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佛山市(顺德区、禅城区、三水区、南海区、高明区)

滨州市(沾化区、滨城区、邹平市、惠民县、阳信县、博兴县、无棣县)

牡丹江市(东安区、爱民区、东宁市、西安区、宁安市、阳明区、穆棱市、林口县、绥芬河市、海林市)

绥化市(绥棱县、北林区、肇东市、安达市、兰西县、海伦市、庆安县、青冈县、明水县、望奎县)  邯郸市(魏县、磁县、馆陶县、永年区、肥乡区、鸡泽县、曲周县、邯山区、峰峰矿区、成安县、广平县、复兴区、临漳县、邱县、武安市、大名县、涉县、丛台区)

吕梁市(中阳县、兴县、方山县、交城县、孝义市、交口县、石楼县、离石区、岚县、临县、汾阳市、柳林县、文水县)

周口市(郸城县、鹿邑县、商水县、淮阳区、沈丘县、项城市、扶沟县、太康县、西华县、川汇区)

沧州市(河间市、运河区、东光县、泊头市、南皮县、吴桥县、盐山县、任丘市、献县、新华区、黄骅市、孟村回族自治县、沧县、肃宁县、青县、海兴县)

阿里地区(改则县、革吉县、措勤县、普兰县、札达县、日土县、噶尔县)  澳门特别行政区

嘉峪关市

遵义市(余庆县、桐梓县、凤冈县、务川仡佬族苗族自治县、汇川区、赤水市、仁怀市、湄潭县、道真仡佬族苗族自治县、习水县、绥阳县、正安县、播州区、红花岗区)

马鞍山市(雨山区、花山区、当涂县、博望区、含山县、和县)

河池市(宜州区、南丹县、都安瑶族自治县、东兰县、金城江区、大化瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、天峨县、环江毛南族自治县、巴马瑶族自治县、凤山县)

河源市(和平县、源城区、龙川县、紫金县、连平县、东源县)

南充市(嘉陵区、南部县、仪陇县、顺庆区、营山县、高坪区、阆中市、蓬安县、西充县)

永州市(蓝山县、江华瑶族自治县、宁远县、祁阳市、双牌县、道县、新田县、东安县、冷水滩区、江永县、零陵区)

恩施土家族苗族自治州(宣恩县、咸丰县、建始县、来凤县、恩施市、巴东县、鹤峰县、利川市)

雅安市(天全县、汉源县、名山区、石棉县、宝兴县、雨城区、芦山县、荥经县)

赣州市(南康区、于都县、赣县区、大余县、兴国县、信丰县、石城县、上犹县、章贡区、龙南市、寻乌县、安远县、宁都县、定南县、全南县、会昌县、崇义县、瑞金市)

随州市(广水市、曾都区、随县)

荆门市(掇刀区、钟祥市、东宝区、京山市、沙洋县)

鹤壁市(山城区、淇滨区、淇县、浚县、鹤山区)

宁德市(霞浦县、福安市、蕉城区、福鼎市、柘荣县、寿宁县、屏南县、古田县、周宁县)

廊坊市(大城县、广阳区、香河县、永清县、固安县、安次区、三河市、文安县、大厂回族自治县、霸州市)

通化市(辉南县、通化县、梅河口市、二道江区、集安市、柳河县、东昌区)

丽水市(景宁畲族自治县、龙泉市、缙云县、莲都区、松阳县、庆元县、青田县、云和县、遂昌县)

广州市(增城区、白云区、天河区、黄埔区、荔湾区、从化区、花都区、越秀区、番禺区、南沙区、海珠区)

昌吉回族自治州(玛纳斯县、奇台县、呼图壁县、昌吉市、木垒哈萨克自治县、阜康市、吉木萨尔县)

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阿克苏地区(新和县、沙雅县、温宿县、柯坪县、阿瓦提县、乌什县、库车市、阿克苏市、拜城县)

南阳市(社旗县、方城县、淅川县、内乡县、唐河县、镇平县、邓州市、宛城区、卧龙区、桐柏县、西峡县、南召县、新野县)

开封市(鼓楼区、兰考县、祥符区、杞县、禹王台区、尉氏县、通许县、顺河回族区、龙亭区)

信阳市(潢川县、新县、光山县、罗山县、淮滨县、固始县、息县、浉河区、平桥区、商城县)  南昌市(新建区、东湖区、南昌县、进贤县、安义县、青云谱区、西湖区、红谷滩区、青山湖区)

凉山彝族自治州(冕宁县、会理市、普格县、布拖县、西昌市、会东县、甘洛县、木里藏族自治县、雷波县、昭觉县、盐源县、喜德县、越西县、德昌县、金阳县、宁南县、美姑县)

西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)

保山市(隆阳区、施甸县、昌宁县、腾冲市、龙陵县)辽源市(西安区、龙山区、东丰县、东辽县)

广安市(华蓥市、前锋区、广安区、邻水县、武胜县、岳池县)  哈密市(伊吾县、伊州区、巴里坤哈萨克自治县)

玉林市(兴业县、玉州区、容县、北流市、博白县、陆川县、福绵区)

平凉市(崇信县、庄浪县、静宁县、华亭市、泾川县、崆峒区、灵台县)

抚顺市(抚顺县、东洲区、新抚区、新宾满族自治县、顺城区、望花区、清原满族自治县)伊犁哈萨克自治州(特克斯县、昭苏县、霍尔果斯市、奎屯市、尼勒克县、伊宁市、察布查尔锡伯自治县、新源县、巩留县、霍城县、伊宁县)

亳州市(谯城区、利辛县、蒙城县、涡阳县)

西藏自治区

汕尾市(海丰县、陆丰市、陆河县、城区)

泉州市(晋江市、泉港区、惠安县、洛江区、石狮市、南安市、金门县、鲤城区、安溪县、永春县、丰泽区、德化县)

盘锦市(双台子区、盘山县、兴隆台区、大洼区)

三亚市(天涯区、吉阳区、海棠区、崖州区)

南京市(高淳区、溧水区、栖霞区、六合区、雨花台区、浦口区、秦淮区、建邺区、玄武区、江宁区、鼓楼区)

贺州市(钟山县、昭平县、平桂区、富川瑶族自治县、八步区)

宿迁市(沭阳县、泗阳县、宿城区、泗洪县、宿豫区)

银川市(西夏区、灵武市、金凤区、永宁县、兴庆区、贺兰县)

大理白族自治州(大理市、南涧彝族自治县、巍山彝族回族自治县、祥云县、漾濞彝族自治县、鹤庆县、弥渡县、洱源县、云龙县、宾川县、永平县、剑川县)

呼伦贝尔市(根河市、新巴尔虎左旗、陈巴尔虎旗、满洲里市、海拉尔区、新巴尔虎右旗、扎赉诺尔区、鄂伦春自治旗、牙克石市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、鄂温克族自治旗、额尔古纳市、扎兰屯市、阿荣旗)

攀枝花市(东区、米易县、西区、盐边县、仁和区)

韶关市(浈江区、乳源瑶族自治县、仁化县、武江区、新丰县、曲江区、乐昌市、南雄市、翁源县、始兴县)

文山壮族苗族自治州(富宁县、西畴县、广南县、马关县、麻栗坡县、砚山县、丘北县、文山市)

赤峰市(克什克腾旗、宁城县、红山区、敖汉旗、巴林左旗、元宝山区、巴林右旗、翁牛特旗、林西县、松山区、阿鲁科尔沁旗、喀喇沁旗)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。