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福州市(连江县、仓山区、永泰县、晋安区、闽清县、鼓楼区、平潭县、福清市、长乐区、闽侯县、罗源县、马尾区、台江区)

本溪市(本溪满族自治县、明山区、平山区、溪湖区、南芬区、桓仁满族自治县)

怒江傈僳族自治州(福贡县、贡山独龙族怒族自治县、泸水市、兰坪白族普米族自治县)

潮州市(饶平县、湘桥区、潮安区)  南宁市(良庆区、隆安县、青秀区、马山县、横州市、兴宁区、西乡塘区、宾阳县、武鸣区、邕宁区、上林县、江南区)

文山壮族苗族自治州(富宁县、马关县、麻栗坡县、西畴县、文山市、广南县、砚山县、丘北县)

镇江市(句容市、丹阳市、扬中市、京口区、润州区、丹徒区)

桂林市(七星区、龙胜各族自治县、灵川县、雁山区、恭城瑶族自治县、荔浦市、象山区、永福县、平乐县、灌阳县、全州县、临桂区、叠彩区、秀峰区、阳朔县、资源县、兴安县)太原市(万柏林区、迎泽区、阳曲县、杏花岭区、清徐县、尖草坪区、娄烦县、小店区、古交市、晋源区)

泰安市(新泰市、岱岳区、东平县、宁阳县、泰山区、肥城市)  台州市(临海市、温岭市、黄岩区、三门县、椒江区、路桥区、仙居县、天台县、玉环市)

内蒙古自治区

海南藏族自治州(贵德县、共和县、同德县、贵南县、兴海县)

黄冈市(罗田县、团风县、红安县、黄梅县、浠水县、黄州区、蕲春县、武穴市、英山县、麻城市)

通辽市(科尔沁区、扎鲁特旗、科尔沁左翼后旗、科尔沁左翼中旗、开鲁县、霍林郭勒市、奈曼旗、库伦旗)

西安市(阎良区、莲湖区、长安区、高陵区、临潼区、未央区、周至县、蓝田县、鄠邑区、碑林区、雁塔区、新城区、灞桥区)

保山市(昌宁县、施甸县、隆阳区、龙陵县、腾冲市)

晋城市(高平市、阳城县、陵川县、城区、泽州县、沁水县)

遵义市(仁怀市、红花岗区、凤冈县、汇川区、道真仡佬族苗族自治县、正安县、播州区、务川仡佬族苗族自治县、湄潭县、桐梓县、习水县、绥阳县、余庆县、赤水市)

阜新市(清河门区、海州区、阜新蒙古族自治县、新邱区、太平区、细河区、彰武县)

绵阳市(梓潼县、安州区、平武县、江油市、盐亭县、三台县、涪城区、游仙区、北川羌族自治县)

延边朝鲜族自治州(图们市、安图县、敦化市、延吉市、和龙市、龙井市、汪清县、珲春市)

吉安市(泰和县、永丰县、吉州区、井冈山市、新干县、青原区、吉水县、吉安县、峡江县、万安县、永新县、遂川县、安福县)

哈密市(伊吾县、伊州区、巴里坤哈萨克自治县)

德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、梁河县、芒市、盈江县、陇川县)

巴中市(恩阳区、南江县、巴州区、平昌县、通江县)

枣庄市(峄城区、薛城区、台儿庄区、山亭区、滕州市、市中区)

盘锦市(双台子区、兴隆台区、盘山县、大洼区)

乌兰察布市(四子王旗、察哈尔右翼前旗、丰镇市、察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼后旗、卓资县、商都县、集宁区、化德县、兴和县、凉城县)

宁夏回族自治区

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聊城市(冠县、阳谷县、东昌府区、高唐县、莘县、临清市、茌平区、东阿县)

沧州市(东光县、孟村回族自治县、吴桥县、沧县、海兴县、黄骅市、泊头市、青县、献县、任丘市、肃宁县、河间市、南皮县、盐山县、运河区、新华区)

东营市(东营区、垦利区、利津县、广饶县、河口区)

柳州市(三江侗族自治县、鹿寨县、城中区、柳城县、融安县、柳江区、柳北区、柳南区、融水苗族自治县、鱼峰区)  株洲市(攸县、荷塘区、渌口区、芦淞区、醴陵市、茶陵县、石峰区、炎陵县、天元区)

广西壮族自治区

哈尔滨市(宾县、木兰县、延寿县、双城区、依兰县、平房区、南岗区、道里区、巴彦县、道外区、阿城区、香坊区、方正县、尚志市、五常市、通河县、呼兰区、松北区)

十堰市(房县、郧西县、张湾区、竹溪县、竹山县、郧阳区、丹江口市、茅箭区)平凉市(静宁县、庄浪县、崇信县、华亭市、灵台县、崆峒区、泾川县)

包头市(石拐区、白云鄂博矿区、青山区、固阳县、昆都仑区、达尔罕茂明安联合旗、九原区、土默特右旗、东河区)  汕尾市(陆丰市、海丰县、陆河县、城区)

梅州市(蕉岭县、梅县区、梅江区、兴宁市、丰顺县、平远县、大埔县、五华县)

萍乡市(湘东区、芦溪县、上栗县、莲花县、安源区)

徐州市(丰县、睢宁县、贾汪区、泉山区、新沂市、邳州市、沛县、铜山区、鼓楼区、云龙区)郑州市(中原区、荥阳市、二七区、上街区、惠济区、巩义市、新郑市、金水区、中牟县、登封市、管城回族区、新密市)

曲靖市(富源县、罗平县、沾益区、陆良县、师宗县、会泽县、宣威市、马龙区、麒麟区)

济南市(章丘区、历城区、市中区、钢城区、槐荫区、济阳区、商河县、平阴县、历下区、长清区、莱芜区、天桥区)

陇南市(康县、成县、礼县、徽县、文县、武都区、两当县、西和县、宕昌县)

日喀则市(岗巴县、昂仁县、谢通门县、拉孜县、定结县、白朗县、康马县、萨迦县、江孜县、萨嘎县、定日县、亚东县、仁布县、桑珠孜区、南木林县、聂拉木县、仲巴县、吉隆县)

沈阳市(浑南区、铁西区、新民市、和平区、于洪区、法库县、沈北新区、康平县、大东区、苏家屯区、皇姑区、沈河区、辽中区)

毕节市(纳雍县、黔西市、金沙县、威宁彝族回族苗族自治县、大方县、赫章县、七星关区、织金县)

乌鲁木齐市(乌鲁木齐县、米东区、头屯河区、新市区、水磨沟区、达坂城区、沙依巴克区、天山区)

遂宁市(大英县、蓬溪县、射洪市、船山区、安居区)

九江市(都昌县、永修县、庐山市、彭泽县、共青城市、瑞昌市、濂溪区、修水县、浔阳区、德安县、武宁县、湖口县、柴桑区)

泰州市(兴化市、海陵区、高港区、泰兴市、姜堰区、靖江市)

巴彦淖尔市(乌拉特前旗、乌拉特后旗、磴口县、乌拉特中旗、五原县、杭锦后旗、临河区)

揭阳市(揭东区、揭西县、榕城区、普宁市、惠来县)

连云港市(赣榆区、灌南县、灌云县、海州区、连云区、东海县)

上饶市(万年县、广丰区、信州区、广信区、德兴市、玉山县、婺源县、弋阳县、横峰县、鄱阳县、余干县、铅山县)

邢台市(柏乡县、任泽区、巨鹿县、宁晋县、临城县、隆尧县、新河县、广宗县、南宫市、信都区、襄都区、威县、平乡县、临西县、清河县、沙河市、南和区、内丘县)

乌海市(乌达区、海南区、海勃湾区)

专题：卡游赴港IPO：曾侵权“奥特曼”败诉2024年营收过百亿

　　泛娱乐产品行业龙头已重启赴港上市的步伐，成为资本市场的关注焦点。

　　4月14日晚间，卡游有限公司（以下简称“卡游”）再次向港交所递表，寻求在香港上市。据了解，该公司是中国领先的泛娱乐产品公司之一，玩具，尤其是集换式卡牌，是其核心产品。招股书显示，2022年-2024年，公司分别实现营业收入41.31亿元、26.62亿元、100.57亿元；经调整净利润(非国际财务报告准则计量)16.20亿元、9.34亿元、44.66亿元。

　　2024营收超百亿元

　　奥特曼卡牌、小马宝莉卡牌是多数人对卡游的第一印象。随着奥特曼与小马宝莉卡牌的流行，卡游逐渐走进大众视野。而今年，哪吒卡牌成了卡游的爆款产品，卡游稳坐国内集换式卡牌领域的“一哥”地位。

　　近年来，随着消费者需求不断增长，中国的泛娱乐产品行业快速增长。中国泛娱乐产品行业的商品交易总额由2019年的919亿元增加至2024年的1741亿元，复合年增长率为13.6%，预计到2029年将达到3358亿元。根据灼识咨询，按2024年商品交易总额计，卡游在泛娱乐产品行业及泛娱乐玩具行业中排名第一，市场份额分别为13.3%和21.5%。

　　与行业同频共振之下，卡游盈利能力持续增强。招股书披露，2022年和2023年，卡游的收入分别为41.31亿元和26.62亿元，但得益于公司在核心产品集换式卡牌上的持续创新与多元化产品组合的深度拓展，公司于2024年收入突破百亿大关，达到100.57亿元。经调整净利润(非国际财务报告准则计量)由2023年的9.34亿元大幅增加至2024年的44.66亿元。

　　卡游是中国集换式卡牌业务的先行者，在泛娱乐玩具行业集换式卡牌领域中排名第一，市场份额为71.1%（据灼识咨询统计）。据招股书介绍，公司核心业务集换式卡牌持续领跑市场，2022-2024年公司分别推出168、167、210个系列，对收入贡献超80%。此外，公司还实现了多个业务条线的爆发性增长，人偶业务在两年内从7个大增至24个系列，2024年收入突破3.2亿元；2024年其他玩具品类以129个新系列实现收入10.2亿元。值得关注的是，作为中国泛娱乐产品行业中增长最快的细分品类（据灼识咨询），文具行业也成为卡游迅速发力的领域。2024年卡游推出的58个文具新系列创收5.1亿元，近三年收入年均复合增长率395%，公司在泛娱乐文具行业中排名第一，市场份额为24.3%。

　　爆火的哪吒，卡游打出IP赋能和文化出海两张王牌

　　今年年初，《哪吒之魔童闹海》问鼎全球动画电影票房冠军，实现了中国电影史的历史性突破，成为现象级的存在。大众对IP的热切追捧，也投射到了收藏卡牌、手办、盲盒等衍生品上。以电影与卡游联名的收藏卡牌为例，该产品线上销量全网第一，部分产品一度断货。哪吒卡牌的爆火，接棒国漫IP的热度，让IP的“长尾效应”为产业链注入活力，还让卡牌这个文化属性与潮流兼备的娱乐消费品形态得到了市场的肯定。

　　偶然的背后总有必然。卡游在哪吒IP上押对宝，是其多年深耕集换式卡牌领域的成果。

　　在卡游现有的IP矩阵中，“奥特曼”是卡游引入较早，也是颇为成功的产品之一。除“奥特曼”之外，卡游在不断丰富产品的IP矩阵。招股书显示，目前卡游拥有70个IP，包括奥特曼、小马宝莉、叶罗丽、卡游三国、斗罗大陆动画、蛋仔派对、火影忍者、名侦探柯南及哈利波特等知名IP。

　　值得关注的是，卡游对授权的IP并非简单的授权和生产，而是通过与IP的所有者达成深度合作，通过运营对IP进行反哺和赋能。小马宝莉的“出圈”正是卡游运营能力的佐证。《小马宝莉》原是一部受儿童喜爱的动画片，2020年，卡游取得《小马宝莉》的IP所有者——美国玩具商孩之宝的中国授权后，将该IP运用在集换式卡牌上，丰富的卡牌类型为玩家提供了收藏和社交价值，小马宝莉在更大受众范围内声名鹊起，实现了真正的“出圈”。

　　事实上，中国卡牌已经吸引了国际“牌友”们的广泛关注。以小马宝莉卡牌为例，许多国外的卡牌爱好者只能通过高价代购拥有该卡牌。卡游也从中看到了卡牌“出海”的机会。2024年10月，卡游正式宣布与孩之宝达成深度合作，取得小马宝莉系列的全球授权，小马宝莉英文版、日文版卡牌产品将在日本、韩国和东南亚地区国家发售。

　　卡牌不仅是一种游戏或收藏品，更是文化的载体。在2024法国巴黎国际博览会上，《卡游三国》等四大名著系列国潮卡牌就受到不少外国收藏者的青睐；巴黎奥运会期间，卡游在国家体育总局指导下设计研发的中国首套体育文化卡牌在巴黎亮相；此外，首个原创国漫IP《英雄对决·破空》也正在日本连载。

　　随着卡牌出海，卡游不仅将更多的优质卡牌带给了全球消费者，也让世界看到了中国制造的实力。

　　“谷子经济”概念获政策及市场肯定

　　卡游冲刺港股IPO与“谷子经济”崛起息息相关。据了解，“谷子”来自二次元文化，是基于‌漫画、‌动画、‌游戏、‌偶像、‌特摄等内容IP（知识产权）而衍生出来的周边商品，谐音英文单词“Goods”（商品），‌包括徽章、‌海报、卡片、‌挂件、立牌、手办、娃娃等。

　　近年来，年轻消费群体崛起，90后、00后对二次元文化的热爱和消费意愿显著增加，带动了“谷子经济”的走红。知名IP的影响力不断扩大，通过跨界合作和多元化产品开发，吸引了大量粉丝。

　　在国家大力倡导提振消费的宏观背景下，中共中央办公厅、国务院办公厅印发的《提振消费专项行动方案》更是明确指出，要强化消费品牌引领，将中华优秀传统文化深度融入产品设计，积极扶持原创知识产权（IP）品牌，大力促进动漫、游戏、电竞及其周边衍生品等领域的消费，全力开拓国货“潮品”在国内外的增量市场。

　　中信证券指出，当下中国精神消费已有经济、人口等方面的发展基础，供给端具备丰富的优质IP和人才储备，需求端国民文化自信、受众群体渗透和相关消费支出均有望提升，IP衍生市场规模有望超5000亿元，建议关注以“谷子”经济为代表的IP衍生消费、国风国潮两条主线。

　　除了在消费端持续走高，“谷子经济”概念还受到资本市场的积极回应。近日，被誉为“中国版乐高”的拼搭角色类玩具企业布鲁可在香港上市，上市首日以109.6港元/股开盘，较发售价60.35港元暴涨超80%，市值一度突破260亿港元。泡泡玛特在近日更是经历了新一轮股价暴涨。其股价的飙升背后，一方面得益于利润增长，另一方面则是资本市场对“谷子经济”概念的热烈追捧。

　　在当下的市场环境下，卡游作为“谷子经济”领域的重要一员，其递表冲刺港股IPO无疑也受到了广泛关注。似乎比以往都更有理由期待，在政策及市场对“谷子经济”的持续热捧下，卡游的递表将有望赢得市场的又一次热切回应，进一步推动其在国内外市场的持续发展。让我们拭目以待，期待卡游在资本市场的精彩表现。