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池州市(青阳县、石台县、贵池区、东至县)

包头市(固阳县、昆都仑区、东河区、达尔罕茂明安联合旗、石拐区、青山区、白云鄂博矿区、九原区、土默特右旗)

淮南市(潘集区、田家庵区、寿县、大通区、八公山区、谢家集区、凤台县)

甘孜藏族自治州(丹巴县、得荣县、色达县、泸定县、巴塘县、稻城县、德格县、石渠县、道孚县、雅江县、炉霍县、乡城县、理塘县、新龙县、甘孜县、九龙县、白玉县、康定市)  阿克苏地区(柯坪县、阿克苏市、库车市、乌什县、温宿县、沙雅县、新和县、拜城县、阿瓦提县)

绥化市(肇东市、兰西县、绥棱县、明水县、海伦市、北林区、庆安县、望奎县、安达市、青冈县)

丽水市(景宁畲族自治县、龙泉市、庆元县、青田县、遂昌县、松阳县、莲都区、云和县、缙云县)

四平市(伊通满族自治县、铁西区、双辽市、铁东区、梨树县)

五指山市(琼海市、万宁市、临高县、保亭黎族苗族自治县、定安县、白沙黎族自治县、文昌市、乐东黎族自治县、澄迈县、陵水黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、东方市、屯昌县、昌江黎族自治县)  安阳市(文峰区、北关区、安阳县、林州市、殷都区、内黄县、汤阴县、龙安区、滑县)

普洱市(景谷傣族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、西盟佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、思茅区、景东彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县)

柳州市(柳江区、融安县、鹿寨县、柳南区、三江侗族自治县、柳城县、融水苗族自治县、鱼峰区、柳北区、城中区)

烟台市(芝罘区、牟平区、福山区、蓬莱区、海阳市、莱州市、栖霞市、莱阳市、龙口市、莱山区、招远市)

周口市(扶沟县、太康县、商水县、淮阳区、川汇区、项城市、鹿邑县、沈丘县、西华县、郸城县)

白山市(长白朝鲜族自治县、抚松县、临江市、浑江区、江源区、靖宇县)

扬州市(江都区、宝应县、邗江区、仪征市、高邮市、广陵区)

齐齐哈尔市(讷河市、克东县、龙江县、拜泉县、龙沙区、甘南县、依安县、梅里斯达斡尔族区、昂昂溪区、克山县、建华区、铁锋区、碾子山区、富拉尔基区、富裕县、泰来县)

宿迁市(宿城区、宿豫区、沭阳县、泗洪县、泗阳县)

汕尾市(陆河县、海丰县、城区、陆丰市)

延安市(宝塔区、甘泉县、安塞区、吴起县、延川县、延长县、子长市、黄龙县、宜川县、洛川县、黄陵县、富县、志丹县)

赤峰市(克什克腾旗、红山区、翁牛特旗、松山区、阿鲁科尔沁旗、巴林右旗、喀喇沁旗、敖汉旗、林西县、元宝山区、宁城县、巴林左旗)

抚州市(临川区、黎川县、南丰县、东乡区、宜黄县、广昌县、金溪县、资溪县、南城县、乐安县、崇仁县)

连云港市(海州区、灌南县、东海县、赣榆区、灌云县、连云区)

许昌市(建安区、魏都区、长葛市、襄城县、鄢陵县、禹州市)

林芝市(米林市、朗县、工布江达县、波密县、巴宜区、察隅县、墨脱县)

金华市(永康市、磐安县、义乌市、浦江县、武义县、东阳市、金东区、婺城区、兰溪市)

成都市(金堂县、双流区、郫都区、青羊区、简阳市、青白江区、彭州市、崇州市、锦江区、大邑县、邛崃市、成华区、新津区、温江区、都江堰市、金牛区、新都区、蒲江县、龙泉驿区、武侯区)

宜春市(丰城市、铜鼓县、高安市、上高县、靖安县、樟树市、万载县、奉新县、袁州区、宜丰县)

大庆市(肇州县、肇源县、林甸县、大同区、让胡路区、萨尔图区、龙凤区、红岗区、杜尔伯特蒙古族自治县)

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甘南藏族自治州(舟曲县、碌曲县、临潭县、合作市、迭部县、玛曲县、卓尼县、夏河县)

忻州市(宁武县、岢岚县、代县、繁峙县、忻府区、静乐县、神池县、保德县、定襄县、河曲县、原平市、偏关县、五寨县、五台县)

大连市(普兰店区、旅顺口区、中山区、瓦房店市、西岗区、沙河口区、庄河市、甘井子区、长海县、金州区)

辽阳市(太子河区、辽阳县、宏伟区、白塔区、文圣区、灯塔市、弓长岭区)  崇左市(扶绥县、龙州县、江州区、凭祥市、天等县、大新县、宁明县)

乌兰察布市(凉城县、察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼后旗、集宁区、四子王旗、商都县、卓资县、丰镇市、兴和县、化德县)

晋中市(灵石县、和顺县、平遥县、昔阳县、左权县、榆次区、寿阳县、太谷区、榆社县、祁县、介休市)

山南市(桑日县、加查县、扎囊县、隆子县、洛扎县、乃东区、琼结县、错那市、措美县、浪卡子县、曲松县、贡嘎县)株洲市(天元区、石峰区、攸县、炎陵县、茶陵县、渌口区、芦淞区、醴陵市、荷塘区)

六安市(霍山县、裕安区、霍邱县、叶集区、舒城县、金安区、金寨县)  威海市(荣成市、环翠区、文登区、乳山市)

天津市(津南区、河东区、红桥区、宁河区、滨海新区、南开区、和平区、河北区、蓟州区、北辰区、静海区、东丽区、武清区、宝坻区、河西区、西青区)

漳州市(诏安县、龙文区、平和县、华安县、东山县、云霄县、漳浦县、龙海区、南靖县、长泰区、芗城区)

日照市(五莲县、岚山区、东港区、莒县)阿坝藏族羌族自治州(九寨沟县、小金县、若尔盖县、黑水县、壤塘县、红原县、马尔康市、茂县、阿坝县、松潘县、金川县、理县、汶川县)

莆田市(仙游县、荔城区、涵江区、秀屿区、城厢区)

雅安市(石棉县、雨城区、名山区、汉源县、天全县、荥经县、芦山县、宝兴县)

武威市(天祝藏族自治县、凉州区、民勤县、古浪县)

鹤岗市(向阳区、南山区、兴安区、工农区、东山区、萝北县、兴山区、绥滨县)

黔南布依族苗族自治州(独山县、都匀市、平塘县、福泉市、瓮安县、长顺县、三都水族自治县、罗甸县、龙里县、惠水县、贵定县、荔波县)

平顶山市(舞钢市、石龙区、新华区、湛河区、鲁山县、郏县、宝丰县、卫东区、汝州市、叶县)

上海市(青浦区、杨浦区、黄浦区、长宁区、静安区、嘉定区、浦东新区、普陀区、松江区、金山区、宝山区、虹口区、奉贤区、崇明区、闵行区、徐汇区)

毕节市(金沙县、大方县、七星关区、赫章县、威宁彝族回族苗族自治县、黔西市、纳雍县、织金县)

玉树藏族自治州(玉树市、囊谦县、杂多县、称多县、曲麻莱县、治多县)

沧州市(肃宁县、海兴县、沧县、泊头市、孟村回族自治县、东光县、黄骅市、吴桥县、河间市、青县、南皮县、新华区、献县、运河区、任丘市、盐山县)

重庆市(铜梁区、南岸区、城口县、江津区、九龙坡区、南川区、酉阳土家族苗族自治县、武隆区、垫江县、大渡口区、北碚区、秀山土家族苗族自治县、綦江区、丰都县、黔江区、沙坪坝区、璧山区、开州区、永川区、梁平区、奉节县、涪陵区、石柱土家族自治县、合川区、巫山县、大足区、渝北区、彭水苗族土家族自治县、潼南区、长寿区、忠县、巫溪县、云阳县、江北区、万州区、巴南区、渝中区、荣昌区)

哈密市(伊吾县、巴里坤哈萨克自治县、伊州区)

阿勒泰地区(青河县、福海县、哈巴河县、富蕴县、阿勒泰市、布尔津县、吉木乃县)

湘西土家族苗族自治州(古丈县、凤凰县、永顺县、吉首市、泸溪县、保靖县、龙山县、花垣县)

唐山市(路南区、乐亭县、滦南县、丰南区、路北区、迁西县、开平区、迁安市、丰润区、滦州市、曹妃甸区、遵化市、玉田县、古冶区)

昭通市(鲁甸县、昭阳区、盐津县、彝良县、镇雄县、巧家县、绥江县、威信县、永善县、大关县、水富市)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎