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上饶市(德兴市、信州区、广信区、万年县、广丰区、横峰县、玉山县、弋阳县、鄱阳县、余干县、婺源县、铅山县)

韶关市(武江区、翁源县、新丰县、浈江区、始兴县、南雄市、仁化县、乐昌市、乳源瑶族自治县、曲江区)

西藏自治区

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)  湘潭市(岳塘区、湘乡市、韶山市、湘潭县、雨湖区)

北京市(石景山区、平谷区、大兴区、门头沟区、密云区、通州区、顺义区、房山区、西城区、怀柔区、昌平区、丰台区、朝阳区、延庆区、东城区、海淀区)

兴安盟(扎赉特旗、科尔沁右翼中旗、阿尔山市、乌兰浩特市、突泉县、科尔沁右翼前旗)

潍坊市(昌邑市、诸城市、青州市、昌乐县、奎文区、寿光市、坊子区、临朐县、潍城区、高密市、安丘市、寒亭区)

烟台市(龙口市、莱阳市、福山区、芝罘区、招远市、栖霞市、牟平区、莱山区、蓬莱区、莱州市、海阳市)  茂名市(化州市、信宜市、高州市、茂南区、电白区)

林芝市(朗县、波密县、墨脱县、米林市、察隅县、巴宜区、工布江达县)

济南市(平阴县、历下区、市中区、济阳区、章丘区、槐荫区、莱芜区、商河县、历城区、天桥区、长清区、钢城区)

湖州市(吴兴区、安吉县、德清县、长兴县、南浔区)

大连市(瓦房店市、西岗区、甘井子区、金州区、旅顺口区、长海县、庄河市、中山区、普兰店区、沙河口区)

固原市(泾源县、隆德县、原州区、彭阳县、西吉县)

荆州市(荆州区、松滋市、石首市、洪湖市、监利市、公安县、江陵县、沙市区)

汉中市(镇巴县、西乡县、留坝县、勉县、南郑区、佛坪县、洋县、略阳县、宁强县、城固县、汉台区)

鸡西市(鸡冠区、梨树区、密山市、麻山区、滴道区、恒山区、虎林市、鸡东县、城子河区)

阿勒泰地区(阿勒泰市、吉木乃县、青河县、富蕴县、福海县、布尔津县、哈巴河县)

安庆市(迎江区、望江县、桐城市、宿松县、岳西县、宜秀区、大观区、太湖县、怀宁县、潜山市)

香港特别行政区

邯郸市(临漳县、鸡泽县、邯山区、大名县、成安县、涉县、复兴区、魏县、丛台区、磁县、曲周县、肥乡区、馆陶县、广平县、邱县、峰峰矿区、武安市、永年区)

抚顺市(望花区、东洲区、顺城区、新宾满族自治县、新抚区、抚顺县、清原满族自治县)

泉州市(南安市、丰泽区、洛江区、石狮市、泉港区、晋江市、惠安县、鲤城区、金门县、安溪县、永春县、德化县)

红河哈尼族彝族自治州(石屏县、个旧市、金平苗族瑶族傣族自治县、红河县、元阳县、建水县、开远市、河口瑶族自治县、弥勒市、绿春县、屏边苗族自治县、蒙自市、泸西县)

大庆市(杜尔伯特蒙古族自治县、肇源县、林甸县、萨尔图区、肇州县、让胡路区、红岗区、大同区、龙凤区)

自贡市(富顺县、贡井区、荣县、大安区、自流井区、沿滩区)

克拉玛依市(乌尔禾区、独山子区、白碱滩区、克拉玛依区)

牡丹江市(东宁市、宁安市、阳明区、穆棱市、东安区、爱民区、林口县、西安区、海林市、绥芬河市)

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遂宁市(大英县、安居区、蓬溪县、射洪市、船山区)

吐鲁番市(高昌区、鄯善县、托克逊县)

泰安市(岱岳区、宁阳县、新泰市、肥城市、泰山区、东平县)

哈尔滨市(木兰县、香坊区、道里区、道外区、通河县、双城区、延寿县、五常市、阿城区、呼兰区、松北区、平房区、尚志市、巴彦县、方正县、南岗区、宾县、依兰县)  安阳市(北关区、安阳县、林州市、文峰区、内黄县、汤阴县、滑县、龙安区、殷都区)

绵阳市(盐亭县、三台县、安州区、江油市、北川羌族自治县、平武县、游仙区、涪城区、梓潼县)

蚌埠市(蚌山区、五河县、龙子湖区、淮上区、怀远县、禹会区、固镇县)

昌吉回族自治州(玛纳斯县、阜康市、吉木萨尔县、昌吉市、奇台县、呼图壁县、木垒哈萨克自治县)日照市(五莲县、东港区、莒县、岚山区)

遵义市(绥阳县、凤冈县、余庆县、播州区、道真仡佬族苗族自治县、红花岗区、务川仡佬族苗族自治县、湄潭县、正安县、仁怀市、汇川区、赤水市、桐梓县、习水县)  呼和浩特市(回民区、赛罕区、新城区、玉泉区、清水河县、和林格尔县、托克托县、武川县、土默特左旗)

铜陵市(铜官区、郊区、义安区、枞阳县)

龙岩市(武平县、长汀县、永定区、漳平市、连城县、新罗区、上杭县)

安康市(白河县、石泉县、汉滨区、旬阳市、汉阴县、宁陕县、岚皋县、平利县、紫阳县、镇坪县)儋州市

焦作市(武陟县、沁阳市、温县、修武县、山阳区、孟州市、中站区、博爱县、马村区、解放区)

亳州市(涡阳县、谯城区、蒙城县、利辛县)

江门市(恩平市、开平市、蓬江区、新会区、鹤山市、江海区、台山市)

宿州市(灵璧县、埇桥区、砀山县、萧县、泗县)

郑州市(金水区、巩义市、上街区、新密市、新郑市、惠济区、荥阳市、管城回族区、中牟县、二七区、中原区、登封市)

平顶山市(舞钢市、汝州市、卫东区、新华区、郏县、湛河区、鲁山县、叶县、石龙区、宝丰县)

柳州市(三江侗族自治县、柳南区、融水苗族自治县、鹿寨县、融安县、柳城县、鱼峰区、柳北区、柳江区、城中区)

孝感市(孝南区、汉川市、大悟县、安陆市、应城市、云梦县、孝昌县)

河源市(龙川县、和平县、源城区、连平县、东源县、紫金县)

海南藏族自治州(贵德县、同德县、贵南县、共和县、兴海县)

鞍山市(铁西区、海城市、立山区、台安县、岫岩满族自治县、千山区、铁东区)

赣州市(章贡区、寻乌县、会昌县、瑞金市、崇义县、于都县、上犹县、信丰县、宁都县、安远县、定南县、南康区、全南县、兴国县、赣县区、大余县、石城县、龙南市)

文山壮族苗族自治州(广南县、丘北县、马关县、麻栗坡县、富宁县、文山市、西畴县、砚山县)

新余市(渝水区、分宜县)

百色市(隆林各族自治县、凌云县、田东县、德保县、田阳区、乐业县、田林县、那坡县、平果市、右江区、靖西市、西林县)

商丘市(梁园区、睢阳区、柘城县、民权县、睢县、永城市、虞城县、夏邑县、宁陵县)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。