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三亚市(吉阳区、天涯区、崖州区、海棠区)

承德市(双滦区、隆化县、鹰手营子矿区、平泉市、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、双桥区、承德县、兴隆县、滦平县、丰宁满族自治县)

丽水市(景宁畲族自治县、莲都区、庆元县、云和县、遂昌县、青田县、龙泉市、松阳县、缙云县)

晋城市(城区、泽州县、阳城县、陵川县、沁水县、高平市)  宜宾市(筠连县、翠屏区、江安县、叙州区、长宁县、珙县、高县、南溪区、屏山县、兴文县)

杭州市(西湖区、钱塘区、拱墅区、上城区、滨江区、富阳区、临安区、桐庐县、淳安县、建德市、萧山区、临平区、余杭区)

文山壮族苗族自治州(麻栗坡县、广南县、砚山县、丘北县、富宁县、文山市、马关县、西畴县)

通辽市(扎鲁特旗、库伦旗、开鲁县、科尔沁区、霍林郭勒市、奈曼旗、科尔沁左翼后旗、科尔沁左翼中旗)

安顺市(紫云苗族布依族自治县、西秀区、镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县、普定县、平坝区)  滨州市(无棣县、惠民县、沾化区、阳信县、滨城区、博兴县、邹平市)

温州市(乐清市、苍南县、洞头区、龙港市、瑞安市、平阳县、泰顺县、龙湾区、瓯海区、鹿城区、永嘉县、文成县)

荆门市(沙洋县、钟祥市、京山市、掇刀区、东宝区)

潍坊市(青州市、昌邑市、诸城市、昌乐县、高密市、坊子区、潍城区、安丘市、临朐县、寿光市、奎文区、寒亭区)

巴彦淖尔市(五原县、乌拉特中旗、磴口县、杭锦后旗、乌拉特前旗、乌拉特后旗、临河区)

儋州市

常州市(新北区、天宁区、金坛区、钟楼区、溧阳市、武进区)

双鸭山市(岭东区、集贤县、四方台区、尖山区、饶河县、宝清县、友谊县、宝山区)

长治市(平顺县、壶关县、潞州区、沁源县、武乡县、潞城区、沁县、长子县、上党区、屯留区、黎城县、襄垣县)

广西壮族自治区

泰安市(肥城市、泰山区、宁阳县、岱岳区、东平县、新泰市)

德阳市(什邡市、罗江区、旌阳区、绵竹市、广汉市、中江县)

莆田市(秀屿区、涵江区、荔城区、仙游县、城厢区)

金华市(武义县、浦江县、兰溪市、义乌市、磐安县、婺城区、东阳市、金东区、永康市)

盐城市(射阳县、亭湖区、响水县、建湖县、阜宁县、盐都区、东台市、大丰区、滨海县)

黄山市(黟县、休宁县、祁门县、屯溪区、徽州区、歙县、黄山区)

海东市(乐都区、民和回族土族自治县、化隆回族自治县、平安区、互助土族自治县、循化撒拉族自治县)

新疆维吾尔自治区

铁岭市(银州区、西丰县、调兵山市、昌图县、铁岭县、开原市、清河区)

扬州市(江都区、广陵区、邗江区、仪征市、高邮市、宝应县)

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聊城市(东昌府区、茌平区、高唐县、临清市、莘县、东阿县、冠县、阳谷县)

上海市(长宁区、静安区、宝山区、青浦区、嘉定区、虹口区、徐汇区、黄浦区、普陀区、松江区、奉贤区、崇明区、闵行区、杨浦区、金山区、浦东新区)

周口市(淮阳区、郸城县、沈丘县、鹿邑县、扶沟县、太康县、商水县、项城市、川汇区、西华县)

酒泉市(敦煌市、玉门市、肃州区、肃北蒙古族自治县、金塔县、瓜州县、阿克塞哈萨克族自治县)  甘南藏族自治州(迭部县、碌曲县、合作市、玛曲县、卓尼县、夏河县、临潭县、舟曲县)

汉中市(南郑区、留坝县、镇巴县、勉县、宁强县、佛坪县、洋县、城固县、汉台区、略阳县、西乡县)

南平市(光泽县、松溪县、建阳区、武夷山市、顺昌县、建瓯市、邵武市、政和县、浦城县、延平区)

安康市(石泉县、汉滨区、平利县、汉阴县、紫阳县、旬阳市、镇坪县、岚皋县、白河县、宁陕县)萍乡市(安源区、莲花县、湘东区、芦溪县、上栗县)

舟山市(嵊泗县、普陀区、岱山县、定海区)  齐齐哈尔市(富裕县、铁锋区、龙江县、讷河市、建华区、碾子山区、克东县、依安县、梅里斯达斡尔族区、富拉尔基区、克山县、甘南县、龙沙区、泰来县、昂昂溪区、拜泉县)

凉山彝族自治州(金阳县、会理市、木里藏族自治县、美姑县、德昌县、宁南县、普格县、越西县、冕宁县、昭觉县、会东县、布拖县、西昌市、甘洛县、盐源县、喜德县、雷波县)

玉林市(兴业县、玉州区、福绵区、容县、博白县、北流市、陆川县)

南京市(雨花台区、秦淮区、溧水区、浦口区、建邺区、六合区、玄武区、鼓楼区、栖霞区、江宁区、高淳区)阿勒泰地区(福海县、吉木乃县、富蕴县、阿勒泰市、哈巴河县、青河县、布尔津县)

果洛藏族自治州(久治县、玛多县、甘德县、达日县、班玛县、玛沁县)

张掖市(高台县、山丹县、民乐县、肃南裕固族自治县、甘州区、临泽县)

随州市(曾都区、广水市、随县)

那曲市(索县、尼玛县、安多县、双湖县、色尼区、嘉黎县、比如县、申扎县、巴青县、班戈县、聂荣县)

玉树藏族自治州(玉树市、囊谦县、曲麻莱县、称多县、治多县、杂多县)

镇江市(润州区、扬中市、丹徒区、丹阳市、句容市、京口区)

保山市(龙陵县、施甸县、腾冲市、昌宁县、隆阳区)

澳门特别行政区

佳木斯市(抚远市、富锦市、桦川县、桦南县、郊区、汤原县、同江市、东风区、前进区、向阳区)

汕尾市(城区、海丰县、陆河县、陆丰市)

桂林市(恭城瑶族自治县、全州县、永福县、龙胜各族自治县、秀峰区、叠彩区、灌阳县、资源县、荔浦市、兴安县、临桂区、七星区、象山区、灵川县、阳朔县、雁山区、平乐县)

商洛市(商州区、镇安县、丹凤县、洛南县、柞水县、商南县、山阳县)

泰州市(兴化市、靖江市、泰兴市、姜堰区、高港区、海陵区)

黄冈市(黄州区、团风县、浠水县、罗田县、麻城市、蕲春县、红安县、英山县、武穴市、黄梅县)

赣州市(信丰县、崇义县、南康区、上犹县、兴国县、定南县、瑞金市、石城县、龙南市、会昌县、宁都县、赣县区、安远县、章贡区、大余县、全南县、于都县、寻乌县)

合肥市(肥西县、肥东县、巢湖市、蜀山区、庐江县、庐阳区、瑶海区、包河区、长丰县)

　　4月23日，科技板块回暖成为市场亮点。多只科技板块ETF，尤其是港股科技ETF涨势强劲。投资风险偏好的跷跷板效应有所显现，此前被市场视为防御属性的黄金主题ETF出现大幅调整。

　　资金流向方面，数据显示，4月22日ETF市场整体获资金净流入逾20亿元。黄金主题ETF吸金势头强劲，人工智能（AI）、机器人、港股科技等主题ETF同样获得了资金的青睐。

　　港股科技ETF强势回血

　　数据显示，4月23日，科技板块ETF强势反弹。全市场涨幅前50位的ETF中，除了部分汽车行业ETF和主投美股的跨境ETF，几乎都是科技板块ETF。其中，港股科技ETF涨幅尤为明显，全市场涨幅前10位的ETF中，港股科技ETF占7只，单日涨幅均超过4%。港股通科技ETF（513860）以6.07%的涨幅位居全市场首位。

　　此外，机器人主题ETF表现也较为抢眼，机器人ETF易方达（159530）、机器人50ETF（159559）两只ETF跻身涨幅榜前十，挂钩指数均为国证机器人产业指数。截至收盘，该指数50只成分股中，兆威机电涨停，汉威科技、赛摩智能、步科股份等涨超10%。

　　值得注意的是，3月下旬以来，多只科技板块ETF出现大幅回撤。在近期强势反弹后，部分ETF场内价格已修复至接近4月3日的水平。

　　黄金主题ETF大幅调整

　　前期涨势突出的黄金主题ETF在4月23日大幅调整，“霸占”ETF跌幅榜主要位置。其中，黄金股票ETF（517400）跌幅7.09%，位居首位，该基金挂钩中证沪深港黄金产业股票指数。截至收盘，46只指数成分股中，仅4只个股收涨，明牌珠宝、赤峰黄金跌停。

　　受避险情绪短期退潮影响，黄金价格面临阶段性调整。4月23日，国际、国内金价大幅走低。值得注意的是，4月22日有部分资金涌入黄金主题ETF，单日获资金净流入前10位的ETF中，黄金主题ETF占一半，多只产品单日获净流入超10亿元。但从4月23日市场表现来看，黄金主题ETF普遍下跌，部分新进场资金或遭受了不同程度的亏损。

　　博时黄金ETF的基金经理王祥认为，此前的黄金市场表现亢奋，短、中、长期逻辑共振推动了黄金的强势。这种共振在历史上较为少见，后续存在降温可能。从理性角度来看，前期黄金上涨速率不会持续，投资者应更注重中长期黄金相关资产的配置价值。

　　近日，国泰海通完成重组更名上市，万亿券商“航母”正式启航。这一里程碑事件是证券行业近年来加速整合的缩影。

　　自中央金融工作会议提出“培育一流投资银行”以来，政策支持叠加市场竞争压力，券业并购潮持续升温。然而，如何通过整合实现“1+1>2”的协同效应，仍是行业亟待破解的核心命题。

　　“并购不是终点，而是新竞争力的起点。”多位业内专家对中国证券报记者表示，证券业整合已进入精准化阶段。证券公司通过并购夯实实力，行业集中度将持续提升；通过选择合适的并购模式，注重业务互补、文化融合，并在监管层的支持与引导下，提升资源整合效率，实现更多“1+1>2”的并购案例。

　　●本报记者周璐璐林倩葛瑶

　　政策推力与市场压力共振券业并购潮加速

　　2023年以来，证券行业迎来第五轮并购潮。谈及本轮券业并购潮，受访专家均认为这是政策与市场双重驱动下的必然趋势。

　　一方面，与以往不同，本轮并购潮具有鲜明的政策导向性。2023年中央金融工作会议明确提出“培育一流投资银行和投资机构”。2024年3月，证监会明确“到2035年形成2至3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行和投资机构”的目标。2024年4月，国务院发布新“国九条”，提出“支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力”……这一系列政策为券业并购提供了清晰的方向指引。

　　另一方面，证券行业竞争日益激烈。正如南开大学金融发展研究院院长田利辉所说，随着外资券商加速进入国内市场，以及金融科技对传统业务模式的冲击，中小券商面临生存压力，头部券商则希望通过并购扩大市场份额。

　　“前三轮并购主要是解决问题，包括分业经营、综合治理、一参一控等，第四轮并购虽然是市场化驱动，但体量较小。本轮并购的特征是大体量、大范围、大创新，鼓励头部券商之间并购重组，AH吸收合并的方式也是历史性创新，并购完成后也更接近国际一流投资银行的目标。”东海证券非银首席分析师陶圣禹表示。

　　在此次国泰君安和海通证券的合并中，作为国泰君安境外独家财务顾问，瑞银主要负责协助统筹境外相关的工作条线。“从海外投行业发展来看，大型投行的发展壮大也是通过并购其他券商。”瑞银全球投资银行部亚洲区副主席朱正芹表示，证券行业头部集中趋势仍在强化，预计未来证券行业将出现更多类似国泰君安和海通证券合并的交易。

　　从规模扩张到能力跃迁并购模式呈多元化趋势

　　本轮并购潮突破传统“大吃小”的模式，呈现强强联合、区域整合等新特征。例如，国泰君安与海通证券的合并创下A+H市场吸收合并纪录，总资产规模跃居行业第一；浙商证券收购国都证券则聚焦区域资源协同。

　　在受访专家看来，并购模式的多元化趋势一定程度反映出券业并购已从简单的规模扩张转向聚焦能力跃迁。

　　根据田利辉观察，在券业并购模式趋于多元化的过程中，部分头部券商通过并购拓展国际业务，增强全球化布局能力。同时，金融科技的发展促使券商在并购中更加注重技术整合和数字化能力的提升。证券业并购已进入精准化阶段。

　　谈及不同券商如何选择更适合的并购模式，“权衡”成为受访专家的高频词。

　　陶圣禹认为，中小券商应权衡自身实力、特色业务及发展规划，选择能发挥优势、弥补短板的并购模式；头部券商则要考虑战略布局、资源协同及管理能力，选择能提升综合实力和国际竞争力的并购模式。

　　“中小券商宜选择被并购获取资源，头部券商可探索业务互补式并购或国际化整合，当然，这需要平衡战略目标与整合难度。”川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳说。

　　总体而言，开源证券非银金融首席分析师高超认为，无论是头部券商整合还是中小券商整合，证券公司同业整合均需要权衡整合协同收益和整合成本，持续提升自身盈利能力、企业治理能力和综合竞争优势，为未来潜在的外延战略打牢基础。

　　多维度提升整合效率实现“1+1>2”

　　回顾过去的券业并购，实现“1+1>2”的案例不在少数。不过，阻碍券商并购效益的因素依然存在。

　　首先是文化冲突。“文化冲突往往是并购失败的主要原因之一，尤其是在强强联合模式中。”田利辉直言。陶圣禹表示，不同券商的企业文化、管理风格差异大，易导致员工凝聚力下降、工作效率降低。其次是业务整合难度大。陶圣禹认为，各券商业务流程、客户资源等存在差异，整合不当会造成业务停滞、客户流失。最后是人员安置问题。并购后岗位重叠，若处理不好人员去留，易引发内部矛盾和不良社会影响。

　　高超还告诉记者，证券公司业务具有牌照性强、同质化特征明显和人力资本密集等特征，在行业整合过程中，有可能面临牌照冗余、业务和地域重叠度较高、核心骨干人才流失等问题，整合成本需要较长时间消化。

　　在“培育一流投行”目标下，受访专家称，行业需从战略定位、技术赋能、监管优化等多维度提升整合效率，实现“1+1>2”。

　　战略层面上，差异化定位与精准协同并进。“提升资源整合效率的着手点是要强化顶层设计”，田利辉说，这需要制定清晰的并购战略和整合计划，确保目标一致。陶圣禹认为，券商应依据自身优势与定位，打造差异化业务体系，如专注特色领域或服务特定客户群体，实现资源精准投放。

　　执行层面上，利用数字化赋能，强化内部管理。利用金融科技提升资源整合效率是受访专家的共识，其表示，券商可利用大数据、人工智能等技术，构建统一的数字化平台，整合客户、交易等数据资源，实现信息共享，提升运营效率和服务质量，为客户提供精准服务。同时，建立高效的内部管理体系，简化流程、明确职责、加强部门间协作，提升资源调配速度和效果，保障整合工作顺利推进。

　　监管层面上，简审批与强监测并重。一方面，简化审批流程，完善信息披露制度。陈雳建议，对科创并购项目“开绿灯”。另一方面，加强引导协调，强化监管审查。陶圣禹建议，完善政策法规，细化并购相关规则，引导券商基于自身战略和行业发展进行并购，避免盲目跟风；同时，加强对并购过程的全方位监管，严格审查并购方资质、资金来源等，防止恶意并购和利益输送，确保并购质量。田利辉建议，强化风险预警机制，建立并购风险监测体系，及时发现并化解潜在问题。