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崇左市(凭祥市、宁明县、天等县、江州区、大新县、扶绥县、龙州县)

绥化市(明水县、海伦市、望奎县、庆安县、北林区、青冈县、绥棱县、安达市、兰西县、肇东市)

沈阳市(辽中区、法库县、新民市、浑南区、于洪区、铁西区、沈河区、苏家屯区、康平县、沈北新区、皇姑区、和平区、大东区)

固原市(泾源县、彭阳县、西吉县、隆德县、原州区)  巴中市(通江县、巴州区、南江县、平昌县、恩阳区)

鹰潭市(贵溪市、余江区、月湖区)

呼伦贝尔市(满洲里市、新巴尔虎左旗、牙克石市、鄂温克族自治旗、陈巴尔虎旗、扎赉诺尔区、鄂伦春自治旗、海拉尔区、扎兰屯市、新巴尔虎右旗、额尔古纳市、根河市、阿荣旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗)

怒江傈僳族自治州(福贡县、贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县、泸水市)

普洱市(江城哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县、景东彝族自治县、墨江哈尼族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、思茅区、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县)  银川市(贺兰县、灵武市、兴庆区、永宁县、西夏区、金凤区)

天水市(秦州区、清水县、张家川回族自治县、甘谷县、秦安县、麦积区、武山县)

平凉市(崇信县、崆峒区、泾川县、华亭市、静宁县、灵台县、庄浪县)

宁夏回族自治区

吉林市(蛟河市、磐石市、桦甸市、龙潭区、丰满区、船营区、永吉县、舒兰市、昌邑区)

上饶市(玉山县、余干县、婺源县、横峰县、弋阳县、鄱阳县、信州区、铅山县、广丰区、德兴市、广信区、万年县)

金华市(浦江县、义乌市、兰溪市、婺城区、武义县、金东区、东阳市、磐安县、永康市)

郑州市(新郑市、巩义市、金水区、惠济区、中原区、荥阳市、新密市、二七区、上街区、管城回族区、登封市、中牟县)

七台河市(桃山区、茄子河区、新兴区、勃利县)

吴忠市(青铜峡市、利通区、红寺堡区、同心县、盐池县)

仙桃市(天门市、潜江市、神农架林区)

乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)

绵阳市(三台县、涪城区、安州区、北川羌族自治县、江油市、梓潼县、盐亭县、平武县、游仙区)

宣城市(宣州区、郎溪县、泾县、绩溪县、旌德县、广德市、宁国市)

临汾市(吉县、洪洞县、隰县、永和县、浮山县、曲沃县、乡宁县、古县、霍州市、襄汾县、尧都区、汾西县、侯马市、蒲县、大宁县、安泽县、翼城县)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、景洪市、勐海县)

自贡市(荣县、贡井区、沿滩区、自流井区、富顺县、大安区)

内江市(市中区、威远县、隆昌市、东兴区、资中县)

西藏自治区

贵阳市(乌当区、南明区、开阳县、观山湖区、清镇市、花溪区、云岩区、息烽县、修文县、白云区)

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迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)

防城港市(港口区、上思县、防城区、东兴市)

黔南布依族苗族自治州(平塘县、福泉市、独山县、罗甸县、都匀市、三都水族自治县、惠水县、贵定县、长顺县、龙里县、瓮安县、荔波县)

盘锦市(双台子区、兴隆台区、盘山县、大洼区)  菏泽市(鄄城县、郓城县、单县、东明县、牡丹区、成武县、定陶区、巨野县、曹县)

长沙市(长沙县、望城区、宁乡市、天心区、岳麓区、开福区、浏阳市、芙蓉区、雨花区)

合肥市(包河区、庐江县、肥西县、庐阳区、长丰县、蜀山区、肥东县、瑶海区、巢湖市)

赤峰市(红山区、林西县、元宝山区、克什克腾旗、翁牛特旗、巴林左旗、阿鲁科尔沁旗、松山区、巴林右旗、敖汉旗、喀喇沁旗、宁城县)保山市(隆阳区、昌宁县、龙陵县、施甸县、腾冲市)

无锡市(锡山区、新吴区、惠山区、滨湖区、江阴市、梁溪区、宜兴市)  北京市(顺义区、密云区、丰台区、平谷区、海淀区、延庆区、大兴区、东城区、门头沟区、昌平区、石景山区、通州区、房山区、朝阳区、西城区、怀柔区)

枣庄市(山亭区、滕州市、薛城区、峄城区、市中区、台儿庄区)

泉州市(洛江区、德化县、石狮市、安溪县、泉港区、永春县、晋江市、金门县、南安市、鲤城区、丰泽区、惠安县)

淮北市(杜集区、烈山区、相山区、濉溪县)宜昌市(西陵区、点军区、宜都市、夷陵区、当阳市、猇亭区、秭归县、远安县、长阳土家族自治县、伍家岗区、兴山县、枝江市、五峰土家族自治县)

玉林市(玉州区、兴业县、陆川县、容县、福绵区、博白县、北流市)

德阳市(罗江区、中江县、什邡市、旌阳区、绵竹市、广汉市)

驻马店市(上蔡县、确山县、正阳县、汝南县、西平县、泌阳县、平舆县、驿城区、新蔡县、遂平县)

广安市(广安区、岳池县、华蓥市、邻水县、武胜县、前锋区)

白银市(会宁县、白银区、平川区、景泰县、靖远县)

长治市(沁源县、黎城县、壶关县、潞州区、襄垣县、沁县、平顺县、长子县、潞城区、武乡县、上党区、屯留区)

上海市(黄浦区、普陀区、青浦区、崇明区、杨浦区、徐汇区、闵行区、松江区、金山区、嘉定区、宝山区、浦东新区、虹口区、静安区、奉贤区、长宁区)

临夏回族自治州(和政县、临夏县、永靖县、广河县、临夏市、康乐县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、东乡族自治县)

昆明市(宜良县、东川区、石林彝族自治县、西山区、呈贡区、安宁市、盘龙区、嵩明县、富民县、寻甸回族彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县、五华区、官渡区、晋宁区)

邵阳市(城步苗族自治县、武冈市、隆回县、新宁县、大祥区、邵阳县、北塔区、新邵县、绥宁县、洞口县、双清区、邵东市)

晋中市(平遥县、昔阳县、左权县、榆社县、和顺县、寿阳县、介休市、榆次区、祁县、太谷区、灵石县)

郴州市(汝城县、桂阳县、宜章县、临武县、北湖区、安仁县、苏仙区、嘉禾县、永兴县、资兴市、桂东县)

拉萨市(尼木县、达孜区、林周县、曲水县、城关区、当雄县、堆龙德庆区、墨竹工卡县)

中卫市(海原县、沙坡头区、中宁县)

济源市

陇南市(成县、康县、礼县、宕昌县、徽县、西和县、文县、武都区、两当县)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。