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龙岩市(武平县、永定区、上杭县、连城县、新罗区、漳平市、长汀县)

海口市(龙华区、美兰区、秀英区、琼山区)

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白山市(江源区、长白朝鲜族自治县、靖宇县、抚松县、临江市、浑江区)

滁州市(来安县、天长市、琅琊区、凤阳县、全椒县、定远县、南谯区、明光市)

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延边朝鲜族自治州(图们市、敦化市、和龙市、汪清县、珲春市、延吉市、龙井市、安图县)

大同市(阳高县、左云县、浑源县、灵丘县、云冈区、云州区、天镇县、新荣区、平城区、广灵县)

佳木斯市(郊区、同江市、桦南县、前进区、东风区、抚远市、向阳区、富锦市、桦川县、汤原县)

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泉州市(洛江区、惠安县、丰泽区、德化县、南安市、鲤城区、晋江市、永春县、泉港区、石狮市、金门县、安溪县)

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中山市

鹤壁市(淇县、鹤山区、山城区、浚县、淇滨区)

庆阳市(西峰区、庆城县、镇原县、华池县、合水县、正宁县、环县、宁县)

黔南布依族苗族自治州(罗甸县、独山县、惠水县、都匀市、瓮安县、荔波县、三都水族自治县、贵定县、平塘县、龙里县、福泉市、长顺县)

牡丹江市(东宁市、阳明区、绥芬河市、林口县、宁安市、西安区、东安区、海林市、爱民区、穆棱市)

阳泉市(郊区、盂县、平定县、矿区、城区)

甘孜藏族自治州(理塘县、得荣县、巴塘县、丹巴县、甘孜县、德格县、道孚县、石渠县、雅江县、乡城县、白玉县、泸定县、炉霍县、新龙县、康定市、稻城县、色达县、九龙县)

汕头市(澄海区、金平区、濠江区、南澳县、潮南区、龙湖区、潮阳区)

北海市(铁山港区、银海区、合浦县、海城区)

迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)

东营市(广饶县、利津县、河口区、东营区、垦利区)

张家口市(尚义县、张北县、万全区、赤城县、涿鹿县、怀安县、沽源县、康保县、怀来县、桥东区、下花园区、桥西区、阳原县、崇礼区、宣化区、蔚县)

成都市(崇州市、温江区、成华区、蒲江县、金牛区、简阳市、都江堰市、双流区、锦江区、青白江区、武侯区、邛崃市、郫都区、金堂县、彭州市、龙泉驿区、大邑县、青羊区、新都区、新津区)

大庆市(萨尔图区、让胡路区、大同区、杜尔伯特蒙古族自治县、肇源县、龙凤区、红岗区、林甸县、肇州县)

忻州市(五台县、代县、宁武县、静乐县、神池县、五寨县、偏关县、保德县、河曲县、定襄县、原平市、忻府区、繁峙县、岢岚县)

六安市(金安区、舒城县、金寨县、霍山县、叶集区、霍邱县、裕安区)

长治市(壶关县、上党区、平顺县、武乡县、长子县、潞城区、襄垣县、沁县、黎城县、沁源县、潞州区、屯留区)

肇庆市(怀集县、端州区、高要区、广宁县、鼎湖区、四会市、德庆县、封开县)

黔西南布依族苗族自治州(安龙县、普安县、望谟县、册亨县、晴隆县、兴义市、兴仁市、贞丰县)

攀枝花市(东区、仁和区、盐边县、米易县、西区)

鞍山市(铁东区、岫岩满族自治县、台安县、海城市、立山区、千山区、铁西区)

贺州市(富川瑶族自治县、昭平县、平桂区、八步区、钟山县)

长沙市(宁乡市、岳麓区、望城区、开福区、芙蓉区、浏阳市、天心区、长沙县、雨花区)

巴中市(巴州区、恩阳区、平昌县、通江县、南江县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、乌恰县、阿合奇县、阿图什市)

济宁市(任城区、梁山县、曲阜市、金乡县、兖州区、泗水县、嘉祥县、汶上县、邹城市、鱼台县、微山县)

昭通市(镇雄县、威信县、巧家县、永善县、彝良县、盐津县、水富市、昭阳区、绥江县、鲁甸县、大关县)

怒江傈僳族自治州(泸水市、贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县、福贡县)

咸宁市(崇阳县、赤壁市、通城县、咸安区、嘉鱼县、通山县)

铜陵市(义安区、铜官区、枞阳县、郊区)

保定市(望都县、唐县、阜平县、安国市、涞水县、曲阳县、安新县、蠡县、徐水区、容城县、清苑区、涿州市、高阳县、博野县、定兴县、定州市、满城区、涞源县、顺平县、高碑店市、易县、莲池区、竞秀区、雄县)

德宏傣族景颇族自治州(梁河县、陇川县、瑞丽市、芒市、盈江县)

江门市(鹤山市、江海区、台山市、恩平市、开平市、蓬江区、新会区)

厦门市(同安区、翔安区、湖里区、思明区、集美区、海沧区)

郑州市(上街区、管城回族区、新密市、荥阳市、金水区、巩义市、登封市、中原区、中牟县、二七区、新郑市、惠济区)

临沧市(云县、临翔区、沧源佤族自治县、镇康县、永德县、凤庆县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、耿马傣族佤族自治县)

揭阳市(揭西县、惠来县、普宁市、揭东区、榕城区)

济南市(钢城区、长清区、莱芜区、章丘区、平阴县、商河县、历下区、市中区、济阳区、天桥区、历城区、槐荫区)

漳州市(云霄县、漳浦县、平和县、诏安县、长泰区、华安县、龙文区、龙海区、南靖县、芗城区、东山县)

喀什地区(巴楚县、塔什库尔干塔吉克自治县、英吉沙县、疏附县、叶城县、莎车县、泽普县、岳普湖县、疏勒县、麦盖提县、伽师县、喀什市)

娄底市(新化县、涟源市、娄星区、双峰县、冷水江市)

宁夏回族自治区

莆田市(荔城区、涵江区、仙游县、秀屿区、城厢区)

吕梁市(岚县、文水县、石楼县、交城县、方山县、中阳县、离石区、孝义市、临县、交口县、柳林县、汾阳市、兴县)

重庆市(沙坪坝区、开州区、荣昌区、云阳县、潼南区、大渡口区、黔江区、璧山区、渝北区、巴南区、北碚区、九龙坡区、涪陵区、南川区、奉节县、南岸区、江津区、梁平区、彭水苗族土家族自治县、大足区、永川区、巫山县、垫江县、忠县、巫溪县、秀山土家族苗族自治县、石柱土家族自治县、江北区、酉阳土家族苗族自治县、合川区、綦江区、长寿区、铜梁区、武隆区、渝中区、城口县、丰都县、万州区)

昆明市(石林彝族自治县、富民县、宜良县、呈贡区、西山区、嵩明县、盘龙区、晋宁区、东川区、官渡区、安宁市、禄劝彝族苗族自治县、五华区、寻甸回族彝族自治县)

湘潭市(韶山市、湘乡市、湘潭县、岳塘区、雨湖区)

果洛藏族自治州(甘德县、班玛县、玛多县、达日县、玛沁县、久治县)

桂林市(象山区、阳朔县、全州县、临桂区、灵川县、雁山区、恭城瑶族自治县、平乐县、秀峰区、兴安县、灌阳县、永福县、资源县、龙胜各族自治县、荔浦市、叠彩区、七星区)

三沙市(西沙区、南沙区)

西安市(周至县、临潼区、碑林区、莲湖区、蓝田县、长安区、未央区、灞桥区、鄠邑区、新城区、雁塔区、高陵区、阎良区)

兰州市(皋兰县、榆中县、西固区、七里河区、安宁区、红古区、城关区、永登县)

昌都市(察雅县、边坝县、丁青县、江达县、贡觉县、洛隆县、卡若区、芒康县、八宿县、左贡县、类乌齐县)

吐鲁番市(鄯善县、托克逊县、高昌区)

呼伦贝尔市(扎兰屯市、新巴尔虎右旗、鄂伦春自治旗、扎赉诺尔区、陈巴尔虎旗、海拉尔区、莫力达瓦达斡尔族自治旗、新巴尔虎左旗、根河市、阿荣旗、满洲里市、牙克石市、鄂温克族自治旗、额尔古纳市)

抚州市(宜黄县、资溪县、广昌县、南丰县、黎川县、金溪县、临川区、乐安县、崇仁县、东乡区、南城县)

汉中市(镇巴县、汉台区、留坝县、城固县、宁强县、洋县、南郑区、西乡县、略阳县、佛坪县、勉县)

宿迁市(沭阳县、宿豫区、宿城区、泗洪县、泗阳县)

沧州市(沧县、孟村回族自治县、新华区、泊头市、吴桥县、任丘市、献县、南皮县、运河区、青县、东光县、河间市、肃宁县、海兴县、黄骅市、盐山县)

张掖市(甘州区、民乐县、山丹县、临泽县、高台县、肃南裕固族自治县)

新乡市(辉县市、延津县、凤泉区、获嘉县、新乡县、封丘县、长垣市、牧野区、原阳县、卫滨区、卫辉市、红旗区)

曲靖市(陆良县、宣威市、富源县、沾益区、罗平县、师宗县、麒麟区、会泽县、马龙区)

德阳市(旌阳区、中江县、什邡市、罗江区、广汉市、绵竹市)

柳州市(鱼峰区、鹿寨县、柳北区、柳南区、柳江区、融水苗族自治县、三江侗族自治县、融安县、柳城县、城中区)

天津市(滨海新区、南开区、武清区、河东区、宁河区、河北区、红桥区、西青区、东丽区、和平区、北辰区、宝坻区、河西区、津南区、蓟州区、静海区)

商丘市(民权县、虞城县、睢县、宁陵县、梁园区、睢阳区、夏邑县、永城市、柘城县)

镇江市(润州区、丹徒区、京口区、扬中市、句容市、丹阳市)

安康市(镇坪县、紫阳县、石泉县、平利县、白河县、汉阴县、旬阳市、岚皋县、汉滨区、宁陕县)

怀化市(靖州苗族侗族自治县、沅陵县、中方县、芷江侗族自治县、溆浦县、通道侗族自治县、新晃侗族自治县、辰溪县、鹤城区、洪江市、会同县、麻阳苗族自治县)

吉林市(船营区、桦甸市、永吉县、磐石市、龙潭区、舒兰市、昌邑区、丰满区、蛟河市)

阿勒泰地区(哈巴河县、布尔津县、福海县、富蕴县、吉木乃县、阿勒泰市、青河县)

崇左市(宁明县、扶绥县、大新县、江州区、天等县、龙州县、凭祥市)

邵阳市(邵阳县、城步苗族自治县、北塔区、大祥区、绥宁县、双清区、邵东市、新宁县、洞口县、新邵县、隆回县、武冈市)

宝鸡市(渭滨区、陈仓区、金台区、眉县、太白县、千阳县、陇县、岐山县、凤翔区、凤县、麟游县、扶风县)

合肥市(庐江县、长丰县、蜀山区、庐阳区、瑶海区、肥东县、肥西县、巢湖市、包河区)

黄冈市(英山县、黄州区、武穴市、罗田县、蕲春县、浠水县、红安县、黄梅县、团风县、麻城市)

株洲市(芦淞区、茶陵县、荷塘区、渌口区、炎陵县、攸县、醴陵市、天元区、石峰区)

廊坊市(香河县、永清县、广阳区、三河市、固安县、大城县、霸州市、大厂回族自治县、安次区、文安县)

石家庄市(新华区、栾城区、赵县、平山县、井陉矿区、裕华区、行唐县、长安区、无极县、正定县、鹿泉区、灵寿县、赞皇县、元氏县、深泽县、井陉县、新乐市、晋州市、辛集市、藁城区、桥西区、高邑县)

巴彦淖尔市(磴口县、五原县、乌拉特前旗、杭锦后旗、乌拉特后旗、临河区、乌拉特中旗)

汕尾市(城区、陆丰市、陆河县、海丰县)

红河哈尼族彝族自治州(建水县、屏边苗族自治县、石屏县、泸西县、个旧市、绿春县、红河县、元阳县、蒙自市、开远市、河口瑶族自治县、金平苗族瑶族傣族自治县、弥勒市)

延安市(宝塔区、安塞区、黄陵县、延川县、吴起县、富县、甘泉县、宜川县、子长市、延长县、洛川县、志丹县、黄龙县)

鹰潭市(月湖区、余江区、贵溪市)

辽源市(龙山区、西安区、东丰县、东辽县)

焦作市(温县、马村区、解放区、中站区、武陟县、沁阳市、修武县、博爱县、山阳区、孟州市)

宿州市(泗县、灵璧县、砀山县、埇桥区、萧县)

铁岭市(开原市、调兵山市、清河区、昌图县、铁岭县、西丰县、银州区)

衡水市(武邑县、深州市、故城县、阜城县、饶阳县、武强县、枣强县、冀州区、安平县、桃城区、景县)

乌鲁木齐市(米东区、乌鲁木齐县、新市区、天山区、达坂城区、水磨沟区、头屯河区、沙依巴克区)

泸州市(合江县、纳溪区、叙永县、龙马潭区、古蔺县、泸县、江阳区)

进入4月下旬,A股市场行情将如何演绎呢?

澎湃新闻搜集了10家券商的观点,大部分券商认为,更加积极有为且后备充足工具箱的经济政策,以“投资者为本”的资本市场制度改革,以及高层“稳股市”的决心,将对市场形成有力支撑,市场下行波动风险较为有限。伴随4月重要会议政策预期发酵,市场风险偏好存在有利支撑,A股有望在震荡中实现底部的逐步抬升。

国泰海通证券便指出,中国股市估值的主要矛盾正在发生转变,要看到中国的确定性,贴现率下降是2025年中国股市上升的关键动力。接下来,中国股市风险溢价有望系统性下移,而无风险利率下降将成为增量入市的关键一环。随着投资者关于内外部的疑虑消减,中国股市也有望走出升势。

“接下来,微观资金面仍有各方呵护,将对市场底线形成有力支撑,下行波动风险较为有限。”中信建投证券指出。

华西证券进一步指出,接下来,勿低估A股的韧性与政策“稳股市”的决心。面对海外诸多不确定性,高层多次发声“稳定股市”。同时,中国权益资产相对全球主要股指具备估值优势,中长期配置性价比较高,伴随4月重要会议政策预期发酵,A股有望在震荡中实现底部的逐步抬升。

配置方面,多家券商提醒投资者关注内需和红利资产。中信建投证券便提醒投资者,从资金偏好来看,大盘价值风格更加占优,短期可聚焦红利和内需。

“接下来,建议投资者聚焦内部的确定性。一方面,内需消费等作为中长期促进经济动能切换和短期托底政策的发力结合点,有望成为市场聚焦的方向。另一方面,短期仍需做好应对不确定性的准备,持仓可阶段性向低波红利、低位绩优等方向倾斜。”兴业证券表示。

中信证券:配置可规避不确定性

展望后市,中国的政策选项更多、空间更大、能耗更久,而对美国而言,7月前大规模的国债到期可能会是特朗普政策的第一个动摇点。其中,A股也是提振信心的关键环节,应充分相信国家维护资本市场稳定的决心。虽然港股可能是阶段性的薄弱环节,但也要看到内地资金依旧整体明显低配港股。

4月7日至18日,以“上证50+沪深300”为代表的大盘宽基ETF合计累计净流入规模达1500亿元,以“中证500+中证1000”为代表的中小盘宽基ETF净流入规模为491亿元,行业/主题/风格/策略ETF净流入规模为51亿元,此外,港股ETF的净流入规模达到252亿元。

此外,上市公司也在更加积极地使用回购增持贷款。截至4月18日,2024年10月以来共482家上市公司参与使用回购增持贷款,贷款金额上限达到1065.8亿元;4月7日以来增持回购贷款节奏加快,共73家上市公司参与使用回购增持贷款,贷款金额上限合计达到225.96亿元,创历史单月最高值。

此轮中央汇金增持释放出两个信号,一是长期持有,不存在市场上传言的上涨后卖出的问题,同时央行给予充分的流动性支持;二是不管海外市场如何波动,都坚定地稳定境内股票市场。也许短期内还有投资者存在疑虑,但是随着时间推移,我们认为投资者最终会形成共识并重建信心。

配置上,从规避不确定性的角度,科技、受益欧洲资本开支扩张的板块、纯内需必选消费、稳定红利以及不依赖短期业绩的题材料将占优。

国泰海通证券:战略性看多

展望后市,建议投资者尽快转变对股市主要矛盾的认识,提高中国配置。首先,经过三年出清和调整,投资人对经济形势的估计是充分的,已有共识对估值收缩的影响是递减的。

其次,海外扰动变化显示美国面临滞胀、美元信用的约束,后续或仍有反复,但不确定性最大的时候或已过去,股市触底并不取决于不确定性减小,在于不确定性不再变大。

最后,中国股市估值的主要矛盾正在发生转变,要看到中国的确定性,贴现率下降是2025年中国股市上升的关键动力。更加积极有为且后备充足工具箱的经济政策,以“投资者为本”的资本市场制度改革,以及李强总理关于“持续稳定股市楼市”的表态,中国股市风险溢价有望系统性下移,而无风险利率下降将成为增量入市的关键一环。随着投资者关于内外部的疑虑消减,中国股市也有望走出升势,战略性看多。

配置方面,新兴科技是主线,金融周期是黑马,可关注3条主线:一是金融与高分红,无风险利率下降与增量入市,推荐券商/保险/银行;同时,可关注具备股息与稳健经营优势的央企高分红股,推荐运营商/高速公路/公共事业。二是新兴科技成长,推荐港股互联网/传媒游戏/信创/半导体/算力/医药。三是顺周期的回归,推荐地产/有色/化工/建材/零食/化妆品。

申万宏源证券:磨底阶段

当前,市场超跌反弹后还要磨底的判断正在验证,市场对基本面压力的反映幅度到位,时间不足。磨底阶段需要消化的因素包括金融和科技领域可能还有后续扰动、能够凝聚市场共识的主线仍需等待。

其中,容易凝聚市场共识的方向,主要是消费和科技。本轮消费行情,主要还是防御思维、对冲思维主导。市场对消费刺激的方向有信心,对阶段性见效有信心。但也普遍认为消费刺激拉动总量经济的效果,和消费改善的持续性尚有待观察。科技结束调整波段,需要新的产业趋势催化。短期市场缺乏进攻方向,总体由守转攻仍需等待时机。

配置方面,磨底阶段,市场有调整压力的窗口,防御资产可能有绝对和相对收益;市场企稳反弹阶段,本轮是对冲资产(新消费)明显占优,后续科技主题的权重会增加。

中期A股重拾上行趋势,大概率要以科技产业趋势重新凝聚共识为条件。因此,中期继续推荐国内AI算力和应用、具身智能、低空经济等。

华泰证券:震荡歇脚期

展望后市,A股市场进入“上有顶,下有底”的震荡歇脚期。一方面,市场底部仍有支撑:定性视角下,市场对一季度经济数据偏强已有一定预期,二季度数据或相对波折,但投资者对于盈利预期本就不高,4月初至今,全A的Wind一致预期EPS下修0.6%,在此经济预期下,货币财政政策空间或有进一步打开对冲的空间。资金视角下,ETF等逆势资金或持续托底稳定市场。

不过,A股向上的动力仍待凝聚:海外或形成持续性的不确定性扰动,业绩修复能见度较低;此外,A股成交量能收敛,沪深两市交易量收窄,各类资金观望态势渐浓。

配置上,防御型资产及政策对冲方向仍为短期主线,红利中,交运/保险/通信服务等2024年分红率有望提升且拥挤度低位;政策对冲端,关注内需等方向中景气改善的方向。此外,当前科技调整相对充分,随着后续风险偏好修复,可适当布局具备一定产业催化的超跌方向。

中信建投证券:下行波动风险有限

展望后市,市场关注重点聚焦至内需政策。由于3月和一季度经济数据整体表现较强,4月重要会议预计以稳为主,但也不排除政策前置发力的可能性。

预计4-5月后续政策可能以货币政策为主,5-6月有望看到更多财政政策发力落地,6-7月尤其是7月重要会议可能是更关键的时点。

接下来,微观资金面仍有各方呵护,将对市场底线形成有力支撑,下行波动风险较为有限,从资金偏好来看,大盘价值风格更加占优。

配置方面,短期可聚焦红利和内需,高股息低估值板块提供安全垫,能够持续稳定创造股东回报的能力在新的时代环境下将更为稀缺,政策端发力消费扩容、增质提效,后续服务消费方向的机会同样值得关注。

中期维度上,可静待市场买点,择机布局新消费等内需增长点和AI、机器人等科技题材,结合市场状态来看,成长风格占优的必要条件之一是市场交易热度升温,因此可能还需等待市场情绪回暖和产业更多催化的出现。

兴业证券:聚焦内部确定性

对于资本市场,近期市场动荡中,国内各方积极、及时地应对,为市场提供了较为明确的底线。4月18日国常会明确提出“要持续稳定股市,持续推动房地产市场平稳健康发展”,中央汇金明确自身“平准基金”定位,监管层、官媒也集中表态呵护。

与此同时,多家央国企集团、上市公司也公告并实施了增持、回购。根据我们的测算,此前4月7-8日,股票型ETF共流入1670亿元,速度超过2024年2月和2015年7月时的规模。上周市场波动中ETF继续大幅流入,其中4月16日净流入约266亿元,4月18日又净流入超100亿元,成为市场重要的支撑力量。

而中长期,当前无论是所处的内外部环境、潜在增量政策储备,以及市场在心理上做好的准备、尤其是以DeepSeek为代表的科技突破对于信心的强化,市场也将更加“以我为主”。

一方面,国内因素仍是决定A股走势的核心矛盾。当下国内正处于内需接力、科技突破的阶段,将成为我们应对外部压力的信心来源。另一方面,从外部环境来看,随着中国企业积极寻求出口目的地的分散,叠加部分产品在全球出口市场的话语权进一步提升,我国当前面临的出口环境已然不同。

配置方面,建议投资者聚焦内部的确定性,三大主线防守反击:一方面,内需消费等作为中长期促进经济动能切换和短期托底政策的发力结合点,有望成为市场聚焦的方向。另一方面,面对可能持续和反复的全球贸易谈判,短期仍需做好应对不确定性的准备,持仓可阶段性向低波红利、低位绩优等方向倾斜。

浙商证券:逢低配,莫追高

展望后市,大冲击下全新格局,指数区间窄幅震荡,逢低配,莫追高。4月7日的跳空缺口上沿仍是多数宽基指数的压力,而下方支撑也在逐步抬高;“上有压力,下有支撑,窄幅震荡”的大格局并未发生变化,但是震荡区间进一步收窄。

行业板块方面,继续建议在考虑择时的前提下关注三大方向:一是大金融红利,含部分中字头;二是军工;三是内需消费。

配置方面,基于“大冲击下全新格局,指数区间窄幅震荡”的判断,建议如果再度出现外部利空打压指数的情形,投资者则应在指数快速下探时果断出手、积极增配;与此同时,如果指数反弹至4月7日跳空缺口上沿,则应该警惕上方成交密集区带来的压力,此时不宜贪胜。

天风证券:关注两个窗口期

展望后市,现阶段ETF仍然处于净流入的窗口期,这也将继续支撑整体市场的流动性、风险偏好。后续可关注财报季收尾的窗口期以及月末的重要会议。

一方面,4月末处于年报、一季报等财报季窗口期收尾阶段,从2018年至今仅2024年取得收涨,其余时间表现平平。另一方面,是4月末召开的重要会议,结合历史来看,若经济总量冲击较大时,经济工作往往趋向于加大总量全面稳增长,另外过去5年中有4年会议后10个交易日为正收益。

配置方面,4月决断,应对波动率放大,待冲击落地后继续攻坚。根据经济复苏与市场流动性,建议投资者关注三个方向:一是Deepseek突破与开源引领的科技AI+,二是消费股的估值修复和消费分层逐步复苏,三是低估红利继续崛起。

红利回撤常在有强势产业趋势出现的时候,因此低估红利的高度取决于AI产业趋势的进展,而AI产业趋势的进展又取决于AI应用端和消费端的突破。消费板块投资的核心因子是估值,在当前消费板块低估值、利率下行、政策催化下复苏周期抬头,以宏观叙事而对消费过分悲观反而是一种风险,需重视恒生互联网。

华西证券:震荡中逐步抬升

接下来,勿低估A股的韧性与政策“稳股市”的决心。面对海外诸多不确定性,高层多次发声“稳定股市”,中央汇金也首次明确自身担任资本市场“国家队”和类“平准基金”的角色,在“国家队”的入市维稳下,A股市场已走出九个交易日的修复行情。

展望后市,中国权益资产相对全球主要股指具备估值优势,中长期配置性价比较高,伴随4月重要会议政策预期发酵,市场风险偏好存在有利支撑,A股有望在震荡中实现底部的逐步抬升。其间,若外部因素对市场情绪产生冲击,应坚定信心,不要低估政策“稳股市、稳预期”的决心。

此外,A股市场相对全球主要股指具备估值优势,中长期配置的性价比较高。纵向对比来看,截至4月18日,万得全A市盈率PE、市净率PB分别为14.7倍、1.5倍,分别位于2010年以来44.8%、10.0%的分位点,位于历史中低位水平。

全球横向对比来看,A股相对美国、英国等股市估值也具备性价比优势。风险溢价方面,当前万得全A股权风险溢价(ERP)为3.92%,处于近三年以来90%分位,反映A股市场中长期配置性价比较高。

行业配置上,建议投资者以低估值与扩内需的板块为主,如中字头央企、银行、食品饮料、服务消费等。主题方面,可建议适度关注军工等。

华安证券:延续震荡

展望后市,海外仍有扰动,但对A股的边际影响明显减弱,已经不是影响市场方向的核心矛盾,当下市场的核心矛盾在于国内政策如何进行对冲。

不过,一季度经济数据超预期特别是3月数据边际走强,短期内宏观政策大幅加码的迫切性下降,弱化了市场对国内政策的预期。后续市场变化的重要时间窗口关注月底重要会议的定调,同时考虑到决策层和监管层稳定资本市场的态度坚决,因此会议前预计市场将延续震荡态势。

配置方面,由于市场震荡之势短期内仍将延续,同时考虑到消费板块大部分行业已经有过轮动表现,如出行链近两周表现较好但也出现兑现迹象,医药同样经历过轮动行情,因此将出行链和医药调出推荐,后市建议投资者关注三条主线。

一是政策支持和事件催化的部分消费品,重点关注汽车、家电。二是震荡市中具备稳定性价比及中长期有战略性配置价值的银行、保险。三是继续看好中长期贵金属价格和股价表现。

  长江商报消息●长江商报记者黄聪

  青海春天(600381.SH,ST春天)股价连跌三天,跌幅超过14%,

  4月16日至18日,青海春天股价连续大幅下跌,这或是因为一份关于公司的审计报告。

  4月17日,青海春天发布公告,公司年审会计师对其业绩表现进行了质疑。

  其中,2024年四季度,特别是12月份,青海春天酒水营业收入异常增长,占全年该业务销售收入的50%左右。年审会计师认为,这一增长缺乏商业合理性。

  年审会计师还表示,初步认定青海春天经调整或者扣除后的营业收入将不足人民币3亿元,将触发《上海证券交易所股票上市规则》规定的财务类退市风险警示。

  一家上市公司财务人员向长江商报记者表示,青海春天的年审会计师已对其年度报告真实性表示质疑,如果审计内容属实,该公司存在粉饰业绩等问题。

  2024年四季度收入预增111%

  2024年3月15日,央视315晚会曝光最高卖到5.86万元一瓶的听花酒,其标榜功效神奇,但该酒的国际专利未被认定。

  而听花酒是青海春天旗下产品,随后公司在成都、北京和西藏的子公司分别被罚,公司业绩也受到影响。

  2024年前三季度,青海春天实现营业收入1.98亿元,同比增长23.22%;净利润亏损9045.18万元,上年同期亏损7033.12万元。

  彼时,青海春天表示,如果公司经审计的利润总额、净利润或者扣除非经常性损益后的净利润孰低者为负值且营业收入低于3亿元,公司股票将会被实施退市风险警示。

  2025年1月,青海春天发布的2024年业绩预告显示,公司预计2024年利润总额为亏损1.37亿至1.66亿元、归属于上市公司股东的净利润为亏损1.45亿至1.74亿元、归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润为亏损1.17亿至1.46亿元。

  至此,青海春天连续5年亏损。

  不过,长江商报记者注意到,业绩预告中,青海春天介绍,公司预计2024年实现营业收入为3.11亿至3.39亿元,扣除与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质的收入后的营业收入为3.05亿至3.33亿元。

  由此计算,2024年四季度,青海春天实现营业收入为1.13亿至1.41亿元,与上年同期相比增长111.62%至164.53%。

  一家上市公司财务人员向长江商报记者表示,青海春天同时满足“净利润为负”和“营收低于3亿元”时,才会导致公司ST,“该公司四季度收入大幅增长,导致公司避免被实施退市风险警示”。

  单季营收增长缺乏商业合理性

  4月17日,青海春天发布公告,公司收到担任公司2024年度审计工作的政旦志远(深圳)会计师事务所(特殊普通合伙)(简称“年审会计师”)《关于青海春天药用资源科技股份有限公司2024年度财务报表审计阶段性说明》。

  该说明中年审会计师对青海春天的业绩表现进行了质疑。

  数据显示,2024年四季度,特别是12月份,青海春天酒水营业收入异常增长,占全年该业务销售收入的50%左右。

  年审会计师认为,这一增长“缺乏商业合理性”。首先,在整体消费需求下行、公司白酒市场规模有限且非稀缺商品的情况下,经销商大规模提前采购不符合行业常规。其次,部分客户12月销售异常增长,期后仍有大量库存,且公司经销商协议存在退货相关约定,退货风险难以判断。如众香国、苏州金独花等公司客户2024年12月销售异常增长,但期后销售比例较低,存在年底突击发货确认收入的嫌疑。

  此外,年审会计师也注意到,青海春天2024年1月对成都听花令一次性确认销售收入2654.83万元,而该客户截至2024年底大部分酒水尚未实现对外销售。该部分收入所涉及的金额大概为6810.76万元。

  该说明中还表示,青海春天2024年冬虫夏草销售收入1.52亿元,其中11—12月销售大幅增长,占全年该品类业务销售收入的50%左右,且销售形成大额应收账款5687.23万元。冬虫夏草销售实施分期付款交易属于2024年度新增销售模式,与行业及公司2023年度现款现货的交易习惯不符,不具备商业合理性。

  曾收上交所监管工作函

  实际上,青海春天发布2024年业绩预告后,上交所随即下发监管工作函,要求公司就营业收入真实性等问题作出回复,重点说明2024年四季度业绩大幅增长的原因及合理性、是否存在为规避实施退市风险警示而突击确认收入的情况。

  2月26日,青海春天针对上交所的问询公告回复称,每年的四季度为白酒行业传统的销售旺季,此期间市场需求普遍增长,且2024年四季度公司逐步恢复主要媒体的广告投放、与经销商共同加强线下品鉴会、活动赞助等系列市场营销活动,对符合条件的经销商调整部分支持政策,给予年度激励及季度激励,大大提高经销商的经营积极性。

  青海春天表示,“行业周期叠加上述广告、线下品鉴等营销活动加强、经销商对市场销售预期和经营信心、积极性提高等因素,因此公司酒水销售业务业绩在四季度出现大幅增长是合理的,也符合行业规律,四季度销售业绩的增长,也使得该板块业务2024年的营业收入同比出现大幅度的增长。”

  关于是否存在突击确认收入的情况,青海春天介绍,公司的酒水业务经销商为预收货款进行销售,协议约定不得退货,根据合同约定的交付方式,公司收到货款后,将商品发送至经销商或经销商指定的地址,在核实数量及商品外观进行签收后,确认收入,“不存在未满足收入确认条件而确认收入、年底突击确认的情形”。

  年审会计师表示,根据审计准则的规定,预计会对青海春天2024年度财务报表整体发表无法表示意见或者否定意见的审计意见类型。

  截止到目前,年审会计师表示,根据获取的审计证据,初步认定按照营业收入确认原则及上海证券交易所《营业收入扣除指引》,青海春天经调整或者扣除后的营业收入将不足人民币3亿元,将触发《上海证券交易所股票上市规则》规定的财务类退市风险警示。

  上述上市公司财务人员向长江商报记者表示,青海春天的年审会计师已对其年度报告真实性表示质疑,如果审计内容属实,该公司存在粉饰业绩、信披违规等问题。

  责编:ZB

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