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锦州市(义县、凌海市、北镇市、古塔区、凌河区、黑山县、太和区)

保定市(涿州市、满城区、阜平县、顺平县、涞源县、易县、望都县、定兴县、蠡县、定州市、莲池区、清苑区、唐县、徐水区、涞水县、安国市、博野县、曲阳县、安新县、高碑店市、容城县、高阳县、雄县、竞秀区)

平顶山市(卫东区、郏县、舞钢市、宝丰县、湛河区、石龙区、鲁山县、新华区、汝州市、叶县)  湖州市(安吉县、德清县、长兴县、吴兴区、南浔区)

崇左市(扶绥县、龙州县、凭祥市、天等县、大新县、江州区、宁明县)

海东市(乐都区、循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县、平安区、化隆回族自治县、互助土族自治县)

遵义市(凤冈县、务川仡佬族苗族自治县、桐梓县、余庆县、仁怀市、道真仡佬族苗族自治县、习水县、湄潭县、赤水市、汇川区、播州区、红花岗区、绥阳县、正安县)常州市(新北区、天宁区、武进区、溧阳市、钟楼区、金坛区)

合肥市(包河区、长丰县、肥东县、瑶海区、肥西县、巢湖市、庐江县、庐阳区、蜀山区)  牡丹江市(阳明区、海林市、东安区、爱民区、穆棱市、绥芬河市、东宁市、林口县、西安区、宁安市)

连云港市(东海县、海州区、灌南县、赣榆区、灌云县、连云区)

商丘市(夏邑县、梁园区、柘城县、宁陵县、民权县、永城市、虞城县、睢阳区、睢县)

日喀则市(仁布县、定日县、定结县、白朗县、康马县、聂拉木县、萨迦县、桑珠孜区、亚东县、吉隆县、谢通门县、昂仁县、江孜县、仲巴县、萨嘎县、岗巴县、南木林县、拉孜县)

葫芦岛市(兴城市、绥中县、建昌县、南票区、连山区、龙港区)

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潮州市(潮安区、饶平县、湘桥区)

许昌市(建安区、襄城县、魏都区、禹州市、长葛市、鄢陵县)

北京市(大兴区、顺义区、延庆区、石景山区、密云区、平谷区、朝阳区、海淀区、房山区、通州区、丰台区、西城区、东城区、门头沟区、怀柔区、昌平区)

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海北藏族自治州(刚察县、门源回族自治县、祁连县、海晏县)

枣庄市(台儿庄区、市中区、滕州市、峄城区、薛城区、山亭区)

甘南藏族自治州(舟曲县、卓尼县、夏河县、合作市、玛曲县、临潭县、迭部县、碌曲县)

白银市(景泰县、靖远县、会宁县、平川区、白银区)

乌鲁木齐市(乌鲁木齐县、水磨沟区、新市区、达坂城区、沙依巴克区、米东区、头屯河区、天山区)

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孝感市(安陆市、汉川市、应城市、孝南区、云梦县、大悟县、孝昌县)

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汕头市(龙湖区、金平区、澄海区、潮阳区、濠江区、南澳县、潮南区)

广安市(华蓥市、岳池县、武胜县、广安区、邻水县、前锋区)

黄石市(黄石港区、阳新县、下陆区、铁山区、西塞山区、大冶市)

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恩施土家族苗族自治州(恩施市、宣恩县、鹤峰县、利川市、来凤县、建始县、巴东县、咸丰县)  清远市(清城区、连南瑶族自治县、连州市、佛冈县、清新区、连山壮族瑶族自治县、阳山县、英德市)

铜川市(王益区、印台区、宜君县、耀州区)

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儋州市安康市(宁陕县、旬阳市、紫阳县、白河县、汉阴县、平利县、石泉县、镇坪县、岚皋县、汉滨区)

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黔西南布依族苗族自治州(册亨县、贞丰县、兴仁市、望谟县、晴隆县、兴义市、安龙县、普安县)

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　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎