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邢台市(任泽区、临城县、信都区、内丘县、广宗县、临西县、柏乡县、南和区、新河县、平乡县、巨鹿县、襄都区、宁晋县、南宫市、沙河市、隆尧县、威县、清河县)

九江市(浔阳区、修水县、武宁县、柴桑区、濂溪区、湖口县、德安县、彭泽县、永修县、庐山市、瑞昌市、都昌县、共青城市)

白山市(浑江区、江源区、长白朝鲜族自治县、靖宇县、抚松县、临江市)

信阳市(固始县、新县、罗山县、息县、平桥区、商城县、浉河区、淮滨县、光山县、潢川县)  晋中市(太谷区、榆次区、昔阳县、榆社县、祁县、介休市、灵石县、左权县、寿阳县、和顺县、平遥县)

衡水市(枣强县、武强县、深州市、桃城区、冀州区、阜城县、饶阳县、武邑县、故城县、景县、安平县)

沧州市(河间市、青县、沧县、南皮县、孟村回族自治县、东光县、海兴县、黄骅市、吴桥县、新华区、运河区、肃宁县、泊头市、盐山县、任丘市、献县)

运城市(河津市、新绛县、稷山县、盐湖区、临猗县、垣曲县、永济市、芮城县、绛县、平陆县、夏县、闻喜县、万荣县)

贵阳市(观山湖区、云岩区、息烽县、清镇市、南明区、乌当区、开阳县、白云区、修文县、花溪区)  南宁市(兴宁区、隆安县、良庆区、宾阳县、青秀区、邕宁区、江南区、横州市、上林县、武鸣区、马山县、西乡塘区)

黄南藏族自治州(泽库县、河南蒙古族自治县、同仁市、尖扎县)

资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)

娄底市(双峰县、涟源市、新化县、冷水江市、娄星区)

邯郸市(大名县、武安市、曲周县、永年区、邱县、成安县、磁县、肥乡区、丛台区、邯山区、临漳县、馆陶县、峰峰矿区、广平县、涉县、鸡泽县、魏县、复兴区)

锡林郭勒盟(苏尼特左旗、正镶白旗、二连浩特市、阿巴嘎旗、正蓝旗、锡林浩特市、东乌珠穆沁旗、西乌珠穆沁旗、太仆寺旗、苏尼特右旗、多伦县、镶黄旗)

茂名市(化州市、电白区、茂南区、信宜市、高州市)

酒泉市(瓜州县、肃州区、金塔县、阿克塞哈萨克族自治县、肃北蒙古族自治县、玉门市、敦煌市)

三亚市(海棠区、天涯区、崖州区、吉阳区)

潮州市(饶平县、潮安区、湘桥区)

黔南布依族苗族自治州(三都水族自治县、长顺县、贵定县、龙里县、罗甸县、福泉市、平塘县、都匀市、瓮安县、独山县、荔波县、惠水县)

厦门市(湖里区、思明区、海沧区、翔安区、集美区、同安区)

宝鸡市(麟游县、千阳县、陇县、眉县、金台区、凤县、扶风县、岐山县、渭滨区、凤翔区、太白县、陈仓区)

白银市(靖远县、白银区、会宁县、平川区、景泰县)

广州市(番禺区、花都区、天河区、海珠区、南沙区、越秀区、白云区、增城区、从化区、黄埔区、荔湾区)

澳门特别行政区

甘南藏族自治州(合作市、卓尼县、临潭县、迭部县、玛曲县、碌曲县、舟曲县、夏河县)

吕梁市(兴县、汾阳市、石楼县、方山县、文水县、交口县、中阳县、孝义市、交城县、柳林县、临县、岚县、离石区)

西藏自治区

广元市(旺苍县、利州区、青川县、昭化区、朝天区、苍溪县、剑阁县)

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达州市(开江县、渠县、通川区、大竹县、万源市、宣汉县、达川区)

南充市(仪陇县、阆中市、营山县、嘉陵区、西充县、南部县、蓬安县、高坪区、顺庆区)

河池市(凤山县、都安瑶族自治县、宜州区、南丹县、环江毛南族自治县、大化瑶族自治县、天峨县、东兰县、罗城仫佬族自治县、巴马瑶族自治县、金城江区)

遵义市(播州区、凤冈县、道真仡佬族苗族自治县、桐梓县、红花岗区、余庆县、习水县、汇川区、湄潭县、赤水市、仁怀市、务川仡佬族苗族自治县、绥阳县、正安县)  锦州市(太和区、凌海市、义县、凌河区、北镇市、古塔区、黑山县)

三沙市(南沙区、西沙区)

赤峰市(元宝山区、阿鲁科尔沁旗、松山区、红山区、林西县、宁城县、敖汉旗、喀喇沁旗、巴林左旗、翁牛特旗、巴林右旗、克什克腾旗)

盘锦市(双台子区、兴隆台区、盘山县、大洼区)金昌市(永昌县、金川区)

邵阳市(北塔区、新邵县、双清区、邵东市、城步苗族自治县、绥宁县、新宁县、邵阳县、洞口县、武冈市、大祥区、隆回县)  南京市(浦口区、建邺区、秦淮区、栖霞区、江宁区、溧水区、高淳区、雨花台区、鼓楼区、玄武区、六合区)

吴忠市(同心县、青铜峡市、利通区、红寺堡区、盐池县)

连云港市(海州区、灌云县、灌南县、赣榆区、东海县、连云区)

南通市(海安市、启东市、如皋市、如东县、海门区、通州区、崇川区)武汉市(汉阳区、黄陂区、蔡甸区、洪山区、硚口区、青山区、江汉区、东西湖区、新洲区、武昌区、江岸区、汉南区、江夏区)

攀枝花市(仁和区、盐边县、东区、西区、米易县)

鄂尔多斯市(准格尔旗、鄂托克前旗、乌审旗、杭锦旗、鄂托克旗、达拉特旗、康巴什区、伊金霍洛旗、东胜区)

珠海市(金湾区、斗门区、香洲区)

宿迁市(泗洪县、宿豫区、宿城区、沭阳县、泗阳县)

湘潭市(韶山市、岳塘区、湘潭县、湘乡市、雨湖区)

成都市(锦江区、青白江区、金堂县、蒲江县、崇州市、大邑县、金牛区、武侯区、双流区、成华区、简阳市、都江堰市、邛崃市、温江区、郫都区、新都区、青羊区、彭州市、新津区、龙泉驿区)

阿里地区(噶尔县、日土县、革吉县、普兰县、改则县、措勤县、札达县)

眉山市(仁寿县、青神县、彭山区、丹棱县、东坡区、洪雅县)

宁德市(蕉城区、福鼎市、寿宁县、福安市、周宁县、柘荣县、古田县、屏南县、霞浦县)

孝感市(应城市、孝昌县、大悟县、安陆市、汉川市、孝南区、云梦县)

聊城市(莘县、东昌府区、东阿县、茌平区、临清市、高唐县、冠县、阳谷县)

上饶市(鄱阳县、万年县、广信区、余干县、德兴市、玉山县、弋阳县、横峰县、广丰区、婺源县、铅山县、信州区)

宜宾市(长宁县、兴文县、高县、翠屏区、珙县、筠连县、叙州区、屏山县、江安县、南溪区)

张掖市(民乐县、肃南裕固族自治县、高台县、山丹县、甘州区、临泽县)

威海市(文登区、乳山市、荣成市、环翠区)

汕尾市(城区、陆河县、陆丰市、海丰县)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。