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玉溪市(江川区、华宁县、易门县、新平彝族傣族自治县、通海县、峨山彝族自治县、澄江市、红塔区、元江哈尼族彝族傣族自治县)

承德市(平泉市、双滦区、滦平县、鹰手营子矿区、丰宁满族自治县、隆化县、围场满族蒙古族自治县、承德县、宽城满族自治县、兴隆县、双桥区)

巴中市(平昌县、恩阳区、通江县、巴州区、南江县)

珠海市(斗门区、金湾区、香洲区)  鹤壁市(淇县、淇滨区、浚县、鹤山区、山城区)

马鞍山市(雨山区、和县、含山县、博望区、花山区、当涂县)

济源市

黑河市(五大连池市、孙吴县、嫩江市、逊克县、爱辉区、北安市)

眉山市(丹棱县、青神县、彭山区、仁寿县、洪雅县、东坡区)  吕梁市(岚县、离石区、兴县、方山县、交口县、汾阳市、中阳县、文水县、柳林县、石楼县、交城县、临县、孝义市)

新乡市(封丘县、红旗区、辉县市、原阳县、获嘉县、新乡县、卫滨区、长垣市、牧野区、延津县、卫辉市、凤泉区)

廊坊市(安次区、大城县、广阳区、三河市、永清县、固安县、大厂回族自治县、霸州市、文安县、香河县)

贵港市(平南县、港南区、桂平市、港北区、覃塘区)

苏州市(昆山市、吴江区、姑苏区、虎丘区、张家港市、常熟市、太仓市、吴中区、相城区)

台州市(路桥区、温岭市、天台县、仙居县、临海市、三门县、椒江区、玉环市、黄岩区)

日照市(五莲县、东港区、岚山区、莒县)

荆州市(洪湖市、监利市、公安县、沙市区、江陵县、荆州区、松滋市、石首市)

武威市(古浪县、天祝藏族自治县、民勤县、凉州区)

威海市(荣成市、乳山市、文登区、环翠区)

常州市(溧阳市、天宁区、金坛区、钟楼区、新北区、武进区)

鹰潭市(贵溪市、余江区、月湖区)

三沙市(南沙区、西沙区)

张掖市(民乐县、山丹县、甘州区、高台县、肃南裕固族自治县、临泽县)

石家庄市(高邑县、裕华区、辛集市、正定县、新乐市、无极县、藁城区、赵县、桥西区、深泽县、行唐县、鹿泉区、长安区、元氏县、赞皇县、栾城区、新华区、灵寿县、井陉县、井陉矿区、平山县、晋州市)

遂宁市(船山区、射洪市、蓬溪县、大英县、安居区)

嘉峪关市

酒泉市(敦煌市、金塔县、瓜州县、肃州区、阿克塞哈萨克族自治县、肃北蒙古族自治县、玉门市)

宣城市(郎溪县、广德市、旌德县、绩溪县、宣州区、泾县、宁国市)

忻州市(代县、繁峙县、忻府区、岢岚县、河曲县、定襄县、静乐县、宁武县、保德县、神池县、原平市、五台县、偏关县、五寨县)

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双鸭山市(四方台区、岭东区、友谊县、饶河县、宝山区、尖山区、集贤县、宝清县)

武汉市(汉南区、武昌区、硚口区、青山区、江岸区、洪山区、新洲区、东西湖区、黄陂区、蔡甸区、汉阳区、江汉区、江夏区)

延安市(延长县、宜川县、安塞区、富县、甘泉县、黄陵县、宝塔区、吴起县、黄龙县、洛川县、延川县、志丹县、子长市)

包头市(九原区、达尔罕茂明安联合旗、固阳县、白云鄂博矿区、东河区、青山区、昆都仑区、土默特右旗、石拐区)  百色市(田东县、田林县、右江区、乐业县、凌云县、靖西市、隆林各族自治县、西林县、平果市、那坡县、德保县、田阳区)

荆门市(掇刀区、东宝区、京山市、沙洋县、钟祥市)

怀化市(鹤城区、会同县、新晃侗族自治县、洪江市、溆浦县、沅陵县、芷江侗族自治县、辰溪县、靖州苗族侗族自治县、通道侗族自治县、麻阳苗族自治县、中方县)

莆田市(秀屿区、涵江区、荔城区、城厢区、仙游县)滁州市(定远县、全椒县、明光市、凤阳县、琅琊区、来安县、南谯区、天长市)

东营市(垦利区、利津县、河口区、广饶县、东营区)  甘孜藏族自治州(新龙县、道孚县、雅江县、甘孜县、得荣县、丹巴县、理塘县、九龙县、色达县、巴塘县、炉霍县、白玉县、乡城县、泸定县、康定市、石渠县、稻城县、德格县)

巴彦淖尔市(临河区、五原县、杭锦后旗、乌拉特前旗、乌拉特后旗、乌拉特中旗、磴口县)

九江市(庐山市、濂溪区、修水县、柴桑区、浔阳区、都昌县、武宁县、瑞昌市、彭泽县、湖口县、德安县、共青城市、永修县)

肇庆市(封开县、四会市、端州区、鼎湖区、德庆县、广宁县、怀集县、高要区)连云港市(东海县、灌南县、海州区、灌云县、连云区、赣榆区)

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博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、温泉县、精河县、阿拉山口市)

固原市(泾源县、彭阳县、原州区、西吉县、隆德县)

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广元市(青川县、利州区、剑阁县、苍溪县、昭化区、旺苍县、朝天区)

龙岩市(连城县、永定区、新罗区、武平县、漳平市、上杭县、长汀县)

昌都市(芒康县、贡觉县、察雅县、洛隆县、左贡县、卡若区、类乌齐县、八宿县、江达县、丁青县、边坝县)

潮州市(潮安区、湘桥区、饶平县)

达州市(宣汉县、通川区、达川区、渠县、开江县、大竹县、万源市)

淮南市(凤台县、八公山区、潘集区、大通区、寿县、田家庵区、谢家集区)

白城市(通榆县、洮北区、镇赉县、大安市、洮南市)

鞍山市(台安县、立山区、铁东区、海城市、岫岩满族自治县、千山区、铁西区)

鸡西市(虎林市、滴道区、梨树区、恒山区、城子河区、密山市、鸡冠区、麻山区、鸡东县)

阳泉市(矿区、郊区、盂县、平定县、城区)

贵阳市(清镇市、开阳县、南明区、花溪区、修文县、息烽县、白云区、乌当区、观山湖区、云岩区)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。