公平的报复by蝶之灵:揭示背后故事与玩家梦想各观看《今日汇总》
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尊敬的用户，不论您有何种需求，只要您拨打我们的24小时统一观看服务热线：剩下的事情由我们来做。
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2、我们会就近安排观看网点的优秀的服务按您约定的时间准时上门！
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全国服务区域：
西藏自治区
宿迁市(宿城区、泗阳县、沭阳县、宿豫区、泗洪县)
衡阳市(祁东县、衡东县、石鼓区、蒸湘区、南岳区、雁峰区、耒阳市、衡南县、衡山县、衡阳县、常宁市、珠晖区)
喀什地区(莎车县、叶城县、泽普县、岳普湖县、英吉沙县、巴楚县、麦盖提县、疏勒县、塔什库尔干塔吉克自治县、疏附县、喀什市、伽师县)
南宁市(江南区、邕宁区、隆安县、马山县、宾阳县、青秀区、良庆区、上林县、兴宁区、西乡塘区、横州市、武鸣区)
芜湖市(南陵县、湾沚区、鸠江区、镜湖区、无为市、弋江区、繁昌区)
景德镇市(乐平市、珠山区、昌江区、浮梁县)
临沧市(双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、云县、镇康县、永德县、临翔区、耿马傣族佤族自治县、沧源佤族自治县、凤庆县)
绍兴市(嵊州市、上虞区、柯桥区、诸暨市、越城区、新昌县)
龙岩市(漳平市、长汀县、永定区、上杭县、武平县、新罗区、连城县)
滨州市(无棣县、滨城区、邹平市、惠民县、阳信县、博兴县、沾化区)
南京市(高淳区、六合区、鼓楼区、玄武区、栖霞区、建邺区、秦淮区、雨花台区、江宁区、浦口区、溧水区)
韶关市(南雄市、翁源县、始兴县、乐昌市、乳源瑶族自治县、武江区、浈江区、新丰县、曲江区、仁化县)
衡水市(饶阳县、武邑县、枣强县、景县、武强县、安平县、冀州区、故城县、深州市、阜城县、桃城区)
乌海市(乌达区、海勃湾区、海南区)
牡丹江市(林口县、东安区、海林市、宁安市、阳明区、东宁市、爱民区、绥芬河市、穆棱市、西安区)
襄阳市(谷城县、保康县、樊城区、宜城市、老河口市、南漳县、襄城区、枣阳市、襄州区)
百色市(凌云县、田林县、田东县、西林县、德保县、那坡县、隆林各族自治县、靖西市、乐业县、平果市、右江区、田阳区)
恩施土家族苗族自治州(宣恩县、恩施市、利川市、巴东县、鹤峰县、建始县、咸丰县、来凤县)
扬州市(邗江区、高邮市、江都区、广陵区、仪征市、宝应县)
东莞市
莆田市(涵江区、荔城区、城厢区、仙游县、秀屿区)
张家口市(尚义县、桥西区、康保县、张北县、宣化区、怀安县、沽源县、涿鹿县、蔚县、崇礼区、怀来县、阳原县、下花园区、赤城县、万全区、桥东区)
焦作市(武陟县、孟州市、解放区、马村区、沁阳市、中站区、温县、山阳区、博爱县、修武县)
长春市(榆树市、德惠市、二道区、公主岭市、双阳区、九台区、南关区、农安县、朝阳区、宽城区、绿园区)
双鸭山市(尖山区、四方台区、宝山区、饶河县、友谊县、集贤县、岭东区、宝清县)
清远市(连州市、清城区、连山壮族瑶族自治县、清新区、连南瑶族自治县、英德市、阳山县、佛冈县)
洛阳市(偃师区、宜阳县、栾川县、涧西区、老城区、新安县、瀍河回族区、洛宁县、洛龙区、汝阳县、孟津区、西工区、嵩县、伊川县)
茂名市(电白区、茂南区、信宜市、高州市、化州市)
白银市(靖远县、会宁县、白银区、平川区、景泰县)
阜新市(海州区、彰武县、细河区、太平区、新邱区、清河门区、阜新蒙古族自治县)
湘西土家族苗族自治州(永顺县、凤凰县、古丈县、吉首市、龙山县、泸溪县、保靖县、花垣县)
福州市(鼓楼区、闽清县、马尾区、晋安区、平潭县、连江县、长乐区、福清市、闽侯县、台江区、仓山区、永泰县、罗源县)
辽阳市(灯塔市、弓长岭区、白塔区、太子河区、文圣区、宏伟区、辽阳县)
三明市(三元区、将乐县、明溪县、泰宁县、宁化县、大田县、建宁县、尤溪县、永安市、沙县区、清流县)
阿坝藏族羌族自治州(理县、金川县、马尔康市、汶川县、黑水县、小金县、茂县、若尔盖县、壤塘县、松潘县、红原县、阿坝县、九寨沟县)
无锡市(新吴区、梁溪区、锡山区、惠山区、滨湖区、江阴市、宜兴市)
克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿合奇县、阿图什市、阿克陶县)
德州市(齐河县、德城区、夏津县、陵城区、乐陵市、平原县、禹城市、武城县、庆云县、宁津县、临邑县)
遵义市(湄潭县、汇川区、余庆县、播州区、赤水市、红花岗区、绥阳县、仁怀市、习水县、凤冈县、道真仡佬族苗族自治县、桐梓县、务川仡佬族苗族自治县、正安县)
湘潭市(韶山市、湘乡市、雨湖区、湘潭县、岳塘区)
北京市(顺义区、东城区、平谷区、门头沟区、通州区、石景山区、密云区、海淀区、朝阳区、房山区、西城区、延庆区、大兴区、丰台区、怀柔区、昌平区)
崇左市(龙州县、扶绥县、大新县、天等县、宁明县、江州区、凭祥市)
呼伦贝尔市(莫力达瓦达斡尔族自治旗、鄂温克族自治旗、新巴尔虎左旗、海拉尔区、陈巴尔虎旗、扎赉诺尔区、额尔古纳市、新巴尔虎右旗、扎兰屯市、根河市、满洲里市、牙克石市、鄂伦春自治旗、阿荣旗)
海北藏族自治州(祁连县、门源回族自治县、海晏县、刚察县)
深圳市(坪山区、龙岗区、宝安区、罗湖区、光明区、福田区、龙华区、南山区、盐田区)
兰州市(永登县、七里河区、红古区、皋兰县、安宁区、榆中县、城关区、西固区)
郑州市(管城回族区、新密市、惠济区、二七区、登封市、中牟县、上街区、荥阳市、巩义市、金水区、中原区、新郑市)
儋州市
眉山市(东坡区、仁寿县、彭山区、青神县、洪雅县、丹棱县)
中卫市(中宁县、海原县、沙坡头区)
梧州市(苍梧县、岑溪市、龙圩区、藤县、万秀区、蒙山县、长洲区)
广州市(海珠区、花都区、黄埔区、从化区、荔湾区、增城区、白云区、天河区、越秀区、番禺区、南沙区)
广安市(广安区、邻水县、岳池县、华蓥市、前锋区、武胜县)
保山市(龙陵县、隆阳区、腾冲市、昌宁县、施甸县)
来宾市(武宣县、忻城县、金秀瑶族自治县、象州县、兴宾区、合山市)
宝鸡市(凤县、千阳县、陇县、渭滨区、岐山县、太白县、陈仓区、眉县、金台区、凤翔区、扶风县、麟游县)
宜春市(万载县、袁州区、奉新县、樟树市、宜丰县、铜鼓县、丰城市、靖安县、上高县、高安市)
阿勒泰地区(福海县、哈巴河县、青河县、布尔津县、吉木乃县、富蕴县、阿勒泰市)
六安市(金寨县、叶集区、舒城县、金安区、霍山县、裕安区、霍邱县)
石嘴山市(大武口区、平罗县、惠农区)
太原市(小店区、晋源区、娄烦县、迎泽区、万柏林区、阳曲县、尖草坪区、清徐县、古交市、杏花岭区)
鄂尔多斯市(乌审旗、达拉特旗、康巴什区、准格尔旗、鄂托克旗、杭锦旗、鄂托克前旗、东胜区、伊金霍洛旗)
自贡市(富顺县、贡井区、荣县、大安区、自流井区、沿滩区)
石家庄市(井陉矿区、无极县、辛集市、栾城区、赞皇县、晋州市、深泽县、裕华区、鹿泉区、正定县、平山县、新乐市、长安区、高邑县、行唐县、桥西区、灵寿县、井陉县、元氏县、藁城区、赵县、新华区)
怀化市(新晃侗族自治县、通道侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、洪江市、辰溪县、麻阳苗族自治县、芷江侗族自治县、会同县、中方县、鹤城区、沅陵县、溆浦县)
通化市(通化县、集安市、梅河口市、东昌区、辉南县、柳河县、二道江区)
包头市(固阳县、达尔罕茂明安联合旗、石拐区、九原区、青山区、土默特右旗、东河区、白云鄂博矿区、昆都仑区)
乌鲁木齐市(水磨沟区、天山区、乌鲁木齐县、米东区、达坂城区、沙依巴克区、新市区、头屯河区)
大同市(天镇县、云冈区、新荣区、平城区、云州区、灵丘县、左云县、阳高县、广灵县、浑源县)
唐山市(古冶区、滦州市、迁安市、丰润区、曹妃甸区、开平区、乐亭县、路南区、遵化市、滦南县、迁西县、路北区、玉田县、丰南区)
马鞍山市(和县、花山区、雨山区、含山县、当涂县、博望区)
咸宁市(咸安区、赤壁市、通城县、嘉鱼县、崇阳县、通山县)
攀枝花市(米易县、西区、仁和区、盐边县、东区)
舟山市(岱山县、普陀区、定海区、嵊泗县)
固原市(彭阳县、隆德县、西吉县、原州区、泾源县)
十堰市(郧西县、郧阳区、茅箭区、丹江口市、竹山县、张湾区、竹溪县、房县)
重庆市(江津区、九龙坡区、武隆区、大足区、北碚区、巴南区、合川区、大渡口区、开州区、万州区、南岸区、铜梁区、奉节县、南川区、梁平区、涪陵区、长寿区、云阳县、沙坪坝区、永川区、彭水苗族土家族自治县、秀山土家族苗族自治县、黔江区、渝北区、巫山县、璧山区、城口县、渝中区、荣昌区、酉阳土家族苗族自治县、綦江区、潼南区、忠县、垫江县、江北区、石柱土家族自治县、巫溪县、丰都县)
赤峰市(巴林左旗、阿鲁科尔沁旗、喀喇沁旗、林西县、宁城县、巴林右旗、红山区、敖汉旗、松山区、翁牛特旗、克什克腾旗、元宝山区)
辽源市(东辽县、东丰县、龙山区、西安区)
潮州市(湘桥区、饶平县、潮安区)
济源市
乐山市(峨边彝族自治县、夹江县、井研县、金口河区、沙湾区、五通桥区、犍为县、沐川县、峨眉山市、马边彝族自治县、市中区)
蚌埠市(五河县、怀远县、禹会区、固镇县、蚌山区、龙子湖区、淮上区)
那曲市(嘉黎县、班戈县、申扎县、聂荣县、巴青县、色尼区、尼玛县、索县、双湖县、安多县、比如县)
亳州市(蒙城县、涡阳县、谯城区、利辛县)
西安市(阎良区、高陵区、蓝田县、灞桥区、长安区、新城区、周至县、莲湖区、鄠邑区、碑林区、雁塔区、未央区、临潼区)
拉萨市(林周县、达孜区、尼木县、城关区、墨竹工卡县、当雄县、堆龙德庆区、曲水县)
本溪市(明山区、平山区、桓仁满族自治县、本溪满族自治县、溪湖区、南芬区)
安阳市(龙安区、汤阴县、滑县、殷都区、文峰区、安阳县、北关区、内黄县、林州市)
汕尾市(陆丰市、海丰县、陆河县、城区)
榆林市(吴堡县、靖边县、子洲县、米脂县、横山区、榆阳区、定边县、佳县、府谷县、清涧县、绥德县、神木市)
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甘南藏族自治州(舟曲县、卓尼县、碌曲县、玛曲县、合作市、临潭县、夏河县、迭部县)
新疆维吾尔自治区
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珠海市(香洲区、金湾区、斗门区)
海西蒙古族藏族自治州(格尔木市、茫崖市、都兰县、乌兰县、德令哈市、天峻县)
鹤岗市(兴安区、东山区、工农区、萝北县、向阳区、南山区、兴山区、绥滨县)
阳江市(江城区、阳春市、阳西县、阳东区)
资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)
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徐州市(鼓楼区、沛县、铜山区、邳州市、丰县、贾汪区、新沂市、泉山区、云龙区、睢宁县)
呼和浩特市(回民区、玉泉区、武川县、土默特左旗、赛罕区、托克托县、和林格尔县、清水河县、新城区)
淮北市(烈山区、濉溪县、杜集区、相山区)
阿里地区(日土县、噶尔县、普兰县、改则县、札达县、措勤县、革吉县)
天水市(秦州区、秦安县、武山县、甘谷县、麦积区、清水县、张家川回族自治县)
运城市(盐湖区、闻喜县、永济市、河津市、稷山县、垣曲县、绛县、临猗县、夏县、芮城县、平陆县、新绛县、万荣县)
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文丨张桔
编辑丨谢长艳
每到公募基金季报发布季，易方达明星基金经理张坤的成绩单“零点发布”成为一大特色。
2025年4月22日零点，张坤所管理的四只基金全部披露了今年一季报，他在季报中明确表示，站在当前时点，市场对2025年的经济仍有较大分歧，他也难以做出高确信度的判断。但张坤认为，地产下行对经济的影响正在逐步进入尾声，一系列提振消费的政策也有托底作用，在这种情况下，投资者与其纠结于经济，不如把着眼点放在企业上。
天天基金网显示，截至2025年3月31日，或许是受益于在管基金均跑赢业绩比较基准，张坤在管基金重新突破600亿元大关，达到了608.22亿元。从最新截至4月21日的业绩来看，其中暂时表现最好的是易方达优质企业三年持有期混合的5.37%。就以该基金的最新十大重仓股为例，具体包括招商银行、阿里巴巴、贵州茅台等9只上一季度重仓股仍然在列，仅有的一张新面孔是山西汾酒。
不过该股长期在易方达蓝筹精选的组合重仓名单之中。相对而言，真正意义上首季的新面孔就是顺丰控股，其新进易方达优质精选的前十位中。在季报中，张坤旗帜鲜明亮出观点：“投资者与其纠结于经济，不如把着眼点放在企业上。毕竟，股票的收益率是由企业的收益率决定的，拉长来看应该大致相当于企业的ROE水平。过去几年发生的股票收益率连续低于企业ROE水平的现象，我们认为不会长期持续下去。”
两只偏股混基一季报剖析
张坤基本维持了上一季度重仓原貌
从目前张坤管理的四只基金情况看，其中两只为偏股混合型基金，另外的两只则为QDII基金。先看前者，张坤管理时间更长且知名度更高的是易方达蓝筹精选混合，最新他在这只基金上的任职回报已经超过了80%。
从最新规模来看，在暂停大额申购的情况下，该基金的规模出现了小幅回撤，从大约215.17亿份下降到大约205.57亿份。不过一贯对股市信心满满的张坤，最新的股票仓位依然达到了94.14%，相比去年四季报的94.07%又有小幅提升。
而更受关注的还是十大重仓股的变化，发现该基金的十大重仓股与上一个季度完全一致，其中腾讯、阿里巴巴、贵州茅台均凭借超过9%的占比排在前三位。但值得注意的是，虽然前两大重仓未变，不过张坤的持股相较上一季度出现大幅度下降。
张坤在季报中强调：“本基金在四季度股票仓位基本稳定，并对结构进行了调整，调整了科技和周期等行业的结构。个股方面，我们仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。”
附表1：易方达蓝筹精选第一季度十大重仓股一览
数据来源：Wind
对比来看张坤管理的易方达优质企业三年持有期混合，该基金目前在同类基金中排名位列前五分之一。在锁定期暂停申购的背景下，基金一季报显示产品的份额从大约48.74亿份下降到大约45.92亿份。同时该基金最新的股票仓位约为93.86%，这一数值较上一季度末的94.08%出现了小幅下降。
再看3月31日时点上的基金十大重仓股，仅有的一处变化是山西汾酒挤入到前十重仓股中的第七位。而对照易方达蓝筹精选来看，该基金组合中最新的前五大重仓股，它们的占比都超过了9%，它们分别是腾讯、五粮液、阿里巴巴、贵州茅台、招商银行。整体来看，白酒和互联网大厂是张坤在该基金配置中最青睐的两条赛道。
不过需要注意的是，从任职回报这一指标来看，该基金也是张坤所管产品中仅有的最新收益为负的产品，最新这一数值为-8.69%。
在一季报总结中，张坤特别强调，对于很多优质公司，目前市场共识是感知到有不少风险的状态。但在资本市场中，投资者“感知的风险”和“实际的风险”通常会出现偏差。正所谓，市场先生不是指导投资者的，而是服务投资者的。我们认为，目前市场先生对不少优质公司提出的报价很有吸引力。
附表2易方达优质企业三年持有期混合第一季度十大重仓股一览
数据来源：Wind）
两只QDII基金一季报剖析
张坤加仓美国减持韩国用顺丰控股替换分众传媒
再看张坤所管理的两只QDII基金，其中管理时间相对较短的是易方达亚洲精选股票，张坤在该基金管理时间超过了11年，在该产品上所录得的最新回报约为27.25%。从最新发布的一季报来看，在暂停大额申购的情况下，该基金的最新规模约为33.78亿元。
从3月31日时的股票仓位来看，该基金在季末的仓位约为93.90%，同时从张坤投资的国家和地区来看，排在第一位的是中国香港的46.48%，排在第二位的是美国的34.07%，排在第三位的是韩国的12.43%，紧随其后的是中国台湾的1.42%。
对比该基金本季的重仓股和上季的重仓股，能够清晰地发现张坤的选择依然未变，比如前三位仍然是腾讯、阿里、台积电，只是后两者的重仓位次发生了变化。不过从上述的国家和地区来看，除去对美国有所加仓外，他对于中国香港和韩国的股票都选择了减仓。
在季报中，张坤做出了明确表示：“我们将专注于寻找具备优秀商业模式、竞争力和定价能力突出、行业空间广阔且资本分配对股东友好的公司。这些公司能在加深护城河的同时，远期能为股东创造出显著更多的自由现金流。我们希望在自己的能力圈内，发现并持有少数这样的公司，来分享这些公司的经营收益。无论何时，我们持有的公司都在不断创造自由现金流，这些不断积累的自由现金流将积累到企业的内在价值上，而企业内在价值的不断提升最终将会投射为企业长期的市值增长。“
附表3：易方达亚洲精选股票第一季度十大重仓股一览
数据来源：Wind
最后来看张坤管理时间相对更长的易方达优质精选混合QDII，他管理该基金的时间已经超过了12年半，张坤在该基金上所取得的任职回报超过了400%。从最新发布的一季报来看，
在暂停大额申购的情况下，该基金的最新规模约为141.69亿元。
同时从报告期末在各个国家（地区）证券市场的股票及存托凭证投资分布来看，其在中国内地和中国香港的配比上接近于50%对50%，其中在前者的配比约为48.95%，在后者的配比约为45.49%。
再进一步看当季的十大流通股，发现基本集合了上述A股基金和QDII基金的思路，比如包括了阿里巴巴、腾讯、贵州茅台、五粮液、普拉达等，相对较有新意的是携程和顺丰，特别是张坤新进重仓顺丰控股替换了上一季的分众传媒。
张坤在季报中强调：“如果自下而上观察，我们看到部分行业的竞争格局正在改善，企业家的预期也更加理性，企业的经营质量不断改善，利润率、周转率、自由现金流等指标不断变好，部分企业家的资本配置能力也有所提升，能够更加审慎地评估投资新业务和帮股东加码老业务之间的优劣，回报股东的决心也不断增强。”
附表4易方达优质精选混合第一季度十大重仓股一览
数据来源：Wind
2025年张坤唯一调研标的亦曝光
在海康威视熟悉的地方看风景？
虽然没有在上述四只基金的重仓股名单之中，但作为张坤投资的老面孔，海康威视成为年内迄今这位明星基金经理所唯一调研的公司。
Wind资讯显示，4月19日，通过视频会议的形式，张坤与公司同事田仁秀再次调研了海康威视，这也是继去年10月底后，张坤再次调研该公司。
而这家公司与张坤颇有渊源，2021年三季报时，易方达蓝筹精选曾经买入3400万股海康威视，而彼时公司的业绩并没能显现出足够的实力来。不过从后视镜的角度来看，该公司在当年全年还是实现了大约9%的股价上涨。复盘历史，易方达蓝筹精选首次上榜还是在2020年的年报之中，此后它曾经连续五个季度榜上有名。
不过从2024年易方达蓝筹精选完整版的持仓中，却没能发现海康威视的名字上榜。从最新披露的调研记录来看，张坤基本还是围绕着年报和公司基本面进行了深入细致的提问并与公司进行了探讨。例如在回答“在2024年的年报中，公司对云眸业务的描述比往年有所增加。考虑到AI技术的发展趋势,公司是否观察到用户和整个行业对云端算力的重视程度有所提升?另外,公司在云眸业务上的布局主要集中在公有云部署,私有云部署相对较少。请分享一下公司在这方面的战略思考和未来规划。”
海康威视方面表示：“海康威视深耕安防市场，对于云的业务非常谨慎，ToC和对小微企的业务主要是萤石在做，萤石提供云服务，主要是公有云的部署。公司云眸业务主要基于公有云平台，在萤石云上构建云眸PAAS平台，最初主要服务于大型连锁企业，帮助其管理分布在全国各地的分支机构和营业点。经过约8年的发展，客户对云眸的接受度逐渐提高。随着公司场景数字化战略的推进，云眸不仅继续支持大型连锁企业的业务需求，还将拓展到更多领域，如设备设施的监测、管理及维护等。未来，公司将把云眸平台打造成一个生态系统，为更多用户和服务商提供更全面的服务。”
（文中提及个股仅作举例分析，不作投资建议）
新闻结尾
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