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安庆市(岳西县、桐城市、大观区、潜山市、太湖县、迎江区、怀宁县、宜秀区、宿松县、望江县)

景德镇市(乐平市、浮梁县、珠山区、昌江区)

新乡市(辉县市、获嘉县、封丘县、长垣市、原阳县、新乡县、卫滨区、卫辉市、牧野区、延津县、红旗区、凤泉区)

昭通市(大关县、水富市、彝良县、巧家县、鲁甸县、威信县、盐津县、永善县、镇雄县、昭阳区、绥江县)  抚州市(临川区、南丰县、乐安县、东乡区、崇仁县、宜黄县、广昌县、南城县、资溪县、黎川县、金溪县)

喀什地区(塔什库尔干塔吉克自治县、疏勒县、英吉沙县、疏附县、岳普湖县、叶城县、巴楚县、泽普县、麦盖提县、喀什市、伽师县、莎车县)

齐齐哈尔市(富裕县、克山县、克东县、昂昂溪区、建华区、泰来县、富拉尔基区、铁锋区、甘南县、梅里斯达斡尔族区、拜泉县、龙沙区、龙江县、碾子山区、依安县、讷河市)

湛江市(徐闻县、霞山区、遂溪县、麻章区、雷州市、赤坎区、廉江市、吴川市、坡头区)

上海市(杨浦区、静安区、浦东新区、嘉定区、松江区、普陀区、青浦区、闵行区、金山区、宝山区、崇明区、黄浦区、长宁区、虹口区、奉贤区、徐汇区)  宜春市(奉新县、上高县、丰城市、宜丰县、铜鼓县、樟树市、万载县、袁州区、高安市、靖安县)

丽江市(华坪县、古城区、玉龙纳西族自治县、永胜县、宁蒗彝族自治县)

文山壮族苗族自治州(麻栗坡县、马关县、西畴县、文山市、砚山县、广南县、丘北县、富宁县)

资阳市(安岳县、乐至县、雁江区)

宣城市(泾县、宣州区、广德市、郎溪县、旌德县、宁国市、绩溪县)

牡丹江市(东安区、穆棱市、绥芬河市、西安区、宁安市、海林市、林口县、东宁市、爱民区、阳明区)

白银市(景泰县、平川区、靖远县、白银区、会宁县)

铜仁市(万山区、碧江区、松桃苗族自治县、江口县、思南县、玉屏侗族自治县、印江土家族苗族自治县、德江县、石阡县、沿河土家族自治县)

佳木斯市(前进区、同江市、桦南县、桦川县、向阳区、抚远市、汤原县、富锦市、东风区、郊区)

钦州市(钦南区、灵山县、浦北县、钦北区)

枣庄市(薛城区、峄城区、台儿庄区、滕州市、山亭区、市中区)

驻马店市(新蔡县、平舆县、确山县、正阳县、遂平县、上蔡县、泌阳县、西平县、汝南县、驿城区)

马鞍山市(雨山区、含山县、当涂县、花山区、博望区、和县)

榆林市(佳县、清涧县、定边县、靖边县、米脂县、榆阳区、吴堡县、府谷县、神木市、绥德县、子洲县、横山区)

仙桃市(神农架林区、潜江市、天门市)

镇江市(丹阳市、润州区、扬中市、句容市、京口区、丹徒区)

阿坝藏族羌族自治州(黑水县、汶川县、阿坝县、若尔盖县、小金县、金川县、九寨沟县、红原县、松潘县、茂县、马尔康市、理县、壤塘县)

阿拉善盟(阿拉善右旗、阿拉善左旗、额济纳旗)

南昌市(东湖区、安义县、青云谱区、青山湖区、进贤县、红谷滩区、西湖区、南昌县、新建区)

十堰市(茅箭区、竹溪县、竹山县、郧阳区、郧西县、丹江口市、房县、张湾区)

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甘南藏族自治州(合作市、夏河县、临潭县、卓尼县、玛曲县、碌曲县、迭部县、舟曲县)

延安市(延川县、甘泉县、宜川县、宝塔区、富县、志丹县、吴起县、洛川县、子长市、黄龙县、安塞区、黄陵县、延长县)

白山市(靖宇县、浑江区、抚松县、临江市、江源区、长白朝鲜族自治县)

果洛藏族自治州(甘德县、玛沁县、达日县、班玛县、玛多县、久治县)  沈阳市(沈河区、皇姑区、苏家屯区、铁西区、辽中区、沈北新区、浑南区、和平区、康平县、新民市、大东区、法库县、于洪区)

延边朝鲜族自治州(珲春市、和龙市、敦化市、图们市、安图县、汪清县、延吉市、龙井市)

包头市(土默特右旗、昆都仑区、白云鄂博矿区、九原区、达尔罕茂明安联合旗、石拐区、东河区、固阳县、青山区)

保定市(徐水区、定州市、顺平县、安新县、莲池区、定兴县、安国市、高阳县、高碑店市、竞秀区、涞源县、清苑区、唐县、阜平县、涿州市、雄县、满城区、蠡县、望都县、博野县、曲阳县、涞水县、容城县、易县)伊犁哈萨克自治州(伊宁县、霍尔果斯市、巩留县、特克斯县、尼勒克县、察布查尔锡伯自治县、新源县、霍城县、奎屯市、伊宁市、昭苏县)

贵阳市(开阳县、乌当区、南明区、花溪区、修文县、白云区、清镇市、云岩区、息烽县、观山湖区)  娄底市(冷水江市、涟源市、新化县、双峰县、娄星区)

沧州市(新华区、黄骅市、孟村回族自治县、青县、河间市、肃宁县、任丘市、泊头市、海兴县、沧县、运河区、盐山县、献县、东光县、南皮县、吴桥县)

合肥市(肥西县、庐阳区、蜀山区、包河区、巢湖市、瑶海区、庐江县、长丰县、肥东县)

永州市(江永县、新田县、江华瑶族自治县、东安县、祁阳市、道县、蓝山县、双牌县、冷水滩区、零陵区、宁远县)百色市(田阳区、西林县、凌云县、右江区、隆林各族自治县、乐业县、平果市、德保县、那坡县、靖西市、田林县、田东县)

塔城地区(额敏县、乌苏市、塔城市、裕民县、托里县、沙湾市、和布克赛尔蒙古自治县)

新余市(分宜县、渝水区)

平凉市(崆峒区、崇信县、静宁县、泾川县、庄浪县、灵台县、华亭市)

临沂市(沂水县、费县、临沭县、罗庄区、沂南县、莒南县、平邑县、蒙阴县、兰山区、河东区、兰陵县、郯城县)

株洲市(天元区、攸县、石峰区、荷塘区、渌口区、醴陵市、炎陵县、芦淞区、茶陵县)

北京市(海淀区、顺义区、东城区、大兴区、房山区、通州区、石景山区、丰台区、怀柔区、西城区、门头沟区、昌平区、平谷区、延庆区、密云区、朝阳区)

六盘水市(钟山区、六枝特区、盘州市、水城区)

铜陵市(郊区、义安区、铜官区、枞阳县)

阿里地区(改则县、措勤县、普兰县、札达县、日土县、革吉县、噶尔县)

张掖市(山丹县、肃南裕固族自治县、高台县、临泽县、民乐县、甘州区)

太原市(小店区、万柏林区、尖草坪区、杏花岭区、清徐县、晋源区、娄烦县、阳曲县、古交市、迎泽区)

自贡市(富顺县、大安区、自流井区、沿滩区、贡井区、荣县)

泰州市(高港区、海陵区、泰兴市、兴化市、靖江市、姜堰区)

清远市(连南瑶族自治县、清城区、佛冈县、英德市、连州市、连山壮族瑶族自治县、清新区、阳山县)

台州市(路桥区、三门县、临海市、黄岩区、椒江区、仙居县、天台县、温岭市、玉环市)

恩施土家族苗族自治州(咸丰县、建始县、利川市、宣恩县、鹤峰县、恩施市、来凤县、巴东县)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。