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亳州市(利辛县、谯城区、蒙城县、涡阳县)

随州市(广水市、随县、曾都区)

平凉市(灵台县、庄浪县、静宁县、崇信县、泾川县、华亭市、崆峒区)

珠海市(香洲区、金湾区、斗门区)  固原市(隆德县、泾源县、原州区、西吉县、彭阳县)

塔城地区(裕民县、乌苏市、沙湾市、塔城市、额敏县、托里县、和布克赛尔蒙古自治县)

大同市(云州区、云冈区、天镇县、阳高县、左云县、平城区、浑源县、新荣区、广灵县、灵丘县)

铜陵市(枞阳县、义安区、郊区、铜官区)

内蒙古自治区  玉林市(玉州区、北流市、陆川县、福绵区、容县、兴业县、博白县)

广西壮族自治区

沈阳市(辽中区、康平县、铁西区、苏家屯区、沈河区、皇姑区、和平区、法库县、于洪区、沈北新区、大东区、浑南区、新民市)

宣城市(绩溪县、郎溪县、广德市、宣州区、宁国市、旌德县、泾县)

益阳市(赫山区、沅江市、资阳区、安化县、桃江县、南县)

湘潭市(湘乡市、湘潭县、韶山市、岳塘区、雨湖区)

巴音郭楞蒙古自治州(和静县、库尔勒市、若羌县、尉犁县、轮台县、且末县、博湖县、焉耆回族自治县、和硕县)

钦州市(浦北县、钦北区、灵山县、钦南区)

遂宁市(安居区、大英县、船山区、蓬溪县、射洪市)

岳阳市(汨罗市、岳阳县、岳阳楼区、华容县、临湘市、湘阴县、君山区、平江县、云溪区)

马鞍山市(和县、博望区、雨山区、当涂县、含山县、花山区)

哈密市(伊吾县、巴里坤哈萨克自治县、伊州区)

永州市(宁远县、道县、祁阳市、江永县、东安县、零陵区、蓝山县、江华瑶族自治县、冷水滩区、双牌县、新田县)

张家界市(桑植县、慈利县、武陵源区、永定区)

盐城市(阜宁县、响水县、射阳县、大丰区、盐都区、亭湖区、建湖县、东台市、滨海县)

资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)

六安市(霍山县、舒城县、金安区、霍邱县、叶集区、裕安区、金寨县)

绍兴市(嵊州市、上虞区、诸暨市、越城区、新昌县、柯桥区)

朔州市(应县、平鲁区、山阴县、右玉县、怀仁市、朔城区)

嘉峪关市

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铜川市(耀州区、宜君县、王益区、印台区)

黔南布依族苗族自治州(三都水族自治县、罗甸县、龙里县、荔波县、惠水县、平塘县、都匀市、瓮安县、福泉市、独山县、贵定县、长顺县)

揭阳市(榕城区、普宁市、惠来县、揭西县、揭东区)

丽水市(缙云县、莲都区、云和县、景宁畲族自治县、松阳县、龙泉市、庆元县、青田县、遂昌县)  鄂尔多斯市(准格尔旗、鄂托克前旗、鄂托克旗、伊金霍洛旗、东胜区、杭锦旗、康巴什区、乌审旗、达拉特旗)

阜阳市(临泉县、阜南县、颍东区、颍泉区、颍上县、界首市、颍州区、太和县)

迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)

上饶市(弋阳县、铅山县、广丰区、广信区、德兴市、鄱阳县、信州区、余干县、万年县、横峰县、婺源县、玉山县)忻州市(繁峙县、静乐县、宁武县、岢岚县、河曲县、原平市、偏关县、代县、保德县、五台县、忻府区、定襄县、神池县、五寨县)

重庆市(大渡口区、城口县、黔江区、潼南区、渝中区、巫山县、北碚区、铜梁区、巴南区、合川区、璧山区、彭水苗族土家族自治县、南岸区、沙坪坝区、梁平区、开州区、忠县、荣昌区、巫溪县、涪陵区、长寿区、丰都县、江北区、万州区、秀山土家族苗族自治县、垫江县、南川区、奉节县、綦江区、永川区、江津区、武隆区、渝北区、九龙坡区、云阳县、酉阳土家族苗族自治县、石柱土家族自治县、大足区)  葫芦岛市(龙港区、兴城市、南票区、绥中县、连山区、建昌县)

拉萨市(林周县、曲水县、城关区、尼木县、墨竹工卡县、当雄县、达孜区、堆龙德庆区)

西安市(未央区、灞桥区、阎良区、莲湖区、周至县、临潼区、蓝田县、高陵区、鄠邑区、长安区、雁塔区、碑林区、新城区)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善右旗、阿拉善左旗)南通市(海门区、海安市、如皋市、启东市、崇川区、通州区、如东县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、乌恰县、阿克陶县、阿合奇县)

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防城港市(港口区、防城区、上思县、东兴市)

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景德镇市(珠山区、乐平市、浮梁县、昌江区)

楚雄彝族自治州(禄丰市、武定县、大姚县、元谋县、牟定县、南华县、姚安县、楚雄市、双柏县、永仁县)

常德市(津市市、鼎城区、澧县、石门县、安乡县、武陵区、临澧县、汉寿县、桃源县)

临汾市(永和县、古县、吉县、霍州市、隰县、翼城县、浮山县、蒲县、尧都区、曲沃县、乡宁县、大宁县、安泽县、侯马市、洪洞县、襄汾县、汾西县)

银川市(兴庆区、永宁县、贺兰县、西夏区、灵武市、金凤区)

淮北市(相山区、濉溪县、烈山区、杜集区)

攀枝花市(米易县、东区、西区、仁和区、盐边县)

运城市(临猗县、河津市、新绛县、永济市、万荣县、夏县、平陆县、盐湖区、绛县、垣曲县、稷山县、闻喜县、芮城县)

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安顺市(镇宁布依族苗族自治县、普定县、紫云苗族布依族自治县、西秀区、平坝区、关岭布依族苗族自治县)

天津市(武清区、津南区、北辰区、东丽区、蓟州区、宁河区、河北区、和平区、宝坻区、南开区、红桥区、滨海新区、西青区、静海区、河东区、河西区)

衡水市(阜城县、饶阳县、冀州区、武强县、枣强县、深州市、安平县、武邑县、故城县、桃城区、景县)

　　■ 刘 琪

　　海棠铺绣，春日正盛。中国人民银行日前公布的3月份的金融数据，也透出了浓浓暖意。

　　3月份，人民币贷款增加约3.64万亿元，同比多增0.55万亿元。其中，企业贷款新增28400亿元，同比多增5000亿元；住户贷款增加9853亿元，同比多增447亿元。这些跃动的数字，是微观主体活力上升的生动写照，更是中国经济运行态势向好的有力注脚。

　　企业贷款的强势表现是3月份金融数据的一大亮点。尤其是短期贷款增加1.44万亿元，同比增长4600亿元，成为企业贷款的主要支撑项，这表明企业的生产经营活动正在加快恢复，融资需求也在稳步回升。尽管企业中长期贷款同比少增200亿元，但考虑到地方债务置换等因素的影响，企业信贷的整体表现依然强劲。

　　与此同时，居民贷款的回暖同样令人瞩目。住户中长期贷款增加5047亿元，同比多增531亿元，与重点房地产市场的“小阳春”形成呼应。3月份，30个重点城市二手房成交面积整体同比增长20%以上，成交回暖带动个人住房贷款投放增多。提前还款的情况在降低存量房贷利率后有较大缓解，也对居民中长期贷款增长产生了积极影响。此外，在大力提振消费和强化金融支持下，消费贷款增势向好，进一步支撑了居民贷款的增长。

　　信贷向好的背后，离不开政策的春风化雨。去年四季度以来，一系列宏观政策发力，有效扭转社会预期。今年开年，积极的财政政策靠前发力，政府债券发行和财政支出节奏明显加快，重大项目建设也在加速落地。适度宽松的货币政策持续发力，3月份企业新发放贷款（本外币）加权平均利率约为3.3%，个人住房新发放贷款（本外币）加权平均利率约为3.1%，均处于较低水平。多项宏观政策协同发力，共同推动了信贷需求的回升。

　　3月末M1增速上行进一步表明了市场信心在逐步增强，经济内生动力在不断积聚。尽管全球经济环境仍存在不确定性，但我国经济的韧性和潜力不容低估。最新公布的一季度经济数据显示，中国国内生产总值达318758亿元，同比增长5.4%。这一速度在全球主要经济体中名列前茅，充分彰显了中国经济的强大韧性与底气。

　　我国超大规模内需市场回旋余地大且富有活力，完整的产业链和强大的制造业基础使我国在全球供应链中占据关键地位，持续的科技创新和产业升级也为经济注入源源不绝的增长动力。同时，我国宏观政策工具箱储备充足，能够有效应对外部环境的不确定性变化，为经济稳定增长提供有力保障。

　　眼下，春季里的最后一个节气谷雨将至。谷雨取自“雨生百谷”之意，生动概括了雨水对农作物生长的关键作用。雨水之于农作物，也恰如金融活水之于实体经济。可以预见的是，随着各项政策进一步落地显效，金融活水将更好润泽实体经济发展。我们也有理由相信，未来中国经济的内生动力还将不断增强，并为世界经济增长注入更多中国动能。

　　2024年9月，证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（简称“并购六条”），随后，北京、上海、广东、四川等多地相继出台了支持企业并购的相关文件或政策举措。其中，上海、深圳、安徽等地更是单独发文支持企业并购重组。在中央与地方政策的共振下，并购重组正处在政策红利期和窗口期。

　　据Wind数据统计，2025年一季度，中国并购市场（包含中国企业跨境并购）共披露1647起并购事件，同比上升0.98%；交易规模约7779亿元，同比上升约115.30%，市场活跃度显著提升。从各参与方的并购目的分布来看，横向整合类的并购事件以456亿元规模占到总体交易规模的6.78%，战略合作和资产调整分别以439亿元和116亿元占到总体交易规模的6.52%和1.73%。

　　不过，澎湃新闻注意到，相较于并购交易规模，并购基金参与度并不高。研究数据显示，今年一季度共计66支私募基金以并购的方式成功退出，回笼金额虽然同比有增长，但规模仅有262.77亿元。

　　近日，在盐城产融生态对接会上，多位业内人士，围绕着并购基金的“出路”进行了探讨。国新证券并购重组部负责人彭德强建议，并购基金围绕上市公司进行突破。可以地方产业龙头上市公司为核心，联合其大股东、社会资本及政府资本共同设立并购基金，围绕该上市公司产业链上下游实施纵向整合与横向拓展进行布局，另外，并购基金通过主动收购上市公司构建退出通道。

　　“并购六条明确允许私募基金以产业整合为目的收购上市公司，这其实为下一步并购基金的发展提供了非常好的思路。如果并购基金旗下有1~2个上市公司平台，就可以为下一步退出打下基础。”彭德强说道。

　　并购基金出资人多数以地方政府为主，以招引为契机进行收购交易。中泰资本董事总经理章程从机制方面给出了诸多建议，比如尽量减少自守正出奇的战略，更多是在收购的前提下纲举目张，以地方产业政策为前提，寻找当地的链主企业。“如果收购主体是以国企为背景的并购基金，还是希望给管理层多一些激励。”

　　章程还强调，未来在关键时间点上，还要对并购逻辑出发点的要素驱动测试。比如，不同时间点上基本面有没有发生变化，收购标的的增长逻辑是否发生了变化。“我们经手的多个案例，上市公司对商誉给予了非常高的关注度。商誉摊销的会计处理方法上，中国是不再进行商誉摊销，而是每年进行减值测试。”“只要估值逻辑中间发生变化，那么上市公司就要对商誉值进行调整。这部分变动会成为营业外支出，会对当期利润产生影响。”

　　那么，政府参与的并购基金，着力点有哪些？

　　“政府引导型的并购基金应该重点聚焦在面临产业升级的传统产业上。他们向战略性新兴产业转型过程中，有内在的整合逻辑。”彭德强表示，存量市场机会更大。

　　中平资本创始合伙人黄正红总也认为，产业转型升级是并购重组永恒的主题，产业整合需求迫切、强链补链行业也存在机会。

　　毅达资本合伙人刘峰总结了三点，即“全、新、强”。全，是指全产业链，上下游打通；新，则是指传统产业转型新兴；强是指提升公司质量，做大做强。刘峰以江苏盐城举例称，盐城市新能源产业比较优势明显，可以围绕新能源细分产业，通过并购重组盘活存量，将新能源产业做大做强。