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惠州市(惠阳区、惠城区、龙门县、惠东县、博罗县)

山南市(曲松县、浪卡子县、琼结县、洛扎县、加查县、贡嘎县、乃东区、桑日县、错那市、扎囊县、措美县、隆子县)

鞍山市(岫岩满族自治县、立山区、台安县、铁东区、铁西区、海城市、千山区)

开封市(顺河回族区、兰考县、鼓楼区、杞县、龙亭区、祥符区、尉氏县、禹王台区、通许县)  嘉峪关市

云浮市(云城区、新兴县、罗定市、郁南县、云安区)

来宾市(兴宾区、象州县、合山市、金秀瑶族自治县、忻城县、武宣县)

吕梁市(临县、方山县、交城县、岚县、中阳县、离石区、石楼县、汾阳市、兴县、柳林县、孝义市、交口县、文水县)

景德镇市(浮梁县、昌江区、乐平市、珠山区)  威海市(乳山市、荣成市、文登区、环翠区)

衡阳市(南岳区、常宁市、衡东县、蒸湘区、石鼓区、衡阳县、雁峰区、祁东县、珠晖区、耒阳市、衡山县、衡南县)

鹰潭市(月湖区、余江区、贵溪市)

阜阳市(颍上县、颍东区、颍泉区、临泉县、颍州区、阜南县、界首市、太和县)

聊城市(高唐县、茌平区、阳谷县、东昌府区、东阿县、冠县、临清市、莘县)

北海市(银海区、合浦县、海城区、铁山港区)

延安市(宝塔区、黄陵县、甘泉县、黄龙县、延川县、子长市、延长县、志丹县、富县、宜川县、安塞区、吴起县、洛川县)

信阳市(罗山县、息县、淮滨县、光山县、平桥区、浉河区、新县、固始县、潢川县、商城县)

宿州市(泗县、灵璧县、砀山县、萧县、埇桥区)

巴音郭楞蒙古自治州(库尔勒市、和硕县、且末县、尉犁县、博湖县、若羌县、焉耆回族自治县、轮台县、和静县)

乌海市(海南区、海勃湾区、乌达区)

中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)

九江市(武宁县、共青城市、湖口县、浔阳区、修水县、柴桑区、彭泽县、庐山市、濂溪区、德安县、瑞昌市、永修县、都昌县)

眉山市(仁寿县、洪雅县、东坡区、青神县、彭山区、丹棱县)

滁州市(凤阳县、定远县、天长市、南谯区、琅琊区、明光市、来安县、全椒县)

咸宁市(赤壁市、通城县、崇阳县、嘉鱼县、通山县、咸安区)

三亚市(海棠区、吉阳区、崖州区、天涯区)

常德市(汉寿县、澧县、津市市、武陵区、石门县、安乡县、鼎城区、桃源县、临澧县)

舟山市(嵊泗县、岱山县、普陀区、定海区)

四平市(伊通满族自治县、铁西区、双辽市、梨树县、铁东区)

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厦门市(同安区、翔安区、思明区、集美区、湖里区、海沧区)

兴安盟(科尔沁右翼中旗、扎赉特旗、科尔沁右翼前旗、突泉县、阿尔山市、乌兰浩特市)

北京市(房山区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、朝阳区、大兴区、西城区、怀柔区、昌平区、顺义区、延庆区、东城区、通州区、密云区、平谷区)

滨州市(沾化区、滨城区、无棣县、博兴县、邹平市、阳信县、惠民县)  果洛藏族自治州(玛多县、甘德县、玛沁县、达日县、久治县、班玛县)

邯郸市(复兴区、曲周县、大名县、邱县、涉县、丛台区、肥乡区、鸡泽县、峰峰矿区、广平县、成安县、邯山区、武安市、永年区、临漳县、磁县、馆陶县、魏县)

长沙市(浏阳市、芙蓉区、开福区、望城区、雨花区、天心区、长沙县、岳麓区、宁乡市)

莆田市(仙游县、涵江区、秀屿区、城厢区、荔城区)贵阳市(修文县、南明区、云岩区、花溪区、清镇市、开阳县、观山湖区、息烽县、白云区、乌当区)

潍坊市(诸城市、安丘市、昌乐县、临朐县、昌邑市、高密市、寿光市、青州市、潍城区、坊子区、寒亭区、奎文区)  沧州市(盐山县、沧县、黄骅市、泊头市、青县、海兴县、河间市、东光县、运河区、献县、南皮县、任丘市、孟村回族自治县、肃宁县、新华区、吴桥县)

张家口市(万全区、怀来县、宣化区、赤城县、下花园区、涿鹿县、怀安县、康保县、桥西区、张北县、尚义县、蔚县、阳原县、沽源县、桥东区、崇礼区)

晋城市(泽州县、陵川县、阳城县、城区、高平市、沁水县)

益阳市(赫山区、沅江市、南县、安化县、资阳区、桃江县)黄石市(西塞山区、大冶市、黄石港区、铁山区、下陆区、阳新县)

黄南藏族自治州(泽库县、尖扎县、同仁市、河南蒙古族自治县)

平凉市(崆峒区、静宁县、灵台县、庄浪县、泾川县、崇信县、华亭市)

德宏傣族景颇族自治州(盈江县、陇川县、梁河县、芒市、瑞丽市)

重庆市(南川区、沙坪坝区、彭水苗族土家族自治县、武隆区、荣昌区、永川区、梁平区、垫江县、北碚区、大足区、开州区、黔江区、长寿区、渝北区、巫山县、丰都县、江北区、渝中区、南岸区、涪陵区、酉阳土家族苗族自治县、城口县、九龙坡区、奉节县、潼南区、大渡口区、璧山区、合川区、忠县、巴南区、万州区、铜梁区、石柱土家族自治县、江津区、綦江区、巫溪县、秀山土家族苗族自治县、云阳县)

泰州市(海陵区、姜堰区、兴化市、靖江市、泰兴市、高港区)

阿克苏地区(乌什县、柯坪县、阿瓦提县、阿克苏市、新和县、沙雅县、温宿县、拜城县、库车市)

内蒙古自治区

庆阳市(正宁县、庆城县、华池县、宁县、环县、西峰区、镇原县、合水县)

钦州市(灵山县、钦南区、浦北县、钦北区)

马鞍山市(和县、博望区、含山县、花山区、当涂县、雨山区)

毕节市(黔西市、威宁彝族回族苗族自治县、织金县、金沙县、七星关区、纳雍县、赫章县、大方县)

防城港市(防城区、港口区、上思县、东兴市)

七台河市(勃利县、新兴区、桃山区、茄子河区)

攀枝花市(东区、西区、盐边县、米易县、仁和区)

清远市(清城区、连州市、阳山县、佛冈县、连山壮族瑶族自治县、清新区、连南瑶族自治县、英德市)

阿里地区(革吉县、日土县、措勤县、札达县、改则县、普兰县、噶尔县)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。