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三亚市(天涯区、崖州区、吉阳区、海棠区)

海南藏族自治州(兴海县、同德县、贵南县、贵德县、共和县)

大理白族自治州(漾濞彝族自治县、大理市、祥云县、剑川县、弥渡县、云龙县、巍山彝族回族自治县、鹤庆县、洱源县、永平县、宾川县、南涧彝族自治县)

榆林市(定边县、横山区、米脂县、清涧县、榆阳区、靖边县、佳县、神木市、子洲县、绥德县、吴堡县、府谷县)  江门市(江海区、开平市、台山市、鹤山市、恩平市、蓬江区、新会区)

辽阳市(白塔区、太子河区、文圣区、宏伟区、灯塔市、辽阳县、弓长岭区)

林芝市(工布江达县、察隅县、米林市、波密县、朗县、巴宜区、墨脱县)

邯郸市(成安县、肥乡区、鸡泽县、邯山区、曲周县、临漳县、复兴区、武安市、馆陶县、峰峰矿区、磁县、邱县、广平县、魏县、丛台区、永年区、大名县、涉县)

安顺市(关岭布依族苗族自治县、镇宁布依族苗族自治县、普定县、平坝区、西秀区、紫云苗族布依族自治县)  巴中市(恩阳区、平昌县、南江县、巴州区、通江县)

马鞍山市(含山县、当涂县、雨山区、和县、博望区、花山区)

牡丹江市(阳明区、爱民区、西安区、东安区、绥芬河市、穆棱市、海林市、东宁市、宁安市、林口县)

淮北市(烈山区、杜集区、濉溪县、相山区)

宿州市(埇桥区、萧县、泗县、砀山县、灵璧县)

芜湖市(繁昌区、南陵县、弋江区、无为市、湾沚区、鸠江区、镜湖区)

滨州市(阳信县、滨城区、惠民县、邹平市、无棣县、博兴县、沾化区)

朔州市(右玉县、应县、朔城区、怀仁市、平鲁区、山阴县)

通辽市(科尔沁左翼中旗、开鲁县、奈曼旗、科尔沁左翼后旗、扎鲁特旗、霍林郭勒市、科尔沁区、库伦旗)

长沙市(开福区、岳麓区、天心区、雨花区、望城区、芙蓉区、浏阳市、长沙县、宁乡市)

阳江市(江城区、阳东区、阳春市、阳西县)

庆阳市(华池县、镇原县、合水县、宁县、环县、正宁县、庆城县、西峰区)

杭州市(建德市、临安区、上城区、临平区、富阳区、西湖区、余杭区、滨江区、拱墅区、钱塘区、淳安县、桐庐县、萧山区)

三沙市(西沙区、南沙区)

兴安盟(科尔沁右翼前旗、科尔沁右翼中旗、突泉县、阿尔山市、扎赉特旗、乌兰浩特市)

汕尾市(陆丰市、海丰县、城区、陆河县)

昌吉回族自治州(玛纳斯县、呼图壁县、吉木萨尔县、昌吉市、奇台县、木垒哈萨克自治县、阜康市)

德州市(平原县、庆云县、德城区、夏津县、临邑县、禹城市、齐河县、宁津县、武城县、乐陵市、陵城区)

北海市(银海区、海城区、铁山港区、合浦县)

本溪市(明山区、桓仁满族自治县、南芬区、平山区、本溪满族自治县、溪湖区)

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保定市(竞秀区、容城县、定兴县、曲阳县、易县、阜平县、安新县、高阳县、雄县、高碑店市、顺平县、徐水区、蠡县、定州市、望都县、清苑区、安国市、博野县、唐县、涞源县、涿州市、满城区、涞水县、莲池区)

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宁夏回族自治区

娄底市(涟源市、冷水江市、新化县、娄星区、双峰县)  通化市(梅河口市、辉南县、集安市、二道江区、柳河县、东昌区、通化县)

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铜川市(印台区、王益区、宜君县、耀州区)

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金昌市(金川区、永昌县)  厦门市(集美区、同安区、海沧区、思明区、湖里区、翔安区)

韶关市(南雄市、新丰县、仁化县、乐昌市、浈江区、翁源县、始兴县、曲江区、武江区、乳源瑶族自治县)

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葫芦岛市(绥中县、建昌县、兴城市、南票区、龙港区、连山区)

玉溪市(新平彝族傣族自治县、易门县、江川区、红塔区、澄江市、峨山彝族自治县、华宁县、通海县、元江哈尼族彝族傣族自治县)

嘉峪关市

黄南藏族自治州(尖扎县、河南蒙古族自治县、同仁市、泽库县)

齐齐哈尔市(铁锋区、甘南县、泰来县、碾子山区、梅里斯达斡尔族区、讷河市、拜泉县、龙江县、富拉尔基区、龙沙区、建华区、富裕县、昂昂溪区、克山县、克东县、依安县)

攀枝花市(西区、米易县、仁和区、东区、盐边县)

酒泉市(金塔县、玉门市、阿克塞哈萨克族自治县、肃州区、肃北蒙古族自治县、瓜州县、敦煌市)

蚌埠市(龙子湖区、怀远县、固镇县、淮上区、蚌山区、五河县、禹会区)

佛山市(高明区、南海区、禅城区、顺德区、三水区)

温州市(永嘉县、洞头区、平阳县、乐清市、龙湾区、苍南县、龙港市、瑞安市、泰顺县、文成县、鹿城区、瓯海区)

漳州市(芗城区、华安县、东山县、长泰区、云霄县、诏安县、漳浦县、龙海区、南靖县、平和县、龙文区)

石家庄市(井陉矿区、井陉县、新华区、晋州市、栾城区、平山县、正定县、新乐市、桥西区、鹿泉区、藁城区、裕华区、赞皇县、行唐县、元氏县、灵寿县、赵县、辛集市、无极县、深泽县、长安区、高邑县)

巴彦淖尔市(乌拉特前旗、临河区、乌拉特中旗、磴口县、五原县、杭锦后旗、乌拉特后旗)

玉树藏族自治州(治多县、囊谦县、杂多县、玉树市、曲麻莱县、称多县)

　　文|翠鸟资本

　　当前，全球资本市场的风云变幻，权益投资领域的不确定性和风险被不断放大。

　　知名基金经理但斌近期的操作却引发了市场的广泛争议，因为他出现了一种“散户型”风格！

　　这位去年中国私募冠军的产品净值在短时间内出现剧烈的“大俯冲”，这一现象背后所反映出的，不仅是市场环境的复杂性，更是投资策略与风险控制的深层次问题。

　　这种“接飞刀”式的投资行为，是否真的值得效仿？其背后的风险与教训，又能否为我们提供新的投资思路？

　　净值大跌

　　特朗普关税“黑天鹅”出现之后，全球资本市场未能幸免，特别是美国本土上市公司连续多日经历“杀估值”。

　　截至4月11日，美股大盘股基准指数“标准普尔500”的年内跌幅达到8.81%。

　　即便不到十个百分点的跌幅，足以让部分对冲基金、使用杠杆投资的散户浮亏惨重，甚至爆仓，因为部分权重股票的跌幅远超宽基指数。

　　来看看中国股票私募基金，但斌的产品具有相当的代表性，年内净值跌幅超过25个百分点。

　　再来看看回撤值，衡量投资组合在选定周期内从最高点下跌到最低点的最大跌幅，最大回撤能够直观地反映投资在最不利情况下的潜在损失程度。

　　私募排排网采集的数据显示：截至4月11日，但斌上述代表产品年内最大回撤值高达31%。

　　还有更加让人胆战心惊的数据：但斌更创下了近两年的最大回撤。

　　换言之，如果有投资者在两年前就已经慕名购其产品，即使坚持长期投资的理念，拿了两年至今已经浮亏严重。

　　痴迷英伟达

　　在整个中国基金圈，但斌对于美股的投资已经到了痴迷的地步，特别是对英伟达的重仓押注。

　　暂且不提近期出现的净值回撤，2023年和2024年但斌的旗舰产品成为中国百亿私募基金经理们的“遥不可及”的同业产品。

　　公开数据显示：2023年和2024年但斌产品的年度净值收益分别达到35%和57%，对于收益率来源他“并不避讳”。

　　恰恰就是英伟达，ChatGPT热潮在全球掀起之后的核心科技股票。

　　2024年，但斌以上述高企的收益率，一举拿下了中国百亿私募业绩的冠军。这个业绩让其扭转了2021-2022年的低迷业绩，当时他重仓了特斯拉，让其净值表现相当失望。

　　从特斯拉到英伟达，但斌实现了完美转身，并收获了更多高净值客户的资金追逐，也让其对海外科技股票更加执迷。

　　一个重要迹象就是：但斌使用了杠杆工具，他的一只离岸美元产品在美国证监会申报材料中出现买入三倍做多美股科技股的产品。

　　不论是基金经理还是个人投资者，一旦动用杠杆资金进行博弈，背后要么就是跟风或者盲目自信所致。

　　历史上，大牌对冲基金因杠杆投资导致破产的比比皆是，包括1990年代末的长期资本管理公司、2021年Archegos爆仓事件，后者更直接让合作方瑞士信贷遭遇空前的损失。

　　这背后，但斌对于单只股票的“过度自信”，给投资者带来很大的风险，毕竟这是一个为外部客户受托管理资产的生意。

　　一条路走到黑？

　　值得注意的是，2025年2月但斌一度减仓美股，但后来就因为“没管住手”，再次进行了押注。

　　梳理但斌的朋友圈内容，有如下操作信息：

　　2月份将股票资产70%的比例进行卖出，并清仓了上文提交的美股杠杆工具；仅留下了苹果、亚马逊、谷歌、脸书、微软和英伟达的少数头寸。

　　这说明但斌在2月初——在中国本土公司DeepSeek对海外科技资产的“冲击”——进行了技术性的减仓，逢高抛掉了。

　　基金经理逢高减持，这本是一个明智之举。

　　让人出乎意料的是，此次减持后，但斌很快就将英伟达等股票再次增持了！

　　诸多投资者想必能体会到，但斌卖了后马上买回来，很像散户投资者的行为。

　　按照但斌在社交媒体的说法：“（2月份减持之后）怕错失人工智能时代，另外想着发生新的地区战争是太小的概率事件，很快又买进去了，导致净值回撤较大！”

　　通常来讲，散户刚卖又买股票，背后体现着复杂心理，基于损失厌恶心理匆忙抛售，可抛售后又因害怕错过反弹，在追涨心理驱使下立刻买入。

　　最终，但斌陷入刚卖又买的混乱操作循环中，投资收益自然受到回撤影响。

　　但斌的案例，很容易让投资者想到投资领域的“接飞刀”。

　　当明星股票如坐过山车般直线下冲，市场弥漫着恐慌情绪时，部分投资者却逆向而行，急切入场买入，妄图抓住抄底的“绝佳时机”，这便是“接飞刀”。

　　这就如同徒手去接一把从高处急速坠落的锋利飞刀，稍有不慎就会伤得很重，至少也会让投资者深陷被套牢的困境，难以脱身。

　　中美关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司

　　文|《财经》记者王静仪 

　　编辑|施智梁

　　三天内，连续两架波音飞机遭到中方“退货”。

　　4月21日，一架原计划交付给中国航空公司的波音飞机返航美国。航班动态实时追踪网站AirNavRadar显示，这架737MAX飞机从波音位于中国浙江舟山的工厂起飞，预计经停美国关岛加油，飞往波音位于美国西雅图的生产基地。

　　此前在4月19日，一架原计划交付给中国厦门航空的737MAX飞机，也被退回美国。现场媒体拍到的画面显示，飞机落地西雅图时，已被喷涂上了厦门航空的蓝色涂装。

　　据《财经》多方了解，飞机“退货”的细节还不清楚，可能是延后交付、改变引进方式，也可能是彻底取消订单。一架民航客机的价格通常超过一亿美元，面临当前125%的对美高额关税，中国航空公司别无他法，只好暂时“拒收”波音飞机，密切观察国际形势，以便制定后续应对措施。

　　航空业希望看到的局面是，中美就关税达成相关协议，飞机过后恢复正常接收。但不能排除一种情况，中方彻底取消接收，这些飞机被波音转交付给其他航司。

　　当前波音飞机供不应求，官网显示，一共有超过6300架飞机待交付，中方“退回”的新飞机可以被波音转给其他航司。根据马来西亚媒体4月20日报道，马来西亚航空已经向波音表示了兴趣，希望接手这些中方暂停接收的飞机。

　　航班追踪数据显示，在特朗普宣布加征关税的前几周，波音仍在为正常业务做准备，至少四架新的737MAX飞机停放在舟山。如今这些飞机是否能按计划交付给中国航司，前景存疑。

　　波音官网的信息显示，截至2025年3月31日，波音在中国还有130架飞机等待交付，包括瑞丽航空的42架（36架737和6架787），以及南方航空的30架等。

　　波音737MAX飞机交付中国的流程一般是：飞机在美国西雅图工厂完成大部分制造流程，随后飞往波音位于中国舟山的工厂，进行内饰安装、喷漆涂装和试飞等准备工作，最终中国航司接走飞机，交付完成。

　　舟山波音完工中心有限公司成立于2018年，作为“中美工业合作的标志性工程”，由中国商飞公司和波音公司共同投资组建。在此之前，中国航司接回波音飞机需要前往美国，耗时耗力耗钱；在舟山成立交付中心，无疑大大方便中国航司接收波音飞机，这也是波音公司首个在海外的此类工厂，凸显中国市场对于波音的重要地位。

　　但波音舟山工厂自2018年成立之初就命途多舛。由于波音737MAX机型在2018年和2019年发生两起致命事故，中方停止接收，直至2024年才陆续恢复。积压的737MAX飞机订单还没有完全交付，又赶上了如今的中美关税战。

　　在世界两个最大经济体的关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司，一方面是交付，另一方面是供应链。

　　“可以说，大家每次乘坐波音飞机出行，都有‘中国制造’零部件的陪伴。”波音中国总裁柳青在2024年6月曾公开表示，波音在中国拥有35家以上直接供应商，他们参与着所有波音在产机型的制造，包括737、767、777和787梦想飞机。

　　柳青说，波音在中国有超过50年的布局，在中国的业务每年对中国经济的直接贡献超过15亿美元。在世界各地飞行的超过10000架波音飞机上，都使用了中国制造的零部件和组件。

　　除了关税对零部件和材料造成的直接成本，波音首席执行官凯利·奥特伯格（KellyOrtberg）近日表示，他还担心关税对波音供应链和波音出口能力的影响。

　　财报显示，2024年全年，波音公司收入665亿美元，交付民用飞机348架，同比分别下降14%和34%。亏损118亿美元，这是波音自2020年以来的最大亏损。波音没有提供2025年的财务目标。