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吉林市(昌邑区、永吉县、舒兰市、龙潭区、船营区、桦甸市、蛟河市、丰满区、磐石市)

海口市(琼山区、秀英区、美兰区、龙华区)

乌鲁木齐市(乌鲁木齐县、新市区、沙依巴克区、头屯河区、达坂城区、天山区、水磨沟区、米东区)

青岛市(市南区、李沧区、市北区、城阳区、胶州市、莱西市、黄岛区、平度市、即墨区、崂山区)  阳泉市(郊区、平定县、矿区、盂县、城区)

安阳市(文峰区、内黄县、龙安区、殷都区、安阳县、汤阴县、北关区、林州市、滑县)

七台河市(桃山区、茄子河区、新兴区、勃利县)

梅州市(兴宁市、梅江区、梅县区、大埔县、平远县、五华县、丰顺县、蕉岭县)三沙市(西沙区、南沙区)

揭阳市(揭东区、普宁市、揭西县、惠来县、榕城区)  平凉市(崆峒区、泾川县、崇信县、庄浪县、灵台县、华亭市、静宁县)

怒江傈僳族自治州(泸水市、贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县、福贡县)

包头市(固阳县、白云鄂博矿区、青山区、东河区、昆都仑区、石拐区、达尔罕茂明安联合旗、九原区、土默特右旗)

汕尾市(海丰县、陆丰市、城区、陆河县)

舟山市(普陀区、嵊泗县、岱山县、定海区)

达州市(达川区、渠县、宣汉县、开江县、通川区、万源市、大竹县)

那曲市(安多县、聂荣县、双湖县、申扎县、比如县、嘉黎县、色尼区、索县、班戈县、巴青县、尼玛县)

福州市(长乐区、台江区、永泰县、晋安区、平潭县、罗源县、仓山区、连江县、马尾区、鼓楼区、闽侯县、福清市、闽清县)

孝感市(汉川市、孝昌县、云梦县、大悟县、安陆市、孝南区、应城市)

鹤岗市(兴山区、萝北县、兴安区、向阳区、东山区、南山区、工农区、绥滨县)

肇庆市(怀集县、鼎湖区、四会市、广宁县、高要区、德庆县、封开县、端州区)

大同市(阳高县、浑源县、广灵县、新荣区、天镇县、灵丘县、左云县、平城区、云冈区、云州区)

内蒙古自治区

迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)

阿克苏地区(温宿县、拜城县、沙雅县、柯坪县、乌什县、库车市、阿克苏市、阿瓦提县、新和县)

东莞市

宁波市(宁海县、慈溪市、海曙区、北仑区、镇海区、江北区、鄞州区、余姚市、象山县、奉化区)

绥化市(青冈县、兰西县、望奎县、海伦市、安达市、绥棱县、庆安县、肇东市、明水县、北林区)

普洱市(江城哈尼族彝族自治县、思茅区、宁洱哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、西盟佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县)

张家口市(崇礼区、怀来县、万全区、涿鹿县、赤城县、蔚县、桥西区、康保县、桥东区、尚义县、宣化区、沽源县、下花园区、怀安县、阳原县、张北县)

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保定市(安国市、涞源县、徐水区、竞秀区、高阳县、容城县、定兴县、曲阳县、阜平县、高碑店市、唐县、涿州市、顺平县、清苑区、雄县、望都县、莲池区、安新县、易县、博野县、定州市、满城区、蠡县、涞水县)

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自贡市(贡井区、沿滩区、富顺县、自流井区、荣县、大安区)

昆明市(寻甸回族彝族自治县、晋宁区、安宁市、呈贡区、东川区、富民县、官渡区、盘龙区、五华区、石林彝族自治县、宜良县、禄劝彝族苗族自治县、西山区、嵩明县)  攀枝花市(盐边县、东区、米易县、仁和区、西区)

鄂尔多斯市(东胜区、鄂托克前旗、乌审旗、伊金霍洛旗、达拉特旗、康巴什区、鄂托克旗、杭锦旗、准格尔旗)

巴音郭楞蒙古自治州(博湖县、和静县、若羌县、和硕县、尉犁县、轮台县、焉耆回族自治县、库尔勒市、且末县)

凉山彝族自治州(宁南县、会理市、盐源县、会东县、布拖县、木里藏族自治县、普格县、金阳县、美姑县、昭觉县、冕宁县、越西县、西昌市、德昌县、雷波县、甘洛县、喜德县)双鸭山市(饶河县、友谊县、四方台区、宝清县、集贤县、宝山区、岭东区、尖山区)

六安市(霍山县、舒城县、霍邱县、叶集区、金安区、金寨县、裕安区)  四平市(双辽市、铁东区、铁西区、梨树县、伊通满族自治县)

红河哈尼族彝族自治州(泸西县、金平苗族瑶族傣族自治县、弥勒市、石屏县、蒙自市、个旧市、开远市、红河县、河口瑶族自治县、屏边苗族自治县、绿春县、建水县、元阳县)

衢州市(常山县、开化县、衢江区、龙游县、柯城区、江山市)

克拉玛依市(乌尔禾区、白碱滩区、克拉玛依区、独山子区)柳州市(融水苗族自治县、柳北区、鹿寨县、柳城县、柳南区、柳江区、融安县、三江侗族自治县、城中区、鱼峰区)

山南市(乃东区、错那市、隆子县、措美县、琼结县、曲松县、桑日县、加查县、贡嘎县、扎囊县、浪卡子县、洛扎县)

韶关市(始兴县、乐昌市、浈江区、新丰县、乳源瑶族自治县、曲江区、南雄市、武江区、仁化县、翁源县)

黔南布依族苗族自治州(平塘县、独山县、贵定县、瓮安县、长顺县、罗甸县、福泉市、三都水族自治县、惠水县、荔波县、都匀市、龙里县)

辽阳市(灯塔市、白塔区、辽阳县、文圣区、太子河区、宏伟区、弓长岭区)

株洲市(攸县、天元区、芦淞区、醴陵市、炎陵县、茶陵县、渌口区、荷塘区、石峰区)

中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)

嘉兴市(平湖市、南湖区、嘉善县、桐乡市、海宁市、海盐县、秀洲区)

池州市(贵池区、东至县、石台县、青阳县)

湘潭市(湘潭县、雨湖区、岳塘区、湘乡市、韶山市)

合肥市(肥东县、瑶海区、肥西县、庐江县、包河区、庐阳区、巢湖市、蜀山区、长丰县)

桂林市(象山区、荔浦市、恭城瑶族自治县、龙胜各族自治县、雁山区、全州县、阳朔县、叠彩区、平乐县、秀峰区、兴安县、灵川县、资源县、永福县、七星区、灌阳县、临桂区)

太原市(晋源区、杏花岭区、万柏林区、阳曲县、迎泽区、娄烦县、小店区、古交市、清徐县、尖草坪区)

宁夏回族自治区

黔东南苗族侗族自治州(麻江县、黄平县、三穗县、剑河县、天柱县、丹寨县、凯里市、锦屏县、施秉县、台江县、岑巩县、榕江县、镇远县、黎平县、从江县、雷山县)

新乡市(卫滨区、延津县、牧野区、长垣市、辉县市、获嘉县、封丘县、新乡县、红旗区、原阳县、凤泉区、卫辉市)

鹰潭市(月湖区、余江区、贵溪市)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！