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莆田市(仙游县、涵江区、荔城区、秀屿区、城厢区)

郴州市(北湖区、临武县、桂阳县、永兴县、汝城县、桂东县、嘉禾县、安仁县、苏仙区、资兴市、宜章县)

内蒙古自治区

达州市(达川区、开江县、渠县、大竹县、通川区、宣汉县、万源市)  自贡市(自流井区、贡井区、沿滩区、荣县、富顺县、大安区)

聊城市(高唐县、东昌府区、冠县、茌平区、东阿县、临清市、莘县、阳谷县)

乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)

营口市(鲅鱼圈区、西市区、老边区、盖州市、站前区、大石桥市)

海口市(秀英区、琼山区、美兰区、龙华区)  丹东市(振兴区、东港市、元宝区、凤城市、宽甸满族自治县、振安区)

丽水市(庆元县、云和县、松阳县、缙云县、龙泉市、遂昌县、青田县、莲都区、景宁畲族自治县)

宿州市(埇桥区、灵璧县、萧县、砀山县、泗县)

驻马店市(泌阳县、新蔡县、平舆县、西平县、遂平县、正阳县、驿城区、上蔡县、汝南县、确山县)

赤峰市(林西县、红山区、宁城县、翁牛特旗、阿鲁科尔沁旗、喀喇沁旗、元宝山区、松山区、巴林左旗、克什克腾旗、巴林右旗、敖汉旗)

贵港市(港南区、平南县、港北区、覃塘区、桂平市)

黄石市(铁山区、下陆区、大冶市、西塞山区、黄石港区、阳新县)

张掖市(山丹县、临泽县、肃南裕固族自治县、民乐县、甘州区、高台县)

福州市(仓山区、平潭县、永泰县、罗源县、马尾区、闽侯县、连江县、长乐区、鼓楼区、晋安区、福清市、台江区、闽清县)

昆明市(晋宁区、宜良县、嵩明县、盘龙区、安宁市、呈贡区、寻甸回族彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县、官渡区、五华区、石林彝族自治县、富民县、东川区、西山区)

揭阳市(普宁市、榕城区、惠来县、揭西县、揭东区)

漳州市(长泰区、诏安县、龙文区、华安县、云霄县、东山县、漳浦县、南靖县、平和县、芗城区、龙海区)

怀化市(辰溪县、洪江市、新晃侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、沅陵县、中方县、芷江侗族自治县、溆浦县、会同县、麻阳苗族自治县、鹤城区、通道侗族自治县)

娄底市(双峰县、冷水江市、新化县、娄星区、涟源市)

湖州市(南浔区、吴兴区、德清县、安吉县、长兴县)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、德钦县、香格里拉市)

池州市(贵池区、东至县、石台县、青阳县)

伊春市(丰林县、嘉荫县、大箐山县、乌翠区、汤旺县、金林区、南岔县、友好区、伊美区、铁力市)

拉萨市(城关区、曲水县、达孜区、堆龙德庆区、尼木县、墨竹工卡县、当雄县、林周县)

毕节市(赫章县、威宁彝族回族苗族自治县、黔西市、金沙县、织金县、大方县、纳雍县、七星关区)

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玉树藏族自治州(称多县、曲麻莱县、玉树市、杂多县、囊谦县、治多县)

临汾市(隰县、浮山县、乡宁县、汾西县、永和县、安泽县、古县、洪洞县、大宁县、侯马市、蒲县、霍州市、尧都区、翼城县、曲沃县、襄汾县、吉县)

山南市(加查县、贡嘎县、曲松县、错那市、桑日县、隆子县、措美县、洛扎县、乃东区、浪卡子县、扎囊县、琼结县)

忻州市(静乐县、原平市、定襄县、河曲县、代县、神池县、偏关县、宁武县、忻府区、五台县、保德县、繁峙县、岢岚县、五寨县)  金昌市(金川区、永昌县)

吕梁市(交口县、文水县、中阳县、离石区、柳林县、石楼县、临县、兴县、交城县、岚县、孝义市、方山县、汾阳市)

仙桃市(潜江市、神农架林区、天门市)

黔西南布依族苗族自治州(普安县、晴隆县、兴义市、望谟县、贞丰县、安龙县、册亨县、兴仁市)巴中市(南江县、巴州区、平昌县、通江县、恩阳区)

运城市(垣曲县、平陆县、闻喜县、临猗县、夏县、芮城县、绛县、新绛县、河津市、盐湖区、万荣县、稷山县、永济市)  晋中市(昔阳县、太谷区、介休市、祁县、平遥县、榆社县、和顺县、榆次区、寿阳县、灵石县、左权县)

和田地区(墨玉县、洛浦县、于田县、和田市、策勒县、民丰县、和田县、皮山县)

天津市(南开区、宁河区、河西区、红桥区、河北区、静海区、北辰区、滨海新区、津南区、河东区、宝坻区、东丽区、西青区、武清区、蓟州区、和平区)

昌都市(江达县、左贡县、卡若区、贡觉县、八宿县、洛隆县、类乌齐县、边坝县、察雅县、丁青县、芒康县)昌吉回族自治州(吉木萨尔县、阜康市、昌吉市、呼图壁县、奇台县、玛纳斯县、木垒哈萨克自治县)

三沙市(南沙区、西沙区)

黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、尖扎县、泽库县、同仁市)

乌兰察布市(兴和县、察哈尔右翼前旗、丰镇市、察哈尔右翼后旗、商都县、四子王旗、集宁区、凉城县、卓资县、察哈尔右翼中旗、化德县)

南充市(蓬安县、南部县、顺庆区、营山县、西充县、嘉陵区、阆中市、仪陇县、高坪区)

苏州市(吴江区、昆山市、太仓市、常熟市、相城区、姑苏区、吴中区、虎丘区、张家港市)

商丘市(梁园区、柘城县、睢阳区、永城市、睢县、民权县、夏邑县、宁陵县、虞城县)

汕尾市(城区、海丰县、陆丰市、陆河县)

上海市(普陀区、金山区、杨浦区、崇明区、徐汇区、宝山区、静安区、浦东新区、青浦区、闵行区、松江区、黄浦区、长宁区、奉贤区、嘉定区、虹口区)

六安市(金安区、舒城县、叶集区、裕安区、霍山县、金寨县、霍邱县)

抚州市(黎川县、乐安县、崇仁县、临川区、广昌县、宜黄县、南丰县、东乡区、南城县、金溪县、资溪县)

天水市(秦安县、麦积区、张家川回族自治县、清水县、秦州区、武山县、甘谷县)

张家口市(蔚县、桥西区、尚义县、康保县、张北县、下花园区、阳原县、沽源县、怀来县、崇礼区、宣化区、赤城县、万全区、怀安县、涿鹿县、桥东区)

西藏自治区

玉林市(兴业县、福绵区、博白县、容县、玉州区、北流市、陆川县)

呼伦贝尔市(阿荣旗、鄂伦春自治旗、扎赉诺尔区、新巴尔虎左旗、根河市、扎兰屯市、牙克石市、海拉尔区、满洲里市、新巴尔虎右旗、鄂温克族自治旗、陈巴尔虎旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、额尔古纳市)

黄山市(黄山区、屯溪区、徽州区、黟县、祁门县、歙县、休宁县)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。