花县、上栗县、湘东区)

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梧州市(万秀区、苍梧县、长洲区、藤县、龙圩区、岑溪市、蒙山县)

池州市(青阳县、东至县、贵池区、石台县)

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南宁市(邕宁区、西乡塘区、兴宁区、青秀区、良庆区、隆安县、横州市、江南区、宾阳县、武鸣区、马山县、上林县)

内蒙古自治区

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湘西土家族苗族自治州(凤凰县、龙山县、古丈县、泸溪县、花垣县、永顺县、吉首市、保靖县)

连云港市(东海县、灌南县、连云区、海州区、赣榆区、灌云县)

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莆田市(城厢区、荔城区、秀屿区、涵江区、仙游县)

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巴音郭楞蒙古自治州(和静县、库尔勒市、和硕县、若羌县、博湖县、焉耆回族自治县、且末县、轮台县、尉犁县)

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　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！