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张掖市(民乐县、山丹县、高台县、临泽县、甘州区、肃南裕固族自治县)

辽源市(东丰县、东辽县、龙山区、西安区)

上海市(松江区、宝山区、闵行区、徐汇区、长宁区、崇明区、青浦区、虹口区、黄浦区、浦东新区、金山区、静安区、普陀区、奉贤区、嘉定区、杨浦区)

湖州市(安吉县、德清县、吴兴区、长兴县、南浔区)  迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)

天水市(秦安县、甘谷县、麦积区、张家川回族自治县、清水县、秦州区、武山县)

甘南藏族自治州(玛曲县、合作市、碌曲县、迭部县、卓尼县、夏河县、舟曲县、临潭县)

荆门市(京山市、沙洋县、东宝区、掇刀区、钟祥市)

黄石市(下陆区、铁山区、阳新县、黄石港区、大冶市、西塞山区)  揭阳市(揭东区、普宁市、榕城区、揭西县、惠来县)

达州市(通川区、万源市、大竹县、渠县、开江县、宣汉县、达川区)

威海市(文登区、乳山市、荣成市、环翠区)

信阳市(潢川县、淮滨县、浉河区、固始县、新县、息县、商城县、光山县、平桥区、罗山县)

太原市(杏花岭区、万柏林区、清徐县、迎泽区、娄烦县、古交市、尖草坪区、小店区、阳曲县、晋源区)

铜仁市(碧江区、万山区、德江县、松桃苗族自治县、沿河土家族自治县、思南县、石阡县、印江土家族苗族自治县、江口县、玉屏侗族自治县)

三亚市(吉阳区、崖州区、天涯区、海棠区)

长沙市(宁乡市、天心区、望城区、雨花区、浏阳市、芙蓉区、岳麓区、长沙县、开福区)

泰州市(兴化市、泰兴市、海陵区、姜堰区、靖江市、高港区)

赤峰市(阿鲁科尔沁旗、巴林左旗、翁牛特旗、巴林右旗、松山区、敖汉旗、克什克腾旗、宁城县、林西县、喀喇沁旗、元宝山区、红山区)

阜新市(清河门区、阜新蒙古族自治县、彰武县、细河区、新邱区、太平区、海州区)

滁州市(来安县、琅琊区、凤阳县、南谯区、定远县、全椒县、明光市、天长市)

石河子市(阿拉尔市、铁门关市、图木舒克市、可克达拉市、新星市、昆玉市、胡杨河市、双河市、北屯市、白杨市、五家渠市)

广元市(旺苍县、青川县、朝天区、苍溪县、利州区、昭化区、剑阁县)

厦门市(同安区、集美区、海沧区、思明区、翔安区、湖里区)

丽江市(永胜县、宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县、华坪县、古城区)

庆阳市(华池县、西峰区、庆城县、环县、镇原县、正宁县、宁县、合水县)

平凉市(崆峒区、泾川县、静宁县、庄浪县、灵台县、华亭市、崇信县)

三沙市(南沙区、西沙区)

赣州市(于都县、定南县、兴国县、安远县、寻乌县、南康区、信丰县、上犹县、全南县、大余县、章贡区、会昌县、赣县区、石城县、崇义县、宁都县、龙南市、瑞金市)

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乌兰察布市(察哈尔右翼前旗、凉城县、兴和县、丰镇市、四子王旗、察哈尔右翼后旗、商都县、卓资县、化德县、集宁区、察哈尔右翼中旗)

聊城市(冠县、临清市、茌平区、阳谷县、东昌府区、高唐县、东阿县、莘县)

资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)

舟山市(普陀区、嵊泗县、岱山县、定海区)  常州市(金坛区、天宁区、溧阳市、武进区、新北区、钟楼区)

广西壮族自治区

香港特别行政区

鞍山市(铁西区、海城市、台安县、岫岩满族自治县、千山区、立山区、铁东区)海东市(化隆回族自治县、乐都区、平安区、民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县、互助土族自治县)

齐齐哈尔市(建华区、梅里斯达斡尔族区、龙江县、龙沙区、富拉尔基区、昂昂溪区、铁锋区、克山县、碾子山区、依安县、富裕县、讷河市、克东县、拜泉县、泰来县、甘南县)  牡丹江市(东宁市、穆棱市、西安区、宁安市、海林市、爱民区、绥芬河市、东安区、阳明区、林口县)

十堰市(竹山县、郧阳区、张湾区、房县、竹溪县、郧西县、茅箭区、丹江口市)

新疆维吾尔自治区

昭通市(昭阳区、彝良县、鲁甸县、大关县、镇雄县、永善县、巧家县、威信县、绥江县、水富市、盐津县)伊春市(友好区、丰林县、伊美区、南岔县、嘉荫县、金林区、铁力市、汤旺县、乌翠区、大箐山县)

昌都市(边坝县、左贡县、察雅县、江达县、芒康县、卡若区、八宿县、洛隆县、丁青县、贡觉县、类乌齐县)

七台河市(新兴区、桃山区、勃利县、茄子河区)

锦州市(凌海市、太和区、黑山县、北镇市、古塔区、凌河区、义县)

武威市(凉州区、古浪县、民勤县、天祝藏族自治县)

五指山市(琼海市、东方市、屯昌县、乐东黎族自治县、文昌市、琼中黎族苗族自治县、陵水黎族自治县、定安县、昌江黎族自治县、澄迈县、白沙黎族自治县、临高县、万宁市、保亭黎族苗族自治县)

南京市(六合区、高淳区、栖霞区、溧水区、秦淮区、鼓楼区、建邺区、雨花台区、玄武区、浦口区、江宁区)

佳木斯市(汤原县、郊区、抚远市、同江市、东风区、富锦市、桦南县、桦川县、前进区、向阳区)

巴中市(恩阳区、南江县、平昌县、巴州区、通江县)

蚌埠市(淮上区、怀远县、蚌山区、龙子湖区、禹会区、五河县、固镇县)

三明市(永安市、沙县区、建宁县、尤溪县、明溪县、清流县、大田县、泰宁县、将乐县、宁化县、三元区)

马鞍山市(当涂县、花山区、和县、雨山区、含山县、博望区)

乐山市(市中区、沐川县、夹江县、沙湾区、金口河区、犍为县、马边彝族自治县、峨眉山市、五通桥区、峨边彝族自治县、井研县)

泰安市(东平县、肥城市、新泰市、岱岳区、宁阳县、泰山区)

衡阳市(耒阳市、祁东县、珠晖区、常宁市、衡阳县、衡南县、衡东县、蒸湘区、雁峰区、南岳区、石鼓区、衡山县)

百色市(西林县、右江区、德保县、靖西市、那坡县、凌云县、平果市、隆林各族自治县、田东县、田林县、乐业县、田阳区)

抚顺市(清原满族自治县、抚顺县、望花区、新抚区、顺城区、东洲区、新宾满族自治县)

　　在经历了连续10个季度的净赎回之后，银华基金明星基金经理李晓星旗下代表作基金——银华心怡在2025年一季度重获净申购。

　　4月21日，银华基金李晓星旗下产品悉数披露一季报。以其代表作基金——银华心怡为例，美的集团、比亚迪A股、中国移动、小米集团、美团在一季度新进银华心怡持仓前十。其中，美的获大幅加仓，成为头号重仓股；小米则为该基金自成立以来首次被买入的个股。

　　另一方面，阿里巴巴、中芯国际遭李晓星小幅度减持；比亚迪港股、五粮液、中通快递、香港交易所、快手则退出银华心怡的持仓前十。

　　“随着一系列政策逐渐发挥作用，经济预期逐渐好转，市场的信心也在进一步回升。”李晓星在一季报中表示，看好全年的权益市场，维持了超过九成的权益仓位，看好港股科技、港股消费、港股红利、A股消费、A股制造业，对于一些涨幅过大的板块从相对收益的角度来说持谨慎的态度。他相对更为看好港股市场，以及A股现金流好且估值低位的消费股。

　　美的成头号重仓股

　　李晓星在管基金目前有10只，分别为银华中小盘精选、银华盛世精选、银华心诚、银华心怡、银华大盘精选两年定开、银华丰享一年持有、银华心佳两年持有期、银华心享一年持有、银华心兴三年持有、银华心选一年持有。

　　以其代表作基金——银华心怡为例，2025年一季度期间，银华心怡A、C份额净值增长率分别为14.79%、14.62%，大幅跑赢同期2.64%的业绩比较基准收益率。

　　或受益于业绩增长，银华心怡2025年一季度末的资产净值较2024年四季度末增长10.27亿元，达53.90亿元，已成为李晓星旗下在管基金规模最大的一只产品。

　　与此同时，申购赎回方面，在经历了连续10个季度的净赎回之后，银华心怡在2025年一季度获1.40亿份的净申购。

　　资产配置方面，与此前连续6个季度保持90%以上的高仓位不同的是，银华心怡2025年一季度的股票仓位降至89.74%，而该基金的前十大重仓股持股集中度则大幅提升，由2024年四季度末时的38.24%升至52.40%。

　　截至2025年一季度末，银华心怡的前十大重仓股分别是：美的集团（000333.SZ）、贵州茅台（600519.SH）、宁德时代（300750.SZ）、腾讯控股（00700.HK）、比亚迪（002594.SZ）、中国移动（00941.HK）、阿里巴巴（09988.HK）、小米集团（01810.HK）、中芯国际（00981.HK）、美团（03690.HK）。

　　具体来看，美的集团、比亚迪A股、中国移动、小米集团、美团在一季度新进银华心怡持仓前十。其中，该基金的头号重仓股——美的集团在2024年上半年被银华心怡清仓卖出之后，又于2024年下半年重新被买回，彼时持仓数量为134.63万股。从加仓幅度来看，银华心怡一季度对于美的集团的持仓数量为417.01万股，增持比例高达209.75%。

　　值得一提的是，小米为该基金自成立以来首次被买入的个股，持仓数量为561.41万股；而中国移动则在2024年下半年首次被银华心怡买入，彼时持仓数量为158.50万股，后又于2025年一季度期间被买进持仓前十，持股数量达348.85万股。

　　此外，贵州茅台、宁德时代、腾讯控股获加仓比例依次为104.26%、47.56%、22.32%。

　　与之相对的是，2024年四季度期间首次买入便位列持仓前十的阿里巴巴，在2025年一季度期间遭减持，减仓比例为5.74%；中芯国际再遭小幅度减持，减仓比例为1.75%。

　　比亚迪股份（01211.HK）、五粮液（000858.SZ）、中通快递（02057.HK）、香港交易所（00388.HK）、快手（01024.HK）则退出银华心怡的持仓前十。

　　AI投资转为要看到产业进展和业绩兑现

　　“随着一系列政策逐渐发挥作用，经济预期逐渐好转，市场的信心也在进一步回升。”李晓星在一季报中表示，看好全年的权益市场，维持了超过九成的权益仓位，看好港股科技、港股消费、港股红利、A股消费、A股制造业，对于一些涨幅过大的板块从相对收益的角度来说持谨慎的态度。他相对更为看好港股市场，以及A股现金流好且估值低位的消费股。

　　李晓星认为，AI投资自初期从0到1的宏大叙事，转为要看到产业进展和业绩兑现。“我们看好港股科技龙头，Deepseek的出现加速了国内AI产业发展的进程，国内互联网厂商不论是在产品端还是资本开支端都出现较为积极的信号。业绩层面，港股科技龙头业绩持续增长，同时估值水平仍处于较为合理的状态。我们认为港股科技巨头是产业趋势和基本面趋势共振的方向。”

　　AI产业层面，李晓星指出，随着算力成本逐步降低，他看好端侧方向AI终端投资机会，关注应用端产业进展。半导体国产化进入深水区，看好国内先进制程突破带动的先进晶圆制造、先进封装、国产算力芯片的投资机会。

　　国防军工方面，李晓星称，在经历过去两年的困境之后，行业景气度在春节后从弱复苏逐步转为强复苏，2025年作为“十四五”规划收官之年，过去积压订单预计将集中释放，有望带动产业链公司盈利能力触底回升。展望2027年建军一百年奋斗目标，指引2025年至2026年两年国防装备建设刚性较强，行业间景气度横向比较优势明显。

　　谈及新能源行业，李晓星分析道，从股价角度来说，新能源板块经过去年四季度的反弹和一季度的回调，目前处于一个估值合理偏低的位置，他更看好这一轮走下来，成本和技术优势继续拉大的龙头公司。

　　2025年整体消费投资环境将有明显改善

　　“国内汽车消费具有韧性，海外出口成为了新的增长极。”李晓星认为，本土品牌整车出口以及对外技术输出都有加速趋势，汽车股整体估值和股价位置也都合理，未来还会叠加AI和机器人的成长空间，我们看好行业优势公司。机器人板块经历了较大幅度的上涨，大部分的公司估值都偏高，需要在挤泡沫的过程中选择真正具备技术和成本优势的公司。

　　对于消费行业，李晓星则坦言“2025年消费面临的问题依然存在，人口红利消失，线上流量放缓。”不过，他也表示，一系列相关措施会逐步出台且发挥效果，2025年整体消费投资环境将比2023年、2024年有明显改善。整个消费依然充满活力，消费群体分层，该花花、该省省，更理性，更在意情绪价值，更追求新的东西。

　　投资上，李晓星称，一方面迎合时代的变化，另一方面继续追求更有性价比的组合。主要看好的方向：一是国产化，当下国潮的强势代表着国力的提升和文化的自信，我们很多国产品牌逐步走向中高端深水区，与外资大牌进行竞技，在美护、日化、黄金珠宝等领域，出现了一批中高端品牌，增长非常强劲。

　　二是消费升级，尤其是在审美、精神满足上的升级持续存在，潮玩、IP文化、宠物等为主的“情感”消费、“体验”消费，景气度持续上升。

　　三是品牌国际化，出海成为越来越多行业龙头在2025年的发展战略，在调研的过程中感受到他们对国际业务更加坚定，以长期主义的视角去挖掘出未来5-10年的增长路径。

　　看好受益于流动性改善的有色板块

　　在医药板块，李晓星认为“随着医药政策的逐渐优化，当前行业的风险基本出清，叠加商业保险的开源，医药板块本身的景气度已经出现拐点。”他进一步指出，从业绩表现看，创新药板块总体收入呈高增长趋势，多家企业实现扭亏或亏损收窄。这表明创新药的研发投入正逐渐转化为实际收益，创新药企业的商业模式得到验证，他看好创新药及其产业链的一些优质标的。

　　随着美联储降息周期进入下半段，李晓星看好受益于流动性改善的有色板块，结构上，他认为，服务业的边际走弱和制造业重回扩张趋势更有利于工业金属；同时，因特朗普关税政策引发的对全球贸易战的担忧，避险情绪增强，金价仍将维持强势，但黄金股估值上或有压力。

　　此外，李晓星指出，油价在当前位置面临的长短期不确定因素均较多，但油服产业链确定性和股价位置较为合适。

　　李晓星表示，国内货币政策年内仍有降准降息的空间，二季度因基数效应同比压力不大，他相对看好供给侧刚性约束大的电解铝和边际减产较大的钢铁行业；煤炭价格跌破长协后疆煤等边际产能有退出，叠加进口减少，有一定的价格自稳定效应，但向上弹性不大，他认为其中长协比例高的高股息品种相对更具吸引力；火电股电价下调利空基本消化，煤炭成本和财务成本降低将有助于改善业绩；绿电消纳政策和历史欠补问题有序推进，他看好行业拐点机会。

　　对于银行板块，李晓星则指出，银行的经营依旧稳健，第一批国有大行注资也已以高于市场价的价格推进当中。资本充实后，银行抵御风险的能力在增强，保证了盈利的稳定性。目前行业的股息率水平虽有所下降，但仍明显高于长期国债收益率，是长期资金配置的较好选择。房地产市场在经历长期调整后，近期有企稳迹象，仍需进一步观察。

4月21日，FPG财盛国际表示，美国政府已正式开始制定第11轮国家外大陆架（OCS）石油和天然气租赁计划，此举将对美国能源产业产生深远影响。内政部长DougBurgum启动了这一进程，首先由海洋能源管理局（BOEM）发布信息请求（RFI），开启了为期45天的公众评论窗口期。此举将决定未来海上钻探的地点和时间。

　　FPG财盛国际进一步认为，美国能源政策正在发生转变，从气候口号转向增加化石燃料的使用。这一转变可能不会立即转化为实际的石油产量，但可能成为政治舞台上的一场大戏。然而，有一点是明确的，海上石油开采活动正在获得新的剧本，而这一剧本的第一章才刚刚开始。

　　FPG财盛国际分析称，美国目前拥有2227个活跃的海上租赁，其中469个正在生产石油和天然气。在2024财年，这些海上地点为联邦政府创造了70亿美元的收入，约占美国石油总产量的14%。然而，目前的五年计划（2024-2029）仅包括三次租赁销售，全部位于墨西哥湾。新的第11轮计划可能会大幅改变这一状况，尽管目前尚未确定具体的租赁区域。

　　FPG财盛国际总结认为，尽管美国在能源领域拥有丰富的资源和先进的技术，但美国政府的关税政策和贸易争端可能对全球能源市场的稳定性和可持续性构成威胁。投资者需密切关注全球能源市场的动态变化，以及各国政府在能源政策上的调整，以应对未来的不确定性。