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衢州市(江山市、柯城区、衢江区、开化县、龙游县、常山县)
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丽水市(庆元县、龙泉市、景宁畲族自治县、缙云县、遂昌县、莲都区、松阳县、云和县、青田县)
滁州市(南谯区、天长市、来安县、定远县、明光市、全椒县、琅琊区、凤阳县)
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辽阳市(宏伟区、辽阳县、弓长岭区、太子河区、文圣区、白塔区、灯塔市)
宜宾市(翠屏区、江安县、长宁县、屏山县、南溪区、兴文县、珙县、叙州区、筠连县、高县)
湖州市(长兴县、吴兴区、南浔区、德清县、安吉县)
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乐山市(马边彝族自治县、夹江县、井研县、沙湾区、犍为县、金口河区、沐川县、峨边彝族自治县、峨眉山市、五通桥区、市中区)
岳阳市(汨罗市、华容县、湘阴县、云溪区、君山区、岳阳县、临湘市、平江县、岳阳楼区)
阿勒泰地区(福海县、富蕴县、青河县、吉木乃县、布尔津县、哈巴河县、阿勒泰市)
拉萨市(曲水县、当雄县、林周县、达孜区、堆龙德庆区、尼木县、城关区、墨竹工卡县)
阿坝藏族羌族自治州(马尔康市、小金县、红原县、茂县、松潘县、壤塘县、理县、九寨沟县、阿坝县、黑水县、金川县、汶川县、若尔盖县)
丹东市(凤城市、宽甸满族自治县、振兴区、东港市、振安区、元宝区)
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吉林市(丰满区、舒兰市、桦甸市、蛟河市、磐石市、龙潭区、永吉县、昌邑区、船营区)
雅安市(荥经县、汉源县、雨城区、芦山县、名山区、石棉县、天全县、宝兴县)
肇庆市(封开县、德庆县、四会市、高要区、端州区、鼎湖区、广宁县、怀集县)
潮州市(潮安区、湘桥区、饶平县)
南昌市(青山湖区、进贤县、红谷滩区、新建区、南昌县、西湖区、东湖区、青云谱区、安义县)
惠州市(惠城区、博罗县、惠阳区、龙门县、惠东县)
山南市(曲松县、琼结县、措美县、乃东区、浪卡子县、洛扎县、扎囊县、错那市、隆子县、加查县、贡嘎县、桑日县)
营口市(大石桥市、盖州市、老边区、站前区、鲅鱼圈区、西市区)
楚雄彝族自治州(大姚县、楚雄市、双柏县、南华县、永仁县、禄丰市、武定县、牟定县、元谋县、姚安县)
崇左市(扶绥县、龙州县、天等县、江州区、宁明县、大新县、凭祥市)
揭阳市(揭东区、揭西县、惠来县、榕城区、普宁市)
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澳门特别行政区
克拉玛依市(乌尔禾区、克拉玛依区、独山子区、白碱滩区)
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甘孜藏族自治州(理塘县、甘孜县、康定市、白玉县、得荣县、道孚县、九龙县、稻城县、丹巴县、色达县、德格县、石渠县、乡城县、泸定县、巴塘县、炉霍县、雅江县、新龙县)
周口市(川汇区、沈丘县、鹿邑县、淮阳区、西华县、扶沟县、太康县、商水县、项城市、郸城县)
临汾市(侯马市、永和县、洪洞县、蒲县、汾西县、霍州市、浮山县、翼城县、乡宁县、大宁县、古县、吉县、尧都区、隰县、襄汾县、曲沃县、安泽县)
庆阳市(镇原县、西峰区、宁县、合水县、华池县、环县、正宁县、庆城县)
伊春市(友好区、大箐山县、乌翠区、铁力市、汤旺县、金林区、伊美区、南岔县、丰林县、嘉荫县)
张家口市(涿鹿县、崇礼区、桥东区、桥西区、赤城县、宣化区、怀来县、沽源县、康保县、张北县、万全区、下花园区、怀安县、蔚县、阳原县、尚义县)
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黄山市(黄山区、歙县、黟县、休宁县、徽州区、屯溪区、祁门县)
郑州市(新密市、巩义市、登封市、惠济区、金水区、中牟县、二七区、管城回族区、荥阳市、新郑市、上街区、中原区)
金华市(金东区、永康市、婺城区、浦江县、武义县、义乌市、兰溪市、磐安县、东阳市)
三门峡市(渑池县、卢氏县、湖滨区、陕州区、义马市、灵宝市)
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玉树藏族自治州(曲麻莱县、玉树市、囊谦县、称多县、杂多县、治多县)
常州市(钟楼区、武进区、溧阳市、新北区、金坛区、天宁区)
淮安市(洪泽区、清江浦区、盱眙县、淮安区、金湖县、淮阴区、涟水县)
黄石市(阳新县、黄石港区、下陆区、铁山区、大冶市、西塞山区)
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大庆市(红岗区、龙凤区、林甸县、让胡路区、肇州县、杜尔伯特蒙古族自治县、肇源县、萨尔图区、大同区)
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黑河市(嫩江市、逊克县、北安市、孙吴县、五大连池市、爱辉区)
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阜阳市(阜南县、太和县、颍东区、颍上县、界首市、颍泉区、颍州区、临泉县)
合肥市(巢湖市、肥东县、庐江县、长丰县、包河区、蜀山区、肥西县、瑶海区、庐阳区)
黄冈市(红安县、武穴市、浠水县、英山县、团风县、蕲春县、罗田县、黄梅县、麻城市、黄州区)
银川市(永宁县、贺兰县、金凤区、兴庆区、西夏区、灵武市)
通辽市(扎鲁特旗、开鲁县、科尔沁区、奈曼旗、科尔沁左翼后旗、霍林郭勒市、库伦旗、科尔沁左翼中旗)
益阳市(桃江县、安化县、沅江市、南县、赫山区、资阳区)
南平市(建阳区、武夷山市、光泽县、政和县、邵武市、松溪县、延平区、顺昌县、建瓯市、浦城县)
济源市
滨州市(邹平市、沾化区、滨城区、惠民县、阳信县、无棣县、博兴县)
德阳市(广汉市、旌阳区、中江县、罗江区、绵竹市、什邡市)
云浮市(罗定市、云城区、云安区、郁南县、新兴县)
许昌市(襄城县、长葛市、魏都区、禹州市、建安区、鄢陵县)
海东市(互助土族自治县、民和回族土族自治县、乐都区、平安区、化隆回族自治县、循化撒拉族自治县)
鹤壁市(山城区、淇县、浚县、淇滨区、鹤山区)
阿克苏地区(拜城县、库车市、乌什县、阿瓦提县、沙雅县、阿克苏市、温宿县、新和县、柯坪县)
常德市(鼎城区、汉寿县、澧县、津市市、临澧县、安乡县、石门县、桃源县、武陵区)
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长沙市(浏阳市、天心区、开福区、望城区、雨花区、芙蓉区、岳麓区、长沙县、宁乡市)
沧州市(青县、运河区、肃宁县、东光县、盐山县、泊头市、黄骅市、沧县、河间市、海兴县、任丘市、孟村回族自治县、南皮县、献县、吴桥县、新华区)
泰州市(海陵区、泰兴市、姜堰区、兴化市、高港区、靖江市)
秦皇岛市(山海关区、昌黎县、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、卢龙县、海港区)
巴彦淖尔市(五原县、临河区、磴口县、乌拉特中旗、乌拉特后旗、杭锦后旗、乌拉特前旗)
淮南市(谢家集区、八公山区、寿县、凤台县、田家庵区、大通区、潘集区)
蚌埠市(龙子湖区、固镇县、淮上区、蚌山区、怀远县、禹会区、五河县)
西宁市(大通回族土族自治县、湟中区、城北区、城东区、城中区、湟源县、城西区)
铜陵市(义安区、铜官区、郊区、枞阳县)
遂宁市(射洪市、蓬溪县、船山区、大英县、安居区)
株洲市(荷塘区、茶陵县、渌口区、炎陵县、石峰区、攸县、芦淞区、天元区、醴陵市)
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大同市(灵丘县、浑源县、天镇县、平城区、云冈区、新荣区、左云县、广灵县、阳高县、云州区)
乌鲁木齐市(头屯河区、新市区、水磨沟区、乌鲁木齐县、米东区、达坂城区、天山区、沙依巴克区)
贵阳市(白云区、花溪区、云岩区、乌当区、观山湖区、修文县、息烽县、清镇市、南明区、开阳县)
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襄阳市(樊城区、老河口市、枣阳市、襄州区、宜城市、南漳县、襄城区、保康县、谷城县)
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平顶山市(石龙区、鲁山县、汝州市、叶县、新华区、卫东区、舞钢市、宝丰县、湛河区、郏县)
鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)
双鸭山市(集贤县、饶河县、四方台区、宝清县、岭东区、宝山区、尖山区、友谊县)
迪庆藏族自治州(香格里拉市、德钦县、维西傈僳族自治县)
来源：财事汇
2025年3月22日，妙可蓝多（600882.SH）发布2024年年报，报告期内，公司全年实现营业收入48.44亿元，营业收入同比下降8.99%；公司实现归属于上市公司股东的净利润1.14亿元，同比上升89.16%，增利不增收。
二级市场上，东方财富网显示，公司股价在2021年5月处于峰值，高达84.50元/股，后面持续走低，于2024年1月低至11.00元/股，整个2024年股价持续低迷，2024年财报发布后股价有所回升。截至4月15日，妙可蓝多的股价28.59元/股，总市值146.40亿元。
来源：东方财富网
主营业务毛利率下降，研发费用减少
妙可蓝多2024年营业总收入同比2023年减少约9%，虽然2024财年净利润同比2023财年有所增加，但仍然低于2021年1.94亿元和2022年1.73亿元的净利润表现，这也为公司未来的持续盈利能力画下一个问号。
来源：东方财富网
作为一家以奶酪为核心业务的A股上市公司，2024年公司奶酪大类销售占主营业务收入的80.12%，毛利率35.04%，属于支柱销售品类，该业务销售占比同比2023年增加6.92个百分点，毛利率减少0.39%。
图源：妙可蓝多2024年年报
2024年报披露，妙可蓝多的奶酪大类2024年生产量比上年增加11.47%，销售量比上年增加18.32%，库存量比上年减少3.64%，说明公司今年奶酪品类销量增加，存货周转加快，但是销售单价有所下降，导致该品类2024年在业务收入占比增加的情况下毛利率降低。
图源：妙可蓝多2024年年报
目前，奶酪品类市场竞争激烈，外资竞争对手例如法国乳品公司贝勒集团（BelGroup）旗下的Kiri品牌，凭借差异化产品（如甜心小酪）在中国市场表现强劲，2024年销售额突破5亿元，连续五年保持双位数增长；内资竞争对手例如作为国产高端奶酪品牌的奶酪博士，其2023年营收近10亿元，专注于高钙、低盐的健康奶酪产品，通过差异化定位（如“奶酪棒+营养强化”）在高端市场快速崛起，与妙可蓝多形成直接竞争。
近年来，研发费用下降，也是妙可蓝多被市场关注的重点之一。从费用支出分析，2024年，妙可蓝多的销售费用同比减少9.49%，管理费用增加45.01%，财务费用增加109.28%，研发费用减少10.25%。其中销售费用的减少得益于公司降本增效战略的推行；管理费用的增加是由于公司2023年冲回计提股权激励费用，属于非经营性费用影响，但同比2022年还是有一定幅度的增加；财务费用的增加是由于本年公司利息净收入减少导致。
图源：妙可蓝多2024年年报
值得注意的是，妙可蓝多研发费用的变动，一方面研发费用支出减少，另一方面研发费用占销售费用比例仅为5%左右。从财务数据分析来看，研发费用的减少会导致公司在产品研发方面进度放缓，难以提高产品竞争力来满足消费者多样化的需求，易被竞争对手模仿替代，可能面临市场份额流失、利润空间压缩及品牌价值弱化等多重风险，进而影响其在市场中的竞争力。
债务攀升，杠杆比例增加
在资金方面，妙可蓝多的长短期借款双线攀升，借款规模显著扩张，财务杠杆进一步提升。
2024年报披露，妙可蓝多2024年资产负债率为43%，2023年资产负债率为37%，同比增加6个百分点。主要表现在2024年长、短期借款增加，其中，2024年末长期借款余额6.8亿元，当期新增长期借款2.6亿元，同比2023年期末长期借款余额增加61.49%；2024年末短期借款余额12.3亿元，当期新增短期借款2.4亿元，同比2023年期末短期借款余额增加24.16%。
截至2024年末，妙可蓝多的长期借款、短期借款分别占公司总负债20.64%、37.29%，合计在占比57.93%。
来源：东方财富网
根据妙可蓝多2025年度融资及担保额度预计公告，公司及子公司2025年度拟向金融机构申请不超过50亿元的借款和授信额度，主要用于生产经营、项目建设、投资并购等业务。这表明公司未来仍有较大的借款需求。一方面借款增加为公司提供了资金流动性，帮助公司应对市场变化和把握发展机遇，但另一方面借款的增加导致公司的负债规模扩大，相应增加公司的财务风险，同时大额借款增加公司的资金使用成本，高额的利息费用会影响筹资活动现金流和净利润，从而拉低每股收益，需警惕偿债能力下降风险。
图源：妙可蓝多关于2025年度融资及担保额度预计的公告
值得注意的还有，2024年，妙可蓝多的经营活动产生的正现金流同比2023年增加约2.7亿元，涨幅为101.28%，而2022财年经营活动现金流为负，说明公司资金回笼速度加快。
同时，公司2024年投资活动产生的现金流量净额为-20亿元，而2023年投资活动产生的现金流量净额为14亿元，由正转负。其中，公司2024年新增投资41亿元大额可转让投资存单，旨在提高资金的使用效率并带来稳定的利息收入，增加利息收入。
图源：妙可蓝多2024年报
募投项目3年未完工
全资收购蒙牛奶酪
妙可蓝多为增强核心竞争力，巩固其在奶酪市场的领导者地位，公司于2024年6月全资收购内蒙古蒙牛奶酪有限责任公司，投资金额为4.5亿元，该被投公司同样从事奶酪产品及相关产品的生产和销售。
交易公告显示，内蒙古蒙牛乳业（集团）股份有限公司为妙可蓝多第一大股东，持股比例36.63%。本次收购目的旨在将蒙牛乳业/内蒙蒙牛及其控制的企业包括奶酪及相关原材料（即黄油、植物油脂、奶油及奶油芝士）贸易在内的奶酪业务注入公司。
然而，蒙牛奶酪在2023年和2024年第一季度利润均为负数（2023年净亏损337.39万元，2024年一季度净亏损295.25万元）。收购蒙牛奶酪后实际发挥的协同效应，是否能帮助公司增强产品创新及成本控制能力，仍需持续关注。
图源：妙可蓝多2024年报
近年来，妙可蓝多为了布局奶酪产业链，动作不少，但效果甚微。早在2021年，妙可蓝多向内蒙古蒙牛乳业（集团）股份有限公司非公开发行A股股票1.01亿股，每股发行价格为29.71元，募集资金总额30亿元，募集资金的投资计划用于上海特色奶酪智能化生产加工项目、长春特色乳品综合加工基地项目、吉林原制奶酪加工建设项目、以及补充流动资金。
来源：妙可蓝多关于使用部分暂时闲置募集资金进行现金管理到期赎回并继续进行现金管理的公告
根据妙可蓝多披露的2024年年报，从2021年7月募集资金至2024年末，计划内所有建设项目均未完工，其中长春特色乳品综合加工基地项目预算投资额11亿元，占非公开发行股票募集资金38%，截至2024年末完工进度仅为5.93%，该项目计划建成3.2万吨稀奶油生产线、D90脱盐乳清粉生产线及原制奶酪块生产线。
来源：妙可蓝多2024年报
同时，妙可蓝多奶酪产品的主要原料来自国际市场采购，奶酪产品的销售收入和成本分别占全年总额的78%和70%，国际大宗原料市场价格及汇率波动直接影响主要原材料的成本，进而影响到公司产品利润以及现金流。公司通过上述生产加工项目释放出布局供应链意向，但是仍需要关注公司后续公告及财报中关于新产线投入的披露，及相关项目的完工情况。假如项目无法如期完工，相关的在建工程减值准备计提将影响公司净利润。
妙可蓝多在2024年通过降本增效、布局供应链、收购同业公司等展现了公司加速布局奶酪市场的决心，但是收购蒙牛奶酪协同效应带来的实际利益、公司的杠杆管理、未来产品研发能力和持续盈利能力等值得关注。（《理财周刊-财事汇》出品）
新闻结尾
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