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咸阳市(旬邑县、渭城区、杨陵区、秦都区、长武县、永寿县、泾阳县、礼泉县、淳化县、武功县、乾县、兴平市、彬州市、三原县)

西安市(新城区、灞桥区、蓝田县、雁塔区、长安区、碑林区、临潼区、鄠邑区、高陵区、未央区、周至县、莲湖区、阎良区)

常德市(石门县、澧县、安乡县、桃源县、临澧县、汉寿县、津市市、武陵区、鼎城区)

常州市(天宁区、溧阳市、新北区、金坛区、钟楼区、武进区)  珠海市(香洲区、金湾区、斗门区)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)

临夏回族自治州(临夏县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏市、广河县、永靖县、康乐县、东乡族自治县、和政县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、乌恰县、阿图什市、阿合奇县)延安市(延长县、富县、洛川县、黄龙县、志丹县、吴起县、延川县、宝塔区、子长市、甘泉县、安塞区、宜川县、黄陵县)

安康市(平利县、汉滨区、石泉县、宁陕县、岚皋县、紫阳县、旬阳市、汉阴县、镇坪县、白河县)  十堰市(竹溪县、郧西县、竹山县、郧阳区、茅箭区、张湾区、丹江口市、房县)

丽水市(景宁畲族自治县、庆元县、莲都区、遂昌县、青田县、缙云县、松阳县、云和县、龙泉市)

绥化市(肇东市、青冈县、明水县、北林区、兰西县、海伦市、庆安县、望奎县、绥棱县、安达市)

沈阳市(于洪区、皇姑区、浑南区、铁西区、大东区、新民市、康平县、和平区、沈北新区、辽中区、法库县、沈河区、苏家屯区)

四平市(伊通满族自治县、铁西区、梨树县、铁东区、双辽市)

中山市

株洲市(渌口区、攸县、茶陵县、天元区、醴陵市、石峰区、荷塘区、炎陵县、芦淞区)

南充市(营山县、西充县、仪陇县、阆中市、蓬安县、高坪区、南部县、顺庆区、嘉陵区)

岳阳市(岳阳县、岳阳楼区、云溪区、君山区、汨罗市、华容县、湘阴县、临湘市、平江县)

昆明市(东川区、石林彝族自治县、盘龙区、西山区、富民县、安宁市、嵩明县、官渡区、宜良县、寻甸回族彝族自治县、呈贡区、禄劝彝族苗族自治县、晋宁区、五华区)

玉溪市(峨山彝族自治县、江川区、元江哈尼族彝族傣族自治县、通海县、澄江市、新平彝族傣族自治县、华宁县、红塔区、易门县)

梅州市(兴宁市、蕉岭县、五华县、平远县、丰顺县、梅县区、大埔县、梅江区)

大连市(中山区、普兰店区、金州区、瓦房店市、庄河市、长海县、旅顺口区、甘井子区、沙河口区、西岗区)

铜陵市(郊区、铜官区、义安区、枞阳县)

吕梁市(文水县、孝义市、交口县、交城县、离石区、岚县、兴县、汾阳市、中阳县、临县、柳林县、方山县、石楼县)

克拉玛依市(独山子区、乌尔禾区、白碱滩区、克拉玛依区)

锡林郭勒盟(锡林浩特市、东乌珠穆沁旗、苏尼特左旗、阿巴嘎旗、二连浩特市、苏尼特右旗、正镶白旗、镶黄旗、正蓝旗、西乌珠穆沁旗、多伦县、太仆寺旗)

凉山彝族自治州(普格县、金阳县、德昌县、越西县、喜德县、盐源县、美姑县、宁南县、冕宁县、木里藏族自治县、会理市、昭觉县、会东县、布拖县、西昌市、甘洛县、雷波县)

柳州市(柳南区、鹿寨县、柳江区、融水苗族自治县、柳城县、三江侗族自治县、柳北区、城中区、融安县、鱼峰区)

淮北市(相山区、烈山区、杜集区、濉溪县)

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白银市(平川区、景泰县、会宁县、靖远县、白银区)

保定市(雄县、安国市、唐县、容城县、安新县、望都县、博野县、易县、高阳县、曲阳县、蠡县、徐水区、定州市、顺平县、莲池区、竞秀区、涞水县、清苑区、涞源县、阜平县、涿州市、高碑店市、定兴县、满城区)

肇庆市(端州区、怀集县、德庆县、高要区、广宁县、鼎湖区、封开县、四会市)

钦州市(浦北县、钦北区、钦南区、灵山县)  楚雄彝族自治州(楚雄市、元谋县、大姚县、双柏县、姚安县、牟定县、禄丰市、武定县、永仁县、南华县)

宜春市(袁州区、靖安县、丰城市、宜丰县、奉新县、万载县、高安市、铜鼓县、樟树市、上高县)

酒泉市(敦煌市、金塔县、阿克塞哈萨克族自治县、肃州区、肃北蒙古族自治县、玉门市、瓜州县)

商丘市(永城市、民权县、梁园区、柘城县、睢阳区、睢县、宁陵县、夏邑县、虞城县)金华市(武义县、浦江县、婺城区、东阳市、义乌市、永康市、磐安县、兰溪市、金东区)

盐城市(滨海县、响水县、东台市、盐都区、射阳县、大丰区、阜宁县、亭湖区、建湖县)  中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)

荆州市(监利市、江陵县、荆州区、沙市区、松滋市、洪湖市、公安县、石首市)

深圳市(光明区、罗湖区、福田区、龙华区、南山区、宝安区、龙岗区、盐田区、坪山区)

鹤岗市(绥滨县、东山区、向阳区、萝北县、南山区、兴山区、兴安区、工农区)安庆市(望江县、宜秀区、大观区、桐城市、岳西县、宿松县、潜山市、太湖县、怀宁县、迎江区)

潍坊市(昌乐县、临朐县、潍城区、寿光市、青州市、昌邑市、奎文区、寒亭区、坊子区、诸城市、安丘市、高密市)

鄂尔多斯市(准格尔旗、伊金霍洛旗、鄂托克前旗、东胜区、乌审旗、鄂托克旗、达拉特旗、杭锦旗、康巴什区)

信阳市(商城县、淮滨县、罗山县、潢川县、新县、息县、浉河区、平桥区、固始县、光山县)

七台河市(勃利县、茄子河区、桃山区、新兴区)

广州市(增城区、南沙区、海珠区、花都区、天河区、从化区、黄埔区、白云区、越秀区、番禺区、荔湾区)

连云港市(连云区、东海县、灌云县、灌南县、赣榆区、海州区)

延边朝鲜族自治州(安图县、图们市、和龙市、敦化市、龙井市、珲春市、汪清县、延吉市)

贺州市(八步区、钟山县、富川瑶族自治县、昭平县、平桂区)

济南市(钢城区、平阴县、历城区、市中区、济阳区、长清区、天桥区、章丘区、商河县、历下区、槐荫区、莱芜区)

辽源市(西安区、东丰县、东辽县、龙山区)

开封市(禹王台区、顺河回族区、尉氏县、兰考县、龙亭区、通许县、杞县、祥符区、鼓楼区)

遵义市(赤水市、桐梓县、道真仡佬族苗族自治县、播州区、务川仡佬族苗族自治县、余庆县、汇川区、湄潭县、习水县、正安县、绥阳县、凤冈县、红花岗区、仁怀市)

武汉市(汉阳区、江汉区、新洲区、青山区、黄陂区、汉南区、蔡甸区、东西湖区、江岸区、江夏区、洪山区、硚口区、武昌区)

舟山市(岱山县、普陀区、定海区、嵊泗县)

烟台市(蓬莱区、龙口市、招远市、莱州市、栖霞市、海阳市、牟平区、莱阳市、福山区、莱山区、芝罘区)

驻马店市(确山县、平舆县、新蔡县、汝南县、遂平县、西平县、上蔡县、驿城区、泌阳县、正阳县)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。