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海南藏族自治州(兴海县、贵德县、共和县、同德县、贵南县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿图什市、阿克陶县、乌恰县)

湘西土家族苗族自治州(保靖县、龙山县、花垣县、吉首市、泸溪县、凤凰县、古丈县、永顺县)

玉溪市(红塔区、华宁县、易门县、峨山彝族自治县、通海县、元江哈尼族彝族傣族自治县、澄江市、新平彝族傣族自治县、江川区)  吕梁市(岚县、方山县、临县、中阳县、文水县、孝义市、交口县、交城县、柳林县、石楼县、离石区、兴县、汾阳市)

苏州市(太仓市、吴中区、常熟市、姑苏区、相城区、张家港市、昆山市、虎丘区、吴江区)

东营市(东营区、广饶县、利津县、河口区、垦利区)

锦州市(北镇市、黑山县、凌河区、古塔区、义县、凌海市、太和区)

镇江市(扬中市、句容市、京口区、丹阳市、丹徒区、润州区)  秦皇岛市(青龙满族自治县、山海关区、北戴河区、昌黎县、卢龙县、海港区、抚宁区)

锡林郭勒盟(镶黄旗、锡林浩特市、阿巴嘎旗、正镶白旗、太仆寺旗、正蓝旗、东乌珠穆沁旗、苏尼特左旗、西乌珠穆沁旗、苏尼特右旗、多伦县、二连浩特市)

淄博市(桓台县、高青县、张店区、博山区、临淄区、周村区、淄川区、沂源县)

长沙市(雨花区、开福区、长沙县、岳麓区、浏阳市、天心区、芙蓉区、宁乡市、望城区)

龙岩市(永定区、新罗区、连城县、长汀县、武平县、上杭县、漳平市)

珠海市(斗门区、金湾区、香洲区)

三沙市(南沙区、西沙区)

阜新市(阜新蒙古族自治县、新邱区、彰武县、清河门区、细河区、海州区、太平区)

阜阳市(颍泉区、临泉县、颍东区、阜南县、太和县、界首市、颍州区、颍上县)

山南市(桑日县、琼结县、乃东区、加查县、浪卡子县、扎囊县、曲松县、洛扎县、贡嘎县、错那市、隆子县、措美县)

大兴安岭地区(呼玛县、漠河市、塔河县)

晋中市(榆次区、和顺县、介休市、榆社县、太谷区、寿阳县、平遥县、昔阳县、左权县、灵石县、祁县)

汉中市(汉台区、佛坪县、洋县、西乡县、勉县、宁强县、略阳县、留坝县、城固县、南郑区、镇巴县)

宁夏回族自治区

驻马店市(新蔡县、西平县、上蔡县、驿城区、泌阳县、平舆县、遂平县、汝南县、正阳县、确山县)

茂名市(高州市、信宜市、电白区、茂南区、化州市)

揭阳市(榕城区、揭西县、惠来县、揭东区、普宁市)

白银市(平川区、白银区、靖远县、会宁县、景泰县)

铜仁市(碧江区、万山区、江口县、思南县、玉屏侗族自治县、沿河土家族自治县、松桃苗族自治县、德江县、印江土家族苗族自治县、石阡县)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)

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宿迁市(泗洪县、沭阳县、宿城区、泗阳县、宿豫区)

丹东市(振安区、振兴区、凤城市、元宝区、东港市、宽甸满族自治县)

昭通市(永善县、盐津县、镇雄县、绥江县、昭阳区、水富市、彝良县、鲁甸县、威信县、巧家县、大关县)

资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)  中卫市(沙坡头区、中宁县、海原县)

拉萨市(曲水县、当雄县、城关区、达孜区、墨竹工卡县、堆龙德庆区、尼木县、林周县)

随州市(广水市、曾都区、随县)

凉山彝族自治州(德昌县、冕宁县、昭觉县、雷波县、喜德县、美姑县、宁南县、普格县、甘洛县、盐源县、会理市、布拖县、木里藏族自治县、西昌市、越西县、会东县、金阳县)赤峰市(巴林右旗、元宝山区、阿鲁科尔沁旗、克什克腾旗、松山区、林西县、敖汉旗、喀喇沁旗、翁牛特旗、宁城县、巴林左旗、红山区)

三明市(沙县区、永安市、大田县、三元区、建宁县、将乐县、明溪县、宁化县、泰宁县、清流县、尤溪县)  喀什地区(巴楚县、麦盖提县、泽普县、塔什库尔干塔吉克自治县、疏勒县、疏附县、英吉沙县、喀什市、伽师县、岳普湖县、叶城县、莎车县)

昆明市(盘龙区、禄劝彝族苗族自治县、寻甸回族彝族自治县、五华区、石林彝族自治县、西山区、官渡区、呈贡区、安宁市、晋宁区、嵩明县、宜良县、东川区、富民县)

江门市(台山市、鹤山市、蓬江区、新会区、恩平市、江海区、开平市)

商丘市(夏邑县、柘城县、永城市、民权县、虞城县、睢县、宁陵县、睢阳区、梁园区)广安市(华蓥市、武胜县、前锋区、邻水县、广安区、岳池县)

佛山市(禅城区、三水区、南海区、高明区、顺德区)

运城市(稷山县、绛县、夏县、垣曲县、闻喜县、万荣县、芮城县、新绛县、平陆县、盐湖区、河津市、临猗县、永济市)

文山壮族苗族自治州(丘北县、马关县、砚山县、麻栗坡县、西畴县、广南县、富宁县、文山市)

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海北藏族自治州(门源回族自治县、海晏县、刚察县、祁连县)

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毕节市(大方县、威宁彝族回族苗族自治县、纳雍县、黔西市、赫章县、七星关区、织金县、金沙县)

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海东市(民和回族土族自治县、互助土族自治县、化隆回族自治县、乐都区、平安区、循化撒拉族自治县)

巴中市(巴州区、南江县、恩阳区、平昌县、通江县)

佳木斯市(前进区、东风区、桦川县、富锦市、郊区、桦南县、抚远市、向阳区、汤原县、同江市)

　　关于特朗普是否会（尝试）解雇鲍威尔，这个问题现在已经摆在了明面上。但说实话，我真没太搞懂他的动机。

　　我们先把“特朗普到底有没有权力罢免鲍威尔”这个核心法律问题暂时放一边。4月1日，TracyAlloway和我一起发布了一期播客节目，邀请到哥伦比亚大学的LevMenand作为嘉宾，那期节目的标题是《未受华尔街关注的美联储的独立性风险正在上升》。现在嘛，可以确定地说，华尔街确实开始关注这个问题了！当时节目的基本观点是，如果特朗普罢免联邦贸易委员会（以及其他类似机构）中民主党委员的尝试得到法律容许，那么理论上，美联储主席以及其他理事的职位也处在类似的不稳定状态中。

　　我们先来说经济层面。很明显，特朗普想让鲍威尔下台，而且是越快越好。他在自己的TruthSocial账号上已经明确表达过这一点。上周五，白宫首席经济智囊凯文·哈塞特也证实，特朗普确实有意撤掉鲍威尔。不过，特朗普是否真的会动手（撇开法律问题不谈）还不确定。据记者ColbySmith、JonathanSwan和MaggieHaberman的报道，特朗普的顾问团队已经在一定程度上说服了他：如果他真的解雇鲍威尔，可能会引发金融市场更大的恐慌。所以眼下来看，他还没有下这个决心。

　　这里值得指出的一点是，金融市场的剧烈波动往往会让实体经济付出真金白银。举个相对微观的例子：上周，汽车租赁初创公司Turo宣布裁员15%，原因是IPO窗口彻底关闭了。股市下跌最终会带来裁员，这就是现实。

　　好吧，我们暂且不谈金融市场的动荡。总统当然希望利率更低——从各方面来看这都说得通。利率降低会让车贷和房贷利率、企业融资成本更低，哪位总统不想要这样的经济环境？

　　但我们设想一下：如果特朗普真的解雇鲍威尔，换上一位听命于他、上任就大幅降息的人——这对特朗普到底能起到什么作用？

　　恐怕现在对特朗普（当然对所有参与美国经济的人也是如此）最令人不安的图表之一是：自“解放日”以来，美国股市出现明显的避险抛盘，而长期国债收益率节节攀升。

　　上面这张图大家可能已经看过很多次了，但关于“10年期收益率”，还是值得提醒一下。这个数据大体上是反映市场对未来10年美联储将如何调整隔夜利率以实现2%通胀目标的预期。

　　记住，美联储的政策利率主要影响的是短期借贷成本。所谓“长期”其实是无数个“短期”叠加而成。市场当前的信号是，假如其他因素不变，在“解放日”之后，联邦基金利率未来10年会升到比之前预期更高的水平。

　　当然，私营部门的借贷成本通常是以美国国债收益率曲线上的不同期限点位作为基准。我们以房贷为例，它是普通美国人与利率之间最直接的连接方式之一。房贷利率通常是在10年期美债收益率基础上再加一个利差，所以自“解放日”以来，随着10年期收益率上涨，房贷利率也随之上升。其他金融工具则可能挂钩曲线上的不同期限。

　　这里的关键点在于：即便美联储现在选择激进降息，也无法保证那些真正影响实体经济的利率就会同步下降。因此，即便采取行动，在短期内也未必能对实体经济产生实质性拉动。

　　就理论而言，美联储确实有一套可以“机械性”压低所有利率的工具，即所谓的“收益率曲线控制”。美联储可以直接进入市场，依靠其几乎无上限的资产负债表，宣布买入所有收益率高于3%的美债。这么做的确可以让市场利率压下来。

　　但问题是，现在市场“集体智慧”给出的信号是：为了兑现美联储在通胀方面的承诺，3%的利率还远远不够，至少要平均达到4.3822%。所以，如果美联储真的这么做，市场将会解读为它放弃了控制通胀的承诺，从而导致美元显著贬值。

　　这背后的逻辑其实很简单。当前，美联储对持有美元的人做出的“承诺”是：你用美元购买的商品和服务每年最多只涨价2%。这听起来很抽象，但值得停下来仔细想一想。人们总说美元不再“锚定”任何东西，其实并不准确。美元现在“锚定”的是一篮子商品。长期以来，由于美国政策制定者做得相当不错，这一篮子商品的价格每年只略微上涨。一些人甚至觉得2%的通胀已经太高，但不管怎样，这就是当前美元持有者与联储之间的“隐性契约”。如果美联储突然在实际行动中（哪怕是间接地）承认，这一篮子商品未来每年的涨价幅度将高于2%，那么美元将会显著贬值。

　　学者BrunoHöfig、IderleyColombini和LeonardoPaesMüller曾写道，从历史演变来看，美国货币政策的框架已从“金本位”演变成他们所说的“价格指数本位”。过去，美元可以兑换黄金；现在，它“兑换”的是由CPI或PCE这类价格指数所衡量的一篮子商品与服务。

　　你可能会说，这其实也没什么新鲜的。毕竟过去几年我们已经看到，美联储在实现通胀目标方面严重偏离了轨道。难道央行不是早就“违约”了吗？

　　换个比喻来解释也许更直观。我个人特别讨厌那种约饭迟到的人，真的会让我抓狂。但迟到的原因其实有很多种。如果是因为地铁坏了，那我也不能怪他们。如果是地铁坐错了方向，那我可能会觉得这人有点不靠谱，但也不至于立刻翻脸。不过，如果他迟到的原因只是因为“觉得守时不重要”，那就说明他根本不尊重你，而你可能也不想再当他朋友了。

　　2022年，美元对一篮子商品和服务的购买力大幅下滑，但对一篮子其他货币却显著升值。市场给出的判断是——要么地铁坏了，要么美联储搭错了车。那是一个非常混乱的时期，美联储低估了供应链受冲击的规模和财政扩张的影响。但说到底，全球几乎所有央行都犯了同样的错，所以你知道，不会因为这事就“跟美联储分手”。况且，美联储非常重视沟通，甚至可以说有点“话痨”。你能实时知道他们在想什么，美联储并没有“已读不回”。

　　但如果今天只是因为“总统想要”就随意压低利率，从而让通胀重新抬头，那就是另一回事了。这相当于对全球美元持有者发出了一个信息：美联储并不把“准时赴约”当回事。

　　周一和MartinWolf一起录播客时提到一个观点：即便是在1971年之前，美国其实也不算是真正意义上的金本位。我认为这个说法是对的。美国实行的，更像是一种“承诺以黄金兑换美元”的本位制度。中间还有一个重要的环节，那就是建立在法治、规范基础上的承诺——你拿着美元来，美国政府会兑现它，给你黄金。今天的“价格指数本位”其实也是一样。并没有哪条法律写明“美元每年最多只能贬值2%”，但持有美元的人相信美联储是一个严肃、守诺的机构。如果美联储变成一个对总统唯命是从的机构，那这一信任基础将遭到根本性破坏。

　　“特朗普2.0政府”的种种作为其实是对政治规范和制度架构的系统性挑战。在遣返移民等问题上，美国正在面临宪政结构和三权分立理念的严重危机。这或许会对美国体制造成长期伤害，但在短期内，政府的确能“赢”一把：特朗普想让一些人离开美国，他们就真的被送走了。

　　但要是换成美联储这样的机构，连这种“短期胜利”都很难看到，经济变好根本无从谈起。