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昆明市(富民县、寻甸回族彝族自治县、嵩明县、盘龙区、禄劝彝族苗族自治县、五华区、石林彝族自治县、宜良县、晋宁区、官渡区、安宁市、东川区、西山区、呈贡区)

银川市(金凤区、灵武市、西夏区、贺兰县、兴庆区、永宁县)

海西蒙古族藏族自治州(天峻县、德令哈市、茫崖市、格尔木市、都兰县、乌兰县)

酒泉市(瓜州县、肃北蒙古族自治县、玉门市、阿克塞哈萨克族自治县、敦煌市、肃州区、金塔县)  池州市(石台县、青阳县、东至县、贵池区)

南京市(玄武区、高淳区、六合区、秦淮区、栖霞区、浦口区、江宁区、鼓楼区、雨花台区、溧水区、建邺区)

阜阳市(颍上县、颍州区、阜南县、颍泉区、界首市、颍东区、临泉县、太和县)

随州市(曾都区、广水市、随县)西安市(周至县、高陵区、临潼区、莲湖区、未央区、鄠邑区、蓝田县、新城区、长安区、碑林区、雁塔区、阎良区、灞桥区)

驻马店市(平舆县、确山县、遂平县、汝南县、西平县、泌阳县、上蔡县、新蔡县、驿城区、正阳县)  雅安市(石棉县、名山区、荥经县、宝兴县、天全县、汉源县、雨城区、芦山县)

西双版纳傣族自治州(勐海县、景洪市、勐腊县)

黄石市(阳新县、黄石港区、大冶市、下陆区、西塞山区、铁山区)

衢州市(常山县、龙游县、衢江区、柯城区、江山市、开化县)

平顶山市(舞钢市、湛河区、叶县、郏县、石龙区、宝丰县、新华区、汝州市、卫东区、鲁山县)

汕头市(潮阳区、龙湖区、南澳县、澄海区、潮南区、濠江区、金平区)

南阳市(新野县、桐柏县、卧龙区、淅川县、镇平县、唐河县、西峡县、方城县、宛城区、社旗县、邓州市、南召县、内乡县)

儋州市

黔西南布依族苗族自治州(兴义市、晴隆县、贞丰县、兴仁市、册亨县、望谟县、普安县、安龙县)

安阳市(龙安区、林州市、滑县、北关区、汤阴县、安阳县、殷都区、内黄县、文峰区)

龙岩市(永定区、武平县、上杭县、新罗区、长汀县、连城县、漳平市)

石河子市(昆玉市、双河市、北屯市、新星市、可克达拉市、胡杨河市、铁门关市、阿拉尔市、五家渠市、图木舒克市、白杨市)

梧州市(藤县、岑溪市、蒙山县、苍梧县、龙圩区、长洲区、万秀区)

丽江市(古城区、玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县、永胜县、华坪县)

本溪市(南芬区、溪湖区、本溪满族自治县、平山区、桓仁满族自治县、明山区)

广州市(越秀区、荔湾区、天河区、海珠区、花都区、南沙区、白云区、黄埔区、番禺区、增城区、从化区)

聊城市(茌平区、高唐县、阳谷县、临清市、冠县、东阿县、东昌府区、莘县)

内蒙古自治区

红河哈尼族彝族自治州(绿春县、建水县、金平苗族瑶族傣族自治县、石屏县、蒙自市、泸西县、红河县、弥勒市、屏边苗族自治县、元阳县、个旧市、开远市、河口瑶族自治县)

三明市(泰宁县、明溪县、将乐县、尤溪县、清流县、宁化县、沙县区、大田县、三元区、建宁县、永安市)

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辽源市(龙山区、东丰县、西安区、东辽县)

茂名市(茂南区、高州市、信宜市、化州市、电白区)

苏州市(吴江区、虎丘区、常熟市、太仓市、姑苏区、相城区、张家港市、吴中区、昆山市)

资阳市(安岳县、乐至县、雁江区)  汉中市(南郑区、镇巴县、留坝县、略阳县、宁强县、西乡县、汉台区、洋县、城固县、佛坪县、勉县)

烟台市(招远市、蓬莱区、莱阳市、牟平区、芝罘区、海阳市、莱州市、龙口市、栖霞市、莱山区、福山区)

九江市(都昌县、德安县、濂溪区、武宁县、浔阳区、修水县、庐山市、永修县、彭泽县、瑞昌市、湖口县、柴桑区、共青城市)

昌都市(类乌齐县、丁青县、边坝县、贡觉县、江达县、八宿县、察雅县、洛隆县、芒康县、卡若区、左贡县)仙桃市(天门市、潜江市、神农架林区)

吉安市(吉州区、吉安县、永新县、遂川县、新干县、青原区、泰和县、井冈山市、万安县、吉水县、永丰县、峡江县、安福县)  永州市(祁阳市、东安县、蓝山县、双牌县、零陵区、江永县、江华瑶族自治县、道县、宁远县、新田县、冷水滩区)

昭通市(盐津县、威信县、水富市、彝良县、永善县、镇雄县、大关县、巧家县、鲁甸县、绥江县、昭阳区)

白山市(长白朝鲜族自治县、江源区、临江市、靖宇县、浑江区、抚松县)

榆林市(子洲县、靖边县、横山区、佳县、绥德县、吴堡县、定边县、神木市、府谷县、榆阳区、清涧县、米脂县)拉萨市(当雄县、林周县、墨竹工卡县、堆龙德庆区、城关区、尼木县、达孜区、曲水县)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、阿拉山口市、温泉县、精河县)

天津市(蓟州区、津南区、红桥区、河西区、西青区、河北区、北辰区、静海区、宝坻区、滨海新区、南开区、东丽区、宁河区、武清区、和平区、河东区)

广西壮族自治区

咸阳市(乾县、渭城区、秦都区、旬邑县、长武县、礼泉县、淳化县、永寿县、彬州市、兴平市、武功县、三原县、泾阳县、杨陵区)

广安市(广安区、前锋区、华蓥市、武胜县、岳池县、邻水县)

日照市(莒县、五莲县、东港区、岚山区)

辽阳市(辽阳县、白塔区、弓长岭区、灯塔市、文圣区、宏伟区、太子河区)

邵阳市(武冈市、洞口县、邵阳县、双清区、隆回县、邵东市、新邵县、城步苗族自治县、北塔区、绥宁县、大祥区、新宁县)

马鞍山市(雨山区、花山区、含山县、当涂县、博望区、和县)

盘锦市(兴隆台区、双台子区、盘山县、大洼区)

长治市(屯留区、长子县、沁县、武乡县、潞城区、平顺县、沁源县、襄垣县、上党区、潞州区、壶关县、黎城县)

保定市(清苑区、顺平县、雄县、涞源县、徐水区、涞水县、唐县、定州市、蠡县、博野县、安新县、容城县、满城区、涿州市、望都县、曲阳县、竞秀区、阜平县、定兴县、高碑店市、莲池区、易县、高阳县、安国市)

景德镇市(珠山区、乐平市、昌江区、浮梁县)

湘西土家族苗族自治州(泸溪县、永顺县、保靖县、吉首市、古丈县、凤凰县、花垣县、龙山县)

眉山市(洪雅县、仁寿县、青神县、东坡区、彭山区、丹棱县)

中卫市(沙坡头区、中宁县、海原县)

　　文|翠鸟资本

　　当前，全球资本市场的风云变幻，权益投资领域的不确定性和风险被不断放大。

　　知名基金经理但斌近期的操作却引发了市场的广泛争议，因为他出现了一种“散户型”风格！

　　这位去年中国私募冠军的产品净值在短时间内出现剧烈的“大俯冲”，这一现象背后所反映出的，不仅是市场环境的复杂性，更是投资策略与风险控制的深层次问题。

　　这种“接飞刀”式的投资行为，是否真的值得效仿？其背后的风险与教训，又能否为我们提供新的投资思路？

　　净值大跌

　　特朗普关税“黑天鹅”出现之后，全球资本市场未能幸免，特别是美国本土上市公司连续多日经历“杀估值”。

　　截至4月11日，美股大盘股基准指数“标准普尔500”的年内跌幅达到8.81%。

　　即便不到十个百分点的跌幅，足以让部分对冲基金、使用杠杆投资的散户浮亏惨重，甚至爆仓，因为部分权重股票的跌幅远超宽基指数。

　　来看看中国股票私募基金，但斌的产品具有相当的代表性，年内净值跌幅超过25个百分点。

　　再来看看回撤值，衡量投资组合在选定周期内从最高点下跌到最低点的最大跌幅，最大回撤能够直观地反映投资在最不利情况下的潜在损失程度。

　　私募排排网采集的数据显示：截至4月11日，但斌上述代表产品年内最大回撤值高达31%。

　　还有更加让人胆战心惊的数据：但斌更创下了近两年的最大回撤。

　　换言之，如果有投资者在两年前就已经慕名购其产品，即使坚持长期投资的理念，拿了两年至今已经浮亏严重。

　　痴迷英伟达

　　在整个中国基金圈，但斌对于美股的投资已经到了痴迷的地步，特别是对英伟达的重仓押注。

　　暂且不提近期出现的净值回撤，2023年和2024年但斌的旗舰产品成为中国百亿私募基金经理们的“遥不可及”的同业产品。

　　公开数据显示：2023年和2024年但斌产品的年度净值收益分别达到35%和57%，对于收益率来源他“并不避讳”。

　　恰恰就是英伟达，ChatGPT热潮在全球掀起之后的核心科技股票。

　　2024年，但斌以上述高企的收益率，一举拿下了中国百亿私募业绩的冠军。这个业绩让其扭转了2021-2022年的低迷业绩，当时他重仓了特斯拉，让其净值表现相当失望。

　　从特斯拉到英伟达，但斌实现了完美转身，并收获了更多高净值客户的资金追逐，也让其对海外科技股票更加执迷。

　　一个重要迹象就是：但斌使用了杠杆工具，他的一只离岸美元产品在美国证监会申报材料中出现买入三倍做多美股科技股的产品。

　　不论是基金经理还是个人投资者，一旦动用杠杆资金进行博弈，背后要么就是跟风或者盲目自信所致。

　　历史上，大牌对冲基金因杠杆投资导致破产的比比皆是，包括1990年代末的长期资本管理公司、2021年Archegos爆仓事件，后者更直接让合作方瑞士信贷遭遇空前的损失。

　　这背后，但斌对于单只股票的“过度自信”，给投资者带来很大的风险，毕竟这是一个为外部客户受托管理资产的生意。

　　一条路走到黑？

　　值得注意的是，2025年2月但斌一度减仓美股，但后来就因为“没管住手”，再次进行了押注。

　　梳理但斌的朋友圈内容，有如下操作信息：

　　2月份将股票资产70%的比例进行卖出，并清仓了上文提交的美股杠杆工具；仅留下了苹果、亚马逊、谷歌、脸书、微软和英伟达的少数头寸。

　　这说明但斌在2月初——在中国本土公司DeepSeek对海外科技资产的“冲击”——进行了技术性的减仓，逢高抛掉了。

　　基金经理逢高减持，这本是一个明智之举。

　　让人出乎意料的是，此次减持后，但斌很快就将英伟达等股票再次增持了！

　　诸多投资者想必能体会到，但斌卖了后马上买回来，很像散户投资者的行为。

　　按照但斌在社交媒体的说法：“（2月份减持之后）怕错失人工智能时代，另外想着发生新的地区战争是太小的概率事件，很快又买进去了，导致净值回撤较大！”

　　通常来讲，散户刚卖又买股票，背后体现着复杂心理，基于损失厌恶心理匆忙抛售，可抛售后又因害怕错过反弹，在追涨心理驱使下立刻买入。

　　最终，但斌陷入刚卖又买的混乱操作循环中，投资收益自然受到回撤影响。

　　但斌的案例，很容易让投资者想到投资领域的“接飞刀”。

　　当明星股票如坐过山车般直线下冲，市场弥漫着恐慌情绪时，部分投资者却逆向而行，急切入场买入，妄图抓住抄底的“绝佳时机”，这便是“接飞刀”。

　　这就如同徒手去接一把从高处急速坠落的锋利飞刀，稍有不慎就会伤得很重，至少也会让投资者深陷被套牢的困境，难以脱身。

　　中美关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司

　　文|《财经》记者王静仪 

　　编辑|施智梁

　　三天内，连续两架波音飞机遭到中方“退货”。

　　4月21日，一架原计划交付给中国航空公司的波音飞机返航美国。航班动态实时追踪网站AirNavRadar显示，这架737MAX飞机从波音位于中国浙江舟山的工厂起飞，预计经停美国关岛加油，飞往波音位于美国西雅图的生产基地。

　　此前在4月19日，一架原计划交付给中国厦门航空的737MAX飞机，也被退回美国。现场媒体拍到的画面显示，飞机落地西雅图时，已被喷涂上了厦门航空的蓝色涂装。

　　据《财经》多方了解，飞机“退货”的细节还不清楚，可能是延后交付、改变引进方式，也可能是彻底取消订单。一架民航客机的价格通常超过一亿美元，面临当前125%的对美高额关税，中国航空公司别无他法，只好暂时“拒收”波音飞机，密切观察国际形势，以便制定后续应对措施。

　　航空业希望看到的局面是，中美就关税达成相关协议，飞机过后恢复正常接收。但不能排除一种情况，中方彻底取消接收，这些飞机被波音转交付给其他航司。

　　当前波音飞机供不应求，官网显示，一共有超过6300架飞机待交付，中方“退回”的新飞机可以被波音转给其他航司。根据马来西亚媒体4月20日报道，马来西亚航空已经向波音表示了兴趣，希望接手这些中方暂停接收的飞机。

　　航班追踪数据显示，在特朗普宣布加征关税的前几周，波音仍在为正常业务做准备，至少四架新的737MAX飞机停放在舟山。如今这些飞机是否能按计划交付给中国航司，前景存疑。

　　波音官网的信息显示，截至2025年3月31日，波音在中国还有130架飞机等待交付，包括瑞丽航空的42架（36架737和6架787），以及南方航空的30架等。

　　波音737MAX飞机交付中国的流程一般是：飞机在美国西雅图工厂完成大部分制造流程，随后飞往波音位于中国舟山的工厂，进行内饰安装、喷漆涂装和试飞等准备工作，最终中国航司接走飞机，交付完成。

　　舟山波音完工中心有限公司成立于2018年，作为“中美工业合作的标志性工程”，由中国商飞公司和波音公司共同投资组建。在此之前，中国航司接回波音飞机需要前往美国，耗时耗力耗钱；在舟山成立交付中心，无疑大大方便中国航司接收波音飞机，这也是波音公司首个在海外的此类工厂，凸显中国市场对于波音的重要地位。

　　但波音舟山工厂自2018年成立之初就命途多舛。由于波音737MAX机型在2018年和2019年发生两起致命事故，中方停止接收，直至2024年才陆续恢复。积压的737MAX飞机订单还没有完全交付，又赶上了如今的中美关税战。

　　在世界两个最大经济体的关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司，一方面是交付，另一方面是供应链。

　　“可以说，大家每次乘坐波音飞机出行，都有‘中国制造’零部件的陪伴。”波音中国总裁柳青在2024年6月曾公开表示，波音在中国拥有35家以上直接供应商，他们参与着所有波音在产机型的制造，包括737、767、777和787梦想飞机。

　　柳青说，波音在中国有超过50年的布局，在中国的业务每年对中国经济的直接贡献超过15亿美元。在世界各地飞行的超过10000架波音飞机上，都使用了中国制造的零部件和组件。

　　除了关税对零部件和材料造成的直接成本，波音首席执行官凯利·奥特伯格（KellyOrtberg）近日表示，他还担心关税对波音供应链和波音出口能力的影响。

　　财报显示，2024年全年，波音公司收入665亿美元，交付民用飞机348架，同比分别下降14%和34%。亏损118亿美元，这是波音自2020年以来的最大亏损。波音没有提供2025年的财务目标。