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厦门市(思明区、集美区、同安区、湖里区、海沧区、翔安区)

承德市(平泉市、滦平县、兴隆县、承德县、隆化县、围场满族蒙古族自治县、鹰手营子矿区、宽城满族自治县、丰宁满族自治县、双滦区、双桥区)

襄阳市(襄州区、襄城区、樊城区、谷城县、老河口市、南漳县、枣阳市、保康县、宜城市)

荆州市(荆州区、沙市区、江陵县、洪湖市、监利市、松滋市、石首市、公安县)  中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)

云浮市(云安区、郁南县、云城区、新兴县、罗定市)

海口市(龙华区、美兰区、秀英区、琼山区)

咸宁市(咸安区、崇阳县、赤壁市、通城县、嘉鱼县、通山县)

仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)  锡林郭勒盟(锡林浩特市、西乌珠穆沁旗、太仆寺旗、苏尼特左旗、东乌珠穆沁旗、多伦县、苏尼特右旗、二连浩特市、正蓝旗、正镶白旗、阿巴嘎旗、镶黄旗)

资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)

广州市(增城区、从化区、海珠区、荔湾区、花都区、天河区、黄埔区、南沙区、越秀区、白云区、番禺区)

绥化市(望奎县、肇东市、安达市、庆安县、明水县、北林区、海伦市、兰西县、青冈县、绥棱县)

鹤壁市(淇滨区、淇县、山城区、鹤山区、浚县)

株洲市(茶陵县、醴陵市、炎陵县、芦淞区、荷塘区、渌口区、石峰区、天元区、攸县)

南昌市(西湖区、南昌县、东湖区、安义县、新建区、红谷滩区、青山湖区、青云谱区、进贤县)

毕节市(金沙县、大方县、赫章县、纳雍县、黔西市、织金县、七星关区、威宁彝族回族苗族自治县)

长沙市(宁乡市、雨花区、长沙县、天心区、开福区、望城区、浏阳市、芙蓉区、岳麓区)

吴忠市(青铜峡市、利通区、同心县、红寺堡区、盐池县)

东莞市

防城港市(东兴市、上思县、港口区、防城区)

黔东南苗族侗族自治州(锦屏县、黎平县、黄平县、天柱县、丹寨县、麻江县、雷山县、镇远县、三穗县、剑河县、施秉县、岑巩县、榕江县、从江县、台江县、凯里市)

南京市(雨花台区、高淳区、建邺区、浦口区、玄武区、江宁区、秦淮区、六合区、溧水区、栖霞区、鼓楼区)

天水市(清水县、秦州区、武山县、秦安县、张家川回族自治县、甘谷县、麦积区)

绍兴市(上虞区、诸暨市、新昌县、越城区、嵊州市、柯桥区)

宁德市(柘荣县、福安市、寿宁县、蕉城区、古田县、屏南县、福鼎市、周宁县、霞浦县)

吉安市(永丰县、遂川县、永新县、吉州区、吉安县、吉水县、青原区、安福县、峡江县、井冈山市、万安县、新干县、泰和县)

三门峡市(渑池县、灵宝市、湖滨区、陕州区、卢氏县、义马市)

安康市(平利县、白河县、宁陕县、汉阴县、紫阳县、石泉县、汉滨区、镇坪县、岚皋县、旬阳市)

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娄底市(娄星区、冷水江市、双峰县、新化县、涟源市)

龙岩市(连城县、新罗区、漳平市、长汀县、武平县、永定区、上杭县)

新余市(渝水区、分宜县)

洛阳市(宜阳县、汝阳县、洛宁县、栾川县、新安县、西工区、嵩县、涧西区、偃师区、孟津区、瀍河回族区、伊川县、洛龙区、老城区)  汕尾市(陆河县、城区、海丰县、陆丰市)

香港特别行政区

榆林市(米脂县、清涧县、府谷县、神木市、子洲县、绥德县、吴堡县、横山区、靖边县、佳县、榆阳区、定边县)

海西蒙古族藏族自治州(天峻县、格尔木市、德令哈市、茫崖市、乌兰县、都兰县)贵港市(桂平市、港南区、港北区、覃塘区、平南县)

河池市(大化瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、金城江区、宜州区、天峨县、巴马瑶族自治县、都安瑶族自治县、凤山县、东兰县、南丹县、环江毛南族自治县)  西安市(新城区、蓝田县、阎良区、未央区、临潼区、鄠邑区、莲湖区、灞桥区、周至县、碑林区、雁塔区、长安区、高陵区)

大庆市(林甸县、让胡路区、红岗区、大同区、肇源县、龙凤区、杜尔伯特蒙古族自治县、萨尔图区、肇州县)

郑州市(荥阳市、管城回族区、二七区、上街区、巩义市、惠济区、新郑市、中原区、登封市、中牟县、新密市、金水区)

青岛市(黄岛区、即墨区、李沧区、平度市、莱西市、市南区、城阳区、崂山区、市北区、胶州市)辽源市(西安区、东辽县、龙山区、东丰县)

濮阳市(台前县、清丰县、华龙区、南乐县、濮阳县、范县)

平顶山市(郏县、新华区、卫东区、宝丰县、叶县、舞钢市、石龙区、汝州市、湛河区、鲁山县)

哈尔滨市(道外区、方正县、呼兰区、阿城区、延寿县、宾县、尚志市、依兰县、松北区、双城区、巴彦县、南岗区、道里区、通河县、香坊区、木兰县、平房区、五常市)

齐齐哈尔市(甘南县、昂昂溪区、富拉尔基区、铁锋区、梅里斯达斡尔族区、讷河市、碾子山区、克东县、富裕县、克山县、龙沙区、建华区、龙江县、依安县、拜泉县、泰来县)

临夏回族自治州(临夏县、临夏市、广河县、东乡族自治县、永靖县、康乐县、和政县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县)

枣庄市(滕州市、市中区、山亭区、台儿庄区、薛城区、峄城区)

常州市(天宁区、金坛区、武进区、钟楼区、溧阳市、新北区)

盘锦市(大洼区、盘山县、兴隆台区、双台子区)

韶关市(曲江区、新丰县、乐昌市、武江区、始兴县、南雄市、乳源瑶族自治县、翁源县、浈江区、仁化县)

淮南市(大通区、田家庵区、凤台县、寿县、潘集区、谢家集区、八公山区)

海北藏族自治州(门源回族自治县、海晏县、祁连县、刚察县)

拉萨市(达孜区、曲水县、城关区、堆龙德庆区、林周县、墨竹工卡县、尼木县、当雄县)

汉中市(南郑区、略阳县、西乡县、镇巴县、汉台区、城固县、洋县、宁强县、留坝县、勉县、佛坪县)

贵阳市(云岩区、花溪区、乌当区、南明区、清镇市、息烽县、观山湖区、白云区、修文县、开阳县)

德宏傣族景颇族自治州(梁河县、盈江县、陇川县、瑞丽市、芒市)

泰州市(兴化市、靖江市、姜堰区、泰兴市、高港区、海陵区)

　　证券时报记者吴琦

　　在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下，国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。

　　近期，A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情，成为表现亮眼的细分赛道之一。比如，信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍，国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。

　　由于产品种类多，下游应用广泛，模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业，模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过，过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响，模拟芯片行业面临着严峻挑战，相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下，多数基金经理仍然选择坚定持有，如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。

　　关税反制举措催化模拟芯片逆袭

　　模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片，在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能，包括电源管理芯片和信号链芯片，广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。

　　近期，中国反制美国关税的“原产地认定”新规（以流片地为准），直接推高了美系厂商成本，并催化模拟芯片板块走强，成为半导体行业中表现最强的细分赛道。

　　中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析，这一政策调整，对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响，主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前，中国模拟芯片国产化率约为20%，而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后，美系厂商成本上升幅度或达125%，导致价格竞争力被大幅削弱。此前，一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场，在反制关税政策落地后，国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场，并在一定程度上修复盈利能力。

　　“近年来，国内模拟芯片企业发展迅速，多系列产品已经可以完全对标海外竞品，但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示，目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土，海外进口产品在遭遇较大的成本上升后，竞争力显著下降，这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力，推动国内模拟厂商的市占率上升。

　　博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为，模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件，需求刚性较强，新规可能导致美系厂商在华销售成本增加，价格竞争力将大幅削弱。

　　他进一步表示，国内市场主要受到以下几点影响：一是直接替代市场空缺。在中低端市场，国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力，可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场，部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势，倒逼国内终端厂商尝试国产方案，推动本土企业完成技术迭代；二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链，模拟芯片采用成熟制程较多，而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力，这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税，中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工；三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性，新规将推动设计与制造环节深度协同，倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。

　　朱啸宇预计，随着关税政策持续催化，2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升，头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。

　　一波三折后重回长期增长通道

　　长坡厚雪的赛道，经历往往是一波三折，模拟芯片行业也不例外。

　　过去几年，受全球半导体行业景气周期下行的较大影响，模拟芯片行业也面临着严峻挑战，基本面明显下滑，不少公司的股价可谓跌宕起伏。

　　在此背景下，选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理，旗下产品的业绩也难免承压。比如，重仓持有圣邦股份的百亿级基金，在2022年净值跌幅一度高达40%，另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年，以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖，工业等领域的需求也进一步恢复，汽车电子等新兴领域则迎来爆发，驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整，选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。

　　叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升，模拟芯片行业的回暖趋势更加明显，重回长期增长通道可期。

　　“目前，原厂、渠道、终端库存仅1~2个月，为近年来的较低水平。”翟森表示，模拟芯片行业后续有望在人工智能（AI）等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外，非行业性因素带来供应链的干扰性因素，也有可能造成全行业紧急补库存的需求，从而进一步带动行业回暖。

　　“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力，需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为，行业长期增长的驱动要素有几点：一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下，国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂，有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元，自给率提升带来的营收改善或将较为可观；二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声，预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好，显示订单有较为显著的增长，下游需求也有所回暖；三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透，叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发，形成增量市场。

　　“模拟芯片国产化率较低，库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础，但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示，国际巨头仍占据主导地位，但国产替代空间广阔，替代趋势确定。在技术突破方面，国产模拟厂商的技术研发持续投入，在多个细分领域实现了突破，例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断，国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来，可以看到国产厂商取得更多的技术进步，追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看，汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗，国产新能源汽车快速发展，空间广阔，预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外，工业控制领域触底反弹，进入弱复苏状态；消费电子领域持续复苏，AI端侧落地，硬件新形态百花齐放，叠加3C国补，市场需求持续提高。

　　朱啸宇认为，当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势，国产化率提升趋势确定，且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶，国产模拟芯片进入了长期发展通道。

　　汇添富基金表示，芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看，保证供应链安全自主可控的重要性再次提升，这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业，有望再度回归投资主线。

　　从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力

　　科技股投资具备较高的门槛和风险，对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外，科技股波动较大，对基金经理长期持有的耐心要求更高。

　　国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争，要想从“替代”走向“引领”，仍有很多路要走。不过，这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段，未来的投资或有巨大上涨空间。

　　“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’，需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上，要突破高精度与高可靠性设计；供应链上，模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为，国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围，需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。

　　朱啸宇分析，当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期，而2024年毛利率承压则是价格竞争（如部分国际厂商降价抢占市场份额）及库存去化压力的结果。他认为，毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱，而长期国产替代趋势确定且空间广阔，板块整体趋势向好。

　　李庆阳认为，未来一段时间，市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先，是下游需求的爆发，比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到，全球半导体销售额连续多月同比增长，中国半导体市场的销售额也在改善。其次，是国产替代窗口开启，在政策支持及技术突破的推动下有望加速，预计未来3年国产化率的提升空间较大。

　　李庆阳表示，国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”，需要几个方面的核心能力：一是技术突破与高端产品研发能力。比如，突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能，与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场，并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设，以及敏捷供应链管理等。

　　同时，李庆阳提示，模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出，当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足（国际龙头企业的产品型号超过8万种）、车规级芯片认证周期长（平均2~3年）等挑战。翟森则表示，如果海外巨头降价竞争，短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域，国产厂商利润率可能会被压缩。此外，国内企业在成本控制能力方面，仍存在一定差距。