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枣庄市(市中区、台儿庄区、山亭区、滕州市、薛城区、峄城区)

大理白族自治州(洱源县、宾川县、大理市、南涧彝族自治县、祥云县、永平县、巍山彝族回族自治县、云龙县、鹤庆县、弥渡县、漾濞彝族自治县、剑川县)

承德市(隆化县、丰宁满族自治县、双桥区、双滦区、承德县、宽城满族自治县、滦平县、围场满族蒙古族自治县、兴隆县、鹰手营子矿区、平泉市)

曲靖市(陆良县、马龙区、沾益区、罗平县、富源县、会泽县、师宗县、宣威市、麒麟区)  伊犁哈萨克自治州(特克斯县、察布查尔锡伯自治县、霍尔果斯市、巩留县、昭苏县、奎屯市、伊宁市、新源县、霍城县、尼勒克县、伊宁县)

嘉峪关市

香港特别行政区

河池市(巴马瑶族自治县、凤山县、东兰县、金城江区、南丹县、环江毛南族自治县、都安瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、宜州区、大化瑶族自治县、天峨县)

临夏回族自治州(临夏市、永靖县、康乐县、东乡族自治县、广河县、临夏县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、和政县)  白城市(通榆县、大安市、洮北区、洮南市、镇赉县)

毕节市(金沙县、威宁彝族回族苗族自治县、大方县、七星关区、织金县、赫章县、纳雍县、黔西市)

阿里地区(措勤县、改则县、革吉县、札达县、噶尔县、普兰县、日土县)

保定市(安国市、顺平县、望都县、容城县、蠡县、定州市、满城区、易县、博野县、高阳县、涞源县、竞秀区、莲池区、定兴县、阜平县、曲阳县、涞水县、清苑区、徐水区、高碑店市、唐县、雄县、安新县、涿州市)

铜仁市(万山区、沿河土家族自治县、江口县、玉屏侗族自治县、碧江区、石阡县、德江县、松桃苗族自治县、思南县、印江土家族苗族自治县)

揭阳市(普宁市、揭西县、惠来县、揭东区、榕城区)

淮北市(杜集区、濉溪县、相山区、烈山区)

榆林市(佳县、绥德县、吴堡县、定边县、榆阳区、横山区、清涧县、府谷县、神木市、米脂县、子洲县、靖边县)

松原市(扶余市、宁江区、长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县)

拉萨市(当雄县、曲水县、达孜区、林周县、堆龙德庆区、墨竹工卡县、城关区、尼木县)

广元市(昭化区、剑阁县、苍溪县、朝天区、旺苍县、利州区、青川县)

随州市(广水市、曾都区、随县)

五指山市(白沙黎族自治县、临高县、陵水黎族自治县、定安县、万宁市、东方市、文昌市、澄迈县、琼海市、乐东黎族自治县、昌江黎族自治县、屯昌县、琼中黎族苗族自治县、保亭黎族苗族自治县)

铜陵市(铜官区、枞阳县、郊区、义安区)

连云港市(连云区、赣榆区、海州区、灌云县、东海县、灌南县)

玉林市(北流市、玉州区、容县、兴业县、博白县、陆川县、福绵区)

北海市(铁山港区、银海区、海城区、合浦县)

淮南市(寿县、八公山区、潘集区、谢家集区、大通区、凤台县、田家庵区)

七台河市(茄子河区、勃利县、新兴区、桃山区)

驻马店市(遂平县、汝南县、正阳县、上蔡县、泌阳县、确山县、驿城区、平舆县、西平县、新蔡县)

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阜阳市(界首市、阜南县、颍东区、颍上县、临泉县、颍泉区、太和县、颍州区)

泰安市(宁阳县、东平县、岱岳区、新泰市、肥城市、泰山区)

芜湖市(南陵县、无为市、镜湖区、繁昌区、弋江区、鸠江区、湾沚区)

兰州市(皋兰县、永登县、榆中县、西固区、安宁区、城关区、七里河区、红古区)  宜春市(上高县、万载县、靖安县、袁州区、宜丰县、高安市、丰城市、樟树市、奉新县、铜鼓县)

信阳市(平桥区、光山县、浉河区、淮滨县、息县、固始县、罗山县、潢川县、新县、商城县)

昆明市(禄劝彝族苗族自治县、石林彝族自治县、宜良县、寻甸回族彝族自治县、西山区、安宁市、五华区、嵩明县、呈贡区、富民县、东川区、官渡区、晋宁区、盘龙区)

昌吉回族自治州(阜康市、呼图壁县、吉木萨尔县、木垒哈萨克自治县、玛纳斯县、昌吉市、奇台县)吴忠市(盐池县、同心县、利通区、红寺堡区、青铜峡市)

西安市(蓝田县、未央区、灞桥区、碑林区、鄠邑区、高陵区、周至县、长安区、阎良区、雁塔区、临潼区、新城区、莲湖区)  楚雄彝族自治州(南华县、武定县、大姚县、姚安县、牟定县、禄丰市、楚雄市、双柏县、元谋县、永仁县)

汉中市(汉台区、西乡县、城固县、洋县、镇巴县、留坝县、南郑区、佛坪县、勉县、宁强县、略阳县)

商洛市(柞水县、丹凤县、洛南县、商南县、商州区、镇安县、山阳县)

绍兴市(嵊州市、越城区、柯桥区、上虞区、新昌县、诸暨市)阿坝藏族羌族自治州(松潘县、黑水县、若尔盖县、阿坝县、金川县、理县、马尔康市、小金县、汶川县、红原县、九寨沟县、壤塘县、茂县)

孝感市(云梦县、安陆市、孝昌县、孝南区、汉川市、应城市、大悟县)

哈密市(伊吾县、伊州区、巴里坤哈萨克自治县)

宣城市(旌德县、广德市、绩溪县、郎溪县、泾县、宣州区、宁国市)

嘉兴市(平湖市、海盐县、南湖区、海宁市、嘉善县、秀洲区、桐乡市)

仙桃市(天门市、潜江市、神农架林区)

渭南市(白水县、蒲城县、临渭区、富平县、合阳县、华阴市、澄城县、大荔县、潼关县、华州区、韩城市)

怀化市(新晃侗族自治县、溆浦县、芷江侗族自治县、洪江市、麻阳苗族自治县、鹤城区、沅陵县、辰溪县、靖州苗族侗族自治县、中方县、通道侗族自治县、会同县)

四平市(伊通满族自治县、双辽市、梨树县、铁西区、铁东区)

自贡市(富顺县、贡井区、自流井区、沿滩区、荣县、大安区)

丹东市(振兴区、振安区、元宝区、东港市、凤城市、宽甸满族自治县)

阳江市(阳东区、阳春市、阳西县、江城区)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县、泸水市、福贡县)

肇庆市(封开县、怀集县、德庆县、四会市、鼎湖区、端州区、广宁县、高要区)

延安市(吴起县、富县、子长市、延长县、宜川县、延川县、宝塔区、志丹县、黄陵县、甘泉县、洛川县、安塞区、黄龙县)

宜宾市(高县、翠屏区、叙州区、长宁县、屏山县、江安县、南溪区、兴文县、珙县、筠连县)

襄阳市(枣阳市、襄城区、保康县、樊城区、襄州区、老河口市、宜城市、南漳县、谷城县)

　　来源：国际金融报

　　国内首家规模盈利的在线教育上市公司高途（GOTU.US），如今正面临盈利能力的严峻考验。

　　根据最新披露的2024财年审计报告，2024年，高途实现营收45.4亿元，同比增长53.8%。然而，盈利指标却呈现断崖式下滑：净亏损从2023年同期的730万元暴增至10.49亿元（约合1.437亿美元），亏损增幅高达14270%。若以单季度来看，这已是该公司自2023年第三季度以来，连续第六个季度录得亏损。

　　值得注意的是，高途管理层对2025年业绩持乐观态度，公司预计2025年第一季度营收将达14.08亿-14.28亿元，同比增长48.7%-50.8%，并表示“2025年第一季度实现全面盈利”。

　　然而，这一乐观预测并未获得资本市场认可。截至目前，高途的总市值已缩水至7亿美元，与2021年1月的历史高点形成鲜明对比。彼时，高途股价曾一度冲高至149美元，市值突破370亿美元，如今市值仅剩巅峰时期的约2%。

　　营销吞噬六成营收

　　作为在线教育平台，2024年，高途营收同比增长53.8%至45.4亿元，较2023年不足30亿元的营收水平实现大幅跃升。然而，若将其置于行业坐标系中观察，高途的业绩表现仍与头部企业存在明显差距。以老牌教育巨头好未来（TAL.US）为例，其2024财年净营收达22.502亿美元（约合人民币162亿元），约为高途同期营收的3.6倍。

　　高途的业务主要分为学习服务（包括非学科培训、传统学习服务以及大学生和成人教育服务）和智能学习内容及产品两大部分，其中学习服务贡献了超过95%的营收份额。

　　具体来看，2024年，其非学科和传统业务贡献了大约35.53亿元的收入；大学生和成人教育业务的收入为8.39亿元；智能学习内容和产品的收入约为2亿元。

　　尽管营收指标持续向好，但高途的净利润并未随之增长，反而亏损进一步扩大。公司管理层曾在业绩发布会上解释称，亏损增加的原因一方面在于对线下和留学服务的加大投资，虽然这对短期财务状况构成了压力，但长远来看是有利于公司发展的战略决策；另一方面，上半年市场机会的爆炸性增长导致资源配置不当，也是造成当前亏损的一个因素。

　　近年来，随着“线上+线下”融合的教育OMO模式成为趋势，在线教育公司纷纷布局线下业务，高途也不例外。根据公开信息，截至2024年5月，高途已在全国11个城市设立了超过60个线下教学点，其中K9素养网点超过50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

　　然而，在最新的财报中，高途也提到，运营线下学习中心带来了新的风险和挑战，如前期资本投入大、设施维护成本高等问题，这些都可能对其利润率和现金流产生影响。

　　获客成本高、流量贵、竞争激烈，早就成为在线教育行业的固有标签，当下高途正处于“烧钱换增长”的模式中，反映至财报上，公司巨额亏损与快速增长的成本费用和营销费用不无关系。

　　首先是成本费用大幅增加。2024年，高途业务成本为14.55亿元，较上年同期的7.90亿元增加84.1%；其次是营业费用为42.81亿元，上年同期为23.20亿元，同比增加84.5%。其中，销售费用从上年同期的15.01亿元上升至29.64亿元，营收占比达到65.7%。

　　然而，记者留意到，在小红书、新浪财经的黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】等社交和消费者服务平台上，关于消费者对高途的投诉不在少数。这些投诉主要集中在退款难、虚假宣传、诱导买课以及服务质量不达标等方面。

　　AI能否成为第二增长曲线

　　2025年是高途创立的第十一个年头。对于高途而言，过去的历程可谓跌宕起伏。

　　2014年，在线教育热潮兴起，前新东方执行总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好老师学习服务平台，也就是高途的前身。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教育赛道；2019年，跟谁学成功登陆纽交所。和其他在线教育企业有些不同的是，跟谁学于上市前已经实现盈利。

　　上市之后，跟谁学实现了迅猛的业绩增长，尤其是在2019年第四季度实现营业收入9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是超过六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一路飙升的态势，从上市时的发行价10.5美元/股跃升至最高点的140.05美元/股，市值一度超越了新东方。

　　然而，跟谁学持续增长的业绩和不断攀升的股价，也成为了做空机构关注的焦点。自2020年起，跟谁学频繁遭到做空机构的狙击，香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等多家知名做空机构轮番上阵，对其进行了多达16次的做空，使其成为了当时中概股中被做空次数最多的中国公司。

　　2021年是跟谁学发展历程中一个值得标注的重要节点。4月，跟谁学正式宣布将公司名称变更为“高途集团”。仅仅3个月后，“双减”政策出台，在线教育行业迎来了前所未有的转折点，面对这一变化，转向大学生和成人职业教育成为了在线教育公司的普遍选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团开始将战略重心放在大学生和成人教育、非学科类辅导以及智能学习内容和产品等领域。高途官网显示，其产品覆盖了考研、青少素养、语言培训、职业资格培训、留学申请等。

　　事实上，回顾高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教育领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长曲线，为整个教育培训行业提供了一种全新的转型路径。受此启发，多家教育机构纷纷跟进，如豆神教育（维权）推出了豆神甄选，好未来上线学家优品（后更名为学而思优选）。在这样的浪潮下，高途集团也不甘落后，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

　　然而，东方甄选的成功模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品项目上录得应占亏损916.5万元，而整个2023年，高途集团净亏损为730万元。这意味着，高途佳品一定程度上成为了高途集团盈利道路上的拖累。

　　2024年9月，高途佳品曾一度宣布停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“我们做得没有那么好，（高途佳品）有几个月从商业上讲没法真正自负盈亏”。彼时，他提及，未来将对高途佳品的定位进行重新调整。

　　直播带货难有起色之下，2023年初，以ChatGPT为代表的大模型成为炙手可热的概念，在这一年里，AI科技成为陈向东在公共场合发言的重要议题。2023年6月，高途九周年的内部讲话中，陈向东向全体员工清晰地阐述了公司的三大业务发展方向，分别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教育业务。

　　三个月后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步详述了公司对AI技术的具体布局：“随着人工智能技术在公司产品和服务各环节的落地，我们也不断提升前端教学，后端教研、客服、设计等团队的工作和服务效率，改善用户学习体验。”

　　但此后一年多时间，无论是财报披露还是财报会议中，高途管理层鲜少提及公司在AI领域的投入与最新进展。直到在今年2月底的2024年第四季度财报会上，AI再次成为高途的核心叙事，陈向东更是明确表示“坚定拥抱AI战略”。

　　值得注意的是，在发布2024财年经审计财务业绩当天，高途宣布任命从事智能科学计算理论方法与前沿交叉研究的专家孙浩担任公司董事，官方称，此举“彰显高途人工智能与科技战略迈向新高度”。