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黑河市(爱辉区、北安市、嫩江市、五大连池市、孙吴县、逊克县)

平顶山市(叶县、郏县、舞钢市、宝丰县、汝州市、湛河区、新华区、石龙区、鲁山县、卫东区)

连云港市(赣榆区、连云区、灌云县、东海县、灌南县、海州区)

阜新市(太平区、海州区、彰武县、阜新蒙古族自治县、细河区、新邱区、清河门区)  阳泉市(城区、盂县、平定县、郊区、矿区)

肇庆市(四会市、高要区、端州区、鼎湖区、封开县、广宁县、怀集县、德庆县)

信阳市(潢川县、商城县、浉河区、新县、平桥区、光山县、息县、淮滨县、罗山县、固始县)

吉林市(磐石市、永吉县、船营区、丰满区、龙潭区、舒兰市、昌邑区、蛟河市、桦甸市)

亳州市(涡阳县、谯城区、蒙城县、利辛县)  本溪市(南芬区、桓仁满族自治县、溪湖区、明山区、平山区、本溪满族自治县)

德阳市(旌阳区、什邡市、中江县、罗江区、绵竹市、广汉市)

哈密市(伊吾县、伊州区、巴里坤哈萨克自治县)

太原市(小店区、迎泽区、杏花岭区、尖草坪区、万柏林区、娄烦县、阳曲县、晋源区、清徐县、古交市)

盘锦市(盘山县、双台子区、兴隆台区、大洼区)

银川市(西夏区、金凤区、兴庆区、贺兰县、灵武市、永宁县)

锦州市(北镇市、凌河区、凌海市、黑山县、义县、太和区、古塔区)

临汾市(古县、隰县、尧都区、吉县、侯马市、霍州市、洪洞县、浮山县、汾西县、襄汾县、曲沃县、大宁县、蒲县、翼城县、永和县、安泽县、乡宁县)

安阳市(安阳县、林州市、内黄县、滑县、龙安区、文峰区、殷都区、北关区、汤阴县)

通化市(梅河口市、通化县、东昌区、辉南县、集安市、柳河县、二道江区)

克拉玛依市(独山子区、克拉玛依区、白碱滩区、乌尔禾区)

佳木斯市(汤原县、向阳区、郊区、同江市、东风区、桦川县、抚远市、前进区、富锦市、桦南县)

宣城市(广德市、宣州区、宁国市、郎溪县、绩溪县、泾县、旌德县)

宜春市(奉新县、宜丰县、万载县、靖安县、铜鼓县、樟树市、丰城市、袁州区、高安市、上高县)

保定市(竞秀区、涿州市、清苑区、易县、涞水县、雄县、莲池区、望都县、曲阳县、满城区、定州市、顺平县、高阳县、唐县、涞源县、蠡县、定兴县、徐水区、安国市、阜平县、博野县、高碑店市、容城县、安新县)

酒泉市(敦煌市、瓜州县、肃州区、肃北蒙古族自治县、金塔县、阿克塞哈萨克族自治县、玉门市)

衢州市(柯城区、江山市、常山县、开化县、龙游县、衢江区)

梅州市(五华县、梅县区、梅江区、大埔县、兴宁市、平远县、蕉岭县、丰顺县)

台州市(黄岩区、仙居县、椒江区、温岭市、路桥区、天台县、临海市、玉环市、三门县)

定西市(陇西县、通渭县、岷县、安定区、漳县、临洮县、渭源县)

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铜川市(王益区、耀州区、印台区、宜君县)

保山市(隆阳区、腾冲市、昌宁县、龙陵县、施甸县)

阿坝藏族羌族自治州(阿坝县、小金县、理县、红原县、茂县、马尔康市、若尔盖县、汶川县、九寨沟县、壤塘县、金川县、松潘县、黑水县)

丽水市(缙云县、莲都区、遂昌县、景宁畲族自治县、龙泉市、松阳县、云和县、庆元县、青田县)  廊坊市(文安县、安次区、固安县、永清县、大厂回族自治县、广阳区、三河市、霸州市、香河县、大城县)

乌鲁木齐市(天山区、沙依巴克区、新市区、水磨沟区、米东区、头屯河区、达坂城区、乌鲁木齐县)

潍坊市(昌乐县、寿光市、安丘市、高密市、坊子区、诸城市、潍城区、寒亭区、青州市、昌邑市、临朐县、奎文区)

东营市(东营区、河口区、垦利区、利津县、广饶县)鹤岗市(兴安区、南山区、兴山区、萝北县、工农区、东山区、绥滨县、向阳区)

海南藏族自治州(兴海县、同德县、贵德县、共和县、贵南县)  内蒙古自治区

湘潭市(湘乡市、韶山市、湘潭县、岳塘区、雨湖区)

朝阳市(双塔区、龙城区、朝阳县、建平县、北票市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、凌源市)

白银市(会宁县、靖远县、平川区、白银区、景泰县)西藏自治区

重庆市(綦江区、潼南区、合川区、沙坪坝区、铜梁区、江北区、梁平区、城口县、丰都县、江津区、云阳县、大渡口区、黔江区、荣昌区、涪陵区、璧山区、巴南区、渝中区、长寿区、渝北区、石柱土家族自治县、忠县、开州区、垫江县、奉节县、南岸区、南川区、巫溪县、永川区、秀山土家族苗族自治县、九龙坡区、武隆区、巫山县、万州区、大足区、北碚区、彭水苗族土家族自治县、酉阳土家族苗族自治县)

六安市(舒城县、霍邱县、霍山县、裕安区、金安区、叶集区、金寨县)

舟山市(定海区、普陀区、嵊泗县、岱山县)

三门峡市(湖滨区、灵宝市、义马市、陕州区、渑池县、卢氏县)

黔东南苗族侗族自治州(黄平县、从江县、雷山县、施秉县、台江县、镇远县、天柱县、岑巩县、凯里市、三穗县、黎平县、剑河县、麻江县、榕江县、锦屏县、丹寨县)

无锡市(滨湖区、江阴市、惠山区、锡山区、宜兴市、新吴区、梁溪区)

湖州市(南浔区、德清县、吴兴区、长兴县、安吉县)

苏州市(太仓市、虎丘区、吴江区、姑苏区、常熟市、张家港市、相城区、吴中区、昆山市)

揭阳市(榕城区、惠来县、普宁市、揭东区、揭西县)

大同市(云州区、云冈区、阳高县、广灵县、左云县、新荣区、天镇县、灵丘县、平城区、浑源县)

达州市(达川区、万源市、大竹县、开江县、通川区、渠县、宣汉县)

海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、茫崖市、格尔木市、德令哈市、天峻县、都兰县)

贵阳市(云岩区、白云区、南明区、开阳县、清镇市、观山湖区、乌当区、花溪区、息烽县、修文县)

泸州市(泸县、江阳区、纳溪区、合江县、龙马潭区、古蔺县、叙永县)

白城市(洮北区、通榆县、镇赉县、洮南市、大安市)

漳州市(云霄县、南靖县、长泰区、诏安县、龙文区、华安县、平和县、漳浦县、龙海区、东山县、芗城区)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。