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铜陵市(铜官区、郊区、义安区、枞阳县)

和田地区(民丰县、皮山县、和田市、洛浦县、和田县、于田县、策勒县、墨玉县)

铜仁市(碧江区、印江土家族苗族自治县、玉屏侗族自治县、思南县、松桃苗族自治县、德江县、万山区、石阡县、沿河土家族自治县、江口县)

通辽市(霍林郭勒市、库伦旗、开鲁县、科尔沁左翼中旗、奈曼旗、科尔沁区、科尔沁左翼后旗、扎鲁特旗)  淮南市(寿县、田家庵区、大通区、潘集区、凤台县、谢家集区、八公山区)

昌吉回族自治州(木垒哈萨克自治县、奇台县、玛纳斯县、吉木萨尔县、呼图壁县、昌吉市、阜康市)

昌都市(类乌齐县、察雅县、丁青县、卡若区、八宿县、江达县、边坝县、洛隆县、芒康县、左贡县、贡觉县)

阳泉市(郊区、盂县、矿区、城区、平定县)

恩施土家族苗族自治州(宣恩县、鹤峰县、来凤县、利川市、巴东县、恩施市、建始县、咸丰县)  黄冈市(黄梅县、英山县、红安县、团风县、武穴市、麻城市、黄州区、罗田县、浠水县、蕲春县)

文山壮族苗族自治州(麻栗坡县、富宁县、文山市、丘北县、马关县、砚山县、西畴县、广南县)

临夏回族自治州(东乡族自治县、永靖县、和政县、康乐县、临夏市、广河县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏县)

三门峡市(灵宝市、湖滨区、陕州区、渑池县、义马市、卢氏县)

黔东南苗族侗族自治州(黄平县、从江县、丹寨县、剑河县、黎平县、施秉县、台江县、镇远县、凯里市、麻江县、雷山县、岑巩县、榕江县、锦屏县、天柱县、三穗县)

海南藏族自治州(兴海县、共和县、贵南县、同德县、贵德县)

崇左市(大新县、扶绥县、宁明县、龙州县、凭祥市、江州区、天等县)

洛阳市(伊川县、孟津区、嵩县、老城区、栾川县、宜阳县、瀍河回族区、新安县、西工区、洛宁县、洛龙区、偃师区、涧西区、汝阳县)

哈尔滨市(道外区、呼兰区、平房区、尚志市、南岗区、延寿县、巴彦县、双城区、阿城区、香坊区、道里区、五常市、松北区、通河县、木兰县、依兰县、方正县、宾县)

杭州市(建德市、滨江区、富阳区、拱墅区、余杭区、临平区、桐庐县、上城区、临安区、钱塘区、西湖区、淳安县、萧山区)

锦州市(凌河区、义县、古塔区、太和区、北镇市、黑山县、凌海市)

安庆市(太湖县、望江县、大观区、怀宁县、宿松县、桐城市、宜秀区、岳西县、迎江区、潜山市)

广元市(旺苍县、利州区、剑阁县、昭化区、苍溪县、青川县、朝天区)

唐山市(路北区、滦州市、玉田县、迁安市、乐亭县、滦南县、丰润区、开平区、路南区、古冶区、丰南区、迁西县、遵化市、曹妃甸区)

晋中市(昔阳县、寿阳县、平遥县、灵石县、祁县、和顺县、榆次区、榆社县、介休市、左权县、太谷区)

黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、尖扎县、泽库县、同仁市)

葫芦岛市(南票区、兴城市、连山区、龙港区、绥中县、建昌县)

佛山市(高明区、顺德区、禅城区、南海区、三水区)

廊坊市(霸州市、固安县、大厂回族自治县、广阳区、三河市、大城县、安次区、文安县、香河县、永清县)

石河子市(双河市、五家渠市、图木舒克市、铁门关市、白杨市、胡杨河市、新星市、北屯市、可克达拉市、昆玉市、阿拉尔市)

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菏泽市(郓城县、东明县、鄄城县、牡丹区、定陶区、巨野县、曹县、单县、成武县)

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阿勒泰地区(阿勒泰市、富蕴县、布尔津县、青河县、哈巴河县、吉木乃县、福海县)

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湛江市(麻章区、遂溪县、雷州市、徐闻县、廉江市、霞山区、赤坎区、吴川市、坡头区)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。