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日喀则市(仲巴县、岗巴县、江孜县、昂仁县、康马县、南木林县、桑珠孜区、吉隆县、萨嘎县、聂拉木县、谢通门县、仁布县、定结县、亚东县、萨迦县、白朗县、拉孜县、定日县)

七台河市(桃山区、勃利县、新兴区、茄子河区)

延安市(宜川县、富县、延川县、吴起县、甘泉县、子长市、黄龙县、洛川县、宝塔区、安塞区、志丹县、黄陵县、延长县)

岳阳市(华容县、岳阳县、湘阴县、云溪区、汨罗市、平江县、临湘市、岳阳楼区、君山区)  保定市(徐水区、容城县、望都县、定州市、涞水县、莲池区、安国市、涞源县、安新县、高碑店市、易县、清苑区、满城区、涿州市、雄县、竞秀区、蠡县、定兴县、高阳县、顺平县、阜平县、曲阳县、唐县、博野县)

齐齐哈尔市(龙江县、甘南县、克山县、克东县、铁锋区、富裕县、碾子山区、拜泉县、建华区、依安县、梅里斯达斡尔族区、昂昂溪区、讷河市、富拉尔基区、龙沙区、泰来县)

四平市(铁东区、梨树县、双辽市、伊通满族自治县、铁西区)

漳州市(芗城区、龙文区、漳浦县、龙海区、诏安县、云霄县、长泰区、华安县、平和县、南靖县、东山县)

海西蒙古族藏族自治州(都兰县、德令哈市、茫崖市、乌兰县、天峻县、格尔木市)  十堰市(张湾区、丹江口市、竹山县、房县、茅箭区、郧西县、郧阳区、竹溪县)

成都市(新津区、邛崃市、金牛区、大邑县、简阳市、崇州市、青白江区、青羊区、温江区、郫都区、都江堰市、金堂县、龙泉驿区、双流区、成华区、彭州市、蒲江县、锦江区、新都区、武侯区)

河源市(紫金县、龙川县、源城区、东源县、连平县、和平县)

泰安市(宁阳县、岱岳区、泰山区、东平县、肥城市、新泰市)

宁夏回族自治区

五指山市(琼海市、临高县、万宁市、定安县、琼中黎族苗族自治县、澄迈县、文昌市、保亭黎族苗族自治县、陵水黎族自治县、昌江黎族自治县、白沙黎族自治县、乐东黎族自治县、东方市、屯昌县)

新疆维吾尔自治区

松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区、乾安县、长岭县、扶余市)

淮安市(涟水县、淮阴区、盱眙县、金湖县、洪泽区、清江浦区、淮安区)

贵阳市(白云区、观山湖区、修文县、乌当区、花溪区、清镇市、息烽县、开阳县、云岩区、南明区)

佛山市(高明区、三水区、南海区、禅城区、顺德区)

湛江市(雷州市、徐闻县、遂溪县、麻章区、廉江市、坡头区、吴川市、霞山区、赤坎区)

昆明市(石林彝族自治县、呈贡区、官渡区、富民县、禄劝彝族苗族自治县、西山区、晋宁区、宜良县、五华区、安宁市、寻甸回族彝族自治县、嵩明县、东川区、盘龙区)

兰州市(安宁区、七里河区、西固区、城关区、榆中县、皋兰县、永登县、红古区)

遵义市(道真仡佬族苗族自治县、桐梓县、绥阳县、凤冈县、正安县、务川仡佬族苗族自治县、播州区、汇川区、仁怀市、赤水市、红花岗区、湄潭县、余庆县、习水县)

马鞍山市(雨山区、当涂县、花山区、和县、博望区、含山县)

滁州市(天长市、来安县、琅琊区、全椒县、明光市、定远县、凤阳县、南谯区)

辽源市(龙山区、东丰县、东辽县、西安区)

揭阳市(惠来县、揭西县、榕城区、普宁市、揭东区)

日照市(五莲县、岚山区、莒县、东港区)

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沧州市(运河区、河间市、孟村回族自治县、黄骅市、新华区、泊头市、吴桥县、海兴县、东光县、南皮县、盐山县、青县、肃宁县、献县、沧县、任丘市)

新余市(分宜县、渝水区)

凉山彝族自治州(冕宁县、喜德县、会东县、甘洛县、越西县、德昌县、普格县、美姑县、盐源县、木里藏族自治县、雷波县、西昌市、会理市、金阳县、宁南县、布拖县、昭觉县)

潍坊市(诸城市、寿光市、奎文区、昌乐县、潍城区、青州市、高密市、坊子区、寒亭区、安丘市、临朐县、昌邑市)  深圳市(南山区、光明区、坪山区、宝安区、罗湖区、龙华区、盐田区、龙岗区、福田区)

厦门市(同安区、海沧区、集美区、翔安区、思明区、湖里区)

南宁市(兴宁区、马山县、江南区、青秀区、横州市、隆安县、上林县、西乡塘区、邕宁区、宾阳县、良庆区、武鸣区)

海口市(龙华区、秀英区、琼山区、美兰区)眉山市(仁寿县、丹棱县、洪雅县、东坡区、彭山区、青神县)

楚雄彝族自治州(双柏县、禄丰市、永仁县、南华县、武定县、大姚县、姚安县、楚雄市、牟定县、元谋县)  常德市(鼎城区、武陵区、桃源县、临澧县、石门县、安乡县、津市市、澧县、汉寿县)

遂宁市(蓬溪县、船山区、射洪市、大英县、安居区)

张家口市(蔚县、桥西区、张北县、怀安县、涿鹿县、沽源县、宣化区、怀来县、康保县、阳原县、万全区、尚义县、赤城县、崇礼区、下花园区、桥东区)

那曲市(双湖县、尼玛县、聂荣县、比如县、安多县、嘉黎县、申扎县、索县、班戈县、色尼区、巴青县)塔城地区(托里县、额敏县、裕民县、和布克赛尔蒙古自治县、乌苏市、塔城市、沙湾市)

抚州市(金溪县、资溪县、东乡区、南丰县、临川区、南城县、宜黄县、黎川县、崇仁县、乐安县、广昌县)

南充市(西充县、蓬安县、仪陇县、营山县、嘉陵区、阆中市、南部县、顺庆区、高坪区)

上海市(徐汇区、普陀区、杨浦区、静安区、浦东新区、青浦区、虹口区、黄浦区、宝山区、长宁区、奉贤区、崇明区、金山区、松江区、闵行区、嘉定区)

永州市(宁远县、零陵区、冷水滩区、东安县、双牌县、江华瑶族自治县、江永县、祁阳市、蓝山县、道县、新田县)

商丘市(夏邑县、虞城县、梁园区、永城市、柘城县、睢阳区、宁陵县、睢县、民权县)

营口市(大石桥市、盖州市、鲅鱼圈区、西市区、老边区、站前区)

鄂尔多斯市(康巴什区、准格尔旗、伊金霍洛旗、鄂托克旗、东胜区、达拉特旗、乌审旗、杭锦旗、鄂托克前旗)

淮北市(烈山区、杜集区、相山区、濉溪县)

孝感市(孝南区、安陆市、孝昌县、应城市、大悟县、云梦县、汉川市)

泰州市(兴化市、姜堰区、海陵区、泰兴市、高港区、靖江市)

香港特别行政区

济南市(商河县、长清区、市中区、济阳区、历城区、平阴县、章丘区、钢城区、天桥区、槐荫区、莱芜区、历下区)

烟台市(蓬莱区、芝罘区、海阳市、莱州市、牟平区、招远市、福山区、莱山区、栖霞市、龙口市、莱阳市)

洛阳市(西工区、伊川县、洛宁县、嵩县、涧西区、老城区、新安县、宜阳县、瀍河回族区、栾川县、汝阳县、孟津区、偃师区、洛龙区)

黄南藏族自治州(泽库县、河南蒙古族自治县、尖扎县、同仁市)

江门市(鹤山市、新会区、蓬江区、台山市、江海区、开平市、恩平市)

　　来源：摩斯IPO

　　原标题：《江苏扬州一家IPO实控人套现5.4亿疑似利益输送，或掩盖关联关系？》

　　4月23日，扬州天富龙集团股份有限公司（简称天富龙）将在上交所上会。公司保荐机构为中信建投，拟募集7.9亿元资金。

　　《摩斯IPO》注意到，天富龙在上市前收购了多家公司，这些标的公司对天富龙营收和利润贡献重大，存在“拼盘上市”之嫌。其中，天富龙收购的威英化纤原本由实控人朱大庆、陈慧夫妇100%持股，收购之前威英化纤大手笔分红3亿元，然后被作价约2.43亿元又卖给天富龙，相当于实控人夫妇通过这样一个操作，一前一后共计套现5.43亿元。此举或涉嫌利用分红“掏空”标的资产再卖给拟上市公司，可能间接损害发行人天富龙的利益。

　　此外，天富龙股东上海熙元买入和卖出股权的交易中，买卖两个操作都是上海熙元与实际控制人妻子或旗下公司进行操作，上海熙元通过一进一出的交易，实际上完成了套现并仍保留了部分股权，该交易是否存在利益输送行为？是否为了规避持股5%以上股东的36个月锁定期？

　　最后，天富龙实际控制人家族与上海熙元股东权玉龙之间存在着“密切关系”，权玉龙曾在天富龙关联企业（如扬州天富龙纤维、小额贷款公司）任高管，与朱大庆家族存在交叉任职和联合贷款、转贷等资金往来。然而天富龙却依然声称，权玉龙与公司及公司实际控制人不存在关联关系，天富龙对关联方的信息披露可能不够充分准确。

　　1

　　实控人夫妻前脚分红，

　　后脚卖标的公司

　　天富龙在上市前进行了一系列重大资产重组。其中部分资产收购的定价估值、收购原因及合理性等存在一些疑问。

　　先看下天富龙对威英化纤的收购。威英化纤从事再生有色纤维新材料的研发、制造与销售。2020年12月，发行人现金收购实际控制人朱大庆、陈慧夫妇控制的威英化纤100%的股权，构成同一控制下的重大资产重组。

　　天富龙回复称威英化纤2020年10月31日未经审计净资产为24，339.44万元，协商定价24，293万元，但2020年底经审计净资产增至3.15亿元，差异达7138万元。

　　对于现金收购的原因及合理性，天富龙仅解释为，收购时账面现金充沛，提高收购效率，具有合理性。该解释原因过于简单和牵强。

　　事实上，威英化纤2020年10月突击分红3亿元，远超其2019年末未分配利润（1.09亿元），分红后净资产被压低，导致天富龙低价收购。天富龙解释威英化纤分红的原因是盈利能力较好，可供分配利润充足。然而其为何如此恰当地选在了收购前2个月“精准”大额分红呢？

　　《摩斯IPO》发现，威英化纤2019年净利润1.09亿元，收购价2.43亿元对应PE仅2.2倍，显著低于同行业估值（通常8至15倍）。实控人朱大庆、陈慧夫妇（100%持股）通过威英化纤分红获得3亿元，同时转让股权套现2.43亿元，合计获利5.43亿元。此举是否涉嫌掏空标的资产后注入拟上市公司？威英化纤收购前分红30，000万元是否导致其净资产被刻意压低？分红资金是否最终流向实控人朱大庆、陈慧？为何威英化纤不按照2020年末经审计后的净资产3.15亿元进行收购，是否存在刻意压低标的估值，进行利益输送的行为？实控人是否将分红资金用于认购天富龙IPO股份，变相实现“资金闭环”？

　　尽管天富龙解释净资产增加部分为“11-12月经营积累”，但未说明为何未重新审计或调整定价，是否存在低估资产价值的嫌疑？为何选择未经审计的净资产作为定价依据？是否刻意回避审计后的增值部分？

　　《摩斯IPO》发现，天富龙目前的营收和业务形态很大程度上依靠上市前收购来的几家子公司贡献而来。比如，威英化纤从事再生有色涤纶短纤维的研发、生产与销售。2021年至2023年，威英化纤为天富龙贡献的利润总额占比为43.21%、22.11%和47.94%，贡献的营业收入占比为76.22%、73.08%和74.9%。收购威英化纤后，天富龙在资产总额和盈利能力上都有了极大提升；此外，通过收购天富龙科技和扬州富威尔，天富龙增强了在差别化涤纶短纤维和再生有色涤纶短纤维领域的市场地位；通过收购上海拓盈、上海又威，天富龙增加了纤维贸易业务。

　　天富龙现有营收和利润高度依赖威英化纤、天富龙科技等收购标的贡献而来，自身原有业务贡献低，或存在“拼盘上市”的嫌疑。若剔除威英化纤等收购标的，天富龙自身业务的增长率、毛利率是否显著低于行业水平？是否仅靠并表收购资产实现业绩增长？

　　2

　　权玉龙与天富龙及实控人

　　是否存在关联关系？

　　2011年12月31日，天富龙科技股东会作出决议，同意天富龙内饰（发行人前身）将所持天富龙科技3300万元认缴出资份额（天富龙科技15%股权，已实缴1380万元）以1380万元价格转让至上海熙元，其中尚有1920万元的未实缴出资份额由上海熙元缴足。天富龙解释称，此次转让原因是上海熙元实际控制人权玉龙与发行人董事长朱大庆相识多年，看好企业。本次股权转让以实缴注册资本作为转让对价。

　　2021年1月22日，天富龙科技股东会作出决议，同意上海熙元将其持有的天富龙科技5%股权以3368万元价格转让至陈慧。天富龙解释称，此次转让原因是上海熙元回笼资金。本次股权转让的定价以截至2020年12月31日的天富龙科技账面净资产67，342.34万元协商确定。

　　《摩斯IPO》粗略计算下来，上海熙元通过这样“买入卖出”的操作，实际上已经实现了当初投资资金的落地为安，同时还继续持有天富龙科技的股权，而这部分股权后续在2021年通过增资方式认缴了发行人部分股权，上海熙元也因此成为了天富龙的股东，后续随着天富龙的上市，上海熙元还可以拥有这部分股权上市后的价值，可谓一举两得。

　　天富龙在回复中仅以上海熙元“看好企业发展”及“回笼资金”为由，解释上海熙元受让又转出股份的行为，但未对两次交易的定价依据做充分解释，也没有解释为何交易对手是与发行人实际控制人家族有密切往来的权玉龙和实际控制人妻子陈慧。这一买一卖的交易对手，似乎都是特定的“利益相关方”。

　　天富龙在回复中称“权玉龙及其关联方与天富龙、实际控制人不存在关联关系”，然而《摩斯IPO》却发现，权玉龙和天富龙实际控制人家族有“密切联系”。公开资料显示，权玉龙曾于2015年至2017年任天富龙子公司扬州天富龙纤维有限公司（原名）副董事长、常务副总经理，此外，权玉龙及其家族成员多次担任天富龙下属或关联企业的高管或董事。

　　实际控制人朱大庆家族成员与权玉龙家族成员以及其控制下的企业，存在交叉任职及股权关系，天富龙却坚称“权玉龙及其关联方与天富龙、实际控制人不存在关联关系”，是否存在信息披露问题？

　　值得注意的是，上海熙元将天富龙科技部分股权转让给陈慧后，其后续通过天富龙科技股权认缴到的天富龙股权也就随之下降。若没有卖出天富龙科技股权，上海熙元持有天富龙股权的比例将上升，或超过5%的股权。此番操作不仅让上海熙元提前套现，或许还能规避持股5%以上股东的36个月锁定期。目前上海熙元（本次发行前持股比例为2.79%）的锁定期仅为12个月。

　　3

　　密切进行“互换交易”

　　是否存在利益输送？

　　《摩斯IPO》还发现，鑫铂股份在其招股说明书中披露，权玉龙2015年至2017年任仪征市兴民农村小额贷款有限公司董事长。2013年4月，天富龙发起设立仪征市兴民农村小额贷款有限公司，法定代表人以及董事长为权玉龙。股东构成方面，天富龙集团持股35%，为第一大股东。朱大庆的侄子、朱兴荣的弟弟朱兴龙持有15.00%，天富龙科技持有5%，朱大庆家族的关联方罗安香（曾代替朱大庆及陈坚持有上海拓盈的股份）持股10%。可以看到，这家小额贷款公司实际由天富龙及朱大庆家族成员掌控绝大部分股权，而权玉龙担任过这家公司的董事长。

　　此外，天富龙与远通实业以及权玉龙间接持股的上海汇阳服饰（现用名：上海思盈潮聚百货市场经营管理有限公司）之间还存在“联合转贷行为”。

　　2020年8月，出于资金周转的需要，远通实业与上海银行股份有限公司普陀支行签署《流动资金借款合同》，借款金额为13，000.00万元，借款用途用于支付货款等。为满足银行关于资金使用相关要求，远通实业寻求公司协助进行贷款周转。2020年8月19日至8月21日期间，天富龙科技向上海汇阳服饰（与远通实业同属自然人洪*振控制之企业）共转账6800.00万元。

　　值得注意的是，上海汇阳服饰唯一股东为上海亚太盛汇休闲购物有限公司，穿透后，后者的股东为洪文振与权玉龙，二者分别持股96.4%和3.6%，并且权玉龙2023年12月8日前曾担任上海亚太盛汇的董事。

　　上述操作，似乎是权玉龙与朱大庆家族互相“协助”彼此进行融资。而上海熙元“买入卖出”股权的操作，与此前的转贷和成立小贷公司行为类似，也是权玉龙与朱大庆夫妻进行着“交易互换”行为。两个家族之间是否存在利益互相输送的行为呢？这个问题还需要天富龙进一步进行解释。

　　此外，2022年1月至2月，天富龙集团、天富龙科技、威英化纤享受按照增值税应纳税额50%的退税优惠。根据《财政部税务总局关于完善资源综合利用增值税政策的公告》（财政部税务总局公告2021年第40号），对于属于增值税优惠目录的产品，2022年3月至2024年12月，天富龙集团、天富龙科技、威英化纤享受按照增值税应纳税额70%的退税优惠。2024年度天富龙供热享受按照增值税应纳税额100%的退税优惠。

　　报告期内，天富龙享受增值税即征即退税收优惠而增加计入损益的金额分别为6，253.54万元、5，422.87万元和8，670.46万元，占当期利润总额的比例为16.05%、11.68%和17.77%。

　　值得注意的是，威英化纤在被天富龙收购之前进行过多次股权转让，在转给实际控制个人朱大庆夫妇之前，威英化纤2005年至2014年期间的股东都是香港公司同兴有限公司，享受着外资税收优惠。《摩斯IPO》注意到，2006年6月至2017年6月，朱大庆任仪征市天一地毯厂负责人，而天一地毯厂也曾是威英化纤的股东。

　　天富龙业绩是否对税收存在依赖性？天富龙获得的退税、补贴及税收优惠等，是否都符合实际政策条件？是否存在通过“股权代持”等操作刻意满足税收优惠条件的行为？

　　作者|摩斯姐

　　来源|摩斯IPO（MorseIPO）

　　耶鲁大学周二表示，正考虑出售私募股权基金权益，并由投资银行Evercore提供咨询。

　　耶鲁大学发言人的声明没有提到此次出售的规模或原因。此前集团有报道称，交易规模可能高达60亿美元，相当于该校414亿美元捐赠基金的15%。

　　最近几周，由于美国总统特朗普威胁要削减联邦资金，哈佛大学和普林斯顿大学等其他大学也在探索财政选择。

　　耶伦大学发言人在一份电子邮件声明中表示：“我校正在探索出售私募股权基金权益，Evercore为其提供咨询，这一过程已经进行了数月。”

　　“我们仍然致力于将私募股权投资作为我们投资计划的主要部分，并继续对我们现有投资经理筹集的资金做出新的承诺。此外，我们将继续积极寻求与基金会中的私募股权公司建立新的关系。”

　　截止2024年6月30日，耶鲁大学捐赠基金的规模从一年前的407亿美元增至414亿美元。该大学的年度财务报告显示，该基金当年扣除费用后的投资回报率为5.7%。

　　本月早些时候，哈佛大学表示，计划向华尔街借款7.5亿美元，作为应急准备的一部分，而普林斯顿大学表示，正在考虑出售3.2亿美元的应税债券。

　　特朗普威胁要停止向高校提供联邦资金，原因是亲巴勒斯坦的校园活动抗议美国盟友以色列对加沙的军事袭击，以及气候倡议、跨性别政策、多样性、平等和包容项目等一系列其他问题。