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新余市(分宜县、渝水区)

安康市(平利县、岚皋县、紫阳县、汉阴县、石泉县、镇坪县、白河县、旬阳市、宁陕县、汉滨区)

鞍山市(铁西区、铁东区、海城市、立山区、台安县、千山区、岫岩满族自治县)

九江市(瑞昌市、修水县、永修县、濂溪区、德安县、柴桑区、浔阳区、共青城市、庐山市、湖口县、都昌县、彭泽县、武宁县)  平顶山市(汝州市、舞钢市、卫东区、湛河区、石龙区、宝丰县、鲁山县、新华区、叶县、郏县)

商洛市(柞水县、山阳县、商州区、丹凤县、洛南县、镇安县、商南县)

广元市(苍溪县、昭化区、朝天区、剑阁县、利州区、青川县、旺苍县)

宁夏回族自治区

曲靖市(富源县、马龙区、陆良县、麒麟区、师宗县、会泽县、沾益区、罗平县、宣威市)  达州市(宣汉县、渠县、万源市、开江县、大竹县、达川区、通川区)

济源市

呼伦贝尔市(陈巴尔虎旗、新巴尔虎右旗、阿荣旗、海拉尔区、扎赉诺尔区、鄂温克族自治旗、满洲里市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、额尔古纳市、牙克石市、新巴尔虎左旗、根河市、扎兰屯市、鄂伦春自治旗)

合肥市(包河区、蜀山区、肥东县、庐阳区、瑶海区、庐江县、巢湖市、长丰县、肥西县)

伊犁哈萨克自治州(霍尔果斯市、伊宁市、伊宁县、特克斯县、新源县、昭苏县、霍城县、奎屯市、察布查尔锡伯自治县、巩留县、尼勒克县)

澳门特别行政区

成都市(温江区、双流区、大邑县、简阳市、蒲江县、郫都区、锦江区、金堂县、青白江区、邛崃市、彭州市、成华区、新都区、都江堰市、新津区、崇州市、金牛区、武侯区、龙泉驿区、青羊区)

鄂州市(梁子湖区、华容区、鄂城区)

舟山市(嵊泗县、岱山县、普陀区、定海区)

肇庆市(端州区、德庆县、封开县、怀集县、四会市、广宁县、鼎湖区、高要区)

锦州市(义县、凌海市、黑山县、太和区、凌河区、古塔区、北镇市)

黔西南布依族苗族自治州(普安县、兴仁市、贞丰县、兴义市、晴隆县、安龙县、册亨县、望谟县)

哈尔滨市(平房区、呼兰区、松北区、通河县、阿城区、方正县、五常市、南岗区、木兰县、道外区、宾县、依兰县、巴彦县、延寿县、双城区、道里区、尚志市、香坊区)

石河子市(五家渠市、新星市、昆玉市、白杨市、双河市、阿拉尔市、铁门关市、可克达拉市、胡杨河市、北屯市、图木舒克市)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)

宜春市(丰城市、高安市、宜丰县、奉新县、靖安县、万载县、樟树市、上高县、铜鼓县、袁州区)

石家庄市(新乐市、平山县、井陉县、新华区、深泽县、晋州市、赞皇县、赵县、栾城区、无极县、井陉矿区、藁城区、鹿泉区、正定县、桥西区、高邑县、行唐县、长安区、灵寿县、元氏县、裕华区、辛集市)

湘潭市(湘潭县、雨湖区、岳塘区、韶山市、湘乡市)

德州市(宁津县、平原县、庆云县、禹城市、乐陵市、临邑县、齐河县、武城县、陵城区、德城区、夏津县)

牡丹江市(海林市、穆棱市、东宁市、宁安市、东安区、西安区、阳明区、林口县、绥芬河市、爱民区)

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淄博市(淄川区、高青县、周村区、张店区、沂源县、桓台县、临淄区、博山区)

镇江市(京口区、丹徒区、句容市、润州区、丹阳市、扬中市)

那曲市(聂荣县、巴青县、双湖县、比如县、嘉黎县、色尼区、索县、尼玛县、班戈县、安多县、申扎县)

玉树藏族自治州(治多县、囊谦县、称多县、玉树市、曲麻莱县、杂多县)  南充市(顺庆区、营山县、高坪区、阆中市、南部县、嘉陵区、仪陇县、西充县、蓬安县)

红河哈尼族彝族自治州(金平苗族瑶族傣族自治县、开远市、蒙自市、弥勒市、泸西县、河口瑶族自治县、石屏县、绿春县、元阳县、屏边苗族自治县、红河县、建水县、个旧市)

临沂市(平邑县、蒙阴县、罗庄区、郯城县、沂南县、兰山区、河东区、兰陵县、临沭县、莒南县、费县、沂水县)

西藏自治区杭州市(建德市、桐庐县、西湖区、淳安县、钱塘区、上城区、富阳区、临平区、临安区、萧山区、滨江区、余杭区、拱墅区)

惠州市(龙门县、博罗县、惠阳区、惠城区、惠东县)  克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、乌恰县、阿克陶县、阿合奇县)

扬州市(江都区、仪征市、广陵区、高邮市、邗江区、宝应县)

林芝市(巴宜区、米林市、波密县、察隅县、墨脱县、朗县、工布江达县)

北海市(合浦县、海城区、铁山港区、银海区)南通市(通州区、如东县、海安市、如皋市、海门区、崇川区、启东市)

阜新市(清河门区、彰武县、海州区、阜新蒙古族自治县、太平区、细河区、新邱区)

广安市(广安区、华蓥市、岳池县、前锋区、邻水县、武胜县)

淮安市(清江浦区、金湖县、淮安区、淮阴区、涟水县、盱眙县、洪泽区)

宿州市(灵璧县、泗县、埇桥区、砀山县、萧县)

景德镇市(昌江区、浮梁县、珠山区、乐平市)

娄底市(新化县、冷水江市、双峰县、娄星区、涟源市)

抚顺市(清原满族自治县、新宾满族自治县、抚顺县、东洲区、望花区、顺城区、新抚区)

常德市(石门县、澧县、津市市、桃源县、鼎城区、武陵区、临澧县、安乡县、汉寿县)

营口市(鲅鱼圈区、西市区、大石桥市、站前区、盖州市、老边区)

铜川市(印台区、耀州区、宜君县、王益区)

克拉玛依市(克拉玛依区、乌尔禾区、独山子区、白碱滩区)

咸阳市(渭城区、三原县、永寿县、旬邑县、杨陵区、长武县、淳化县、武功县、礼泉县、泾阳县、乾县、彬州市、兴平市、秦都区)

阿拉善盟(阿拉善右旗、阿拉善左旗、额济纳旗)

太原市(小店区、阳曲县、晋源区、迎泽区、清徐县、万柏林区、古交市、娄烦县、杏花岭区、尖草坪区)

承德市(丰宁满族自治县、兴隆县、双滦区、平泉市、鹰手营子矿区、双桥区、隆化县、承德县、宽城满族自治县、滦平县、围场满族蒙古族自治县)

青岛市(即墨区、市北区、胶州市、市南区、崂山区、平度市、莱西市、黄岛区、城阳区、李沧区)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎