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普洱市(景东彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、澜沧拉祜族自治县、西盟佤族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、思茅区、景谷傣族彝族自治县、墨江哈尼族自治县)

淮安市(盱眙县、淮安区、淮阴区、清江浦区、涟水县、金湖县、洪泽区)

黔西南布依族苗族自治州(安龙县、贞丰县、兴仁市、望谟县、晴隆县、兴义市、册亨县、普安县)

松原市(乾安县、宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市、长岭县)  滨州市(惠民县、阳信县、滨城区、邹平市、无棣县、沾化区、博兴县)

西藏自治区

眉山市(青神县、丹棱县、彭山区、洪雅县、东坡区、仁寿县)

抚州市(广昌县、资溪县、金溪县、临川区、宜黄县、黎川县、南城县、乐安县、南丰县、崇仁县、东乡区)

新疆维吾尔自治区  绵阳市(安州区、盐亭县、梓潼县、游仙区、江油市、平武县、三台县、北川羌族自治县、涪城区)

甘南藏族自治州(临潭县、玛曲县、夏河县、碌曲县、卓尼县、合作市、舟曲县、迭部县)

临沧市(云县、镇康县、临翔区、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、耿马傣族佤族自治县、永德县、沧源佤族自治县、凤庆县)

海西蒙古族藏族自治州(德令哈市、茫崖市、乌兰县、天峻县、都兰县、格尔木市)

吉林市(磐石市、丰满区、桦甸市、龙潭区、蛟河市、船营区、舒兰市、永吉县、昌邑区)

七台河市(新兴区、桃山区、茄子河区、勃利县)

镇江市(句容市、丹阳市、润州区、扬中市、京口区、丹徒区)

定西市(通渭县、渭源县、陇西县、岷县、漳县、临洮县、安定区)

保定市(涞源县、雄县、蠡县、竞秀区、涿州市、定州市、安新县、莲池区、易县、安国市、唐县、清苑区、容城县、顺平县、阜平县、博野县、望都县、高碑店市、徐水区、满城区、定兴县、涞水县、曲阳县、高阳县)

榆林市(榆阳区、横山区、米脂县、佳县、绥德县、子洲县、清涧县、吴堡县、府谷县、定边县、神木市、靖边县)

吴忠市(青铜峡市、红寺堡区、同心县、利通区、盐池县)

铜川市(耀州区、宜君县、印台区、王益区)

广元市(苍溪县、青川县、朝天区、旺苍县、昭化区、利州区、剑阁县)

山南市(扎囊县、桑日县、洛扎县、曲松县、贡嘎县、措美县、错那市、浪卡子县、隆子县、琼结县、乃东区、加查县)

聊城市(莘县、临清市、阳谷县、东阿县、东昌府区、茌平区、冠县、高唐县)

那曲市(索县、聂荣县、安多县、申扎县、尼玛县、嘉黎县、色尼区、双湖县、班戈县、巴青县、比如县)

白城市(洮南市、大安市、通榆县、洮北区、镇赉县)

秦皇岛市(北戴河区、卢龙县、青龙满族自治县、山海关区、昌黎县、海港区、抚宁区)

汉中市(镇巴县、宁强县、洋县、略阳县、留坝县、城固县、西乡县、佛坪县、南郑区、汉台区、勉县)

阜新市(新邱区、太平区、彰武县、海州区、清河门区、阜新蒙古族自治县、细河区)

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陇南市(西和县、成县、两当县、礼县、徽县、宕昌县、武都区、康县、文县)

海东市(乐都区、平安区、循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县、互助土族自治县、化隆回族自治县)

九江市(德安县、瑞昌市、永修县、庐山市、濂溪区、浔阳区、彭泽县、柴桑区、都昌县、湖口县、武宁县、共青城市、修水县)

牡丹江市(绥芬河市、林口县、西安区、阳明区、东安区、东宁市、海林市、爱民区、宁安市、穆棱市)  香港特别行政区

北京市(大兴区、门头沟区、怀柔区、通州区、东城区、顺义区、延庆区、昌平区、朝阳区、西城区、房山区、密云区、平谷区、石景山区、海淀区、丰台区)

益阳市(资阳区、桃江县、安化县、赫山区、沅江市、南县)

十堰市(郧西县、竹溪县、郧阳区、茅箭区、张湾区、房县、竹山县、丹江口市)武汉市(东西湖区、江汉区、蔡甸区、黄陂区、江夏区、硚口区、汉南区、新洲区、江岸区、青山区、汉阳区、武昌区、洪山区)

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、福贡县、泸水市、兰坪白族普米族自治县)  锦州市(北镇市、义县、黑山县、凌海市、凌河区、古塔区、太和区)

海北藏族自治州(海晏县、门源回族自治县、刚察县、祁连县)

大庆市(大同区、让胡路区、龙凤区、肇州县、肇源县、林甸县、红岗区、杜尔伯特蒙古族自治县、萨尔图区)

双鸭山市(尖山区、宝清县、岭东区、宝山区、四方台区、集贤县、饶河县、友谊县)内江市(威远县、隆昌市、东兴区、市中区、资中县)

儋州市

曲靖市(沾益区、会泽县、陆良县、麒麟区、师宗县、马龙区、罗平县、富源县、宣威市)

四平市(铁西区、伊通满族自治县、梨树县、铁东区、双辽市)

成都市(郫都区、都江堰市、青羊区、龙泉驿区、邛崃市、温江区、锦江区、蒲江县、新津区、新都区、青白江区、武侯区、大邑县、崇州市、金堂县、简阳市、金牛区、彭州市、双流区、成华区)

铜仁市(碧江区、石阡县、思南县、沿河土家族自治县、德江县、江口县、玉屏侗族自治县、印江土家族苗族自治县、万山区、松桃苗族自治县)

吉安市(新干县、万安县、井冈山市、吉安县、吉州区、泰和县、青原区、遂川县、永新县、吉水县、峡江县、永丰县、安福县)

安康市(石泉县、岚皋县、镇坪县、宁陕县、汉阴县、紫阳县、汉滨区、白河县、旬阳市、平利县)

鹤壁市(山城区、鹤山区、浚县、淇滨区、淇县)

新乡市(新乡县、延津县、长垣市、凤泉区、卫辉市、原阳县、红旗区、获嘉县、卫滨区、牧野区、辉县市、封丘县)

淮南市(谢家集区、八公山区、大通区、凤台县、田家庵区、潘集区、寿县)

宝鸡市(岐山县、太白县、金台区、凤翔区、扶风县、眉县、千阳县、陈仓区、凤县、陇县、渭滨区、麟游县)

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枣庄市(山亭区、滕州市、台儿庄区、峄城区、薛城区、市中区)

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伊犁哈萨克自治州(昭苏县、巩留县、特克斯县、新源县、伊宁市、霍尔果斯市、伊宁县、察布查尔锡伯自治县、尼勒克县、霍城县、奎屯市)

　　关于特朗普是否会（尝试）解雇鲍威尔，这个问题现在已经摆在了明面上。但说实话，我真没太搞懂他的动机。

　　我们先把“特朗普到底有没有权力罢免鲍威尔”这个核心法律问题暂时放一边。4月1日，TracyAlloway和我一起发布了一期播客节目，邀请到哥伦比亚大学的LevMenand作为嘉宾，那期节目的标题是《未受华尔街关注的美联储的独立性风险正在上升》。现在嘛，可以确定地说，华尔街确实开始关注这个问题了！当时节目的基本观点是，如果特朗普罢免联邦贸易委员会（以及其他类似机构）中民主党委员的尝试得到法律容许，那么理论上，美联储主席以及其他理事的职位也处在类似的不稳定状态中。

　　我们先来说经济层面。很明显，特朗普想让鲍威尔下台，而且是越快越好。他在自己的TruthSocial账号上已经明确表达过这一点。上周五，白宫首席经济智囊凯文·哈塞特也证实，特朗普确实有意撤掉鲍威尔。不过，特朗普是否真的会动手（撇开法律问题不谈）还不确定。据记者ColbySmith、JonathanSwan和MaggieHaberman的报道，特朗普的顾问团队已经在一定程度上说服了他：如果他真的解雇鲍威尔，可能会引发金融市场更大的恐慌。所以眼下来看，他还没有下这个决心。

　　这里值得指出的一点是，金融市场的剧烈波动往往会让实体经济付出真金白银。举个相对微观的例子：上周，汽车租赁初创公司Turo宣布裁员15%，原因是IPO窗口彻底关闭了。股市下跌最终会带来裁员，这就是现实。

　　好吧，我们暂且不谈金融市场的动荡。总统当然希望利率更低——从各方面来看这都说得通。利率降低会让车贷和房贷利率、企业融资成本更低，哪位总统不想要这样的经济环境？

　　但我们设想一下：如果特朗普真的解雇鲍威尔，换上一位听命于他、上任就大幅降息的人——这对特朗普到底能起到什么作用？

　　恐怕现在对特朗普（当然对所有参与美国经济的人也是如此）最令人不安的图表之一是：自“解放日”以来，美国股市出现明显的避险抛盘，而长期国债收益率节节攀升。

　　上面这张图大家可能已经看过很多次了，但关于“10年期收益率”，还是值得提醒一下。这个数据大体上是反映市场对未来10年美联储将如何调整隔夜利率以实现2%通胀目标的预期。

　　记住，美联储的政策利率主要影响的是短期借贷成本。所谓“长期”其实是无数个“短期”叠加而成。市场当前的信号是，假如其他因素不变，在“解放日”之后，联邦基金利率未来10年会升到比之前预期更高的水平。

　　当然，私营部门的借贷成本通常是以美国国债收益率曲线上的不同期限点位作为基准。我们以房贷为例，它是普通美国人与利率之间最直接的连接方式之一。房贷利率通常是在10年期美债收益率基础上再加一个利差，所以自“解放日”以来，随着10年期收益率上涨，房贷利率也随之上升。其他金融工具则可能挂钩曲线上的不同期限。

　　这里的关键点在于：即便美联储现在选择激进降息，也无法保证那些真正影响实体经济的利率就会同步下降。因此，即便采取行动，在短期内也未必能对实体经济产生实质性拉动。

　　就理论而言，美联储确实有一套可以“机械性”压低所有利率的工具，即所谓的“收益率曲线控制”。美联储可以直接进入市场，依靠其几乎无上限的资产负债表，宣布买入所有收益率高于3%的美债。这么做的确可以让市场利率压下来。

　　但问题是，现在市场“集体智慧”给出的信号是：为了兑现美联储在通胀方面的承诺，3%的利率还远远不够，至少要平均达到4.3822%。所以，如果美联储真的这么做，市场将会解读为它放弃了控制通胀的承诺，从而导致美元显著贬值。

　　这背后的逻辑其实很简单。当前，美联储对持有美元的人做出的“承诺”是：你用美元购买的商品和服务每年最多只涨价2%。这听起来很抽象，但值得停下来仔细想一想。人们总说美元不再“锚定”任何东西，其实并不准确。美元现在“锚定”的是一篮子商品。长期以来，由于美国政策制定者做得相当不错，这一篮子商品的价格每年只略微上涨。一些人甚至觉得2%的通胀已经太高，但不管怎样，这就是当前美元持有者与联储之间的“隐性契约”。如果美联储突然在实际行动中（哪怕是间接地）承认，这一篮子商品未来每年的涨价幅度将高于2%，那么美元将会显著贬值。

　　学者BrunoHöfig、IderleyColombini和LeonardoPaesMüller曾写道，从历史演变来看，美国货币政策的框架已从“金本位”演变成他们所说的“价格指数本位”。过去，美元可以兑换黄金；现在，它“兑换”的是由CPI或PCE这类价格指数所衡量的一篮子商品与服务。

　　你可能会说，这其实也没什么新鲜的。毕竟过去几年我们已经看到，美联储在实现通胀目标方面严重偏离了轨道。难道央行不是早就“违约”了吗？

　　换个比喻来解释也许更直观。我个人特别讨厌那种约饭迟到的人，真的会让我抓狂。但迟到的原因其实有很多种。如果是因为地铁坏了，那我也不能怪他们。如果是地铁坐错了方向，那我可能会觉得这人有点不靠谱，但也不至于立刻翻脸。不过，如果他迟到的原因只是因为“觉得守时不重要”，那就说明他根本不尊重你，而你可能也不想再当他朋友了。

　　2022年，美元对一篮子商品和服务的购买力大幅下滑，但对一篮子其他货币却显著升值。市场给出的判断是——要么地铁坏了，要么美联储搭错了车。那是一个非常混乱的时期，美联储低估了供应链受冲击的规模和财政扩张的影响。但说到底，全球几乎所有央行都犯了同样的错，所以你知道，不会因为这事就“跟美联储分手”。况且，美联储非常重视沟通，甚至可以说有点“话痨”。你能实时知道他们在想什么，美联储并没有“已读不回”。

　　但如果今天只是因为“总统想要”就随意压低利率，从而让通胀重新抬头，那就是另一回事了。这相当于对全球美元持有者发出了一个信息：美联储并不把“准时赴约”当回事。

　　周一和MartinWolf一起录播客时提到一个观点：即便是在1971年之前，美国其实也不算是真正意义上的金本位。我认为这个说法是对的。美国实行的，更像是一种“承诺以黄金兑换美元”的本位制度。中间还有一个重要的环节，那就是建立在法治、规范基础上的承诺——你拿着美元来，美国政府会兑现它，给你黄金。今天的“价格指数本位”其实也是一样。并没有哪条法律写明“美元每年最多只能贬值2%”，但持有美元的人相信美联储是一个严肃、守诺的机构。如果美联储变成一个对总统唯命是从的机构，那这一信任基础将遭到根本性破坏。

　　“特朗普2.0政府”的种种作为其实是对政治规范和制度架构的系统性挑战。在遣返移民等问题上，美国正在面临宪政结构和三权分立理念的严重危机。这或许会对美国体制造成长期伤害，但在短期内，政府的确能“赢”一把：特朗普想让一些人离开美国，他们就真的被送走了。

　　但要是换成美联储这样的机构，连这种“短期胜利”都很难看到，经济变好根本无从谈起。