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山南市(浪卡子县、错那市、贡嘎县、加查县、乃东区、曲松县、桑日县、琼结县、洛扎县、扎囊县、隆子县、措美县)
赣州市(兴国县、定南县、石城县、全南县、宁都县、信丰县、于都县、龙南市、瑞金市、会昌县、上犹县、安远县、南康区、寻乌县、赣县区、章贡区、崇义县、大余县)
澳门特别行政区
洛阳市(嵩县、宜阳县、洛宁县、西工区、瀍河回族区、汝阳县、栾川县、偃师区、老城区、孟津区、涧西区、新安县、洛龙区、伊川县)
百色市(乐业县、凌云县、那坡县、靖西市、田东县、田阳区、平果市、西林县、隆林各族自治县、右江区、田林县、德保县)
平顶山市(新华区、宝丰县、石龙区、鲁山县、汝州市、叶县、湛河区、舞钢市、郏县、卫东区)
平凉市(灵台县、崆峒区、崇信县、泾川县、华亭市、庄浪县、静宁县)
重庆市(荣昌区、秀山土家族苗族自治县、忠县、涪陵区、南岸区、江北区、垫江县、大渡口区、璧山区、黔江区、綦江区、渝中区、城口县、巫山县、潼南区、合川区、云阳县、铜梁区、丰都县、沙坪坝区、巴南区、大足区、永川区、武隆区、彭水苗族土家族自治县、万州区、开州区、南川区、九龙坡区、梁平区、江津区、北碚区、奉节县、酉阳土家族苗族自治县、长寿区、渝北区、石柱土家族自治县、巫溪县)
海北藏族自治州(海晏县、祁连县、刚察县、门源回族自治县)
宁波市(鄞州区、余姚市、海曙区、镇海区、奉化区、慈溪市、江北区、象山县、北仑区、宁海县)
黄石市(大冶市、西塞山区、下陆区、铁山区、黄石港区、阳新县)
桂林市(永福县、灌阳县、象山区、雁山区、临桂区、叠彩区、平乐县、荔浦市、全州县、灵川县、秀峰区、七星区、恭城瑶族自治县、阳朔县、资源县、龙胜各族自治县、兴安县)
汉中市(佛坪县、留坝县、西乡县、镇巴县、城固县、勉县、南郑区、略阳县、汉台区、宁强县、洋县)
固原市(彭阳县、西吉县、泾源县、隆德县、原州区)
池州市(东至县、青阳县、石台县、贵池区)
丽江市(华坪县、永胜县、古城区、宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县)
黔东南苗族侗族自治州(麻江县、岑巩县、镇远县、凯里市、剑河县、黎平县、从江县、施秉县、天柱县、黄平县、榕江县、锦屏县、丹寨县、台江县、雷山县、三穗县)
三沙市(西沙区、南沙区)
安庆市(宜秀区、大观区、潜山市、岳西县、桐城市、太湖县、迎江区、怀宁县、宿松县、望江县)
那曲市(色尼区、安多县、巴青县、比如县、双湖县、申扎县、嘉黎县、尼玛县、索县、班戈县、聂荣县)
四平市(伊通满族自治县、梨树县、双辽市、铁西区、铁东区)
荆州市(洪湖市、江陵县、石首市、荆州区、沙市区、监利市、松滋市、公安县)
台州市(天台县、临海市、仙居县、路桥区、玉环市、三门县、黄岩区、椒江区、温岭市)
淄博市(博山区、淄川区、周村区、临淄区、张店区、沂源县、桓台县、高青县)
林芝市(巴宜区、朗县、波密县、米林市、察隅县、墨脱县、工布江达县)
商洛市(镇安县、商南县、商州区、丹凤县、洛南县、山阳县、柞水县)
铜川市(耀州区、印台区、宜君县、王益区)
淮北市(杜集区、濉溪县、烈山区、相山区)
六盘水市(水城区、盘州市、钟山区、六枝特区)
西宁市(城东区、湟中区、湟源县、城西区、城北区、大通回族土族自治县、城中区)
西安市(长安区、莲湖区、蓝田县、高陵区、碑林区、阎良区、周至县、灞桥区、临潼区、雁塔区、未央区、新城区、鄠邑区)
张家界市(桑植县、武陵源区、慈利县、永定区)
贵港市(桂平市、港南区、平南县、港北区、覃塘区)
晋中市(灵石县、寿阳县、榆社县、太谷区、平遥县、和顺县、左权县、祁县、介休市、昔阳县、榆次区)
资阳市(雁江区、乐至县、安岳县)
天津市(津南区、宁河区、和平区、东丽区、蓟州区、武清区、红桥区、南开区、北辰区、河北区、河东区、静海区、河西区、滨海新区、西青区、宝坻区)
昌吉回族自治州(玛纳斯县、吉木萨尔县、奇台县、木垒哈萨克自治县、昌吉市、呼图壁县、阜康市)
开封市(鼓楼区、通许县、祥符区、兰考县、尉氏县、杞县、龙亭区、禹王台区、顺河回族区)
延边朝鲜族自治州(安图县、和龙市、延吉市、龙井市、珲春市、汪清县、敦化市、图们市)
本溪市(明山区、南芬区、平山区、本溪满族自治县、桓仁满族自治县、溪湖区)
阿克苏地区(温宿县、新和县、柯坪县、沙雅县、阿克苏市、乌什县、阿瓦提县、拜城县、库车市)
伊春市(大箐山县、伊美区、铁力市、丰林县、乌翠区、嘉荫县、南岔县、汤旺县、金林区、友好区)
安顺市(关岭布依族苗族自治县、普定县、镇宁布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、西秀区、平坝区)
漳州市(诏安县、龙海区、南靖县、平和县、芗城区、东山县、长泰区、云霄县、华安县、龙文区、漳浦县)
东营市(垦利区、河口区、广饶县、东营区、利津县)
鹤岗市(工农区、兴山区、兴安区、向阳区、萝北县、东山区、南山区、绥滨县)
文山壮族苗族自治州(广南县、富宁县、西畴县、马关县、砚山县、文山市、丘北县、麻栗坡县)
恩施土家族苗族自治州(咸丰县、恩施市、巴东县、来凤县、宣恩县、利川市、鹤峰县、建始县)
衢州市(龙游县、柯城区、江山市、衢江区、开化县、常山县)
兴安盟(突泉县、阿尔山市、科尔沁右翼前旗、科尔沁右翼中旗、乌兰浩特市、扎赉特旗)
黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、同仁市、尖扎县、泽库县)
鹰潭市(余江区、贵溪市、月湖区)
南通市(崇川区、如东县、通州区、如皋市、海门区、海安市、启东市)
珠海市(金湾区、斗门区、香洲区)
宁德市(柘荣县、寿宁县、福鼎市、古田县、霞浦县、福安市、周宁县、蕉城区、屏南县)
塔城地区(托里县、额敏县、塔城市、裕民县、乌苏市、沙湾市、和布克赛尔蒙古自治县)
临沂市(沂南县、莒南县、兰陵县、费县、临沭县、兰山区、河东区、沂水县、郯城县、罗庄区、平邑县、蒙阴县)
巴音郭楞蒙古自治州(和硕县、焉耆回族自治县、尉犁县、库尔勒市、博湖县、轮台县、若羌县、和静县、且末县)
枣庄市(市中区、峄城区、台儿庄区、滕州市、薛城区、山亭区)
辽源市(龙山区、西安区、东辽县、东丰县)
福州市(晋安区、闽侯县、马尾区、罗源县、福清市、仓山区、长乐区、鼓楼区、连江县、永泰县、闽清县、平潭县、台江区)
廊坊市(永清县、固安县、三河市、文安县、安次区、大厂回族自治县、香河县、大城县、霸州市、广阳区)
大理白族自治州(南涧彝族自治县、巍山彝族回族自治县、大理市、祥云县、剑川县、漾濞彝族自治县、洱源县、鹤庆县、宾川县、云龙县、永平县、弥渡县)
大连市(中山区、旅顺口区、甘井子区、普兰店区、瓦房店市、沙河口区、金州区、长海县、西岗区、庄河市)
南平市(浦城县、建瓯市、建阳区、顺昌县、松溪县、武夷山市、邵武市、政和县、光泽县、延平区)
赤峰市(松山区、克什克腾旗、元宝山区、巴林右旗、翁牛特旗、红山区、林西县、宁城县、敖汉旗、阿鲁科尔沁旗、巴林左旗、喀喇沁旗)
阜新市(新邱区、阜新蒙古族自治县、彰武县、细河区、太平区、清河门区、海州区)
湛江市(坡头区、吴川市、霞山区、遂溪县、徐闻县、麻章区、赤坎区、廉江市、雷州市)
咸宁市(崇阳县、赤壁市、通城县、嘉鱼县、通山县、咸安区)
松原市(扶余市、乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区、长岭县)
咸阳市(旬邑县、兴平市、长武县、秦都区、礼泉县、彬州市、杨陵区、渭城区、三原县、武功县、永寿县、淳化县、乾县、泾阳县)
衡水市(故城县、阜城县、深州市、枣强县、饶阳县、安平县、武邑县、景县、桃城区、冀州区、武强县)
嘉兴市(海宁市、秀洲区、桐乡市、嘉善县、南湖区、平湖市、海盐县)
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信阳市(浉河区、平桥区、光山县、潢川县、固始县、罗山县、息县、淮滨县、商城县、新县)
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果洛藏族自治州(班玛县、达日县、甘德县、玛多县、久治县、玛沁县)
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三门峡市(义马市、湖滨区、灵宝市、陕州区、卢氏县、渑池县)
双鸭山市(宝山区、四方台区、集贤县、尖山区、宝清县、友谊县、饶河县、岭东区)
泰州市(海陵区、泰兴市、靖江市、兴化市、姜堰区、高港区)
辽阳市(太子河区、宏伟区、白塔区、弓长岭区、文圣区、灯塔市、辽阳县)
临沧市(临翔区、耿马傣族佤族自治县、永德县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、云县、沧源佤族自治县、凤庆县、镇康县)
阿坝藏族羌族自治州(若尔盖县、理县、阿坝县、松潘县、壤塘县、小金县、九寨沟县、红原县、汶川县、马尔康市、金川县、黑水县、茂县)
Deepseek的爆火,各行各业也相继迎来了属于自己的“AI时刻”。华安基金是业内最早深耕科技投资的基金公司之一,在数字经济与硬科技双轮驱动的时代,华安基金已构建起全面覆盖产业链、融合量化与基本面研究的立体化科技投资体系。
这支集结产业学术背景+投研实力的“华安基金科技联盟”中,就有一位深耕在创新药”和“AI医疗”领域的基金经理——桑翔宇,他认为医药产业发展源于需求侧的“三医联动”改革,并受益于中国医药产业创新结构的巨大升级,国产创新药已经从1.0的仿创时代进入2.0的原创创新弯道超车时代。
中国在软件生态应用端的开发变现能力远强于欧美,医药行业作为数据最具颗粒度、需求前景最广阔的垂类领域,结合AI的应用拓展未来潜力巨大。2025年医药行业即将迎来确定性的向上复苏拐点,因此桑翔宇将今年的投资重点聚焦到了创新药+AI医疗投资方向上。
寻找两大共振:产业周期+个股周期
桑翔宇拥有生物工程+经济学复合背景,8年研究员和1年半投资经理履历,完整经历过医药牛熊周期,善于抓行业的景气趋势机会、偏好左侧布局产业技术爆发拐点、力求挖掘有认知差的黑马股;同时,高仓位和相对集中持股的运行风格,也让桑翔宇更注重风险控制,通过高颗粒度的跟踪、灵活调整组合、交易上设置止损线和部分止盈规则,来给到投资人更稳定的长期体验。
具体来看投资框架,桑翔宇专注寻找产业周期和个股周期的共振,在中国医药发展的确定性趋势中寻找认知差、做乘势而上企业的收集者。
在桑翔宇看来,首先,医药是政策影响权重极大的行业,理解政策定调有利于指导组合的风险偏好并抓住结构性的风险和机遇;其次,医药产业伴随城镇化、国际化曾诞生医疗服务、CXO等长牛板块,理解产业周期决定了投资思路;最后,对创新时代产品迭代趋势和技术升级特点的理解是挖掘超额收益的核心,技术周期脉络指明了投资方向。
对于个股挖掘,桑翔宇觉得这是一个把书读厚、再读薄的过程,他通过中观的跟踪框架、个股财报和产业跟踪等维度,在变化中理解公司,同时将研发进化能力以及企业家品质设定为所有模型假设兑现的核心。
在获取超额收益上,桑翔宇非常重视困境反转和0-1.x阶段的公司。困境反转的公司往往存在巨大预期差,进入0-1阶段,公司此时更容易获取β的收益;1-2则是不同禀赋公司跑出差距的阶段,也是寻找β和α共振的重要窗口期;当进入2-10阶段,则需要基金经理在判断正确景气趋势前提下,不断加强仓位、获得超额收益。
2025迎来医药复苏拐点之年
过往持续4年医药行业的低迷,本质是一系列收缩性政策导致医药部分子行业的成长性断崖式下降,以及不确定性带来的风险偏好急速降低。
随着国内一系列具备实操性解决集采痛点的优化文件浮出水面,商保作为基本医疗保险的重要补充在今年也会迎来重大的实质性推进,这对于解决收支压力以及创新药量价体系的提升是极大利好。
桑翔宇格外聚焦“创新”二字,他认为今年中国创新药产业迎来了三端共振,首先是政策端医保局给予了创新药最大的支持,首发定价松绑、现金回款改善;其次,供给端中国在ADC、双抗等领域逐步实现了对于欧美的弯道超车,海外MNC蜂拥而至抢购中国资产;最后,报表端多数龙头企业迎来盈亏平衡拐点,高收入增速未来会确定性带动利润端加速提升。
此外,国内医院层面高质量、大规模、多维度的医疗数据也是值得深度挖掘的数据金矿,在此基础上孵化的AI应用会成为医药投资变革重要推动力。
医药投资两大解法:创新药+AI医疗
对于未来的行业发展和医药投资,桑翔宇看好创新药和AI医疗两大解法。
第一,创新药仍处于产业加速向上的周期,今年也有强基本面的兑现支撑。在既往ADC、PD1/VEGF等技术爆发之后,TCE、ProTac等新技术已经看到萌芽开花;同时,创新药从可预期的BD潮走向盈利潮,以往大家对创新药的疑虑是研究壁垒高、企业没盈利,因此不敢投,但随着未来企业的收入高增速带动利润的快速提升,就进入了投资者可理解的范畴内。
第二,AI医疗有望成为2025的年度投资主题,与其它国家相比,我国AI医疗的底座能力强、具备先发优势和互联网化的运维能力。目前,国内AI医疗已发展出三种商业模式,分别为AI+制药、AI+Biotech和AI+医疗。
其中,AI+制药主打“卖铲人”逻辑,通过AI加速新药的研发。AI+Biotech则是药企利用AI开发新靶点、新机制;AI+医疗是通过诊疗数据变现,实现降本增效和商业逻辑提升,赋能医疗的各个环节。
展望AI医疗的发展终局,“互联网大厂+医药公司+头部医院”合作的商业化模式具备竞争优势,在B端利用高质量数据训练出高质量模型,再进一步向C端辐射,可能是未来产业发展演化路径。桑翔宇将重点关注有数据的企业,尤其是与大厂合作、与高能级医院有科室共建、能获取优质数据的企业。
风险提示:基金管理公司不保证本基金一定盈利,也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。我国基金运作时间较短,不能反映股市发展的所有阶段。基金有风险,投资需谨慎,详情请认真阅读本基金的基金合同、招募说明书等基金法律文件。
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新闻结尾
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