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日喀则市(聂拉木县、南木林县、桑珠孜区、谢通门县、亚东县、昂仁县、康马县、仲巴县、白朗县、仁布县、拉孜县、萨迦县、江孜县、岗巴县、萨嘎县、吉隆县、定日县、定结县)
陇南市(武都区、两当县、礼县、成县、文县、徽县、康县、西和县、宕昌县)
钦州市(钦南区、灵山县、钦北区、浦北县)
忻州市(五寨县、五台县、河曲县、繁峙县、神池县、岢岚县、保德县、宁武县、静乐县、忻府区、定襄县、代县、原平市、偏关县)
黔东南苗族侗族自治州(台江县、雷山县、黎平县、岑巩县、剑河县、从江县、黄平县、三穗县、锦屏县、天柱县、榕江县、麻江县、镇远县、凯里市、施秉县、丹寨县)
上海市(奉贤区、黄浦区、嘉定区、浦东新区、宝山区、青浦区、闵行区、普陀区、崇明区、长宁区、徐汇区、杨浦区、金山区、虹口区、静安区、松江区)
迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、德钦县、香格里拉市)
哈密市(伊吾县、伊州区、巴里坤哈萨克自治县)
淄博市(淄川区、桓台县、博山区、沂源县、周村区、临淄区、张店区、高青县)
丽江市(宁蒗彝族自治县、古城区、永胜县、玉龙纳西族自治县、华坪县)
晋中市(太谷区、平遥县、和顺县、榆次区、左权县、祁县、灵石县、寿阳县、昔阳县、介休市、榆社县)
锦州市(太和区、黑山县、义县、古塔区、北镇市、凌河区、凌海市)
海西蒙古族藏族自治州(德令哈市、都兰县、茫崖市、格尔木市、天峻县、乌兰县)
新余市(渝水区、分宜县)
株洲市(石峰区、渌口区、天元区、茶陵县、醴陵市、炎陵县、荷塘区、攸县、芦淞区)
庆阳市(合水县、宁县、庆城县、镇原县、环县、正宁县、西峰区、华池县)
滁州市(来安县、天长市、定远县、明光市、全椒县、凤阳县、南谯区、琅琊区)
吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)
淮南市(凤台县、八公山区、谢家集区、田家庵区、潘集区、寿县、大通区)
吉林市(昌邑区、丰满区、蛟河市、船营区、舒兰市、桦甸市、龙潭区、永吉县、磐石市)
红河哈尼族彝族自治州(元阳县、河口瑶族自治县、泸西县、蒙自市、石屏县、屏边苗族自治县、个旧市、红河县、金平苗族瑶族傣族自治县、弥勒市、建水县、绿春县、开远市)
南平市(延平区、政和县、浦城县、建阳区、建瓯市、武夷山市、顺昌县、光泽县、邵武市、松溪县)
北海市(合浦县、银海区、海城区、铁山港区)
资阳市(雁江区、乐至县、安岳县)
宁夏回族自治区
海南藏族自治州(同德县、共和县、贵南县、兴海县、贵德县)
呼和浩特市(清水河县、土默特左旗、和林格尔县、新城区、回民区、赛罕区、玉泉区、武川县、托克托县)
黄石市(黄石港区、下陆区、西塞山区、铁山区、阳新县、大冶市)
成都市(新都区、青羊区、温江区、都江堰市、武侯区、锦江区、金堂县、彭州市、崇州市、邛崃市、金牛区、郫都区、龙泉驿区、简阳市、青白江区、蒲江县、大邑县、成华区、双流区、新津区)
黄山市(休宁县、屯溪区、黄山区、歙县、徽州区、黟县、祁门县)
凉山彝族自治州(西昌市、甘洛县、会理市、德昌县、越西县、金阳县、喜德县、宁南县、布拖县、冕宁县、美姑县、会东县、雷波县、木里藏族自治县、普格县、昭觉县、盐源县)
荆门市(京山市、掇刀区、东宝区、钟祥市、沙洋县)
梧州市(万秀区、蒙山县、龙圩区、岑溪市、苍梧县、长洲区、藤县)
南通市(海门区、启东市、如皋市、通州区、如东县、崇川区、海安市)
平凉市(崆峒区、庄浪县、崇信县、灵台县、泾川县、静宁县、华亭市)
滨州市(无棣县、滨城区、博兴县、邹平市、沾化区、阳信县、惠民县)
德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、陇川县、芒市、盈江县、梁河县)
鹤岗市(绥滨县、兴安区、工农区、兴山区、东山区、萝北县、南山区、向阳区)
巴音郭楞蒙古自治州(焉耆回族自治县、库尔勒市、且末县、尉犁县、若羌县、和静县、博湖县、和硕县、轮台县)
丹东市(振兴区、凤城市、东港市、元宝区、宽甸满族自治县、振安区)
潍坊市(临朐县、昌乐县、安丘市、坊子区、寒亭区、潍城区、昌邑市、奎文区、诸城市、青州市、高密市、寿光市)
亳州市(利辛县、谯城区、涡阳县、蒙城县)
三沙市(南沙区、西沙区)
巴彦淖尔市(五原县、磴口县、临河区、杭锦后旗、乌拉特中旗、乌拉特前旗、乌拉特后旗)
香港特别行政区
楚雄彝族自治州(楚雄市、禄丰市、大姚县、武定县、姚安县、南华县、永仁县、牟定县、双柏县、元谋县)
果洛藏族自治州(玛多县、达日县、玛沁县、甘德县、久治县、班玛县)
萍乡市(上栗县、湘东区、莲花县、安源区、芦溪县)
合肥市(包河区、蜀山区、庐阳区、肥西县、长丰县、肥东县、庐江县、巢湖市、瑶海区)
辽源市(西安区、龙山区、东丰县、东辽县)
乌兰察布市(察哈尔右翼中旗、凉城县、兴和县、集宁区、化德县、卓资县、四子王旗、丰镇市、察哈尔右翼后旗、商都县、察哈尔右翼前旗)
荆州市(江陵县、石首市、沙市区、松滋市、监利市、公安县、荆州区、洪湖市)
塔城地区(沙湾市、塔城市、额敏县、托里县、裕民县、和布克赛尔蒙古自治县、乌苏市)
宣城市(广德市、旌德县、泾县、郎溪县、绩溪县、宁国市、宣州区)
博尔塔拉蒙古自治州(精河县、阿拉山口市、温泉县、博乐市)
云浮市(云城区、郁南县、新兴县、云安区、罗定市)
来宾市(合山市、象州县、兴宾区、忻城县、武宣县、金秀瑶族自治县)
厦门市(思明区、湖里区、海沧区、集美区、翔安区、同安区)
保定市(高碑店市、安新县、蠡县、定兴县、阜平县、清苑区、涞源县、曲阳县、满城区、望都县、唐县、定州市、博野县、容城县、顺平县、安国市、涿州市、雄县、易县、高阳县、竞秀区、涞水县、徐水区、莲池区)
海北藏族自治州(门源回族自治县、刚察县、祁连县、海晏县)
湖州市(德清县、南浔区、长兴县、吴兴区、安吉县)
大连市(金州区、西岗区、瓦房店市、甘井子区、旅顺口区、沙河口区、长海县、普兰店区、中山区、庄河市)
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泰安市(岱岳区、东平县、宁阳县、新泰市、泰山区、肥城市)
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昌都市(左贡县、丁青县、卡若区、八宿县、洛隆县、贡觉县、芒康县、类乌齐县、边坝县、江达县、察雅县)
吕梁市(方山县、岚县、汾阳市、离石区、兴县、孝义市、交口县、文水县、柳林县、交城县、中阳县、临县、石楼县)
河池市(大化瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、金城江区、东兰县、凤山县、天峨县、南丹县、宜州区、环江毛南族自治县、巴马瑶族自治县、都安瑶族自治县)
镇江市(丹阳市、句容市、扬中市、润州区、丹徒区、京口区)
乌海市(乌达区、海勃湾区、海南区)
平顶山市(宝丰县、新华区、鲁山县、叶县、郏县、汝州市、湛河区、舞钢市、石龙区、卫东区)
菏泽市(郓城县、曹县、东明县、定陶区、巨野县、成武县、鄄城县、单县、牡丹区)
营口市(大石桥市、鲅鱼圈区、西市区、老边区、盖州市、站前区)
太原市(迎泽区、小店区、杏花岭区、晋源区、清徐县、阳曲县、尖草坪区、万柏林区、娄烦县、古交市)
遂宁市(蓬溪县、射洪市、大英县、安居区、船山区)
贺州市(平桂区、昭平县、钟山县、富川瑶族自治县、八步区)
武威市(天祝藏族自治县、凉州区、民勤县、古浪县)
白山市(江源区、临江市、抚松县、长白朝鲜族自治县、靖宇县、浑江区)
鄂州市(鄂城区、梁子湖区、华容区)
东营市(东营区、垦利区、广饶县、利津县、河口区)
温州市(苍南县、乐清市、龙湾区、瓯海区、永嘉县、龙港市、鹿城区、泰顺县、洞头区、文成县、瑞安市、平阳县)
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绥化市(望奎县、海伦市、绥棱县、庆安县、青冈县、北林区、明水县、兰西县、肇东市、安达市)
文丨张桔
编辑丨谢长艳
每到公募基金季报发布季,易方达明星基金经理张坤的成绩单“零点发布”成为一大特色。
2025年4月22日零点,张坤所管理的四只基金全部披露了今年一季报,他在季报中明确表示,站在当前时点,市场对2025年的经济仍有较大分歧,他也难以做出高确信度的判断。但张坤认为,地产下行对经济的影响正在逐步进入尾声,一系列提振消费的政策也有托底作用,在这种情况下,投资者与其纠结于经济,不如把着眼点放在企业上。
天天基金网显示,截至2025年3月31日,或许是受益于在管基金均跑赢业绩比较基准,张坤在管基金重新突破600亿元大关,达到了608.22亿元。从最新截至4月21日的业绩来看,其中暂时表现最好的是易方达优质企业三年持有期混合的5.37%。就以该基金的最新十大重仓股为例,具体包括招商银行、阿里巴巴、贵州茅台等9只上一季度重仓股仍然在列,仅有的一张新面孔是山西汾酒。
不过该股长期在易方达蓝筹精选的组合重仓名单之中。相对而言,真正意义上首季的新面孔就是顺丰控股,其新进易方达优质精选的前十位中。在季报中,张坤旗帜鲜明亮出观点:“投资者与其纠结于经济,不如把着眼点放在企业上。毕竟,股票的收益率是由企业的收益率决定的,拉长来看应该大致相当于企业的ROE水平。过去几年发生的股票收益率连续低于企业ROE水平的现象,我们认为不会长期持续下去。”
两只偏股混基一季报剖析
张坤基本维持了上一季度重仓原貌
从目前张坤管理的四只基金情况看,其中两只为偏股混合型基金,另外的两只则为QDII基金。先看前者,张坤管理时间更长且知名度更高的是易方达蓝筹精选混合,最新他在这只基金上的任职回报已经超过了80%。
从最新规模来看,在暂停大额申购的情况下,该基金的规模出现了小幅回撤,从大约215.17亿份下降到大约205.57亿份。不过一贯对股市信心满满的张坤,最新的股票仓位依然达到了94.14%,相比去年四季报的94.07%又有小幅提升。
而更受关注的还是十大重仓股的变化,发现该基金的十大重仓股与上一个季度完全一致,其中腾讯、阿里巴巴、贵州茅台均凭借超过9%的占比排在前三位。但值得注意的是,虽然前两大重仓未变,不过张坤的持股相较上一季度出现大幅度下降。
张坤在季报中强调:“本基金在四季度股票仓位基本稳定,并对结构进行了调整,调整了科技和周期等行业的结构。个股方面,我们仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。”
附表1:易方达蓝筹精选第一季度十大重仓股一览
数据来源:Wind
对比来看张坤管理的易方达优质企业三年持有期混合,该基金目前在同类基金中排名位列前五分之一。在锁定期暂停申购的背景下,基金一季报显示产品的份额从大约48.74亿份下降到大约45.92亿份。同时该基金最新的股票仓位约为93.86%,这一数值较上一季度末的94.08%出现了小幅下降。
再看3月31日时点上的基金十大重仓股,仅有的一处变化是山西汾酒挤入到前十重仓股中的第七位。而对照易方达蓝筹精选来看,该基金组合中最新的前五大重仓股,它们的占比都超过了9%,它们分别是腾讯、五粮液、阿里巴巴、贵州茅台、招商银行。整体来看,白酒和互联网大厂是张坤在该基金配置中最青睐的两条赛道。
不过需要注意的是,从任职回报这一指标来看,该基金也是张坤所管产品中仅有的最新收益为负的产品,最新这一数值为-8.69%。
在一季报总结中,张坤特别强调,对于很多优质公司,目前市场共识是感知到有不少风险的状态。但在资本市场中,投资者“感知的风险”和“实际的风险”通常会出现偏差。正所谓,市场先生不是指导投资者的,而是服务投资者的。我们认为,目前市场先生对不少优质公司提出的报价很有吸引力。
附表2易方达优质企业三年持有期混合第一季度十大重仓股一览
数据来源:Wind)
两只QDII基金一季报剖析
张坤加仓美国减持韩国用顺丰控股替换分众传媒
再看张坤所管理的两只QDII基金,其中管理时间相对较短的是易方达亚洲精选股票,张坤在该基金管理时间超过了11年,在该产品上所录得的最新回报约为27.25%。从最新发布的一季报来看,在暂停大额申购的情况下,该基金的最新规模约为33.78亿元。
从3月31日时的股票仓位来看,该基金在季末的仓位约为93.90%,同时从张坤投资的国家和地区来看,排在第一位的是中国香港的46.48%,排在第二位的是美国的34.07%,排在第三位的是韩国的12.43%,紧随其后的是中国台湾的1.42%。
对比该基金本季的重仓股和上季的重仓股,能够清晰地发现张坤的选择依然未变,比如前三位仍然是腾讯、阿里、台积电,只是后两者的重仓位次发生了变化。不过从上述的国家和地区来看,除去对美国有所加仓外,他对于中国香港和韩国的股票都选择了减仓。
在季报中,张坤做出了明确表示:“我们将专注于寻找具备优秀商业模式、竞争力和定价能力突出、行业空间广阔且资本分配对股东友好的公司。这些公司能在加深护城河的同时,远期能为股东创造出显著更多的自由现金流。我们希望在自己的能力圈内,发现并持有少数这样的公司,来分享这些公司的经营收益。无论何时,我们持有的公司都在不断创造自由现金流,这些不断积累的自由现金流将积累到企业的内在价值上,而企业内在价值的不断提升最终将会投射为企业长期的市值增长。“
附表3:易方达亚洲精选股票第一季度十大重仓股一览
数据来源:Wind
最后来看张坤管理时间相对更长的易方达优质精选混合QDII,他管理该基金的时间已经超过了12年半,张坤在该基金上所取得的任职回报超过了400%。从最新发布的一季报来看,
在暂停大额申购的情况下,该基金的最新规模约为141.69亿元。
同时从报告期末在各个国家(地区)证券市场的股票及存托凭证投资分布来看,其在中国内地和中国香港的配比上接近于50%对50%,其中在前者的配比约为48.95%,在后者的配比约为45.49%。
再进一步看当季的十大流通股,发现基本集合了上述A股基金和QDII基金的思路,比如包括了阿里巴巴、腾讯、贵州茅台、五粮液、普拉达等,相对较有新意的是携程和顺丰,特别是张坤新进重仓顺丰控股替换了上一季的分众传媒。
张坤在季报中强调:“如果自下而上观察,我们看到部分行业的竞争格局正在改善,企业家的预期也更加理性,企业的经营质量不断改善,利润率、周转率、自由现金流等指标不断变好,部分企业家的资本配置能力也有所提升,能够更加审慎地评估投资新业务和帮股东加码老业务之间的优劣,回报股东的决心也不断增强。”
附表4易方达优质精选混合第一季度十大重仓股一览
数据来源:Wind
2025年张坤唯一调研标的亦曝光
在海康威视熟悉的地方看风景?
虽然没有在上述四只基金的重仓股名单之中,但作为张坤投资的老面孔,海康威视成为年内迄今这位明星基金经理所唯一调研的公司。
Wind资讯显示,4月19日,通过视频会议的形式,张坤与公司同事田仁秀再次调研了海康威视,这也是继去年10月底后,张坤再次调研该公司。
而这家公司与张坤颇有渊源,2021年三季报时,易方达蓝筹精选曾经买入3400万股海康威视,而彼时公司的业绩并没能显现出足够的实力来。不过从后视镜的角度来看,该公司在当年全年还是实现了大约9%的股价上涨。复盘历史,易方达蓝筹精选首次上榜还是在2020年的年报之中,此后它曾经连续五个季度榜上有名。
不过从2024年易方达蓝筹精选完整版的持仓中,却没能发现海康威视的名字上榜。从最新披露的调研记录来看,张坤基本还是围绕着年报和公司基本面进行了深入细致的提问并与公司进行了探讨。例如在回答“在2024年的年报中,公司对云眸业务的描述比往年有所增加。考虑到AI技术的发展趋势,公司是否观察到用户和整个行业对云端算力的重视程度有所提升?另外,公司在云眸业务上的布局主要集中在公有云部署,私有云部署相对较少。请分享一下公司在这方面的战略思考和未来规划。”
海康威视方面表示:“海康威视深耕安防市场,对于云的业务非常谨慎,ToC和对小微企的业务主要是萤石在做,萤石提供云服务,主要是公有云的部署。公司云眸业务主要基于公有云平台,在萤石云上构建云眸PAAS平台,最初主要服务于大型连锁企业,帮助其管理分布在全国各地的分支机构和营业点。经过约8年的发展,客户对云眸的接受度逐渐提高。随着公司场景数字化战略的推进,云眸不仅继续支持大型连锁企业的业务需求,还将拓展到更多领域,如设备设施的监测、管理及维护等。未来,公司将把云眸平台打造成一个生态系统,为更多用户和服务商提供更全面的服务。”
(文中提及个股仅作举例分析,不作投资建议)
新闻结尾
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