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中卫市(海原县、沙坡头区、中宁县)

淮南市(谢家集区、寿县、凤台县、潘集区、八公山区、田家庵区、大通区)

石河子市(五家渠市、北屯市、铁门关市、白杨市、图木舒克市、新星市、胡杨河市、昆玉市、可克达拉市、双河市、阿拉尔市)

海南藏族自治州(同德县、贵德县、共和县、兴海县、贵南县)  咸阳市(彬州市、礼泉县、永寿县、旬邑县、长武县、乾县、泾阳县、三原县、杨陵区、渭城区、秦都区、淳化县、武功县、兴平市)

宜春市(万载县、靖安县、宜丰县、袁州区、上高县、铜鼓县、丰城市、奉新县、高安市、樟树市)

延边朝鲜族自治州(珲春市、龙井市、和龙市、延吉市、敦化市、汪清县、图们市、安图县)

六安市(金安区、叶集区、裕安区、霍山县、金寨县、舒城县、霍邱县)

长沙市(开福区、岳麓区、天心区、宁乡市、芙蓉区、望城区、雨花区、浏阳市、长沙县)  那曲市(索县、嘉黎县、巴青县、申扎县、双湖县、色尼区、班戈县、聂荣县、比如县、尼玛县、安多县)

承德市(双滦区、双桥区、围场满族蒙古族自治县、鹰手营子矿区、平泉市、宽城满族自治县、兴隆县、承德县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县)

武汉市(汉南区、蔡甸区、洪山区、江岸区、江夏区、东西湖区、硚口区、武昌区、新洲区、青山区、江汉区、黄陂区、汉阳区)

银川市(金凤区、灵武市、贺兰县、西夏区、兴庆区、永宁县)

临夏回族自治州(积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏市、康乐县、广河县、东乡族自治县、永靖县、和政县、临夏县)

抚州市(广昌县、宜黄县、南丰县、南城县、黎川县、崇仁县、东乡区、金溪县、临川区、乐安县、资溪县)

芜湖市(无为市、繁昌区、鸠江区、湾沚区、弋江区、南陵县、镜湖区)

金昌市(金川区、永昌县)

吴忠市(红寺堡区、青铜峡市、盐池县、同心县、利通区)

资阳市(雁江区、乐至县、安岳县)

百色市(凌云县、田林县、靖西市、隆林各族自治县、西林县、平果市、乐业县、右江区、田阳区、德保县、田东县、那坡县)

来宾市(忻城县、武宣县、兴宾区、合山市、象州县、金秀瑶族自治县)

邯郸市(丛台区、馆陶县、复兴区、永年区、曲周县、邯山区、魏县、成安县、大名县、肥乡区、鸡泽县、涉县、邱县、峰峰矿区、广平县、磁县、武安市、临漳县)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)

太原市(迎泽区、杏花岭区、小店区、晋源区、万柏林区、尖草坪区、娄烦县、清徐县、古交市、阳曲县)

玉树藏族自治州(囊谦县、杂多县、称多县、曲麻莱县、玉树市、治多县)

自贡市(自流井区、沿滩区、贡井区、荣县、富顺县、大安区)

上饶市(德兴市、广信区、婺源县、信州区、弋阳县、玉山县、横峰县、余干县、铅山县、万年县、鄱阳县、广丰区)

乐山市(马边彝族自治县、夹江县、五通桥区、峨边彝族自治县、市中区、犍为县、金口河区、沙湾区、峨眉山市、沐川县、井研县)

辽阳市(白塔区、宏伟区、辽阳县、太子河区、灯塔市、弓长岭区、文圣区)

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白城市(大安市、通榆县、洮南市、洮北区、镇赉县)

柳州市(融水苗族自治县、柳城县、城中区、三江侗族自治县、鹿寨县、柳江区、柳南区、融安县、柳北区、鱼峰区)

莆田市(城厢区、涵江区、秀屿区、荔城区、仙游县)

三亚市(天涯区、海棠区、吉阳区、崖州区)  黄南藏族自治州(尖扎县、河南蒙古族自治县、泽库县、同仁市)

攀枝花市(西区、仁和区、米易县、盐边县、东区)

滨州市(邹平市、惠民县、博兴县、沾化区、滨城区、阳信县、无棣县)

巴音郭楞蒙古自治州(且末县、和静县、库尔勒市、焉耆回族自治县、和硕县、尉犁县、若羌县、博湖县、轮台县)海口市(美兰区、秀英区、琼山区、龙华区)

临汾市(汾西县、浮山县、曲沃县、吉县、尧都区、安泽县、翼城县、襄汾县、侯马市、大宁县、蒲县、洪洞县、隰县、乡宁县、古县、霍州市、永和县)  山南市(加查县、桑日县、隆子县、贡嘎县、扎囊县、琼结县、错那市、洛扎县、曲松县、措美县、浪卡子县、乃东区)

黔南布依族苗族自治州(龙里县、荔波县、独山县、惠水县、三都水族自治县、平塘县、贵定县、福泉市、罗甸县、长顺县、瓮安县、都匀市)

河源市(紫金县、源城区、东源县、龙川县、和平县、连平县)

长治市(沁源县、武乡县、襄垣县、平顺县、上党区、黎城县、潞州区、沁县、潞城区、屯留区、长子县、壶关县)宜宾市(屏山县、珙县、高县、叙州区、翠屏区、兴文县、长宁县、江安县、南溪区、筠连县)

吉林市(磐石市、桦甸市、蛟河市、船营区、龙潭区、舒兰市、丰满区、永吉县、昌邑区)

眉山市(彭山区、洪雅县、仁寿县、青神县、东坡区、丹棱县)

保定市(唐县、满城区、易县、曲阳县、定州市、雄县、莲池区、蠡县、涞源县、涿州市、安新县、博野县、竞秀区、望都县、高阳县、徐水区、高碑店市、阜平县、顺平县、涞水县、容城县、定兴县、安国市、清苑区)

连云港市(灌南县、海州区、赣榆区、东海县、灌云县、连云区)

阿拉善盟(阿拉善左旗、额济纳旗、阿拉善右旗)

开封市(杞县、龙亭区、鼓楼区、顺河回族区、祥符区、兰考县、通许县、禹王台区、尉氏县)

防城港市(上思县、防城区、港口区、东兴市)

邵阳市(新宁县、双清区、北塔区、城步苗族自治县、大祥区、邵阳县、绥宁县、武冈市、洞口县、邵东市、新邵县、隆回县)

信阳市(平桥区、光山县、息县、商城县、固始县、淮滨县、新县、潢川县、罗山县、浉河区)

泸州市(叙永县、古蔺县、龙马潭区、江阳区、泸县、纳溪区、合江县)

石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)

松原市(乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区、扶余市、长岭县)

青岛市(李沧区、胶州市、崂山区、平度市、即墨区、城阳区、市北区、莱西市、市南区、黄岛区)

凉山彝族自治州(会东县、喜德县、布拖县、金阳县、昭觉县、西昌市、盐源县、普格县、雷波县、德昌县、甘洛县、越西县、美姑县、木里藏族自治县、冕宁县、会理市、宁南县)

宝鸡市(太白县、麟游县、千阳县、陈仓区、金台区、岐山县、扶风县、凤翔区、眉县、凤县、渭滨区、陇县)

湘潭市(韶山市、雨湖区、湘潭县、湘乡市、岳塘区)

投资建议

券商一季度业绩预增。上周共有10家券商披露一季度业绩，归母净利润均实现增长，同比增幅最高达400%，8家增长超50%。2024年一季度业绩基数较低，同时叠加2025年一季度市场活跃，成交维持高位，市场估值整体抬升，证券公司经纪业务、自营业务增长带动业绩提升。其中，国泰海通受并表商誉影响，净利润同比上涨350%-400%。

多家券商发布回购公告。上周受关税事件影响，国内资本市场主要指数大幅震荡，东方证券、国泰海通等5家券商发布公告拟以自有资金回购股份，用以积极维护公司价值及股东权益。对公司的股份回购一方面是在波动市中稳定公司股价，提升投资者体验感，另一方面体现了公司管理层对于企业未来发展的信心。近期市场在大幅调整后逐步企稳，随着未来长期资金入市及资本市场政策进一步出台，券商估值有望进一步修复，建议关注板块投资价值。

上周主要指数均有不同程度下跌，上证综指下跌3.11%，沪深300下跌2.87%，创业板指数下跌6.73%。上周A股成交金额8.06万亿元，日均成交额1.61万亿元，环比增长41.84%。两融余额1.81万亿元，环比减少4.93%。中债-总全价(总值)指数较年初下跌0.50%;中债国债10年期到期收益率为1.66%,较年初上行4.91bp。

风险提示

宏观经济数据不及预期；资本市场改革不及预期；一二级市场活跃度不及预期；金融市场大幅波动；市场炒作并购风险。

【投资建议】

券商一季度业绩预喜。上周共有10家券商披露一季度业绩，归母净利润均实现增长，同比增幅最高达400%，8家增长超50%。2024年一季度业绩基数较低，同时叠加2025年一季度市场活跃，成交维持高位，市场估值整体抬升，证券公司经纪业务、自营业务增长带动业绩提升。其中，国泰海通受并表商誉影响，净利润同比上涨350%-400%。

多家券商发布回购公告。上周受关税事件影响，国内资本市场主要指数大幅震荡，东方证券、国泰海通等6家券商发布公告拟以自有资金回购股份，用以积极维护公司价值及股东权益。对公司的股份回购一方面是在波动市中稳定公司股价，提升投资者体验感，另一方面体现了公司管理层对于企业未来发展的信心。近期市场在大幅调整后逐步企稳，随着未来长期资金入市及资本市场政策进一步出台，券商估值有望进一步修复，建议关注板块投资价值。

【行情回顾】

上周（20250407-20250413）沪深300指数、创业板指数分别收于3750.52(-2.87%)、1926.37(-6.73%),申万一级非银金融指数跌幅为5.19%,在31个申万一级行业中排名第18位；证券Ⅲ跌幅为5.37%。

个股表现，本周板块涨幅居前的有中油资本（4.39%）、怡亚通（0.87%）、中航产融（0.00%），跌幅居前的有弘业期货（-17.22%）、瑞达期货（-16.35%）、南华期货（-12.81%）。

图1：申万一级行业涨跌幅对比（%）

表1：证券业个股涨跌幅前五名与后五名

【行业重点数据跟踪】

1）市场表现及市场规模：上周主要指数均有所下跌，上证综指下跌3.11%，沪深300下跌2.87%，创业板指数下跌6.73%。上周A股成交金额8.06万亿元，日均成交额1.61万亿元，环比增长41.84%。

图2：主要指数的本周涨跌幅（%）

图3：上周日均成交1.61万亿元，环比增长41.84%

2）信用业务：截至04月11日，市场质押股3173.67亿股，占总股本3.92%;两融余额1.81万亿元，环比减少4.93%。其中，融资规模1.80万亿元，融券余额110.13亿元。

3）基金发行：25年03月，新发行基金份额1009.26亿份，发行135只，环比上涨53.42%。其中，股票型基金发行378.37亿份，环比上涨25.07%，发行份额占比37.49%。

4）投行业务：25年03月，股权承销规模577.90亿元，其中，IPO金额92.18亿元；再融资金额485.72亿元。

5）债券市场：中债-总全价(总值)指数较年初下跌0.50%;中债国债10年期到期收益率为1.66%,较年初上行4.91bp。

图4：截至04月11日，质押股数占比3.92%

图5：截至04月11日，两融余额1.81万亿元

图6：3月基金发行份额1009.26亿份

图7：3月股权融资规模577.90亿元

图8：中债10年国债到期收益率(%)

【监管政策与行业动态】

"国信+万和"迎新进展

4月10日，深交所发行上市审核信息公开网站显示，国信证券发行股份购买万和证券96.08%股权的交易事项已获受理。此次进展距2024年12月该交易获深圳国资委批复及股东大会审议通过达4个月。

--资料来源：深交所

3月信贷社融数据超预期

4月13日，中国人民银行发布的最新金融数据显示，今年一季度，人民币贷款增加9.78万亿元，其中，3月新增人民币贷款3.64万亿元。一季度社会融资增量累计为15.18万亿元，其中，3月社融规模增量为5.89万亿元，同比多增1.06万亿元。

--资料来源：央行

【上市公司重点公告】

【东方证券】1、发布业绩快报，实现营业收入53.82亿元，归母净利润14.36亿元，分别同比变化49.04%、62.08%。2、公司拟通过集中竞价交易方式回购股份，回购资金额预计为2.5-5亿元。

【中国银河】发布业绩快报，实现归母净利润27.73亿元~31亿元，分别同比变化70%~90%。

【国泰海通】1、发布业绩快报，实现归母净利润112.01亿元~124.45亿元，分别同比变化350%~400%。2、公司拟以自有资金回购A股股份不超过人民币10亿元~20亿元，回购期限为3个月内。

【华泰证券】发布业绩快报，实现归母净利润34.37亿元~36.66亿元，分别同比变化50%~60%。

【中金公司】发布业绩快报，实现归母净利润18.58亿元~21.06亿元，分别同比变化50%~70%。

【华安证券】发布业绩快报，实现归母净利润5.02亿元~5.58亿元，分别同比变化80%~100%。

【中信建投】发布业绩快报，实现归母净利润18.43亿元~18.43亿元，分别同比变化50%~50%。

【中信证券】发布业绩快报，实现归母净利润65.45亿元~65.45亿元，分别同比变化32%~32%。

【国元证券】发布业绩快报，实现营业收入15.19亿元，归母净利润6.41亿元，分别同比变化38.37%、38.40%。

【兴业证券】发布业绩快报，实现营业收入27.92亿元，归母净利润5.16亿元，分别同比变化17.48%、57.32%。

【国金证券】拟回购资金总额不低于人民币5,000万元，不超过人民币1亿元，回购期限为3个月内。

【财通证券】公司董事长提议用自有资金回购公司A股股份人民币1.5亿元~3亿元

【中泰证券】公司董事长提议用自有资金回购公司A股股份人民币3亿元~5亿元。

风险提示：宏观经济数据不及预期；资本市场改革不及预期；一二级市场活跃度不及预期；金融市场大幅波动；市场炒作并购风险。

分析师：刘丽

执业登记编码：S0760511050001

分析师：孙田田

执业登记编码：S0760518030001

研究助理：李明阳

邮箱：limingyang@sxzq.com

报告发布日期：2025年4月15日

【分析师承诺】

本人已在中国证券业协会登记为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人对证券研究报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。

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