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济宁市(微山县、汶上县、曲阜市、任城区、梁山县、鱼台县、泗水县、嘉祥县、兖州区、金乡县、邹城市)

来宾市(兴宾区、合山市、武宣县、象州县、金秀瑶族自治县、忻城县)

百色市(平果市、乐业县、田林县、右江区、那坡县、德保县、靖西市、隆林各族自治县、西林县、田东县、凌云县、田阳区)

包头市(青山区、石拐区、九原区、东河区、土默特右旗、固阳县、白云鄂博矿区、昆都仑区、达尔罕茂明安联合旗)  张家界市(武陵源区、慈利县、永定区、桑植县)

遵义市(桐梓县、赤水市、凤冈县、务川仡佬族苗族自治县、习水县、湄潭县、道真仡佬族苗族自治县、正安县、绥阳县、播州区、余庆县、仁怀市、红花岗区、汇川区)

阜新市(清河门区、新邱区、细河区、海州区、阜新蒙古族自治县、彰武县、太平区)

运城市(夏县、临猗县、芮城县、闻喜县、稷山县、盐湖区、绛县、永济市、新绛县、垣曲县、万荣县、平陆县、河津市)

湛江市(雷州市、麻章区、遂溪县、徐闻县、坡头区、霞山区、赤坎区、吴川市、廉江市)  新余市(渝水区、分宜县)

三沙市(西沙区、南沙区)

佛山市(三水区、南海区、顺德区、禅城区、高明区)

嘉兴市(秀洲区、桐乡市、嘉善县、海宁市、南湖区、海盐县、平湖市)

常德市(临澧县、津市市、汉寿县、桃源县、石门县、鼎城区、武陵区、澧县、安乡县)

那曲市(尼玛县、安多县、色尼区、巴青县、聂荣县、双湖县、申扎县、索县、嘉黎县、比如县、班戈县)

梧州市(长洲区、蒙山县、岑溪市、万秀区、苍梧县、藤县、龙圩区)

杭州市(拱墅区、建德市、余杭区、淳安县、钱塘区、桐庐县、萧山区、西湖区、滨江区、上城区、临安区、富阳区、临平区)

云浮市(新兴县、郁南县、云城区、云安区、罗定市)

玉林市(玉州区、福绵区、陆川县、容县、兴业县、北流市、博白县)

石河子市(新星市、阿拉尔市、双河市、图木舒克市、铁门关市、白杨市、可克达拉市、五家渠市、昆玉市、胡杨河市、北屯市)

惠州市(惠阳区、惠城区、龙门县、博罗县、惠东县)

辽阳市(白塔区、文圣区、辽阳县、弓长岭区、宏伟区、太子河区、灯塔市)

重庆市(武隆区、永川区、荣昌区、北碚区、九龙坡区、璧山区、渝中区、大足区、巫山县、合川区、铜梁区、垫江县、忠县、南岸区、云阳县、梁平区、丰都县、南川区、酉阳土家族苗族自治县、巴南区、沙坪坝区、石柱土家族自治县、奉节县、大渡口区、巫溪县、綦江区、涪陵区、潼南区、开州区、万州区、长寿区、城口县、秀山土家族苗族自治县、黔江区、渝北区、江北区、江津区、彭水苗族土家族自治县)

淮南市(潘集区、凤台县、大通区、寿县、八公山区、田家庵区、谢家集区)

临夏回族自治州(积石山保安族东乡族撒拉族自治县、永靖县、临夏市、东乡族自治县、康乐县、广河县、和政县、临夏县)

邢台市(宁晋县、柏乡县、内丘县、南宫市、信都区、巨鹿县、隆尧县、威县、广宗县、平乡县、临城县、临西县、沙河市、清河县、新河县、任泽区、南和区、襄都区)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、博乐市、温泉县、阿拉山口市)

宜昌市(当阳市、西陵区、远安县、秭归县、猇亭区、伍家岗区、枝江市、五峰土家族自治县、宜都市、兴山县、点军区、长阳土家族自治县、夷陵区)

庆阳市(镇原县、华池县、正宁县、环县、合水县、宁县、庆城县、西峰区)

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普洱市(景东彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、思茅区、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、澜沧拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、西盟佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县)

鄂尔多斯市(杭锦旗、乌审旗、康巴什区、伊金霍洛旗、准格尔旗、鄂托克旗、鄂托克前旗、东胜区、达拉特旗)

聊城市(临清市、莘县、东阿县、高唐县、茌平区、东昌府区、阳谷县、冠县)

马鞍山市(含山县、当涂县、雨山区、和县、花山区、博望区)  新乡市(红旗区、封丘县、牧野区、卫滨区、获嘉县、凤泉区、延津县、新乡县、长垣市、原阳县、卫辉市、辉县市)

随州市(曾都区、随县、广水市)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、乌恰县、阿合奇县、阿克陶县)

淮北市(濉溪县、杜集区、烈山区、相山区)贺州市(八步区、富川瑶族自治县、钟山县、昭平县、平桂区)

丹东市(凤城市、振兴区、宽甸满族自治县、东港市、振安区、元宝区)  荆州市(沙市区、荆州区、洪湖市、监利市、石首市、江陵县、松滋市、公安县)

湖州市(德清县、长兴县、南浔区、安吉县、吴兴区)

邯郸市(大名县、涉县、邯山区、魏县、曲周县、峰峰矿区、肥乡区、广平县、邱县、鸡泽县、复兴区、临漳县、丛台区、永年区、成安县、磁县、馆陶县、武安市)

安庆市(宿松县、宜秀区、望江县、潜山市、怀宁县、迎江区、岳西县、桐城市、大观区、太湖县)青岛市(市南区、黄岛区、市北区、平度市、胶州市、崂山区、李沧区、城阳区、莱西市、即墨区)

廊坊市(安次区、霸州市、广阳区、香河县、固安县、三河市、大厂回族自治县、文安县、大城县、永清县)

红河哈尼族彝族自治州(屏边苗族自治县、开远市、绿春县、河口瑶族自治县、建水县、红河县、弥勒市、泸西县、蒙自市、元阳县、金平苗族瑶族傣族自治县、个旧市、石屏县)

阿坝藏族羌族自治州(壤塘县、金川县、九寨沟县、阿坝县、黑水县、理县、汶川县、茂县、马尔康市、小金县、红原县、松潘县、若尔盖县)

南平市(顺昌县、松溪县、建瓯市、邵武市、浦城县、光泽县、建阳区、武夷山市、政和县、延平区)

喀什地区(泽普县、麦盖提县、英吉沙县、岳普湖县、巴楚县、塔什库尔干塔吉克自治县、伽师县、叶城县、疏附县、疏勒县、喀什市、莎车县)

甘南藏族自治州(玛曲县、卓尼县、夏河县、迭部县、碌曲县、舟曲县、合作市、临潭县)

长沙市(天心区、开福区、望城区、岳麓区、浏阳市、宁乡市、雨花区、长沙县、芙蓉区)

保山市(昌宁县、龙陵县、腾冲市、隆阳区、施甸县)

南充市(蓬安县、阆中市、顺庆区、嘉陵区、西充县、高坪区、仪陇县、营山县、南部县)

赣州市(赣县区、大余县、安远县、寻乌县、石城县、崇义县、宁都县、全南县、南康区、龙南市、会昌县、瑞金市、兴国县、上犹县、章贡区、信丰县、于都县、定南县)

漳州市(龙文区、漳浦县、长泰区、南靖县、云霄县、芗城区、龙海区、东山县、华安县、诏安县、平和县)

文山壮族苗族自治州(文山市、麻栗坡县、富宁县、马关县、广南县、砚山县、西畴县、丘北县)

昭通市(镇雄县、大关县、鲁甸县、永善县、昭阳区、水富市、威信县、绥江县、盐津县、彝良县、巧家县)

巴音郭楞蒙古自治州(若羌县、轮台县、焉耆回族自治县、博湖县、库尔勒市、和硕县、且末县、和静县、尉犁县)

海西蒙古族藏族自治州(格尔木市、乌兰县、都兰县、茫崖市、德令哈市、天峻县)

菏泽市(单县、定陶区、东明县、曹县、巨野县、郓城县、成武县、鄄城县、牡丹区)

　　来源：国际金融报

　　国内首家规模盈利的在线教育上市公司高途（GOTU.US），如今正面临盈利能力的严峻考验。

　　根据最新披露的2024财年审计报告，2024年，高途实现营收45.4亿元，同比增长53.8%。然而，盈利指标却呈现断崖式下滑：净亏损从2023年同期的730万元暴增至10.49亿元（约合1.437亿美元），亏损增幅高达14270%。若以单季度来看，这已是该公司自2023年第三季度以来，连续第六个季度录得亏损。

　　值得注意的是，高途管理层对2025年业绩持乐观态度，公司预计2025年第一季度营收将达14.08亿-14.28亿元，同比增长48.7%-50.8%，并表示“2025年第一季度实现全面盈利”。

　　然而，这一乐观预测并未获得资本市场认可。截至目前，高途的总市值已缩水至7亿美元，与2021年1月的历史高点形成鲜明对比。彼时，高途股价曾一度冲高至149美元，市值突破370亿美元，如今市值仅剩巅峰时期的约2%。

　　营销吞噬六成营收

　　作为在线教育平台，2024年，高途营收同比增长53.8%至45.4亿元，较2023年不足30亿元的营收水平实现大幅跃升。然而，若将其置于行业坐标系中观察，高途的业绩表现仍与头部企业存在明显差距。以老牌教育巨头好未来（TAL.US）为例，其2024财年净营收达22.502亿美元（约合人民币162亿元），约为高途同期营收的3.6倍。

　　高途的业务主要分为学习服务（包括非学科培训、传统学习服务以及大学生和成人教育服务）和智能学习内容及产品两大部分，其中学习服务贡献了超过95%的营收份额。

　　具体来看，2024年，其非学科和传统业务贡献了大约35.53亿元的收入；大学生和成人教育业务的收入为8.39亿元；智能学习内容和产品的收入约为2亿元。

　　尽管营收指标持续向好，但高途的净利润并未随之增长，反而亏损进一步扩大。公司管理层曾在业绩发布会上解释称，亏损增加的原因一方面在于对线下和留学服务的加大投资，虽然这对短期财务状况构成了压力，但长远来看是有利于公司发展的战略决策；另一方面，上半年市场机会的爆炸性增长导致资源配置不当，也是造成当前亏损的一个因素。

　　近年来，随着“线上+线下”融合的教育OMO模式成为趋势，在线教育公司纷纷布局线下业务，高途也不例外。根据公开信息，截至2024年5月，高途已在全国11个城市设立了超过60个线下教学点，其中K9素养网点超过50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

　　然而，在最新的财报中，高途也提到，运营线下学习中心带来了新的风险和挑战，如前期资本投入大、设施维护成本高等问题，这些都可能对其利润率和现金流产生影响。

　　获客成本高、流量贵、竞争激烈，早就成为在线教育行业的固有标签，当下高途正处于“烧钱换增长”的模式中，反映至财报上，公司巨额亏损与快速增长的成本费用和营销费用不无关系。

　　首先是成本费用大幅增加。2024年，高途业务成本为14.55亿元，较上年同期的7.90亿元增加84.1%；其次是营业费用为42.81亿元，上年同期为23.20亿元，同比增加84.5%。其中，销售费用从上年同期的15.01亿元上升至29.64亿元，营收占比达到65.7%。

　　然而，记者留意到，在小红书、新浪财经的黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】等社交和消费者服务平台上，关于消费者对高途的投诉不在少数。这些投诉主要集中在退款难、虚假宣传、诱导买课以及服务质量不达标等方面。

　　AI能否成为第二增长曲线

　　2025年是高途创立的第十一个年头。对于高途而言，过去的历程可谓跌宕起伏。

　　2014年，在线教育热潮兴起，前新东方执行总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好老师学习服务平台，也就是高途的前身。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教育赛道；2019年，跟谁学成功登陆纽交所。和其他在线教育企业有些不同的是，跟谁学于上市前已经实现盈利。

　　上市之后，跟谁学实现了迅猛的业绩增长，尤其是在2019年第四季度实现营业收入9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是超过六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一路飙升的态势，从上市时的发行价10.5美元/股跃升至最高点的140.05美元/股，市值一度超越了新东方。

　　然而，跟谁学持续增长的业绩和不断攀升的股价，也成为了做空机构关注的焦点。自2020年起，跟谁学频繁遭到做空机构的狙击，香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等多家知名做空机构轮番上阵，对其进行了多达16次的做空，使其成为了当时中概股中被做空次数最多的中国公司。

　　2021年是跟谁学发展历程中一个值得标注的重要节点。4月，跟谁学正式宣布将公司名称变更为“高途集团”。仅仅3个月后，“双减”政策出台，在线教育行业迎来了前所未有的转折点，面对这一变化，转向大学生和成人职业教育成为了在线教育公司的普遍选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团开始将战略重心放在大学生和成人教育、非学科类辅导以及智能学习内容和产品等领域。高途官网显示，其产品覆盖了考研、青少素养、语言培训、职业资格培训、留学申请等。

　　事实上，回顾高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教育领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长曲线，为整个教育培训行业提供了一种全新的转型路径。受此启发，多家教育机构纷纷跟进，如豆神教育（维权）推出了豆神甄选，好未来上线学家优品（后更名为学而思优选）。在这样的浪潮下，高途集团也不甘落后，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

　　然而，东方甄选的成功模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品项目上录得应占亏损916.5万元，而整个2023年，高途集团净亏损为730万元。这意味着，高途佳品一定程度上成为了高途集团盈利道路上的拖累。

　　2024年9月，高途佳品曾一度宣布停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“我们做得没有那么好，（高途佳品）有几个月从商业上讲没法真正自负盈亏”。彼时，他提及，未来将对高途佳品的定位进行重新调整。

　　直播带货难有起色之下，2023年初，以ChatGPT为代表的大模型成为炙手可热的概念，在这一年里，AI科技成为陈向东在公共场合发言的重要议题。2023年6月，高途九周年的内部讲话中，陈向东向全体员工清晰地阐述了公司的三大业务发展方向，分别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教育业务。

　　三个月后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步详述了公司对AI技术的具体布局：“随着人工智能技术在公司产品和服务各环节的落地，我们也不断提升前端教学，后端教研、客服、设计等团队的工作和服务效率，改善用户学习体验。”

　　但此后一年多时间，无论是财报披露还是财报会议中，高途管理层鲜少提及公司在AI领域的投入与最新进展。直到在今年2月底的2024年第四季度财报会上，AI再次成为高途的核心叙事，陈向东更是明确表示“坚定拥抱AI战略”。

　　值得注意的是，在发布2024财年经审计财务业绩当天，高途宣布任命从事智能科学计算理论方法与前沿交叉研究的专家孙浩担任公司董事，官方称，此举“彰显高途人工智能与科技战略迈向新高度”。