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鞍山市(岫岩满族自治县、铁东区、立山区、千山区、海城市、台安县、铁西区)

昭通市(彝良县、镇雄县、巧家县、永善县、绥江县、水富市、大关县、盐津县、鲁甸县、昭阳区、威信县)

阿勒泰地区(布尔津县、福海县、富蕴县、青河县、哈巴河县、阿勒泰市、吉木乃县)

湖州市(安吉县、德清县、南浔区、长兴县、吴兴区)  揭阳市(揭西县、普宁市、揭东区、惠来县、榕城区)

济宁市(邹城市、鱼台县、汶上县、兖州区、金乡县、泗水县、嘉祥县、微山县、任城区、梁山县、曲阜市)

梧州市(万秀区、藤县、蒙山县、苍梧县、龙圩区、长洲区、岑溪市)

阿克苏地区(乌什县、温宿县、拜城县、柯坪县、阿瓦提县、库车市、沙雅县、阿克苏市、新和县)

渭南市(华州区、澄城县、大荔县、蒲城县、临渭区、韩城市、白水县、华阴市、合阳县、富平县、潼关县)  泸州市(纳溪区、龙马潭区、泸县、叙永县、合江县、江阳区、古蔺县)

漯河市(郾城区、舞阳县、召陵区、临颍县、源汇区)

三沙市(南沙区、西沙区)

德阳市(广汉市、绵竹市、旌阳区、中江县、什邡市、罗江区)

杭州市(拱墅区、上城区、桐庐县、萧山区、西湖区、滨江区、临安区、建德市、临平区、淳安县、钱塘区、余杭区、富阳区)

丽江市(宁蒗彝族自治县、华坪县、玉龙纳西族自治县、古城区、永胜县)

银川市(兴庆区、贺兰县、西夏区、永宁县、灵武市、金凤区)

三门峡市(灵宝市、卢氏县、陕州区、义马市、渑池县、湖滨区)

山南市(曲松县、加查县、琼结县、扎囊县、措美县、乃东区、浪卡子县、桑日县、错那市、贡嘎县、隆子县、洛扎县)

柳州市(鹿寨县、城中区、柳南区、三江侗族自治县、鱼峰区、柳城县、融安县、柳北区、柳江区、融水苗族自治县)

大同市(云州区、新荣区、平城区、云冈区、左云县、广灵县、浑源县、天镇县、阳高县、灵丘县)

锡林郭勒盟(西乌珠穆沁旗、阿巴嘎旗、锡林浩特市、东乌珠穆沁旗、苏尼特右旗、多伦县、苏尼特左旗、正蓝旗、正镶白旗、二连浩特市、镶黄旗、太仆寺旗)

烟台市(蓬莱区、福山区、龙口市、招远市、莱山区、芝罘区、牟平区、莱州市、海阳市、栖霞市、莱阳市)

鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)

鄂尔多斯市(乌审旗、康巴什区、伊金霍洛旗、准格尔旗、杭锦旗、鄂托克旗、鄂托克前旗、东胜区、达拉特旗)

荆门市(沙洋县、掇刀区、钟祥市、东宝区、京山市)

通化市(东昌区、集安市、梅河口市、辉南县、二道江区、柳河县、通化县)

宜宾市(长宁县、屏山县、珙县、叙州区、高县、翠屏区、南溪区、江安县、筠连县、兴文县)

昆明市(盘龙区、晋宁区、西山区、五华区、嵩明县、禄劝彝族苗族自治县、富民县、东川区、石林彝族自治县、宜良县、安宁市、呈贡区、寻甸回族彝族自治县、官渡区)

安顺市(关岭布依族苗族自治县、普定县、西秀区、镇宁布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、平坝区)

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固原市(彭阳县、泾源县、原州区、隆德县、西吉县)

五指山市(琼海市、临高县、文昌市、琼中黎族苗族自治县、定安县、乐东黎族自治县、陵水黎族自治县、澄迈县、保亭黎族苗族自治县、屯昌县、东方市、万宁市、昌江黎族自治县、白沙黎族自治县)

十堰市(郧西县、丹江口市、竹溪县、茅箭区、张湾区、房县、竹山县、郧阳区)

海南藏族自治州(同德县、贵德县、贵南县、兴海县、共和县)  大理白族自治州(永平县、剑川县、祥云县、云龙县、大理市、漾濞彝族自治县、弥渡县、宾川县、鹤庆县、洱源县、南涧彝族自治县、巍山彝族回族自治县)

塔城地区(塔城市、和布克赛尔蒙古自治县、额敏县、托里县、乌苏市、裕民县、沙湾市)

保定市(高阳县、莲池区、竞秀区、顺平县、唐县、涿州市、易县、安国市、望都县、定兴县、曲阳县、满城区、博野县、安新县、涞水县、阜平县、涞源县、高碑店市、容城县、雄县、清苑区、徐水区、蠡县、定州市)

辽源市(东辽县、东丰县、西安区、龙山区)平凉市(崇信县、华亭市、静宁县、泾川县、崆峒区、庄浪县、灵台县)

焦作市(孟州市、中站区、博爱县、沁阳市、修武县、山阳区、马村区、解放区、武陟县、温县)  北海市(铁山港区、银海区、合浦县、海城区)

河源市(东源县、连平县、源城区、紫金县、和平县、龙川县)

潍坊市(青州市、诸城市、临朐县、潍城区、坊子区、高密市、寿光市、昌邑市、寒亭区、奎文区、昌乐县、安丘市)

徐州市(铜山区、泉山区、贾汪区、云龙区、鼓楼区、睢宁县、邳州市、新沂市、丰县、沛县)安阳市(殷都区、内黄县、滑县、文峰区、汤阴县、龙安区、林州市、北关区、安阳县)

晋城市(阳城县、城区、高平市、沁水县、泽州县、陵川县)

南充市(顺庆区、南部县、阆中市、营山县、嘉陵区、仪陇县、蓬安县、高坪区、西充县)

沧州市(沧县、吴桥县、海兴县、黄骅市、献县、运河区、肃宁县、河间市、泊头市、南皮县、新华区、青县、盐山县、任丘市、东光县、孟村回族自治县)

澳门特别行政区

黔西南布依族苗族自治州(兴仁市、贞丰县、册亨县、晴隆县、普安县、兴义市、望谟县、安龙县)

娄底市(涟源市、冷水江市、娄星区、新化县、双峰县)

成都市(金堂县、金牛区、彭州市、武侯区、青白江区、温江区、双流区、简阳市、成华区、都江堰市、郫都区、锦江区、邛崃市、龙泉驿区、新津区、崇州市、蒲江县、大邑县、新都区、青羊区)

厦门市(思明区、湖里区、同安区、翔安区、集美区、海沧区)

凉山彝族自治州(木里藏族自治县、喜德县、越西县、会东县、金阳县、甘洛县、德昌县、会理市、雷波县、普格县、布拖县、盐源县、冕宁县、西昌市、宁南县、美姑县、昭觉县)

喀什地区(英吉沙县、岳普湖县、疏勒县、喀什市、疏附县、麦盖提县、叶城县、泽普县、塔什库尔干塔吉克自治县、伽师县、巴楚县、莎车县)

西安市(周至县、雁塔区、莲湖区、新城区、阎良区、长安区、临潼区、蓝田县、高陵区、未央区、鄠邑区、碑林区、灞桥区)

滁州市(来安县、南谯区、天长市、凤阳县、定远县、明光市、全椒县、琅琊区)

西宁市(城西区、城东区、大通回族土族自治县、湟源县、城中区、城北区、湟中区)

台州市(临海市、仙居县、黄岩区、玉环市、天台县、椒江区、三门县、温岭市、路桥区)

广安市(华蓥市、邻水县、广安区、岳池县、武胜县、前锋区)

钦州市(钦北区、灵山县、钦南区、浦北县)

　　保险业经营具有显著顺周期特性，随着经济复苏，基本面改善已在进行中。

　　在“开门红”保费不及预期的情况下，上市险企一季度的业绩将会如何？

　　综合业内分析师近期的预测，一季报寿险保费表现将分化，新业务价值（NBV）总体将回归平稳增长；相对而言，由于大灾减少等因素，一季度上市产险公司承保利润整体显著改善的趋势则更为确定。近日，人保财险（中国财险，02328.HK）发布预计一季度净利润将同比提升80%~100%的预增公告，印证了关于产险一季报的预测。

　　“保险业经营具有显著顺周期特性，随着经济复苏，基本面改善已在进行中，未来负债端和投资端都将显著改善。”东吴证券首席战略官、非银金融首席分析师孙婷在研报中表示。

　　财产险承保利润有望显著改善

　　人保财险近日发布了一季报业绩预增公告，根据初步测算，2025年一季度净利润同比将大增约80%~100%。

　　作为中国人保集团内的最大业务板块，人保财险的净利润预增直接推高了中国人保（601319.SH；01339.HK）一季度的净利润预期。

　　在此背景下，中国人保亦发布业绩预增公告称，预计一季度实现归母净利润116.52亿元~134.45亿元，同比增长30%~50%。

　　截至4月15日，中国人保也是目前A股上市险企中唯一发布了一季报盈利预增公告的。不过，第一财经查看去年一季报发现，中国人保彼时呈现同比23.5%的跌幅，在A股上市险企中跌幅较大，因此也使得今年一季度的基数相对较低。

　　对于盈利预增的原因，人保财险表示，承保利润和投资收益的增长共同促成了今年一季度的净利润大增。“公司优化费用投入，改善业务结构，推进风险减量服务，加之大灾损失同比减少，承保利润同比增幅较大。同时，在保持流动性安全边际的基础上，本公司适度增配具有长期价值的优质权益类资产。受益于一季度资本市场整体回暖，本公司配置结构的优化放大了市场上涨的正向效应，总投资收益同比增幅较大。”人保财险称。

　　事实上，得益于外部巨灾赔付影响减少以及内部降赔控费初步显效，业内分析师普遍预计，一季度上市财险公司综合成本率将显著改善，推动净利润表现超预期。

　　财险公司的综合成本率由赔付率及费用率组成。综合业内分析师观点，从赔付率角度而言，去年一季度因冻雨等灾害影响，财险赔付压力较大。根据国家应急管理部数据，2025年一季度，国内重大自然灾害损失同比明显减少，这将利好财险公司赔付支出的下降，使得综合成本率同比降低，改善承保利润。

　　而从费用率角度来看，上市财险公司近年来持续优化业务结构，推动风险减量与降本增效，这在2024年已经取得显著效果。第一财经统计发现，人保财险、太保产险、平安财险三家A股上市财险公司2024年的费用率均呈现一定程度的下降，下降幅度在0.8个百分点至1.9个百分点。业内分析师普遍认为，这一趋势将在2025年得到延续。

　　寿险保费分化，NBV回归平稳增长

　　相对于上市财险公司一季度综合成本率普遍改善的一致趋势，上市寿险公司在“开门红”期间的人身险保费呈现出不同的走势。

　　华创证券数据显示，在2025年这一分红险转型首年，“开门红”成绩分化。前两个月，寿险原保险保费收入累计1.02万亿元，同比下降3.5%。但环比来看，累计保费降幅有所收窄。其中，太保寿险实现累计保费690亿元，同比增长9.1%；新华保险（601336.SH；01336.HK）则为511亿元，同比增长29.1%；两者均与行业趋势分化明显，或体现产品与定价策略差异性。上述两家寿险公司保费的较高增长延续到3月。根据最新发布的一季度保费公告，太保寿险及新华保险前3个月的保费增幅分别为9.3%及28%。

　　寿险的分化不仅体现在公司之间，也体现在渠道之间。多名行业分析师表示，预计一季度个险渠道新单保费增长将承压，而银保渠道在NBV增长中将承担更重要的角色。

　　国泰海通研究显示，预计一季度上市险企个险新业务增长整体承压，主要由于前期客户需求消耗过多，产品策略转向分红险而短期客户接受程度不及预期，以及强化费用管控导致。方正证券同样预计个险渠道将有所承压，而银保渠道将延续快速增长，背后的原因是：一方面银行客户天然的储蓄需求和保险产品匹配度较高，而同类竞品收益率振幅加剧，因此银保客户对保险产品需求较强。同时，银行为稳定中间业务收入，对保险产品销售的重视程度持续提升；另一方面，在报行合一、上市险企产品结构优化、缴费期限拉长等贡献下，银保渠道新业务价值率将继续提升，将共同推动银保渠道新业务价值快速增长。

　　尽管银保渠道等多元化渠道被业内认为将成为一季度上市险企NBV增长的重要贡献者，但由于个险渠道新单承压，并且上市险企的新业务价值在去年全年经历了较高增长，叠加上市险企在2024年年报中再次下调了精算假设，因此业内预计今年一季度上市险企的新业务价值将回归更平稳的增速。

　　方正证券预计，一季报A股上市险企NBV平均同比增速约为17.2%；华创证券则表示，均衡量价增长，考虑预定利率下调、代理人报行合一及结构优化，上市险企整体一季度NBV增速或在10%左右。而去年一季度，A股上市险企NBV的同比增长率普遍在20%~80%的区间内。

　　投资表现取决于配置结构

　　和相对稳定的负债端相比，投资端的波动近年来已成为影响上市险企净利润走势的最重要因素之一，这在新会计准则之下更为明显。

　　人保财险就将投资收益增幅较大列为一季度净利润大幅预增的主要推动力之一。孙婷分析称，第一季度沪深300、上证综指分别累计下跌1.2%及0.5%，虽略弱于2024年同期的分别上升3.1%及2.2%，但以成长风格为主的结构性行情或有助于提升公司基金持仓收益。同时，恒生指数上涨15.3%，远好于2024年同期的下跌3.0%，预计也利好公司相关投资回报。

　　针对A股上市险企一季度的整体投资业绩，业内分析师则认为与资产配置结构有关。

　　在权益投资方面，方正证券分析称，一季度权益市场表现不及上年同期，可能使得险企单季度投资收益预计同比承压。但得益于港股上涨显著，预计港股持仓占比更高的公司，投资收益将优于同业。华创证券亦认为，一季度权益市场成交活跃，人工智能、人形机器人等板块受资金热捧，整体呈现以科技为主的结构性行情，险资哑铃型结构配置或有望把握结构性行情，同时险资港股举牌等信号亦有望分享港股红利收益。

　　在债券投资方面，一季度长端利率波动上行，十年期国债到期收益率季度末为1.81%，较2024年底上行14个基点。国泰海通证券非银团队认为，长端利率阶段性改善，预计利好保险公司长期资产配置而短期公允价值变动对利润贡献有所降低。

　　从上市险企的金融资产分类来看，部分用以交易而非长期持有的债券会被分类为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产（FVTPL），该分类在长端利率下行、险企重视债券波段机会的背景下更为突出。一季度，长期利率反弹背景下，债券价格下跌，则这部分交易盘债券浮亏或带来短期业绩压力。根据华创证券数据，2024年末，A股上市险企债券投资中FVTPL占比在14%~20%。占比不同，则债市下跌对于险企投资收益及净利润的影响程度也会不同。但长期来看，利率波动上行或带来债券配置盘机会，也将缓解利差损风险。

　　对于上市险企投资端的展望，分析师普遍认为，受益于我国经济向好趋势，以及增量资金入市等政策推动，预计保险公司投资端也将迎来改善。