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锡林郭勒盟(东乌珠穆沁旗、锡林浩特市、正蓝旗、太仆寺旗、正镶白旗、二连浩特市、多伦县、阿巴嘎旗、镶黄旗、西乌珠穆沁旗、苏尼特右旗、苏尼特左旗)

湖州市(德清县、长兴县、安吉县、南浔区、吴兴区)

辽阳市(白塔区、宏伟区、灯塔市、辽阳县、太子河区、弓长岭区、文圣区)

巴彦淖尔市(磴口县、五原县、杭锦后旗、临河区、乌拉特后旗、乌拉特中旗、乌拉特前旗)  十堰市(郧阳区、丹江口市、郧西县、竹溪县、张湾区、茅箭区、竹山县、房县)

自贡市(自流井区、沿滩区、大安区、荣县、富顺县、贡井区)

盐城市(亭湖区、阜宁县、大丰区、建湖县、滨海县、射阳县、响水县、东台市、盐都区)

大连市(西岗区、金州区、庄河市、中山区、沙河口区、普兰店区、旅顺口区、瓦房店市、长海县、甘井子区)六安市(金安区、霍山县、霍邱县、叶集区、裕安区、金寨县、舒城县)

宜宾市(高县、屏山县、珙县、长宁县、南溪区、江安县、翠屏区、筠连县、兴文县、叙州区)  普洱市(宁洱哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、思茅区、景东彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县)

鄂州市(梁子湖区、华容区、鄂城区)

河源市(源城区、和平县、紫金县、连平县、龙川县、东源县)

巴中市(南江县、通江县、恩阳区、巴州区、平昌县)

衡水市(安平县、饶阳县、故城县、武邑县、冀州区、深州市、枣强县、阜城县、景县、桃城区、武强县)

朔州市(应县、朔城区、平鲁区、山阴县、右玉县、怀仁市)

松原市(长岭县、宁江区、乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、景洪市、勐海县)

邵阳市(新邵县、城步苗族自治县、邵东市、武冈市、邵阳县、双清区、大祥区、隆回县、北塔区、新宁县、绥宁县、洞口县)

银川市(永宁县、贺兰县、西夏区、灵武市、金凤区、兴庆区)

湘西土家族苗族自治州(永顺县、泸溪县、保靖县、古丈县、花垣县、吉首市、凤凰县、龙山县)

拉萨市(达孜区、尼木县、曲水县、当雄县、城关区、堆龙德庆区、墨竹工卡县、林周县)

天水市(武山县、张家川回族自治县、甘谷县、秦安县、清水县、秦州区、麦积区)

内江市(威远县、东兴区、隆昌市、资中县、市中区)

苏州市(太仓市、吴中区、常熟市、吴江区、相城区、昆山市、姑苏区、虎丘区、张家港市)

资阳市(安岳县、乐至县、雁江区)

齐齐哈尔市(昂昂溪区、拜泉县、碾子山区、龙江县、富裕县、克东县、铁锋区、龙沙区、甘南县、依安县、建华区、泰来县、富拉尔基区、梅里斯达斡尔族区、讷河市、克山县)

阜阳市(太和县、界首市、颍州区、颍东区、阜南县、临泉县、颍上县、颍泉区)

丹东市(元宝区、振兴区、宽甸满族自治县、凤城市、振安区、东港市)

淄博市(高青县、临淄区、淄川区、桓台县、张店区、沂源县、博山区、周村区)

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莆田市(涵江区、荔城区、仙游县、秀屿区、城厢区)

河池市(宜州区、凤山县、都安瑶族自治县、环江毛南族自治县、天峨县、金城江区、南丹县、东兰县、罗城仫佬族自治县、巴马瑶族自治县、大化瑶族自治县)

鸡西市(密山市、鸡冠区、麻山区、城子河区、鸡东县、恒山区、梨树区、滴道区、虎林市)

孝感市(大悟县、应城市、孝昌县、安陆市、孝南区、汉川市、云梦县)  黄石市(下陆区、大冶市、铁山区、黄石港区、阳新县、西塞山区)

长治市(潞州区、潞城区、襄垣县、上党区、沁县、黎城县、长子县、屯留区、武乡县、沁源县、平顺县、壶关县)

防城港市(东兴市、上思县、港口区、防城区)

威海市(乳山市、荣成市、环翠区、文登区)保山市(隆阳区、昌宁县、施甸县、龙陵县、腾冲市)

嘉兴市(南湖区、海宁市、海盐县、桐乡市、秀洲区、嘉善县、平湖市)  赣州市(定南县、宁都县、上犹县、于都县、兴国县、会昌县、寻乌县、龙南市、瑞金市、信丰县、南康区、章贡区、全南县、石城县、崇义县、安远县、赣县区、大余县)

香港特别行政区

菏泽市(郓城县、牡丹区、单县、成武县、东明县、鄄城县、巨野县、定陶区、曹县)

大兴安岭地区(漠河市、塔河县、呼玛县)曲靖市(师宗县、富源县、沾益区、会泽县、罗平县、陆良县、马龙区、宣威市、麒麟区)

贵阳市(修文县、白云区、云岩区、花溪区、观山湖区、南明区、息烽县、开阳县、乌当区、清镇市)

安顺市(西秀区、普定县、平坝区、关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县)

淮北市(相山区、烈山区、杜集区、濉溪县)

上海市(黄浦区、青浦区、普陀区、徐汇区、静安区、浦东新区、宝山区、杨浦区、虹口区、金山区、长宁区、崇明区、嘉定区、奉贤区、闵行区、松江区)

黔南布依族苗族自治州(都匀市、瓮安县、长顺县、贵定县、福泉市、罗甸县、平塘县、荔波县、龙里县、三都水族自治县、惠水县、独山县)

济源市

福州市(仓山区、平潭县、罗源县、福清市、马尾区、鼓楼区、晋安区、连江县、闽清县、闽侯县、台江区、长乐区、永泰县)

鹰潭市(贵溪市、月湖区、余江区)

德宏傣族景颇族自治州(陇川县、盈江县、瑞丽市、芒市、梁河县)

无锡市(滨湖区、宜兴市、梁溪区、惠山区、锡山区、江阴市、新吴区)

黔东南苗族侗族自治州(镇远县、从江县、雷山县、榕江县、黄平县、剑河县、锦屏县、黎平县、麻江县、台江县、丹寨县、施秉县、三穗县、岑巩县、凯里市、天柱县)

娄底市(冷水江市、娄星区、双峰县、新化县、涟源市)

黄山市(黟县、休宁县、屯溪区、徽州区、祁门县、歙县、黄山区)

张家界市(永定区、武陵源区、桑植县、慈利县)

昌吉回族自治州(吉木萨尔县、昌吉市、奇台县、木垒哈萨克自治县、呼图壁县、阜康市、玛纳斯县)

淮南市(八公山区、潘集区、凤台县、寿县、大通区、谢家集区、田家庵区)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎